Rozmiar: piks
Rozpocznij wyświetlanie od strony:
Transkrypcja
1 18 SA Polujachtow, V.A. Belkin S.A. Polujachtow, V.A. Cykle stóp procentowych Belkina UDC Kondratiewa jako podstawa prognozowania ich dynamiki Streszczenie. W artykule, na podstawie obszernego materiału statystycznego, potwierdzono hipotezę, że cykliczne wahania oprocentowania kredytów bankowych determinowane są cyklami aktywności słonecznej. Na tej podstawie można przewidzieć wysokość stopy procentowej w średnim okresie oraz długoterminowy, a co za tym idzie, przyszły stan gospodarki światowej i rosyjskiej. Streszczenie. Bogaty materiał statystyczny pozwolił autorom zweryfikować hipotezę, że cykliczne wahania oprocentowania kredytu bankowego determinowane są cyklami słonecznymi. Fakt ten pozwala prognozować wysokość stóp procentowych w perspektywie średnio- i długoterminowej, a co za tym idzie, przewidywać przyszłą sytuację gospodarczą w kraju świat a także w Rosji. Słowa kluczowe. cykliczność stopy procentowej banku, cykle aktywności słonecznej, cykliczność rozwoju gospodarki, prognozowanie kryzysów gospodarczych, prognozowanie stopy procentowej banku. Słowa kluczowe. Cykliczne wahania oprocentowania kredytów bankowych, cykle słoneczne, cykliczny rozwój gospodarki, prognoza kryzysu gospodarczego, prognoza stóp procentowych banków. Światowy kryzys finansowy ponownie ujawnił problem niedostatecznego prognozowania głównego wskaźniki ekonomiczne i w efekcie zbyt optymistyczne spojrzenie rządów poszczególnych krajów na przyszłą sytuację gospodarczą na świecie. Jedną z przyczyn tej sytuacji jest brak prognoz jednego z najważniejszych wskaźników ekonomicznych stopy procentowej banku. W swoim artykule „O prognozie stóp procentowych” S. Moiseev zauważa, że „o ile stopy procentowe za granicą są dobrze przewidywalne nawet bez prognoz banku centralnego, o tyle w Rosji brakuje informacji na temat przyszłej dynamiki rynku pieniężnego. Wróżenie na temat stóp procentowych jest jedną z najbardziej złożonych analiz i z reguły szacunki przyszłych stóp nie są uwzględniane w prognozach konsensusu i ankietach profesjonalnych prognostów. Bez możliwości uzyskania prognozy procentowej źródła oficjalne, wielu ekonomistów decyduje się na samodzielne prognozowanie. Jednakże dostępne obecnie metody prognozowania są albo zbyt prymitywne, albo tak pracochłonne, że dla większości z nich są niedostępne. Dlatego proponujemy opracowanie metody przewidywania oprocentowania, opartej na jego powiązaniu z cyklami aktywności Słońca (zwanej dalej SA), która da dokładniejszą prognozę bez pracochłonnych obliczeń, co pozwoli na jej wykorzystanie przez jakikolwiek podmiot gospodarczy. WARTOŚĆ GLOBALNEGO PRZEWODNIKA nr 11
2 Cykle Kondratiewa stóp procentowych Za punkt wyjścia przyjmujemy hipotezę V.A. Belkina, że „cykliczne wahania głównego wskaźniki makroekonomiczne, w tym takie jak stopa bezrobocia, stopa inflacji i średnie oprocentowanie kredytów, kurs waluty krajowej, deficyt (nadwyżka) skonsolidowanego budżetu, wyznaczane są przez cykle aktywności słonecznej.” Aby przetestować tę hipotezę dla okresu od 1947 r. do lipca 2010 r., wzięliśmy średnioroczne dane dotyczące liczb Wolfa, które są proporcjonalne do liczby plam na dysku słonecznym i charakteryzują SA. W tym samym okresie za stopę procentową banku wpływającą na stan gospodarki światowej przyjęto stopę podstawową (stopę procentową najbliższą stopie wolnej od ryzyka). Następnie skonstruowaliśmy wykresy zmian tych wskaźników w czasie (ryc. 1). Jak pokazuje ten wykres, od 1968 r. cykliczność stóp procentowych jest w dużej mierze determinowana przez cykle CA. Ryż. 1. Dynamika zmian średniorocznych liczb Wolfa i stawki podstawowej Warto zwrócić uwagę na pewne cechy cykliczności SA i stawki podstawowej. Zatem faza wzrostu SA trwa średnio 4 lata, a faza opadania trwa 7 lat, łączny czas trwania cyklu wynosi średnio 11 lat. Oznacza to, że cykl SA charakteryzuje się gwałtownym wzrostem i płynnym spadkiem. Jednocześnie w fazie wzrostu SA następuje także faza wzrostu bankowej stopy procentowej, a gdy cykl SA osiąga swój szczyt, stopa procentowa od razu lub po 1 roku również osiąga swoją wartość maksymalną. W fazie redukcji CA spada także stopa procentowa banku. Jednakże na około rok lub dwa lata przed kolejnym minimum CA stopa procentowa banku osiąga kolejne maksimum. Jak dotąd nie jesteśmy w stanie dokładnie określić przyczyny powtarzającego się cyklu stopy banku w ramach cyklu SA i możemy jedynie snuć założenia lub hipotezy. GOSPODARKA
3 20 SA Polujachtow, V.A. Belkin Aby pozbyć się wpływu krótkotrwałych wahań stawki podstawowej, obliczono średnie wartości analizowanych wskaźników w poszczególnych latach w punktach przegięcia krzywej cyklu SA i skonstruowano odpowiadające im wykresy (ryc. 2). . Z tego diagramu widać, że 11-letnie cykle CA w wystarczającym stopniu pokrywają się z cyklami stóp procentowych banku (współczynnik korelacji wynosi 79%), które pokrywają się z cyklami C. Juglara. Oznacza to, że wzrost SA prowadzi do wzrostu stawki podstawowej, a w konsekwencji maksymalnie do kryzysu gospodarczego. Zatem to właśnie cykliczna aktywność słońca jest kluczowym czynnikiem determinującym zmiany stóp procentowych banków. Zidentyfikowane powiązanie ujawnia także prawdziwą przyczynę cykliczności tego wskaźnika i rozwoju gospodarki światowej jako całości. Pokażmy, że stawki takie jak LIBOR, EURIBOR zmieniają się niemal synchronicznie ze stawką podstawową. Tym samym udowodnimy, że cykle CA determinują dynamikę stóp procentowych banków na całym świecie, a nie tylko w Stanach Zjednoczonych. Ryż. Rys. 2. Dynamika zmian średniorocznych liczb Wolfa i stawki podstawowej w punktach przegięcia (ekstremach) krzywej aktywności słonecznej Do badania zależności pomiędzy stawkami podstawowymi a LIBORem wybrano stawkę LIBOR dla kredytów do 1 roku . Wartości dla niego zostały wzięte z serwisu statystyk gospodarczych MORTGAGE-X. Poniżej znajduje się wykres, który wyraźnie pokazuje dynamikę synchronicznych zmian średniorocznych wartości stopy podstawowej i stawek LIBOR (w okresie do jednego roku) (rys. 3). WARTOŚĆ GLOBALNEGO PRZEWODNIKA nr 11
4 Cykle stóp procentowych Kondratiewa Ryc. 3. Dynamika zmian średniorocznych wartości stawki podstawowej i LIBOR (w okresie do jednego roku) Do badania zależności stopy podstawowej i EURIBOR wybrano stawkę EURIBOR dla kredytów do jednego roku. Wartości dla niego zostały pobrane ze strony ItIsTimed. Następnie skonstruowaliśmy wykres, który wyraźnie pokazuje dynamikę wysoce synchronicznej zmiany średniorocznych wartości stóp procentowych i stawek EURIBOR (w okresie do jednego roku) (rys. 4). W Stawka EURIBOR zmieniała się synchronicznie ze stawką podstawową, jednak z opóźnieniem około 1 roku. Ryż. 4. Dynamika zmian średniorocznych wartości stawki podstawowej i EURIBOR (w okresie do roku) E C O N O M I C A
5 22 SA Polujachtow, V.A. Belkin Zaprezentowane wykresy jasno i przekonująco dowodzą wysokiego stopnia synchroniczności zmian głównych międzynarodowych stóp procentowych LIBOR i EURIBOR oraz stopy podstawowej. Zatem udowodniony przez nas związek pomiędzy CA a stopą podstawową można rozszerzyć na inne stopy procentowe, w szczególności LIBOR i EURIBOR. Na podstawie uzyskanego wyniku, a także prognozy na 24. cykl SA (rys. 5) można opracować prognozę wartości stawki podstawowej. Kolejny szczyt SA oczekiwany jest w 2013 roku, w związku z czym można spodziewać się podwyżki stawki podstawowej do 2013 roku i w 2013 roku. Przewidujemy kolejne maksimum tej stopy i późniejszy światowy kryzys finansowy. Oczywiście rzeczywista aktywność Słońca w 24. cyklu może różnić się od przewidywanej, ponieważ cykle te różnią się nieco czasem trwania (9-11 lat). W tym przypadku nastąpi odpowiednie przesunięcie czasowe określonej daty kolejnego szczytu stawek podstawowych i światowego kryzysu gospodarczego. Ryż. 5. Prognoza 24. cyklu aktywności Słońca Na ryc. Rysunek 5 pokazuje, że kolejne minimum SA powinno nastąpić około 2020 roku. W efekcie w okolicach 2018 roku nastąpi kolejna podwyżka stóp procentowych, a następnie w latach 2019 i 2020. spowolnienie wzrostu realnego PKB w USA lub kryzys gospodarczy. Aby móc dokładniej prognozować wartość stopy procentowej w 2013 roku, zwróćmy się do teorii falowej N. Kondratiewa, na podstawie której wyróżnia się 5 cykli koniunkturalnych o długości około roku: o zagadnieniu nr 1. 11
