Dimensioni: px
Inizia l'impressione dalla pagina:
trascrizione
1 18 SA Polujakhtov, V.A. Belkin SA Polujakhtov, V.A. Belkin UDC Kondratieff cicli del tasso di interesse come base per prevederne la dinamica Abstract. Basandosi su un ampio materiale statistico, l'articolo dimostra l'ipotesi che le fluttuazioni cicliche del tasso di interesse bancario sui prestiti siano determinate dai cicli dell'attività solare. Su questa base è possibile prevedere il tasso di interesse nel medio e lungo termine e, di conseguenza, lo stato futuro del mondo e dell'economia russa. riepilogo. Un ampio materiale statistico ha aiutato gli autori a dimostrare l'ipotesi secondo cui le fluttuazioni cicliche del tasso di interesse del credito bancario sono determinate dai cicli solari. Ciò consente di prevedere un tasso di interesse in una prospettiva a medio e lungo termine e di conseguenza di prevedere la futura situazione economica in il mondo e anche in Russia. Parole chiave. Ciclicità dei tassi di interesse bancari, cicli di attività solare, sviluppo ciclico dell'economia, previsione della crisi economica, previsione dei tassi di interesse bancari. parole chiave. Fluttuazioni cicliche del tasso di interesse creditizio bancario, cicli solari, sviluppo ciclico dell'economia, previsione della crisi economica, previsione del tasso di interesse bancario. La crisi finanziaria globale nuovamente esposto il problema dell'inadeguata previsione dei principali indicatori economici e, di conseguenza, una visione troppo ottimistica dei governi dei vari paesi sulla futura situazione economica mondiale. Uno dei motivi di questa situazione è la mancanza di previsioni su uno dei più importanti indicatori economici, il tasso di interesse bancario. Nel suo articolo “Sulle previsioni dei tassi di interesse”, S. Moiseev osserva che “se i tassi di interesse all'estero sono ben prevedibili anche senza le previsioni della banca centrale, allora in Russia mancano informazioni sulle dinamiche future del mercato monetario. Indovinare i tassi di interesse è una delle analisi più complesse e, di norma, le stime dei tassi futuri non sono incluse nelle previsioni di consenso e nei sondaggi dei previsori professionisti. Impossibile ottenere una previsione percentuale da fonti ufficiali, molti economisti decidono di prevederlo da soli. Tuttavia, i metodi di previsione oggi disponibili sono troppo primitivi o talmente dispendiosi in termini di tempo da risultare inaccessibili alla maggior parte di essi. Pertanto, proponiamo di sviluppare un metodo per prevedere l'interesse, basato sulla sua relazione con i cicli di attività solare (di seguito denominato SA), che fornirà una previsione più accurata senza calcoli laboriosi e che consentirà a qualsiasi entità economica di applicare Esso. Bollettino dell'Università statale turkmena n. 11
2 Cicli di Kondratieff del tasso di interesse Come punto di partenza accettiamo l'ipotesi di V.A. Belkin che "fluttuazioni cicliche del principale indicatori macroeconomici, tra cui il tasso di disoccupazione, il tasso di inflazione e il tasso di credito medio, il tasso di cambio della valuta nazionale, il deficit (surplus) del bilancio consolidato, sono determinati dai cicli dell'attività solare. Per testare questa ipotesi per il periodo dal 1947 al luglio 2010, abbiamo preso i dati medi annuali sui numeri Wolf, che sono proporzionali al numero di macchie solari sul disco solare e caratterizzano SA. Per lo stesso periodo, il tasso primario è stato considerato il tasso di interesse bancario che influenza lo stato dell’economia mondiale (il tasso di interesse più vicino al tasso privo di rischio). Successivamente, abbiamo creato grafici sui cambiamenti di questi indicatori nel tempo (Fig. 1). Come mostra questo grafico, dal 1968, i cicli del tasso primario sono stati in gran parte determinati dai cicli del SA. Riso. Fig. 1. Dinamica delle variazioni dei numeri Wolf medi annuali e del tasso di riferimento Vale la pena notare alcune caratteristiche della natura ciclica dell'AS e del tasso di riferimento. Pertanto, la fase di crescita di SA dura in media 4 anni e la fase di declino dura 7 anni, la durata totale del ciclo è in media di 11 anni. Cioè, il ciclo SA ha un forte aumento e un declino graduale. Allo stesso tempo, durante la fase di crescita del CA, c'è anche una fase di crescita del tasso di interesse bancario, e quando il ciclo del CA raggiunge il suo picco, anche il tasso di interesse immediatamente o dopo 1 anno raggiunge il suo valore massimo. Durante la fase di diminuzione del CA, contemporaneamente diminuisce anche il tasso di interesse bancario. Tuttavia, circa uno o due anni prima del successivo minimo CA, il tasso di interesse bancario raggiunge il successivo massimo. Finora non possiamo determinare con precisione il motivo del ciclo ripetuto del tasso bancario all’interno del ciclo SA e possiamo solo formulare ipotesi o ipotesi. ECONOMIA
3 20 SA Polujakhtov, V.A. Belkin Per eliminare l'influenza delle fluttuazioni a breve termine del tasso primario, abbiamo calcolato i valori medi degli indicatori analizzati nel corso degli anni nei punti di flesso della curva del ciclo SA e tracciato i grafici corrispondenti (Fig. 2) . Da questo diagramma si vede che i cicli di 11 anni dell'AS coincidono sufficientemente con i cicli del tasso di interesse bancario (il coefficiente di correlazione è del 79%), che coincidono con i cicli di C. Juglar. Cioè, la crescita del SA porta ad un aumento del tasso di riferimento e, di conseguenza, al massimo indica una crisi economica. Pertanto, è l’attività ciclica del sole il fattore chiave che determina la variazione del tasso di interesse bancario. Inoltre, la connessione rivelata rivela la vera ragione della ciclicità di questo indicatore e dello sviluppo dell'economia mondiale nel suo complesso. Mostriamo che tassi come LIBOR, EURIBOR cambiano quasi in sincronia con il tasso primario. Pertanto, dimostreremo che i cicli SA determinano la dinamica degli interessi bancari in tutto il mondo, e non solo negli Stati Uniti. Riso. Fig. 2. Dinamica delle variazioni dei numeri Wolf medi annuali e del tasso prime nei punti di flesso (estremi) della curva di attività solare Per studiare la relazione tra tassi prime e LIBOR, è stato scelto il tasso LIBOR per prestiti fino a un anno . I valori sono stati presi dal sito di statistica economica MORTGAGE-X. Di seguito è riportato un diagramma che mostra chiaramente la dinamica delle variazioni sincrone del prime rate medio annuo e dei tassi LIBOR (fino a un anno) (Fig. 3). Bollettino dell'Università statale turkmena n. 11
4 Cicli di Kondratieff del tasso di interesse Fig. 3. Dinamica delle variazioni del tasso prime medio annuo e dei tassi LIBOR (fino a un anno) Per studiare la relazione tra il tasso prime e i tassi EURIBOR, è stato scelto il tasso EURIBOR per i prestiti fino a un anno. I valori sono stati presi dal sito ItIsTimed. Successivamente, abbiamo costruito un diagramma che mostra chiaramente la dinamica di una variazione altamente sincrona del tasso primario medio annuo e dei tassi EURIBOR (per un periodo fino a un anno) (Fig. 4). Negli anni il tasso EURIBOR è variato in modo sincrono con il prime rate, ma con un ritardo temporale (lag) di circa 1 anno. Riso. 4. Dinamica delle variazioni del tasso medio annuo prime rate e dell'Euribor (per un periodo fino a un anno) ECONOMIA
5 22 SA Polujakhtov, V.A. Belkin I diagrammi presentati dimostrano in modo chiaro e convincente l'alto grado di sincronizzazione dei cambiamenti dei principali tassi di interesse internazionali LIBOR ed EURIBOR e del tasso primario. Pertanto, la relazione che abbiamo dimostrato tra SA e tasso primario può essere estesa ad altri tassi di interesse, in particolare LIBOR ed EURIBOR. Sulla base del risultato ottenuto, oltre che della previsione del 24° ciclo SA (Fig. 5), è possibile elaborare una previsione del valore del prime rate. Il prossimo picco del CA è previsto nel 2013 e, pertanto, possiamo aspettarci un aumento del prime rate fino al 2013 e nel 2013. prevediamo un altro massimo di questo tasso e la successiva crisi finanziaria globale. Naturalmente, l'effettiva attività del Sole nel 24° ciclo può differire da quella prevista, poiché questi cicli variano leggermente