6 Cykle Kondratiewa cyklu stóp procentowych od 1790 r. do . 2 cykl od do gg. 3 cykl od do gg. 4 cykl od do gg. Cykl 5 z cyklami Kondratiewa podlega wszystkim głównym wskaźnikom makroekonomicznym, w tym głównej stopie procentowej banku. Jednocześnie pod koniec cyklu kurs osiąga wartość maksymalną. Aby potwierdzić naszą hipotezę, przeanalizujmy diagram przedstawiony na ryc. 1. Pokazuje, że przedostatnie minimum wskaźników ekonomicznych gospodarki światowej miało miejsce w 1982 r. i towarzyszyło mu maksimum bankowej stopy procentowej, które proponujemy nazwać maksimum Kondratiewa stawki podstawowej (stopa K). Przed stawką K następował wzrost stawki podstawowej, po spadku. Proponujemy nazwać te cykle dużymi cyklami stóp procentowych. Według badań japońskiego naukowca Shimanaki Yuji, potwierdzonych przez Japan Economic Research Centre (JERC) i opublikowanych w The Wall Street Journal, jeden cykl Kondratieffa równa się pięciu cyklom SA, czyli 55 latom. Bazując na tej teorii oraz na fakcie, że w okresie od 1982 do 2010 roku miały miejsce dwa cykle SA, można przyjąć, że rok 2010 jest punktem zwrotnym dużego cyklu stóp podstawowych i w przyszłości będzie obserwowany jego wzrost. W konsekwencji lokalna maksymalna stawka prime w 2013 roku będzie wyższa od lokalnego maksimum tego wskaźnika w 2009 roku i będzie kształtować się w przybliżeniu na poziomie lokalnego maksimum w roku 2000. Tym samym stopa prime w 2013 roku osiągnie w średnim okresie kolejne pośrednie maksimum na poziomie 8-9%, co z dużym prawdopodobieństwem doprowadzi do kolejnego światowego kryzysu finansowego (Rys. 6). Ryż. 6. Cykl Kondratiewa stawki podstawowej i jego prognoza do 2020 r. E C O N O M I C A
7 24 SA Polujachtow, V.A. Belkin Podobnie lokalne maksimum stawki podstawowej w 2018 roku będzie wyższe od lokalnego maksimum tego wskaźnika w 2013 roku, ale niższe od lokalnego maksimum tego wskaźnika w 1989 roku, czyli jego wartość będzie w przybliżeniu na poziomie 10 % (ryc. 6). Biorąc pod uwagę fakt, że zmiany stawki podstawowej są synchroniczne ze zmianami stóp procentowych LIBOR i EURIBOR, można spodziewać się odpowiedniego wzrostu tych stawek odpowiednio do 6% i 5% w 2013 r. oraz LIBOR na poziomie 8,5% w 2018 r. Od 2003 roku, w związku z globalizacją gospodarki światowej i dużym zaangażowaniem w nią gospodarki rosyjskiej, następuje synchronizacja PKB USA i Rosji przy większej zmienności PKB Rosji. W konsekwencji zmiana podstawowej stopy procentowej nieuchronnie prowadzi do podobnej zmiany oprocentowania kredytów w rosyjskich bankach, dlatego do 2013 roku w Rosji oprocentowanie banków w przypadku udzielanych kredytów osoby prawne na okres do 1 roku, również wzrośnie do poziomu z 2000 r. i wyniesie 18-20% w skali roku. Maksymalna aktywność słoneczna będzie w dalszym ciągu prowadzić do wzrostu oprocentowania kredytów w rosyjskich bankach, a co za tym idzie do kolejnego kryzysu finansowego. Uzyskany wynik jest niezwykle ważny nie tylko dla urzędników państwowych, ale także dla całej populacji aktywnej zawodowo, gdyż na jego podstawie można podejmować długoterminowe decyzje inwestycyjne i obiektywnie oceniać przyszły rozwój gospodarki kraju. Aby wyjaśnić przyczynę zidentyfikowanego związku, można przytoczyć badania wielkiego rosyjskiego naukowca A. Chiżewskiego, który argumentował, że epidemie psychopatyczne, nastroje paniki, masowa histeria, halucynacje itp., A także modyfikacja pobudliwości nerwowej o tonie neuropsychicznym są ściśle powiązane z cyklami SA. Cykliczne wahania powyższych nastrojów pesymizmu i optymizmu prowadzą do cyklicznych wahań wysokości płatności za ryzyko uwzględnianej w stopie procentowej oraz do jej cyklicznych wahań. Zatem w wyniku tego badania: Na przykładzie stopy podstawowej wykazano wysoki stopień powiązania cykli CA ze stopą procentową banku; Proponuje się wprowadzenie do obiegu naukowego koncepcji cyklu Kondratiewa stopy bankowej (na przykładzie stopy podstawowej) oraz maksimum (minimum) Kondratiewa tej stopy; Opracowano średnio- i długoterminową prognozę kolejnej maksymalnej stopy procentowej oraz światowych kryzysów finansowych; Wykazano wysoki stopień synchroniczności dynamiki stawek prime, LIBOR, EURIBOR; Opracowano średnioterminową prognozę kolejnych maksymalnych stawek LIBOR, EURIBOR oraz rosyjskiego oprocentowania kredytów w 2013 roku. WARTOŚĆ GLOBALNEGO PRZEWODNIKA nr 11
8 Cykle stóp procentowych Kondratiewa Literatura 1. Moiseev S. „O prognozie stopy procentowej” URL: post/124329/ 2. Belkin V. A. Powiązanie cykli aktywności słonecznej z cyklami głównych wskaźników makroekonomicznych // Rozwój społeczno-gospodarczy Rosji w okres pokryzysowy: aspekty krajowe, regionalne i korporacyjne: kolekcja. m-lov 27 int. naukowo-praktyczny konferencja Część 1, Czelabińsk: UrSEI AT i SO, S; 3. Dane statystyczne z Centrum Analiz Danych o Wpływie Słońca (Belgia) URL: 4. Dane z serwisu statystyk gospodarczych MORTGAGE-X URL: com 5. Dane z serwisu ItIsTimed URL: php 6. Materiały badawcze NASA URL: solnechnyiy-prognoz/ 7. Korotaev A.V., Tsirel S.V. Fale Kondratieva w globalnej dynamice gospodarczej / Monitoring systemu. Rozwój globalny i regionalny / Odpowiedzialny. wyd. D. A. Khalturina, A. V. Korotaev. M.: Librocom/URSS, C URL: cliodynamics.ru/download/m02korotayev_tsirel_kondratyevskie_volny.pdf 8. Związek inteligentnych stowarzyszeń // Konfiguracja: cykle polityki transformacyjnej (9. Chizhevsky A.L. Terrestrial echo of solarstorms. 2nd ed. M.: Myśl, s. E K O N O M I K A
Biuletyn Państwowego Uniwersytetu w Czelabińsku. 2011. 6 (221). Gospodarka. Tom. 31. s. 39 43. CYKLE AKTYWNOŚCI SŁONECZENIA JAKO PODSTAWA CYKLI STÓP PROCENTOWYCH BANKU Na podstawie obszernego materiału statystycznego
Biuletyn Państwowego Uniwersytetu w Czelabińsku. 1. (). Gospodarka. Tom. 3. P. 1. Duże cykle aktywności słonecznej jako podstawa dużych cykli koniunktury Kondratiewa Odkryto silny związek między dużymi cyklami
Biuletyn Państwowego Uniwersytetu w Czelabińsku. 2011. 36 (251). Gospodarka. Tom. 35. s. 23 27. ROZWÓJ TEORII CYKLICZNYCH ZMIAN INFLUKCJI I BEZROBOCIA W OPARCIU O ICH POWIĄZANIE Z CYKLAMI AKTYWNOŚCI SŁOŃCA
Władimir Aleksiejewicz Belkin Czelabińsk oddział Instytutu Ekonomii, Ural Oddział Rosyjskiej Akademii Nauk CYKLE PRODUKCJI PRZEMYSŁOWEJ W ROSJI I AKTYWNOŚĆ SŁONECZNA: MECHANIZM I FAKTY SILNEGO SPrzężenia ZWROTNEGO (1861-2013) W artykule
UDC 336.71 ANALIZA CZYNNIKOWA POZIOMU MONETYZACJI GOSPODARKI W OPARCIU O MODELE EKONOMICZNE I STATYSTYCZNE S. V. MISHCHENKO, kandydat nauk ekonomicznych, profesor nadzwyczajny Wydziału Finansów E-mail: s-mischenk@mail. ru Uniwersytet
Kryzys gospodarczy w Rosji jest głębszy niż w Stanach Zjednoczonych, metodologia oceny skutków kryzysów gospodarczych Streszczenie Jak określić czas trwania i głębokość cykli i kryzysów gospodarczych? Autor odpowiada na to
1.5 Dynamika makroekonomiczna. Inflacja. Teoria cykli gospodarczych 1.5.1 Inflacja to długotrwały proces trwałego wzrostu ogólnego poziomu cen, prowadzący do spadku siły nabywczej pieniądza.
T. Gorshkova, S. Drobyshevsky, M. Turuntseva, M. Khromov Prognoza makroekonomiczna na rok 2017 2019: wzrost nie wyższy niż 1,0 1,5% Wyniki I półrocza 2017 roku z jednej strony potwierdzają wcześniej przyjęte założenia
Finanse, obieg pieniądza i kredyt 247 Wpływ stóp procentowych na dynamikę struktury aktywów i pasywów banków komercyjnych 2009 P.S. Uniwersytet Państwowy Bardaev w Moskwie. M.V. Łomonosow
Grishina E.N., Ph.D., profesor nadzwyczajny na Wydziale Informatyki i Statystyki, Vyatka State Agricultural Academy Russia, Kirov Trusova L.N., Ph.D., profesor nadzwyczajny na Wydziale Historii i Filozofii Vyatka State
V. Averkiev, S. Drobyshevsky, M. Turuntseva, M. Khromov Prognoza na rok 2016 2017: gospodarka wchodzi w strefę stabilizacji. Rozwój sytuacji w I kwartale. w szczególności obniżka cen ropy do minimum w 2016 roku
NOTATKA PRASOWA DO ROZDZIAŁU 3: MAKROEKONOMICZNE SKUTKI KONSOLIDACJI FISKALNEJ CZY TO BOLI? World Economic Outlook, październik 2010 r. Przygotowane przez: Daniel Lee (lider zespołu),
Averkiev V., Drobyshevsky S., Turuntseva M., Khromov M. Scenariuszowa prognoza rozwoju społeczno-gospodarczego Federacji Rosyjskiej w 2017 r. 2018 r. (styczeń 2017) W trzecim kwartale 2016 roku rosyjska gospodarka weszła w fazę cykliczną
UDC 311.2:364.2 Kapelyuk S.D., Syberyjski Uniwersytet Współpracy Konsumenckiej, Nowosybirsk Modele ekonomiczne i statystyczne w prognozowaniu poziomu życia ludności Prognozowanie poziomu życia ludności
42 Podstawy ekonomii, zarządzania i prawa 5 (5) FINANSE, OBIEG PIENIĘDZY I KREDYT UDC 336.77:338.43 V.N. Domrachev, E.V. Skalecka* WSPÓŁCZESNE TENDENCJE KREDYTÓW BANKOWYCH DLA PRZEDSIĘBIORSTW ROLNYCH