nella durata (9-11 anni). In questo caso, ci sarà uno spostamento temporale corrispondente alla data indicata del prossimo massimo dei tassi di riferimento e della crisi economica globale. Riso. 5. Previsione del 24° ciclo di attività solare La Figura 5 mostra che il prossimo minimo SA dovrebbe verificarsi intorno al 2020. Di conseguenza, intorno al 2018 ci sarà un altro aumento dei tassi di interesse, e poi nel 2019 e nel 2020. un rallentamento della crescita del PIL reale degli Stati Uniti o una crisi economica. Per dare una previsione più accurata del valore del prime rate nel 2013, rivolgiamoci alla teoria delle onde di N. Kondratiev, in base alla quale vengono individuati 5 cicli economici, della durata di circa un anno: Bollettino dell'Università statale del Turkmenistan Patrimonio n. 11
6 Cicli di Kondratieff dei tassi di interesse dal 1790 al 2 ciclo da a anni. 3 cicli da a anni. 4 ciclo da a anni. Il ciclo 5 con i cicli di Kondratiev è soggetto a tutti i principali indicatori macroeconomici, compreso il tasso di interesse primario bancario. Allo stesso tempo, alla fine del ciclo, il tasso raggiunge il suo valore massimo. Per confermare la nostra ipotesi analizziamo il diagramma riportato in Fig. 1. Mostra che il penultimo minimo degli indicatori economici dell'economia mondiale è stato nel 1982 ed è stato accompagnato da un massimo del tasso di interesse bancario, che proponiamo di chiamare il massimo Kondratiev del tasso primario (K-rate). Prima del K-rate, c’era un aumento del tasso primario, dopo una diminuzione. Proponiamo di chiamare questi cicli grandi cicli dei tassi prime. Secondo una ricerca dello scienziato giapponese Shimanaka Yuji, confermata dal Japan Economic Research Center (JERC) e pubblicata sul Wall Street Journal del 1999, un ciclo di Kondratieff equivale a cinque cicli SA, ovvero 55 anni. Sulla base di questa teoria e del fatto che tra il 1982 e il 2010 si sono verificati due cicli SA, si può presumere che il 2010 sarà il punto di flessione del grande ciclo dei tassi prime e continuerà a crescere. Di conseguenza, il tasso massimo locale nel 2013 sarà superiore al massimo locale di questo indicatore nel 2009 e sarà approssimativamente al livello del massimo locale del 2000. Pertanto, il tasso primario nel 2013 raggiungerà nel medio termine il suo prossimo massimo intermedio al livello dell'8-9%, il che con un alto grado di probabilità porterà a un'altra crisi finanziaria globale (Fig. 6). Riso. 6. Ciclo Kondratieff del prime rate e sua previsione fino al 2020 ECONOMIA
7 24 SA Polujakhtov, V.A. Belkin Allo stesso modo, il massimo locale del prime rate nel 2018 sarà superiore al massimo locale di questo indicatore nel 2013, ma inferiore al massimo locale di questo indicatore nel 1989, ovvero il suo valore sarà approssimativamente al livello di 10 % (figura 6). Sulla base del fatto che le variazioni del tasso primario sono in sincronia con le variazioni dei tassi di interesse LIBOR ed EURIBOR, possiamo aspettarci un corrispondente aumento di questi tassi rispettivamente al 6% e al 5% nel 2013 e il LIBOR all’8,5% nel 2018. Dal 2003, a causa della globalizzazione dell’economia mondiale e dell’elevato coinvolgimento dell’economia russa in essa, si è verificata una sincronizzazione del PIL statunitense e del PIL russo con una maggiore volatilità del PIL russo. Di conseguenza, una variazione del tasso primario porta inevitabilmente a una variazione simile nel tasso di interesse bancario russo sui prestiti, quindi entro il 2013 in Russia il tasso di interesse bancario sui prestiti emessi persone giuridiche fino a 1 anno, crescerà anche al livello del 2000 e sarà del 18-20% annuo. I picchi di attività solare continueranno a portare ad un aumento del tasso di interesse bancario russo sui prestiti e, di conseguenza, ad un’altra crisi finanziaria. Il risultato ottenuto è estremamente importante non solo per i funzionari governativi, ma anche per l'intera popolazione economicamente attiva, poiché sulla base di esso è possibile prendere decisioni di investimento a lungo termine e valutare oggettivamente il futuro sviluppo dell'economia del Paese. Come spiegazione del motivo della connessione rivelata, si possono citare gli studi del grande scienziato russo A. Chizhevskij, il quale sosteneva che le epidemie psicopatiche, gli stati d'animo di panico, l'isteria di massa, le allucinazioni, ecc., nonché la modificazione dell'eccitabilità nervosa del tono neuropsichico sono strettamente correlati ai cicli SA. Le fluttuazioni cicliche del pessimismo e dell'ottimismo di cui sopra portano a fluttuazioni cicliche del valore del pagamento del rischio, di cui si tiene conto nel tasso di interesse, e alle sue fluttuazioni cicliche. Quindi, come risultato di questo studio: è stato rivelato un elevato grado di connessione tra i cicli SA e il tasso di interesse bancario utilizzando come esempio il tasso primario; Si propone di introdurre nella circolazione scientifica i concetti del ciclo Kondratieff del tasso bancario (sull'esempio del tasso primario) e del massimo (minimo) Kondratieff di questo tasso; È stata sviluppata una previsione a medio e lungo termine dei prossimi massimi dei tassi di riferimento e della crisi finanziaria globale; Viene mostrato un elevato grado di sincronismo nella dinamica dei tassi prime, LIBOR ed EURIBOR; È stata sviluppata una previsione a medio termine per i prossimi massimi dei tassi LIBOR, EURIBOR e del tasso di interesse russo sui prestiti nel 2013. Bollettino dell'Università statale turkmena n. 11
8 Cicli di Kondratieff del tasso di interesse Riferimenti 1. Moiseev S. “Sulla previsione del tasso di interesse” URL: post/124329/ 2. Belkin V. A. Relazione tra cicli dell'attività solare e cicli dei principali indicatori macroeconomici // Sviluppo sociale ed economico della Russia nel periodo post-crisi: aspetti nazionali, regionali e aziendali: sab. m-cattura 27 intl. scientifico-pratico. conferenze Parte 1, Chelyabinsk: UrSEI AT e SO, C; 3. Dati statistici del Centro per l'analisi dei dati sull'influenza del sole (Belgio) URL: 4. Dati dal sito web di statistica economica MORTGAGE-X URL: com 5. Dati dal sito web ItIsTimed URL: php 6. Dati di ricerca della NASA URL: solnechnyiy-prognoz/ 7. Korotaev A. V., Tsirel S. V. Kondratieff onde nelle dinamiche economiche mondiali / Monitoraggio del sistema. Sviluppo globale e regionale / Ed. ed. D. A. Khalturina, A. V. Korotaev. M.: Librokom/URSS, C URL: cliodynamics.ru/download/m02korotayev_tsirel_kondratyevskie_volny.pdf 8. L'Unione delle associazioni intelligibili // Configurazione: cicli politici trasformativi (9. Chizhevsky A. L. Eco terrestre delle tempeste solari. 2a ed. M.: Pensiero, pp. EKO N O M I K A
Bollettino dell'Università statale di Chelyabinsk. 2011.6 (221). Economia. Problema. 31. P. 39 43. I CICLI DI ATTIVITÀ SOLARE COME BASE DEI CICLI DEI TASSI DI INTERESSE BANCARIO Basato su un ampio materiale statistico
Bollettino dell'Università statale di Chelyabinsk. 1. (). Economia. Problema. 3. P. 1. Grandi cicli di attività solare come base per i grandi cicli della congiuntura di Kondratiev Viene rivelata una forte correlazione tra grandi cicli
Bollettino dell'Università statale di Chelyabinsk. 2011. 36 (251). Economia. Problema. 35, pagina 23
Vladimir Alekseevich Belkin Filiale di Chelyabinsk dell'Istituto di Economia, Filiale degli Urali dell'Accademia Russa delle Scienze CICLI DI PRODUZIONE INDUSTRIALE IN RUSSIA E ATTIVITÀ SOLARE: MECCANISMO E FATTI DI FORTE FEEDBACK (1861 2013) Nell'articolo
UDC 336.71 ANALISI FATTORIALE DEL LIVELLO DI MONETIZZAZIONE DELL'ECONOMIA SULLA BASE DI MODELLI ECONOMICI E STATISTICI SV MISHCHENKO, Candidato di Scienze Economiche, Professore Associato del Dipartimento di Finanze E-mail: s-mischenk@mail. it Università
La crisi economica in Russia è più profonda che negli Stati Uniti Metodologia per valutare le conseguenze delle crisi economiche Annotazione Come determinare la durata e la profondità dei cicli economici e delle crisi? L'autore risponde a questo
1.5 Dinamiche macroeconomiche. Inflazione. Teoria dei cicli economici 1.5.1 L'inflazione è un processo a lungo termine di aumento costante del livello generale dei prezzi, che porta ad una diminuzione del potere d'acquisto della moneta.