3. CYKL EKONOMICZNY. BEZROBOCIE KONCEPCJA CYKLU GOSPODARCZEGO Cykl gospodarczy to wzloty i upadki w gospodarce, które okresowo powtarzają się przez szereg lat. Cykl gospodarczy - okresowy
6. Tatarkin, A. Strukturalna restrukturyzacja przemysłu jako element procesu długofalowego / A. Tatarkin, O. Romanova, M. Filatova // Federalizm. 2. 4. 7. Kondratyev, V. Polityka przemysłowa czy polityka
V. Averkiev, S. Drobyshevsky, M. Turuntseva, M. Khromov Scenariuszowa prognoza rozwoju społeczno-gospodarczego Federacji Rosyjskiej w latach 206-208. (czerwiec 206) Prognoza makroekonomiczna dla najbardziej prawdopodobnych scenariuszy w 206 208
16 O zachowaniu mediany cykli Kondratiewa N.V. Mityukov W artykule analizowano dynamikę zmian asymetrii cykli Kondratiewa. Zakłada się, że same cykle podlegają harmonicznym
ISSN 2079-8490 Elektroniczna publikacja naukowa „Notatki naukowe Tomskiego Uniwersytetu Państwowego” 2017, tom 8, 3, s. 92 96 Certyfikat El FS 77-39676 z dnia 05.05.2010 http://pnu.edu.ru/ru/ejournal/ o/ [e-mail chroniony] UDC 378.147.091.3(571.6)
POLUYAHTOV STANISLAV ANDREEVICH CECHY CYKLICZNYCH ZMIAN OPROCOWANIA KREDYTOWEGO W SYSTEMACH EKONOMICZNYCH Specjalności: 08.00.01-Teoria ekonomii (ogólna teoria ekonomii) STRESZCZENIE rozprawy doktorskiej
Miesięczny przegląd analityczny URALSIB Bank121 lipiec 2011 2 Globalna prognoza, pozycjonowanie portfela Czerwiec, zgodnie z naszymi oczekiwaniami w naszym ostatnim miesięcznym przeglądzie, był kolejnym miesiącem spadków
1002 UDC 330.4 OBLICZANIE WSKAŹNIKÓW DYNAMIKI ROZWOJU PROCESÓW GOSPODARCZYCH WSKAŹNIKI OBLICZANIE WSKAŹNIKÓW DYNAMIKI ROZWOJU PROCESÓW GOSPODARCZYCH OBLICZANIE WSKAŹNIKÓW DYNAMIKI ROZWOJU PROCESÓW GOSPODARCZYCH Sudarkina E.S. Południoworosyjski Instytut Zarządzania, oddział rosyjski
UDC 33 Kuzniecow S.A., starszy wykładowca „Leśnictwo Państwowe Woroneż Uniwersytet Techniczny ich. G.F. Morozova” Zabudkov V.A., magister Woroneż, Rosja „Woroneż Państwowa Inżynieria Leśna
37 UDC 336,71 PROGNOZOWANIE WYSOKOŚCI REZERW OBOWIĄZKOWYCH BANKU KOMERCYJNEGO I.D. Kuznetsova Iwanowo Państwowy Uniwersytet Technologii Chemicznej Yu.E. Państwowe Zakłady Tekstylne Panueva Iwanowo
Narodowy Bank Republiki Białorusi MONITOROWANIE WARUNKÓW KREDYTU BANKOWEGO Przegląd analityczny styczeń marzec Mińsk 2 W ramach analizy rynku kredytowego Narodowego Banku Polskiego przeprowadza się
UDC 365.282 Nour M.V., student, grupa STm-14 Popova I.V., profesor nadzwyczajny, dr hab. Federalna Państwowa Budżetowa Instytucja Edukacyjna Szkolnictwa Wyższego „Penza State University of Architecture and Construction”, Penza, Rosja BADANIA TENDENCJI ROZWOJOWYCH
124 TA Zelenina T.A. Zelenina [e-mail chroniony] UDC 519.8:336.77:005.334 Prognozowanie ryzyka kredytowego banku komercyjnego STRESZCZENIE. W artykule przedstawiono wyniki prognozowania ryzyka klienta
UDC 336,69 TRENDY W ROZWOJU ŚWIATOWEGO SYSTEMU FINANSOWEGO Belukhin V.V., Kharchenko A.A. Niepubliczna, akredytowana prywatna instytucja edukacyjna non-profit wyższa edukacja„Akademia Marketingu
Test z „Makroekonomii” Zalecenia metodologiczne przygotowania praca testowa dla studentów 1. O możliwości testu decyduje ostatnia cyfra legitymacji studenckiej (kodu)
UDC: 33(075.8) Prawidłowości i współczesne trendy w rozwoju światowej gospodarki: CZYNNIKI OKREŚLAJĄCE DYNAMIKĘ I KIERUNEK ROZWOJU INNOWACJI Aleksiej Wasiljewicz Tebekin, doktor nauk technicznych, doktor nauk ekonomicznych. SC, prof.,
NovaInfo.Ru - 46, 2016 Nauki ekonomiczne 1 INFLACJA: POJĘCIE, RODZAJE I DYNAMIKA. Yamurova Aliya Rafisovna Inflacja - amortyzacja papierowe pieniądze bezgotówkowe Pieniądze, czemu towarzyszą rosnące ceny
Kurs Fed Byczy 12.07.2016 System Rezerwy Federalnej Stanów Zjednoczonych jest niezależną agencją federalną utworzoną w 1913 roku jako organ regulacyjny systemu bankowego kraju. Pełni funkcje
Biuletyn Państwowego Uniwersytetu w Czelabińsku. 213,15 (36). Gospodarka. Tom. 41. s. 19 115. MODEL GOSPODARKI PRZEDSIĘBIORSTWOWEJ efektywnej polityki fiskalnej państwa. Przedstawiono rozwój modelu
UDC 334.723 Lyamkin I.I., kandydat nauk ekonomicznych, profesor nadzwyczajny, kierownik Katedry Teorii Ekonomii i Stosunków Społeczno-Politycznych, Instytut Kemerowo (oddział) Federalnej Państwowej Budżetowej Instytucji Edukacyjnej Wyższego Kształcenia Zawodowego „REU im. G.V. Plechanow”
Krasheninnikov N.V. PRZYCZYNY KRYZYSÓW BANKOWYCH W ROSJI I ICH IDENTYFIKACJA NA WCZESNYCH ETAPACH ROZWOJU Opiekun naukowy: profesor nadzwyczajny, dr hab. Shaker I.E. Jest prezentowany w literaturze krajowej i zagranicznej
MAŁY BIZNES I PRZEDSIĘBIORCZOŚĆ A.A. Wnioskodawca Fleshler, student Wyższej Szkoły Ekonomii i Ekonomii Transbaikal State University PROBLEMY ROZWOJU MAŁYCH PRZEDSIĘBIORCZOŚCI W ASPEKCIE NISKIEGO POZIOMU FINANSOWEGO
SKUTECZNOŚĆ POLITYKI DŁUGOWEJ FEDERACJI ROSYJSKIEJ: KRYTERIA OCENY I PERSPEKTYWY Kokarev K.N. Uniwersytet Finansowy Rządu Federacji Rosyjskiej, Moskwa Promotor naukowy Doktor, profesor nadzwyczajny. Sanginova L. D. Dolgovaya
100%, cieniowanie ciemnozielone), a także: regiony Kostroma, Magadan i Jarosław, Republiki Adygei, Udmurcji, Baszkirii (rosną cztery z pięciu sektorów, wskaźnik REA = 80%, jasnozielone cieniowanie).
Pracę wykonali: student Wydziału Ekonomii i Ekonomii, grupy M 3-4 MOLIY G.M., Opiekun naukowy: dr, profesor NEVEZHIN V.P. Uniwersytet Finansowy przy Rządzie Federacji Rosyjskiej, Moskwa ANALIZA PHILLIPSA KRZYWA DLA ROSYJSKIEGO
Makroekonomia: jak powstaje fala kryzysu? nowa teoria cykle gospodarcze, kryzysy i równowaga makroekonomiczna Streszczenie Celem niniejszego badania było zbadanie przyczyn i mechanizmów
Monetarna koncepcja cykli gospodarczych Jak wiadomo, w modelu Tevesa istnieje rynek pieniężny, podobnie jak w modelu Hicksa Samuelsona, w którym przyczyną cykli rynkowych są zmiany egzogeniczne
Prognoza 2015 2016: gorsza od oczekiwań S. Drobyshevsky, V. Petrenko, M. Turuntseva, M. Khromov Wskaźniki rozwoju gospodarczego Federacji Rosyjskiej w I połowie 2015 roku oraz pierwsze dane dotyczące dynamiki głównych czynników makroekonomicznych
UDC 336.02 CHARAKTERYSTYKA WPŁYWU WSKAŹNIKÓW SYSTEMU MONETARNEGO NA DYNAMIKĘ PKB Demina P.S. wiodący specjalista centrum dydaktyczno-metodycznego JSC Forecast, Perm, Rosja Streszczenie Artykuł opisuje
UDC 550.343.6 O ZWIĄZKU SILNYCH (M W 7,5) Trzęsień Ziemi KAMCZATKI Z AKTYWNOŚCIĄ SŁONECZNĄ Serafimova Yu.K. Kamczacki oddział Służby Geofizycznej Rosyjskiej Akademii Nauk, Pietropawłowsk Kamczacki, [e-mail chroniony] Wstęp
59 UDC 330.4:338.45(470.315) PROGNOZOWANIE DYNAMIKI GOSPODARCZEJ REGIONU IWANOWSKIEGO W DŁUGIM OKRESIE A.N. Państwowy Uniwersytet Technologii Chemicznej Pietrowa Iwanowo Przeprowadzono badanie ekonometryczne
Makroekonomia BUDŻET PAŃSTWA Dr Tatiana TISZCZENKO ekonomia. Nauka Według Ministerstwa Skarbu Federalnego w pierwszej połowie br. dochody budżetu federalnego w dalszym ciągu rosły, a na koniec okresu
ZATWIERDZONE Dekret Prezydenta Republiki Białorusi z dnia 12.07.2009 r. 591 GŁÓWNE KIERUNKI polityki pieniężnej Republiki Białorusi na rok 2010 ROZDZIAŁ I POSTANOWIENIA PODSTAWOWE 1. Polityka pieniężna Republiki Białorusi
Oczekiwania inflacyjne społeczeństwa w maju-czerwcu 2013 roku Bank Rosji prezentuje wyniki kolejnej fali badań oczekiwań inflacyjnych prowadzonych przez Fundację Opinii Publicznej (FOM) na zlecenie Banku
Komentarze Prognoza konsensusu 1. Badanie prognostów zawodowych: Białoruś i Kazachstan Na początku maja 2014 r. Instytut Centrum Rozwoju Państwowej Wyższej Szkoły Ekonomicznej Państwowej Wyższej Szkoły Ekonomicznej przeprowadził kolejne Badanie prognostów zawodowych dotyczące
UDC 338.27 Shorova S.N. Student III roku, Wydział Finansów i Kredytu, Rosja, Krasnodar Blokhina I.M., Kandydat nauk ekonomicznych, Profesor nadzwyczajny Katedry Finansów, Państwowy Uniwersytet Rolniczy Kuban
STABILNOŚĆ FINANSOWA NIEZBĘDNYMWARUNKIEM ZAPEWNIENIA WZROSTU GOSPODARCZEGO: ANALIZA PORÓWNAWCZA RYZYKA ROZWIJAJĄCYCH SIĘ RYNKÓW Kartavov I.V. Opiekun naukowy: dr hab., profesor nadzwyczajny. Matrizaev B.D. Budżetowy
A. A. SUKHIKH, A. S. DEMIDOV Southwestern State University Opiekun naukowy: dr, profesor nadzwyczajny Tretyakova I.N. ANALIZA PROCESÓW INFLACYJNYCH W ROSJI (2009-2014) Streszczenie W artykule dokonano analizy
UDC 35.073.515.2 Kurazova D.A., asystent katedry „Statystyki i systemy informacyjne w ekonomii” Czeczeński Uniwersytet Państwowy Rosja, Grozny PERSPEKTYWY ROZWOJU RYNKU UBEZPIECZEŃ W ROSJI.
NOTATKI PRASOWE DO ROZDZIAŁU 4 PRZYJAZD? WARUNKI ZEWNĘTRZNE I WZROST GOSPODARCZY W KRAJACH RYNKU WSCHODZĄCEGO PRZED, W TRAKCIE I PO ŚWIATOWYM KRYZYSIE FINANSOWYM Globalne perspektywy rozwoju
Budżet 3. Konsolidacja budżetów regionalnych w 2014 r., prognoza na 2015 r. Obniżenie tempa wzrostu gospodarczego z 3,4% w 2012 r. do 1,3% w 2013 r. i do 0,6% w 2014 r. nie mogło nie wpłynąć na rynki regionalne
UDC 330.101.54 Gerashchenko E.R. student Don State Technical University (DSTU), Mitina I.A., Ph.D., profesor nadzwyczajny Don State Technical University (DSTU),
UDC 336.7 Gilvanov T. I. student, grupa e31, Wydział Ekonomii i Matematyki, oddział Baszkirskiego Uniwersytetu Państwowego w Nieftekamsku Uniwersytet stanowy Islamow F.F., profesor nadzwyczajny oddziału państwa baszkirskiego w Neftekamsku
Inflacja i stopy procentowe w Rosji Analiza zmian cen, działań Banku Centralnego i sytuacji na rynku kredytowym Umocnienie rubla i bieżąca inflacja umożliwiają Bankowi Centralnemu obniżkę stopy w marcu o 0,25% w drugim kwartale
TURBULENCJE NA ŚWIATOWYCH RYNKACH FINANSOWYCH: PRZYCZYNY I RYZYKA* dr Anna KIYUTSEVSKAYA ekonomia. Nauki Pavel TRUNIN, Ph.D. ekonomia. Nauka W ostatnich miesiącach światowa gospodarka stanęła w obliczu rosnących zagrożeń związanych z
Nikolaenkova Maria Sergeevna studentka Prudnikova Anna Anatolyevna Ph.D. ekonomia. Nauk ścisłych, profesor nadzwyczajny Federalnej Państwowej Instytucji Budżetowej Szkolnictwa Wyższego „Uniwersytet Finansowy pod Rządem Federacji Rosyjskiej”, Moskwa MIĘDZYNARODOWE DOŚWIADCZENIE W STOSOWANIU NEGATYWNYCH
Drobyshevsky S.M. Petrenko V.D. Turuntseva M.Yu. Chromow M.Yu. Prognoza rozwoju gospodarki rosyjskiej na lata 2015-2016. Jest oczywiste, że w 2015 roku Rosja wchodzi w okres recesji gospodarczej, jej głębokość i czas trwania
UDC 336 NAUKI EKONOMICZNE Artsuev Abubakar Mairbekovich, student Uniwersytetu Finansowego pod Rządem Federacji Rosyjskiej Bashybuyuk Muhammad Enes, student Rządowego Uniwersytetu Finansowego
Przegląd tendencji rozwojowych w sektorze bankowym Federacji Rosyjskiej: wyniki 21 Materiał analityczny Marzec 211 Spis treści Wolumen aktywów bankowych wzrósł o 14,9%. Aktywa Sberbanku rosły szybciej niż innych rosyjskich banków
UDC 368(470.54) słowa kluczowe: ubezpieczenia, regionalny rynek ubezpieczeń, gęstość, penetracja, modelowanie symulacyjne I. Yu. Vedmed Analiza głównych wskaźników rozwoju rynku ubezpieczeniowego w Swierdłowsku
Wyszkowski Giennadij Leonidowicz METODOLOGIA OPTYMALNEGO DOBORU FAZ ODDZIAŁYWANIA MARKETINGOWEGO W PLANOWANIU MEDIÓW SŁOWA KLUCZOWE: planowanie mediów, zarządzanie popytem na informacje, faza marketingu
RAPORT „W sprawie prognozy rozwoju społeczno-gospodarczego obwodu czelabińskiego na rok 2015 oraz okresu planowania 2016 i 2017” Slajd 2.3 Prognoza rozwoju społeczno-gospodarczego obwodu czelabińskiego na trzy lata
Aby przewidzieć dalszą dynamikę pary walutowej, opracowano ją wielka ilość techniki. Ilość jednak nie przełożyła się na jakość, a uzyskanie w miarę skutecznej prognozy nie jest najważniejsze proste zadanie. Przyjrzyjmy się czterem najczęstszym metodom prognozowania kursów par walutowych.
Teoria parytetu siły nabywczej (PPP).
Prawdopodobnie najpopularniejszą metodą jest parytet siły nabywczej (PPP). W podręcznikach ekonomii jest ona wymieniana częściej niż inne. Teoria PPP opiera się na zasadzie „prawa jednej ceny”, które głosi, że koszt identycznych towarów w różnych krajach powinien być taki sam.
Przykładowo cena szafki w Kanadzie powinna być zbliżona do ceny tej samej szafki w Stanach Zjednoczonych, biorąc pod uwagę kurs wymiany i wyłączając koszty wysyłki i wymiany. Oznacza to, że nie powinno być powodu do spekulacji, aby kupować tanio w jednym kraju i sprzedawać drożej w innym.
Zgodnie z teorią PPP zmiany kursu walutowego powinny kompensować . Na przykład w tym roku ceny w Stanach Zjednoczonych powinny wzrosnąć o 4%, w Kanadzie w tym samym okresie - o 2%. Zatem różnica inflacji wynosi: 4% - 2% = 2%.
W związku z tym ceny w USA będą rosły szybciej niż w Kanadzie. Według teorii PPP dolar amerykański musi stracić około 2% na wartości, aby cena tego samego dobra w dwóch krajach pozostała mniej więcej taka sama. Przykładowo, jeśli kurs wymiany wynosił 1 CAD = 0,9 USD, to zgodnie z teorią PPP przewidywany kurs oblicza się w następujący sposób:
(1 + 0,02) x (0,90 USD za 1 CAD) = 0,918 USD za 1 CAD
Oznacza to, że aby zachować zgodność z PPP, cena dolara kanadyjskiego musi wzrosnąć do 91,8 centów amerykańskich.
Najczęstszym przykładem zastosowania zasady PPP jest indeks Big Mac, który opiera się na porównaniu jej ceny w różnych krajach i pokazuje poziom niedowartościowania i przewartościowania waluty.
Zasada względnej stabilności gospodarczej
Sposób tej wędrówki opisano już w samej nazwie. Za podstawę przyjmuje się tempo wzrostu gospodarczego różnych krajów, co pozwala przewidzieć dynamikę kursu walutowego. Logiczne jest założenie, że stabilny wzrost gospodarczy i zdrowy klimat biznesowy przyciągną więcej inwestycji zagranicznych. Aby inwestować, należy zakupić walutę krajową, co w konsekwencji prowadzi do wzrostu popytu na walutę krajową i jej późniejszego wzmocnienia.
Metoda ta nadaje się nie tylko do porównywania stanu gospodarki dwóch krajów. Za jego pomocą można wyrobić sobie opinię na temat obecności i intensywności przepływów inwestycyjnych. Na przykład inwestorów przyciągają wyższe stopy procentowe, aby zmaksymalizować zwrot z inwestycji. W związku z tym popyt na walutę krajową ponownie rośnie i wzmacnia się.
Niskie stopy procentowe mogą ograniczyć napływ inwestycji zagranicznych i pobudzić akcję kredytową w kraju. Tak jest w Japonii, gdzie stopy procentowe zostały obniżone do rekordowo niskiego poziomu. Istnieje strategia handlowa oparta na różnicy stóp procentowych.
Różnica między zasadą względnej stabilności gospodarczej a teorią PPP polega na tym, że przy jej pomocy nie można przewidzieć wielkości kursu walutowego. Daje inwestorowi jedynie ogólne pojęcie o perspektywach wzmocnienia lub osłabienia waluty oraz sile pędu. Aby uzyskać pełniejszy obraz, zasadę względnej stabilności gospodarczej połączono z innymi metodami prognozowania.
Budowa modelu ekonometrycznego
Bardzo popularną metodą prognozowania kursów walut jest metoda tworzenia modelu opisującego zależność pomiędzy kursem waluty a czynnikami, które w opinii inwestora lub tradera wpływają na jego kształtowanie się. Przy kompilowaniu modelu ekonometrycznego z reguły wykorzystuje się wartości z teorii ekonomii, ale w obliczeniach można wykorzystać dowolne inne zmienne, które mają istotny wpływ na kurs walutowy.
Weźmy na przykład prognozę na nadchodzący rok dla pary USD/CAD. Wybieramy kluczowe czynniki dynamiki pary: różnicę (różnicę) między stopami procentowymi w USA i Kanadzie (INT), różnicę i różnicę między stopami wzrostu dochodów osobistych w USA i Kanadzie (IGR ). Model ekonometryczny w tym przypadku będzie miał postać:
USD/CAD (1 rok) = z + a(INT) + b(PKB) + c(IGR)
Współczynniki a, b i c mogą być ujemne lub dodatnie i pokazują, jak to zrobić silny wpływ ma odpowiedni współczynnik. Warto zaznaczyć, że metoda jest dość złożona, jednak jeśli dysponuje się gotowym modelem, aby otrzymać prognozę wystarczy po prostu zastąpić nowe dane.
Analiza szeregów czasowych
Metoda analizy szeregów czasowych ma charakter wyłącznie techniczny i nie uwzględnia teorii ekonomii. Najpopularniejszym modelem w analizie szeregów czasowych jest model autoregresyjnej średniej kroczącej (ARMA). Metoda opiera się na zasadzie przewidywania wzorców cen pary walutowej w oparciu o przeszłą dynamikę. Kalkulacja dokonywana jest przez specjalny program komputerowy na podstawie wprowadzonych parametrów szeregu czasowego, w wyniku czego powstaje indywidualny model cenowy dla konkretnej pary walutowej.
Nie ulega wątpliwości, że prognozowanie kursów walut jest zadaniem niezwykle trudnym. Wielu inwestorów po prostu woli zabezpieczać ryzyko walutowe. Inni inwestorzy dostrzegają znaczenie prognozowania kursów walut i starają się zrozumieć czynniki na nie wpływające. Powyższe metody mogą być dobra pomoc specjalnie dla takich uczestników rynku.
Wielu uczestników rynku jest zainteresowanych możliwością przewidzenia przyszłego kierunku kursu walutowego. Niezależnie od tego, czy jesteś dużą firmą, czy indywidualnym inwestorem, prognoza walutowa jest niezbędna do minimalizacji ryzyka i zwiększenia zysków.
Istnieje ogromna liczba metod, które pozwalają przewidzieć zachowanie pary walutowej. Jednak tak duża liczba wynika najprawdopodobniej ze stosunkowo równej skuteczności każdej metody. Dlatego niezwykle trudno jest uzyskać prognozę naprawdę wysokiej jakości. W tym artykule skupimy się jednak na czterech najpopularniejszych metodach prognozowania kursów walut.
Teoria parytetu siły nabywczej (PPP).
Parytet siły nabywczej (PPP) jest prawdopodobnie najpopularniejszą metodą ze względu na ciągłe wzmianki o niej w podręcznikach ekonomii. Zasada PPP opiera się na teoretycznym „prawie jednej ceny”, które stanowi, że identyczne towary w różnych krajach powinny mieć tę samą cenę.
Przykładowo, zgodnie z tą zasadą, ołówek w Kanadzie musi kosztować tyle samo, co ten sam ołówek w Stanach Zjednoczonych, biorąc pod uwagę kurs wymiany i nie uwzględniając kosztów wymiany i transportu. Innymi słowy, nie powinno być powodu do spekulacji, gdy ktoś „taniej” kupi ołówki w jednym kraju, aby sprzedać je z zyskiem w innym.
W oparciu o tę teorię PPP kurs walutowy powinien zmieniać się w taki sposób, aby zrekompensować wzrost cen wynikający z inflacji. Załóżmy na przykład, że w nadchodzącym roku ceny w Stanach Zjednoczonych mają wzrosnąć o 4%, podczas gdy w Kanadzie mają wzrosnąć jedynie o 2%. Różnica w inflacji będzie wynosić:
Oznacza to, że tempo wzrostu cen w USA będzie szybsze niż w Kanadzie. Zgodnie z zasadą parytetu siły nabywczej dolar amerykański musiałby osłabić się o około 2%, aby ceny towarów w obu krajach pozostały na w miarę wyrównanym poziomie. Na przykład, jeśli kurs wymiany wynosił 90 centów amerykańskich za dolara kanadyjskiego, to zgodnie z metodą PPP przewidywany kurs będzie wynosić:
(1 + 0,02) x (0,90 USD za 1 CAD) = 0,918 USA za 1 CAD
Oznacza to, że dolar kanadyjski powinien wzrosnąć do 91,8 centów amerykańskich za dolara.
Najpopularniejsze zastosowanie metody PPP ilustruje przykład indeksu Big Mac, opracowanego i opublikowanego w brytyjskim magazynie The Economist. Funky Index to próba ustalenia, czy dana waluta jest niedowartościowana czy przewartościowana na podstawie ceny Big Maca w różnych krajach. Ponieważ Big Mac jest produktem uniwersalnym, takim samym we wszystkich krajach, w których jest sprzedawany, podstawą indeksu było porównanie jego cen.
Zasada względnej stabilności gospodarczej
Nazwa tego podejścia mówi sama za siebie. Za podstawę przyjmuje się tempo wzrostu gospodarczego w różnych krajach, co pozwala przewidzieć kierunek zmian kursu walutowego. Uzasadnieniem tej metody jest to, że zdrowy klimat gospodarczy i potencjalnie wyższe stopy wzrostu z większym prawdopodobieństwem przyciągną inwestycje z zagranicy. Aby zainwestować środki, inwestor zagraniczny będzie musiał kupić walutę krajową, co doprowadzi do zwiększonego popytu i, co za tym idzie, wzrostu ceny waluty.
Jednak takie podejście opiera się nie tylko na relacji pomiędzy względną stabilnością gospodarczą obu krajów. Pozwala także zorientować się w przepływach inwestycyjnych. Na przykład określony poziom stóp procentowych może między innymi przyciągnąć inwestorów do danego kraju. Tym samym wyższe stopy procentowe stają się kuszące dla tych inwestorów, którzy starają się osiągnąć maksymalne zyski ze swoich inwestycji. W rezultacie wzrasta popyt na walutę krajową, a to zwiększa jej wartość.
I odwrotnie, niskie stopy procentowe mogą w niektórych przypadkach zniechęcić inwestorów, ograniczając napływ inwestycji, a nawet zachęcić do udzielania kredytów w walucie krajowej na inne inwestycje. Podobna sytuacja miała miejsce w Japonii, kiedy stopy procentowe spadły do rekordowo niskiego poziomu. Ta strategia handlowa znana jest jako handel carry.
W przeciwieństwie do teorii PPP, zasada względnej stabilności gospodarczej nie pomoże przewidzieć wielkości kursu walutowego. Metoda ta daje inwestorom bardziej ogólne pojęcie o kierunku ruchu waluty (wzmocnienie lub osłabienie), a także o sile impulsu. Najczęściej po to, żeby zyskać więcej Pełne zdjęcie opisaną zasadę stosuje się w połączeniu z innymi metodami prognozowania.
Budowa modelu ekonometrycznego
Innym popularnym sposobem prognozowania kursów walut jest stworzenie modelu, który łączy kurs danej waluty ze wszystkimi czynnikami, które w opinii tradera wpływają na jej ruch. Zwykle przy konstruowaniu modelu ekonometrycznego wykorzystuje się wielkości z teorii ekonomii. Jednakże do obliczeń można dodać dowolną zmienną, która uważa się za mającą silny wpływ na kurs wymiany.
Załóżmy, że prognostyk kanadyjskiej firmy otrzymał zadanie stworzenia prognozy kursu wymiany USD/CAD na nadchodzący rok. Po dokładnych badaniach i analizach jako kluczowe wybrano następujące czynniki: różnicę stóp procentowych między USA i Kanadą (INT), różnicę między stopami wzrostu PKB (PKB) oraz różnicę między stopami wzrostu dochodów w obu krajach (IGR). Wtedy model ekonometryczny będzie wyglądał następująco: sposób:
USD/CAD (1 rok) = z + a(INT) + b(PKB) + c(IGR)
Nie wdając się w szczegóły dotyczące zasad konstrukcji równania, po otrzymaniu modelu można po prostu zastąpić zmienne INT, PKB i IGR i otrzymać niezbędną prognozę. Współczynniki a, b i c określają, jak mocno każdy z tych czynników wpływa na kurs walutowy i kierunek ruchu (w zależności od tego, czy współczynnik jest ujemny, czy dodatni). Ta metoda jest prawdopodobnie najbardziej złożona i czasochłonna ze wszystkich opisanych powyżej. Jeśli jednak masz już gotowy model, możesz łatwo uzyskać szybkie prognozy, podłączając nowe dane.
Analiza szeregów czasowych
Ostatnią omawianą metodą jest analiza szeregów czasowych. Metoda ta ma charakter czysto techniczny i nie ma związku z teorią ekonomii. Jednym z najpopularniejszych modeli analizy szeregów czasowych jest model autoregresyjnej średniej kroczącej (ARMA). Zgodnie z tą metodą przeszłe zachowania i wzorce cen można wykorzystać do przewidywania przyszłych zachowań i wzorców cen konkretnej pary. W tym celu szeregi czasowe danych wprowadzane są do specjalnego programu komputerowego, po czym program ocenia wszystkie parametry i tworzy indywidualny model.
Wniosek
Prognozowanie kursów walut jest niezwykle trudnym zadaniem. Z tego powodu wiele firm i inwestorów po prostu ubezpiecza ryzyko walutowe. Inni rozumieją znaczenie przewidywania kursów walut i próbują zrozumieć czynniki, które na nie wpływają. Opisane powyżej 4 metody będą dobrym początkiem dla tej kategorii uczestników rynku.
- Specjalność Wyższej Komisji Atestacyjnej Federacji Rosyjskiej08.00.13
- Liczba stron 149
WSTĘP
ROZDZIAŁ 1. INWESTYCJE PORTFELOWE. WSPÓŁCZESNE WIDOKI I ZAGADNIENIA.
Paragraf 1.1. Inwestorzy i ich cele. Instytucje inwestycyjne i stopy procentowe.
1.1.1. Cele inwestycyjne. Przedmioty działalności inwestycyjnej.
1.1.2. Etapy działalności inwestycyjnej.
Paragraf 1.2. Przegląd papierów wartościowych o stałym dochodzie.
1.2.1. Klasyfikacja papierów wartościowych.
1.2.2. Papiery wartościowe tworzące strukturę terminową stóp procentowych.
Paragraf 1.3. Przegląd strategii zarządzania portfelem instrumentów stałodochodowych. Zmiany stóp procentowych. Strategie szczepień.
1.3.1. Strategie strukturyzowania portfela.
1.3.2. Klasyfikacja strategii zarządzania aktywami.
1.3.3. Rodzaje zmian struktury terminowej stóp procentowych.
1.3.4. Zagadnienia przemieszczeń nierównoległych. Zaakceptowane rozwiązania problemu.
Paragraf 1.4. Metody analizy i prognozowania rynków finansowych. Narzędzia prognozowania rynków finansowych.
1.4.1. Rodzaje analiz rynków finansowych.
1.4.2. Wybór rodzaju analizy w celu rozwiązania problemu przewidywania rodzajów przesunięć krzywej dochodowości.
1.4.3. Modele stosowane do określenia struktury terminowej stóp procentowych.
1.4.4. Prognozowanie rynków finansowych w oparciu o metody indukcji reguł i sieci neuronowe.
1.4.5. Systemy oparte na metodach indukcji reguł.
1.4.6. Sieci neuronowe.
1.4.7. Cechy prognozowania rynków finansowych z wykorzystaniem sieci neuronowych.
1.4.8. Wybrane narzędzia prognostyczne.
Paragraf 1.5. Czynniki determinujące strukturę terminową stóp procentowych.
1.5.1. Czynniki ekonomiczne i pozaekonomiczne wpływające na zmiany struktury terminowej stóp procentowych.
1.5.2. Nachylenie krzywej dochodowości. Model Frankela.
ROZDZIAŁ 2. OPRACOWANIE METOD ZARZĄDZANIA PORTFELEM PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH O STAŁYM DOCHODZIE.
Paragraf 2.1. Ogólne zasady budowy sieci neuronowych przy rozwiązywaniu problemu przewidywania poziomu stóp procentowych i obciążenia nierównoległego.
Paragraf 2.2. Modelowanie zależności pomiędzy głównymi czynnikami fundamentalnymi a poziomem stóp procentowych.
Paragraf 2.3. Modelowanie struktury stóp procentowych.
Sekcja 2.4. Opracowanie metodologii uodparniania portfela papierów wartościowych o stałym dochodzie.
Sekcja 2.5. Przewidywanie przemieszczeń nierównoległych.
ROZDZIAŁ 3. ROZWÓJ ZAUTOMATYZOWANEGO STANOWISKA PRACY DLA ZARZĄDZAJĄCEGO PORTFELEM OBLIGACJI.
Paragraf 3.1. Koncepcja AWS-a. Cele rozwoju AWP.
Paragraf 3.2. Architektura technologiczna stanowisk pracy.
Paragraf 3.3. Struktura funkcjonalna zautomatyzowanego stanowiska pracy.
3.3.1. Blok do wyznaczania celów inwestycyjnych.
3.3.2. Blok do przygotowywania informacji o stanie rynków i historii wskaźników makroekonomicznych.
3.3.3. Blok do analizy danych o stanie rynków i prognozowania rynków.
3.3.4. Blok umożliwiający analizę aktualnej struktury portfela, wybór strategii inwestycyjnej i określenie szczegółowej struktury portfela inwestycyjnego.
3.3.5. Jednostka oceny działań w zakresie zarządzania portfelem.
Sekcja 3.4. Elementy techniczne i programowe zautomatyzowanego stanowiska pracy.
Sekcja 3.5. Sieć neuronowa jako element zautomatyzowanego miejsca pracy.
Paragraf 3.6. Podstawowe przepisy i procedury. Wsparcie informacyjne.
3.6.1. Regulamin ustalania systemu celów inwestycyjnych.
3.6.2. Regulamin ustalania systemu ograniczeń klienta/firmy.
3.6.3. Regulamin ustalania systemu ograniczeń prawnych w zakresie zarządzania aktywami.
3.6.4. Regulamin ustalania systemu ograniczeń infrastrukturalnych.
3.6.5. Regulamin wsparcia informacyjnego i analitycznego. Informacje zewnętrzne.
3.6.6. Regulamin wsparcia informacyjnego. Informacje o strukturze portfela.
3.6.7. Regulamin rozwoju i utrzymania technologii.
3.6.8. Regulamin tworzenia strategii inwestycyjnej i ustalania szczegółowej struktury portfela.
3.6.9. Regulamin oceny działalności w zakresie zarządzania portfelem.
Sekcja 3.7. Ocena efektywności zautomatyzowanego miejsca pracy.
Wprowadzenie do rozprawy doktorskiej (część streszczenia) na temat „Modele i metody prognozowania stóp procentowych w informatyzacji zarządzania papierami wartościowymi”
Efektywne zarządzanie kapitałem ma kluczowe znaczenie dla przedsiębiorstw i osób prywatnych. Znaczące miejsce Państwo pełni rolę państwa w systemie regulacji, kontroli i doskonalenia efektywności działań w zakresie zarządzania majątkiem. W szczególności podniesienie poziomu zabezpieczenia społecznego ludności jest jednym z priorytetów każdego państwa. Zreformowanie istniejącego systemu emerytalnego i utworzenie w tym celu niepaństwowego systemu emerytalnego ma na celu rozwiązanie tego problemu w zakresie poprawy ochrony socjalnej emerytów i rencistów. Podejście to dominuje ze względu na obiektywnie efektywniejszą pracę przedsiębiorstw niepaństwowych.
Najważniejszym zadaniem niepaństwowych funduszy emerytalnych jest z kolei zwiększanie efektywności zarządzania aktywami w celu osiągnięcia maksymalnej rentowności przy akceptowalnym poziomie ryzyka na inwestowanych środkach inwestorów funduszy. Ponieważ cele te osiągane są przy wykorzystaniu technologii stałodochodowych, największego znaczenia nabierają zadania tworzenia, wdrażania i doskonalenia efektywności technologii zarządzania papierami wartościowymi o stałym dochodzie.
Ze względu na wciąż krótką historię rosyjskiego rynku finansowego z jednej strony i bogate doświadczenie zgromadzone przez zachodnie instytucje finansowe z drugiej strony, największe sukcesy w zarządzaniu aktywami osiągają ci menedżerowie finansowi, którzy racjonalnie korzystają z tego doświadczenia, przeniesienia go do Rosji Technologie zachodnie zarządzanie aktywami, ale jednocześnie uwzględniają specyfikę rosyjskiej gospodarki, mentalności itp.
DO najważniejsze cechy rosyjskiego rynku finansowego, zaobserwowane w ciągu ostatnich pięciu lat jego funkcjonowania, obejmują: krótką historię;
Wysoka ekspozycja na czynniki zewnętrzne (głównym z nich jest przepływ kapitału zagranicznego);
Wysoki stopień wpływu czynników niesformalizowanych i słabo przewidywalnych;
Duża zmienność ram legislacyjnych.
Cechy te determinują pewne problemy w analizie i prognozowaniu rynków finansowych w Federacji Rosyjskiej. Krótka historia nie pozwala na adekwatne uogólnienie i analizę przestrzeni wydarzeń; niepłynny rynek pozwala jednemu dużemu operatorowi losowo znacząco wpływać na poziom cen; Zmienność ustawodawstwa jest trudna do przewidzenia i często nie odpowiada realiom gospodarczym.
Dlatego też stosowanie większości metod analizy i prognozowania rynków papierów wartościowych, w tym rynków papierów wartościowych o stałym dochodzie, jest praktycznie niemożliwe. Na rynkach niepłynnych i słabo płynnych, podobnie jak przed 1997 rokiem iw latach 1998-1999. Rynek rosyjski papiery wartościowe o stałym dochodzie, na potrzeby prognozowania średnioterminowego nie da się zastosować ani klasycznej analizy technicznej, ani klasycznej analizy fundamentalnej Analiza czynników ze względu na wpływ istniejących nieprzewidywalnych lub słabo przewidywalnych czynników. Trafność średnioterminowej prognozy stóp procentowych (na okres dłuższy niż 1 miesiąc) przy prognozowaniu z wykorzystaniem najnowocześniejszej technologii opartej na wykorzystaniu sieci neuronowych wynosi poniżej 60%, co jest wskaźnikiem niezadowalającym.
Rozumiejąc i akceptując wszystkie powyższe problemy nieodłącznie związane z rosyjskim rynkiem finansowym, rząd rosyjski sukcesywnie liberalizuje w drodze prawa działalność krajowych instytucji finansowych. Przykładem tego jest zezwolenie niepaństwowym funduszom emerytalnym na lokowanie aktywów w wysoce wiarygodne instrumenty zachodnich rynków finansowych.
Dlatego analiza istniejących technologii zarządzanie aktywami na Zachodzie rynki finansowe identyfikacja ich braków, modyfikacja tych technologii w celu zwiększenia trafności prognoz do dalszego zastosowania na zachodnich rynkach pieniężnych i rynkach kapitałowych, a także dostosowanie do warunków rosyjskich przy jednoczesnej poprawie klimatu inwestycyjnego jest najpilniejszym współczesnym zadaniem zarządzania finansami w Rosja.
Pomimo różnorodności opracowanych technologii wielowiekowa historia Na zachodnich rynkach finansowych obecnie trwa rozwój metod i teorii zarządzania portfelem. Szczególnie potężny impuls do rozwoju i doskonalenia technologii zarządzania portfelem dał przełom w dziedzinie technologii informatycznych. Możliwa stała się analiza czynnikowa dużych wolumenów danych, oparta na wykorzystaniu najnowszych technologii gromadzenia, przechowywania i szybkiego przetwarzania danych; pojawienie się takich narzędzi jak sieci neuronowe umożliwiło identyfikację nieoczywistych wzorców w gospodarce. Można zauważyć, że w obecnie Rozwój technologii zarządzania aktywami w istotny sposób zależy od poziomu rozwoju technologii informatycznych. Dlatego, podobnie jak proces doskonalenia technologii informatycznych, proces opracowywania nowych technologii zarządzania aktywami można nazwać ciągłym.
Konieczność udoskonalenia istniejących technologii inwestycyjnych, modeli i metod prognozowania we współczesnych warunkach zdeterminowała temat badań przeprowadzonych w pracy.
Celem pracy jest opracowanie modeli i metod prognozowania stóp procentowych oraz ich zastosowania w zarządzaniu portfelem papierów wartościowych.
Cele opracowania zautomatyzowanego miejsca pracy dla zarządzającego portfelem obligacji to:
Poprawa efektywności zarządzania portfelami papierów wartościowych o stałym dochodzie;
Zwiększenie konkurencyjności spółki/funduszu;
Stworzenie drzewa możliwych decyzji zarządzającego portfelem obligacji na podstawie analizy wszystkich typów strategii inwestycyjnych;
Ocena efektywności wdrożenia i umiejętność porównania różnych strategii inwestycyjnych, w tym klasycznych i nowych;
Podnoszenie kwalifikacji zarządzających portfelami aktywów.
Cele studiów zgodnie z postawionym celem to:
Badanie charakteru celów inwestycyjnych instytucji finansowych i osób prywatnych;
Badanie rodzajów papierów wartościowych o stałym dochodzie, konstrukcja klasyfikacji papierów wartościowych o stałym dochodzie;
Badanie i klasyfikacja strategii inwestycyjnych w zakresie zarządzania portfelem papierów wartościowych;
Określenie przyjętych metod analizy i prognozowania rynków finansowych;
Identyfikacja czynników mających największy wpływ na dynamikę stóp procentowych, określenie znaczenia tych czynników w oparciu o wykorzystanie technologii sieci neuronowych;
Modelowanie struktur stóp procentowych;
Budowa modelu zależności stóp procentowych od istotnych czynników w oparciu o wykorzystanie technologii sieci neuronowych;
Identyfikacja ryzyk związanych ze stosowaniem technologii zarządzania papierami wartościowymi o stałym dochodzie;
Rozwój metod ograniczania ryzyka stosowania technologii zarządzania papierami wartościowymi o stałym dochodzie;
Opracowanie i wdrożenie zautomatyzowanej stacji roboczej (AWS) dla zarządzającego portfelem obligacji;
Przeprowadzenie oceny efektywności stworzonego systemu zarządzania portfelem papierów wartościowych o stałym dochodzie.
Przedmiotem badania jest rynek papierów wartościowych o stałym dochodzie emitowanych w dolarach amerykańskich. W artykule zbadano dynamikę krzywej dochodowości amerykańskich obligacji skarbowych (obligacje, bony i amerykańskie obligacje skarbowe). Przedmiotem badania jest problem Efektywne zarządzanie portfel papierów wartościowych o stałym dochodzie.
Do prowadzenia badań naukowych w pracy wykorzystano metody Analiza statystyczna, badania empiryczne, optymalizacja numeryczna, metody teorii sieci neuronowych, metody rozwiązywania problemów minimaksowych.
1. Technologie prognozowania poziomu stóp procentowych poprzez wyznaczanie zależności funkcjonalnych pomiędzy kluczowymi czynnikami makroekonomicznymi, ich uśrednionymi wartościami z przeszłości oraz oczekiwaniami inwestorów co do poziomu stóp procentowych z wykorzystaniem narzędzi sieci neuronowych;
2. Technologie analizy znaczenia czynników prognozowania stóp procentowych z wykorzystaniem liniowych jednowarstwowych sieci neuronowych;
3. Technologie prognozowania rodzaju przesunięcia (równoległego lub nierównoległego) krzywej dochodowości z wykorzystaniem wieloczynnikowego modelu zależności rodzaju przesunięcia od wskaźników makroekonomicznych (Frankel) oraz z wykorzystaniem narzędzi sieci neuronowych;
4. Metoda określania możliwości stosowania strategii immunizacji portfelowych z wykorzystaniem kryterium immunizacji portfelowej; opracowanie kryteriów szczepień portfelowych;
5. Technologie określania struktury portfela uodpornionego podczas szczepień na dowolny okres.
Wartość praktyczna pracy polega na tym, że opracowany aparat rozwiązywania problemów zarządzania portfelem papierów wartościowych o stałym dochodzie jest w praktyce wykorzystywany przez niepaństwowe towarzystwo emerytalne do przewidywania jednego z głównych czynników wpływających na rosyjski rynek papierów wartościowych - oprocentowanie amerykańskich obligacji skarbowych. Opracowane technologie mogą zostać wykorzystane w ostatecznej zmianie przepisów dotyczących kontroli dewizowej fundusze rosyjskie Rosyjskie fundusze będą mogły działać na międzynarodowych rynkach kapitałowych. Technologie te będzie można także dostosować do rosyjskiego rynku finansowego po przyznaniu Federacji Rosyjskiej ratingu inwestycyjnego przez wiodące zachodnie agencje ratingowe, co będzie oznaczać przybycie nowych inwestorów i kapitału oraz stabilizację rosyjskiego rynku finansowego.
Należy zaznaczyć, że wyniki uzyskane w pracy mogą być wykorzystywane nie tylko przez niepaństwowe fundusze emerytalne, ale także przez zakłady ubezpieczeń, firmy inwestycyjne, banki komercyjne i inwestorów prywatnych na potrzeby zarządzania portfelami papierów wartościowych o stałym dochodzie.
Zakończenie rozprawy na temat „Matematyczne i instrumentalne metody ekonomii”, Shkrapkin, Alexey Vadimovich
Wniosek.
W rozprawie opracowano efektywne technologie informatyczne do zarządzania portfelem papierów wartościowych o stałym dochodzie. Skuteczność została potwierdzona poprzez testy na rzeczywistych danych rynkowych.
Zgodnie z postawionymi celami pracy rozwiązano następujące zadania:
Przeprowadzono badanie charakteru celów inwestycyjnych instytucji inwestycyjnych i osób prywatnych; Rodzaje celów inwestycyjnych są identyfikowane w zależności od różnych typów inwestorów.
Przeprowadzono badanie rodzajów papierów wartościowych o stałym dochodzie, skonstruowano klasyfikację papierów wartościowych o stałym dochodzie; identyfikowane są papiery wartościowe będące przedmiotem badania;
Przeanalizowano istniejącą klasyfikację strategii inwestycyjnych zarządzania portfelem papierów wartościowych;
Zidentyfikowano i zbadano przyjęte metody analizy i prognozowania rynków finansowych;
Zidentyfikowano ryzyka związane ze stosowaniem technologii zarządzania papierami wartościowymi o stałym dochodzie;
Zidentyfikowano czynniki mające największy wpływ na dynamikę stóp procentowych i przeanalizowano znaczenie tych czynników w oparciu o wykorzystanie technologii sieci neuronowych;
Wyznacza się istniejące modele struktur terminowych stóp procentowych; jeden z istniejących modeli został uzupełniony, w wyniku czego wzrosła dokładność aproksymacji;
W oparciu o wykorzystanie technologii sieci neuronowych skonstruowano model zależności stóp procentowych od istotnych czynników;
Opracowano metody ograniczania ryzyka związanego ze stosowaniem technologii zarządzania papierami wartościowymi o stałym dochodzie, oparte na zastosowaniu zmodyfikowanych strategii immunizacji z zabezpieczeniem przed przesunięciem pozycji;
Opracowano i wdrożono zautomatyzowaną stację roboczą (AWS) do zarządzania portfelem obligacji;
Oceny zakończone wydajność ekonomiczna obsługa utworzonego systemu zarządzania portfelem papierów wartościowych o stałym dochodzie.
Uzyskane wyniki pozwalają stwierdzić, że został wykonany kolejny krok w udoskonalaniu i rozwijaniu technologii zarządzania portfelem aktywów o stałym dochodzie. Opracowane technologie pozwolą zarządzającym portfelami Spółki wykorzystując te technologie zwiększyć efektywność zarządzania aktywami.
Lista referencji do badań do rozprawy doktorskiej Kandydat nauk ekonomicznych Shkrapkin, Aleksiej Wadimowicz, 2000
1. Sharp W.F., Alexander G.J., Bailey J.W. Inwestycje M. Infra-M, 1997. - 1024 s.
2. Frank J. Fabozzi Rynki obligacji, analizy i strategie Prentice Hall, 1996.595 s.
3. Frank J. Fabozzi, Franco Modigliani, Rynki kapitałowe: instytucje i instrumenty – Prentice Hall, 1992
4. Frank J. Fabozzi Rynki obligacji, analizy i uczestnicy Prentice Hall, 1994
5. F. M. Reddington Przegląd zasad wyceny biura ubezpieczeń na życie Dziennik Instytutu Aktuariuszy, 1952
6. GO Bierwag, George K. Kaufman, Alden Toevs Strategie szczepień w celu finansowania wielu zobowiązań Dziennik analizy finansowej i ilościowej, 1983
7. Fong i Vasicek Strategia minimalizacji ryzyka w przypadku immunizacji na wielokrotną odpowiedzialność – Journal of portfel Management, wiosna 1987
8. Frank J. Jones Strategie krzywej dochodowości Journal of stałodochodowe, 1 – 1991
9. Robert R. Reitano Wielowymiarowe podejście do teorii immunizacji Rzeczywista izba rozliczeniowa badań, 1990
10. Robert R. Reitano Nierównoległe przesunięcia krzywej dochodowości i uodpornianie Journal of portfel Management, wiosna 1992
11. J.A.Frankel Rynki finansowe i polityka monetarna, MIT Press, Cambridge, 1995
12. I.T.Nabney P.G.Jenkins Wprowadzenie reguł w finansach i marketingu Konferencja na temat eksploracji danych w finansach i marketingu, 1992
13. G. Cybenko Aproksymacja przez superpozycję funkcji sigmoidalnej Matematyka. Sterowanie, sygnały i systemy, 1989
14. C.Dunis Prognozowanie rynków finansowych John Wiley”&Sons, 1997
15. J.M. Keynes Ogólna teoria zatrudnienia, odsetek i pieniądza Macmillan, Londyn, 1936
16. W. Phoa Zaawansowana analityka instrumentów stałodochodowych FJF, 1998
17. Gorban A.N. Trening sieci neuronowych. Moskwa. SP ust. 1990. - 160 s. 18.2. Ogólnorosyjska Konferencja Naukowo-Techniczna „Neuroinformatyka-2000”. Zbiór prac naukowych. W 2 częściach. M.: MEPhI, 2000. 284 s.
18. N. Anderson, F. Breedon Szacowanie i interpretacja krzywej dochodowości Wiley, 1997 220 s.
19. J. W. Smith, E. V. Kuznetsova, Zarządzanie finansami przedsiębiorstwa Kultura prawna, 1995 383 s.
20. D.–E. Bastens, W.-M. Van den Bergh, D. Wood Sieci neuronowe i rynki finansowe, Matematyka finansowa i ubezpieczeniowa 1997 236 s.
21. Vasicek i Beyond Podejścia do budowania i stosowania modeli stóp procentowych -Financial Engineering Ltd., 1996 367c.
22. G.O.Bierwag, Analiza duracji: Zarządzanie ryzykiem stopy procentowej. Cambridge, MA: Ballinger Publishing Company, 1987
23. G.C. Kaufman Pomiar i zarządzanie ryzykiem stopy procentowej: elementarz. Perspektywa ekonomiczna, Bank Rezerw Federalnych w Chicago 1-2 1984
24. R. Litterman, J. Scheinkman Wspólne czynniki wpływające na rentowność obligacji, Journal offixed tax, 6-1991
25. RE Dattatreya, F.J.Fabozzi Aktywne zarządzanie całkowitym zwrotem z portfeli o stałym dochodzie, Probus Publishing, 1989
26. F.Modigliani, R.J.Shiller, Inflacja, racjonalne oczekiwania i struktura terminowa stóp procentowych, Econometrica, 1973
27. Tj. Messmore Czas trwania nadwyżki. Dziennik zarządzania portfelem, zima 1990
28. F.J. Fabozzi Investment Management, Infra-M, 2000
29. K. J. Cohen, R. L. Kramer, W. H. Krzywe rentowności regresji Waugha dla rządowych papierów wartościowych Stanów Zjednoczonych, Management Science, 14, 1966
30. W.T.Carleton, I.A.Cooper, Estymacja i zastosowania struktury terminowej stóp procentowych, Journal of Finance, 4, 1976
31. De Boor, Praktyczny przewodnik po splajnach, Springer-Verlag, Nowy Jork 1978
32. D.I.Meiselman Struktura terminowa stóp procentowych, Prentice Hall, 1962
33. G.S.Shea, Estymacja struktury terminowej stopy procentowej za pomocą wykładniczych splajnów: notatka, Journal of Finance, 1, 1985
34. A. Buhler, H. Zimmermann Analiza statystyczna struktury terminowej stóp procentowych w Szwajcarii i Niemczech. Dziennik stałych dochodów 12-1996.
35. A. Beja Preferencja państwa a stopa procentowa pozbawiona ryzyka: Markowski model rynków kapitałowych. Przegląd studiów ekonomicznych 46, 1979
36. Shkrapkin A.B. Ogólne strategie zarządzania portfelem aktywów. Aktywne, pasywne i pasywno-aktywne strategie portfelowe./Materiały z konferencji naukowej „Reformy w Rosji i problemy zarządzania-97”, numer 3 M.: GAU 1997.
37. Shkrapkin A.V. Strategie strukturyzowania portfela. / Rynek Papierów Wartościowych, 2000, nr 19.
38. Shkrapkin A.V. Podejścia do prognozowania stóp procentowych z wykorzystaniem narzędzi sieci neuronowych. / Technologie bankowe, 2000, nr 12.
Należy pamiętać, że teksty naukowe przedstawione powyżej zostały zamieszczone wyłącznie w celach informacyjnych i zostały uzyskane poprzez rozpoznawanie oryginalnego tekstu rozprawy doktorskiej (OCR). Dlatego mogą zawierać błędy związane z niedoskonałymi algorytmami rozpoznawania. W dostarczanych przez nas plikach PDF prac dyplomowych i abstraktów nie ma tego typu błędów.
Inwestorzy na prawie wszystkich rynkach finansowych są w takim czy innym stopniu zaniepokojeni przyszłymi stopami procentowymi. Przykładowo dla posiadaczy obligacji skarbowych jest to jedna z kluczowych kwestii. Jeśli inwestorzy na rynku obligacji wierzą, że stopy procentowe w przyszłości wzrosną, to prawdopodobnie powinni unikać obligacji długoterminowych na rzecz zobowiązań o krótszych terminach zapadalności.
Krzywa dochodowości
W Stanach Zjednoczonych krzywa rentowności obligacji skarbowych jest kluczowym czynnikiem wpływającym na wszystkie krajowe stopy procentowe, a także wpływa na stopy globalne. Oprocentowanie wszystkich pozostałych kategorii obligacji rośnie i spada zgodnie z oprocentowaniem obligacji skarbowych, które są dłużnymi papierami wartościowymi emitowanymi przez rząd USA. Aby przyciągnąć inwestorów, przeprowadza się wszelkie dłużne papiery wartościowe większe ryzyko niż obligacje skarbowe powinny oferować wyższą rentowność. Na przykład oprocentowanie 30-letniego kredytu hipotecznego ustala się zwykle na poziomie od 1% do 2% powyżej rentowności 30-letnich obligacji skarbowych.
Poniżej znajduje się krzywa rentowności obligacji skarbowych od 5 grudnia 2003 r. ( schemat 1). Jest to „normalny” kształt krzywej, ponieważ jest ona nachylona w górę i odpowiednio zakrzywiona:
Przyjrzyjmy się trzem elementom tej krzywej. Po pierwsze, pokazuje nominalne stopy procentowe. Inflacja powoduje erozję wartości przyszłych płatności kuponowych i głównych; realna stopa procentowa to rentowność pomniejszona o inflację. Dlatego krzywa dochodowości łączy oczekiwaną inflację i realne stopy procentowe. Po drugie, Rezerwa Federalna bezpośrednio dostosowuje jedynie krótkoterminową stopę procentową na samym początku krzywej. Rezerwa Federalna dysponuje trzema narzędziami polityki pieniężnej, z których najpotężniejszym jest stopa funduszy federalnych, czyli stopa oprocentowania kredytów jednodniowych. Po trzecie, pozostała część krzywej jest wyznaczana przez podaż i popyt na aukcjach obligacji.
Wykres 1. Krzywa rentowności obligacji skarbowych.
Wyrafinowani nabywcy instytucjonalni mają własne wymagania dotyczące rentowności, które wraz z ich apetytem na obligacje rządowe określają, w jaki sposób nabywcy instytucjonalni składają oferty na obligacje rządowe. Ponieważ nabywcy ci mają opinie na temat inflacji i stóp procentowych, wielu uważa, że krzywa dochodowości to „magiczny kryształ”, który przewiduje przyszłe stopy procentowe. W tym przypadku inwestorzy zakładają, że jedynie nieoczekiwane zdarzenia (takie jak nieoczekiwany wzrost inflacji) spowodują przesunięcie krzywej dochodowości w górę lub w dół.
Stopy długoterminowe podążają za stopami krótkoterminowymi Z technicznego punktu widzenia krzywa rentowności obligacji skarbowych może zmieniać się na różne sposoby — może przesuwać się w górę lub w dół (zmiany równoległe), stawać się bardziej płaska lub bardziej stroma (zmiana nachylenia) lub mniej lub bardziej wyginać się w środku (zmiana krzywizny). .
Wykres 2 porównuje rentowność 10-letnich obligacji skarbowych (czerwona linia) z rentownością 1-letnich obligacji skarbowych (zielona linia) od czerwca 1976 r. do grudnia 2003 r. Niebieska linia odzwierciedla różnicę między tymi dwoma zwrotami:
Wykres 2. Rentowność obligacji 10-letnich i 1-letnich.
Patrząc na rysunek 2, można poczynić dwie obserwacje. Po pierwsze, te dwie stopy zwrotu poruszały się w górę i w dół niemal jednocześnie (korelacja wyniosła około 88%). Dlatego równoległe zmiany są dość powszechne. Po drugie, chociaż stopy długoterminowe podążają w określonym kierunku za stopami krótkoterminowymi, mają tendencję do opóźnień w zakresie wielkości. Pewne jest, że gdy stopy krótkoterminowe rosną, różnica między rentownością obligacji 10-letnich i 1-letnich ma tendencję do zawężania się (krzywa różnicy spłaszcza się), a gdy stopy krótkoterminowe spadają, różnica się poszerza (krzywa staje się stroma). W szczególności wzrostowi stawek w latach 1977–1981 towarzyszyło wygładzenie i odwrócenie krzywej (różnica ujemna); obniżki stóp procentowych w latach 1990–1993 spowodowały bardziej stromą krzywą różnicową; Ostatnie obniżki stóp procentowych od marca 2000 r. do końca 2003 r. spowodowały, jak na standardy historyczne, bardzo stromą krzywą różnicową.
Oferta popytowa
Co zatem przesuwa krzywą dochodowości w górę lub w dół? W ramach tego artykułu nie możemy zwrócić należytej uwagi na złożoną dynamikę przepływów kapitału, w wyniku interakcji której kształtują się rynkowe stopy procentowe. Należy jednak pamiętać, że krzywa rentowności obligacji skarbowych odzwierciedla koszt długu publicznego USA, a zatem ostatecznie odzwierciedla podaż i popyt.
Czynniki podaży
Polityka pieniężna
Jeśli Rezerwa Federalna chce podnieść stopę funduszy federalnych, dostarcza więcej krótkoterminowych papierów wartościowych do operacji otwartego rynku. Wzrost podaży krótkoterminowych papierów wartościowych ogranicza ilość pieniądza w obiegu, ponieważ pożyczkobiorcy przekazują pieniądze Rezerwie Federalnej. Z kolei spadek podaży pieniądza zwiększa krótkoterminową stopę procentową, ponieważ w obiegu jest mniej pieniędzy dostępnych dla pożyczkobiorców. Zwiększając podaż krótkoterminowych papierów wartościowych, Rezerwa Federalna przesuwa w górę lewy koniec krzywej, a rentowności krótkoterminowych papierów wartościowych szybko się dostosują.
Czy możemy przewidzieć przyszłe stopy krótkoterminowe? Zgodnie z teorią oczekiwań stopy długoterminowe obejmują prognozy przyszłych stóp krótkoterminowych. Spójrzmy na rzeczywistą krzywą dochodowości za grudzień 2003 pokazaną powyżej ( schemat 1), co jest „normalne”, ale bardzo fajne. Rentowność roczna wynosi 1,38%, a rentowność dwuletnia 2,06%. Jeśli chcesz inwestować przez okres dwóch lat, a stopy procentowe pozostały niezmienione, lepiej będzie, jeśli kupisz od razu dwuletnie obligacje (które mają wyższą rentowność) zamiast kupować obligacje jednoroczne, a następnie odnawiać. Jednak zgodnie z teorią oczekiwań rynek przewiduje wzrost stopy krótkoterminowej. Dlatego pod koniec pierwszego roku będziesz mógł przejść na obligacje jednoroczne o korzystniejszej rentowności i w efekcie otrzymasz w przybliżeniu taką samą rentowność jak papiery dwuletnie. Innymi słowy, teoria oczekiwań mówi, że bardziej stroma krzywa dochodowości przewiduje wyższe przyszłe stopy krótkoterminowe.
Niestety teoria czysta forma nie działa Stopy procentowe często pozostają niezmienione podczas normalnej (nachylonej w górę) krzywej dochodowości. Dzieje się tak prawdopodobnie dlatego, że długoterminowe papiery wartościowe wiążą się z pewną niepewnością co do stóp procentowych, a zatem wiążą się z dodatkowymi zwrotami. Jeśli spojrzymy na krzywą dochodowości z tej perspektywy, dwuletnia rentowność zawiera dwa elementy: prognozę przyszłej stopy krótkoterminowej plus dodatkową rentowność z tytułu niepewności (tj. premię za ryzyko). Można więc powiedzieć, że stromo nachylona krzywa dochodowości zwiastuje wzrost stóp krótkoterminowych. Z drugiej strony krzywa o łagodnym nachyleniu nie przewiduje żadnej zmiany stopy krótkoterminowej, a nachylenie w górę powinno odzwierciedlać jedynie dodatkowy zwrot z tytułu niepewności związanej ze zobowiązaniami długoterminowymi.
Ponieważ monitorowanie Rezerwy Federalnej jest działalnością profesjonalną, nie wystarczy czekać na faktyczną zmianę stopy funduszy federalnych. Ważne jest, aby inwestor starał się wyprzedzać decyzje władz monetarnych o krok, czekając, zamiast obserwować zmiany stóp procentowych. Uczestnicy rynku na całym świecie analizują treść każdego oświadczenia Rezerwy Federalnej (i przemówień decydentów Fed), próbując rozpoznać swoje przyszłe zamiary. Ostatnio Rezerwa Federalna staje się coraz bardziej przejrzysta w swoich decyzjach. Na przykład w sierpniu 2003 r. Rezerwa Federalna oświadczyła, że utrzyma swoje podstawowe stopy procentowe na niskim poziomie przez znaczny okres czasu, więc uczestnicy rynku w kolejnych miesiącach po prostu czekali, aż Fed porzuci to sformułowanie i tym samym zasygnalizuje zamiar podniesienia stopy federalnej stopa funduszy. .
Polityka fiskalna
Kiedy rząd USA pokrywa deficyt budżetowy, pożycza pieniądze w drodze emisji długoterminowych obligacji skarbowych. Im więcej rząd pożycza, tym więcej emituje długu. Kiedy zadłużenie wzrasta, w pewnym momencie rząd USA musi podnieść stopę procentową, aby umożliwić dalsze udzielanie kredytów. Jednak zagraniczni wierzyciele zawsze chętnie wykupują obligacje amerykański rząd, dzięki czemu mają dużą płynność, a Stany Zjednoczone nigdy nie wywiązały się ze swoich zobowiązań (właściwie pod koniec 1995 r. były bliskie niewypłacalności, ale ówczesny Sekretarz Skarbu Robert Rubin zażegnał zagrożenie i nazwał niewywiązanie się z obligacji „nie do pomyślenia i czymś na kształt wojny nuklearnej”). Zagraniczni wierzyciele mogą jednak łatwo znaleźć alternatywę w postaci europejskich obligacji (euroobligacji), a co za tym idzie, mogą żądać wyższej stopy procentowej, jeśli USA będą próbowały sprzedać zbyt dużą część swojego długu.
Czynniki popytowe
Inflacja
Jeśli założymy, że posiadacze amerykańskiego długu oczekują określonej realnej stopy zwrotu, to wzrost oczekiwań inflacyjnych spowoduje podniesienie nominalnej stopy procentowej (nominalna stopa = realna stopa + inflacja). Inflacja wyjaśnia również, dlaczego stopy krótkoterminowe zmieniają się szybciej niż stopy długoterminowe. Kiedy Rezerwa Federalna podnosi stopy krótkoterminowe, rosną również stopy długoterminowe, odzwierciedlając oczekiwania wyższych stóp krótkoterminowych w przyszłości. Wzrost ten jest jednak łagodzony przez niższe oczekiwania inflacyjne, ponieważ wyższe stopy krótkoterminowe oznaczają również niższą inflację (w miarę dostarczania przez Fed większej liczby krótkoterminowych obligacji skarbowych zwiększa się podaż pieniądza i ogranicza jego podaż).
Wykres 3. Wpływ podwyżek stóp na rentowności (początkowa krzywa rentowności na niebiesko i zielono po podwyżce stóp Fed).
Wzrost stopy funduszy federalnych spłaszcza krzywą dochodowości, ponieważ krzywa dochodowości odzwierciedla nominalne stopy procentowe: wyższe stopa nominalna= wyższy realna stawka+ niższa inflacja.
Siły ekonomiczne
Czynniki tworzące popyt na obligacje skarbowe obejmują wzrost gospodarczy, konkurencyjność walutową i możliwości hedgingowe. Pamiętaj tylko: wszystko, co zwiększa popyt na długoterminowe obligacje skarbowe, zwykle wywiera presję na obniżenie stóp procentowych (wyższy popyt = wyższa cena = niższe zyski lub stopy procentowe), a mniejszy popyt na obligacje zwykle wywiera presję na wzrost stóp procentowych. Silniejsza gospodarka sprawia, że dług przedsiębiorstw (prywatnych) staje się atrakcyjniejszy niż dług rządowy, zmniejszając popyt na niego i podnosząc stopy procentowe. Z drugiej strony słabsza gospodarka stymuluje „popyt na jakość”, zwiększając popyt na obligacje skarbowe, co prowadzi do niższych rentowności. Czasami zakłada się, że silna gospodarka automatycznie zmusi Rezerwę Federalną do podwyżki krótkoterminowych stóp procentowych, ale niekoniecznie. Rezerwa Federalna prawdopodobnie podniesie stopy procentowe tylko wtedy, gdy pojawi się groźba, że wzrost przełoży się na wyższe ceny.
W gospodarce światowej amerykańskie obligacje skarbowe konkurują z dłużnymi papierami wartościowymi innych krajów. Z perspektywy globalnej obligacje amerykańskie stanowią inwestycję zarówno w realne stopy procentowe w USA, jak i w dolara.
Wreszcie obligacje skarbowe odgrywają ogromną rolę jako zabezpieczenie (ubezpieczenie) dla uczestników rynku. Na przykład w warunkach spadających stóp procentowych wielu posiadaczy papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką może zabezpieczyć się przed ryzykiem, kupując obligacje długoterminowe. Tego rodzaju zakupy ubezpieczeń mogą odegrać dużą rolę w popycie, pomagając utrzymać stawki na niskim poziomie, ale jednocześnie mogą przyczynić się do niestabilności rynku.
Wniosek
W tym artykule omówiliśmy kluczowe czynniki związane ze zmianami stóp procentowych. Po stronie podaży polityka pieniężna określa, ile długu publicznego i pieniędzy należy włożyć do gospodarki. Po stronie popytowej kluczowe znaczenie mają oczekiwania inflacyjne. Omówiliśmy jednak inne ważne czynniki wpływające na stopy procentowe, w tym politykę fiskalną (tj. to, ile rząd musi pożyczyć), a także czynniki popytowe, takie jak wzrost gospodarczy i konkurencyjność waluty. Rozumiemy, że te inne czynniki stale się zmieniają, ale są dwa ważne pytania, które powinieneś sobie stale zadawać: „Czy polityka fiskalna tworzy zbyt dużą podaż długu na rynku?” oraz „czy popyt na amerykańskie dłużne papiery wartościowe utrzyma się w tym samym tempie na rynku światowym?”
Davida Harpera