T. Gorshkova, S. Drobyshevsky, M. Turuntseva, M. Khromov Previsioni macroeconomiche per il 2017 2019: crescita non superiore a 1,0 1,5% I risultati della prima metà del 2017, da un lato, rafforzano le ipotesi precedenti
Finanza, circolazione monetaria e credito 247 L'influenza del tasso di interesse sulla dinamica della struttura delle attività e delle passività delle banche commerciali 2009 P.S. Università statale di Mosca Bardaeva Lomonosov M.V. Lomonosov
Grishina E.N., Candidata di economia, Professore associato del Dipartimento di informatica e statistica, Accademia statale di agricoltura russa di Vyatka, Kirov Trusova L.N., Candidata di economia, Professore associato del Dipartimento di storia e filosofia dell'Università statale di Vyatka
V. Averkiev, S. Drobyshevsky, M. Turuntseva, M. Khromov Previsioni per il 2016-2017: l'economia sta entrando nella zona di stabilizzazione Nel 2016, in particolare, il calo dei prezzi del petrolio è stato ridotto al minimo
PUNTI STAMPA PER IL CAPITOLO 3: LE IMPLICAZIONI MACROECONOMICHE DEL CONSOLIDAMENTO FISCALE FARANNO DANNO? World Economic Outlook ottobre 2010 Preparato da: Daniel Lee (team leader),
Averkiev V., Drobyshevsky S., Turuntseva M., Khromov M. Scenario previsionale dello sviluppo socioeconomico della Federazione Russa nel 2017-2018. (Gennaio 2017)
UDC 311.2:364.2 Kapelyuk S.D., Università siberiana delle cooperative di consumo, Novosibirsk Modelli economici e statistici per la previsione del tenore di vita della popolazione Previsione del tenore di vita della popolazione
42 Fondamenti di economia, management e diritto 5 (5) FINANZA, CIRCOLAZIONE DELLA MONETA E CREDITO UDC 336.77:338.43 V.N. Domrachev, E.V. Skaletskaya* TENDENZE MODERNE DEI CREDITI BANCARI ALLE IMPRESE AGRICOLE
3. CICLO ECONOMICO. DISOCCUPAZIONE IL CONCETTO DI CICLO ECONOMICO Il ciclo economico è un periodo di alti e bassi nell'economia che si ripete per un certo numero di anni. Ciclo economico - periodico
6. Tatarkin, A., Romanova O., Filatova M. Ristrutturazione strutturale dell'industria come elemento del processo a onde lunghe // Federalismo. 2. 4. 7. Kondratiev, V. Politica o politica industriale
V. Averkiev, S. Drobyshevskij, M. Turuntseva, M. Khromov (Giugno 206) Previsioni macroeconomiche per gli scenari più probabili nel 206 208
16 Sul comportamento della mediana dei cicli di Kondratieff NV Mityukov L'articolo analizza la dinamica dei cambiamenti nell'asimmetria dei cicli di Kondratieff. Si presuppone che i cicli stessi siano soggetti ad armoniche
ISSN 2079-8490 Pubblicazione scientifica elettronica “Appunti scientifici del PNU” 2017, Volume 8, 3, p.92 96 [e-mail protetta] UDC 378.147.091.3(571.6)
POLUYAKHTOV STANISLAV ANDREEVICH CARATTERISTICHE DELLE VACURAZIONI CICLICHE DEGLI INTERESSI DI PRESTITO NEI SISTEMI ECONOMICI Specialità: 08.00.01-Teoria economica (teoria economica generale) ABSTRACT della tesi
Revisione analitica mensile di URALSIB Bank121 Luglio 2011 2 Prospettive globali, posizionamento del portafoglio Giugno, come avevamo previsto nella nostra ultima revisione mensile, è stato un altro mese di declino
1002 UDC 330.4 CALCOLO DEI PROCESSI ECONOMICI INDICATORI DI SVILUPPO DINAMICO CALCOLO DEI PROCESSI ECONOMICI DI SVILUPPO DINAMICO Sudarkina Sì. Istituto di Management della Russia Meridionale, filiale dell'Istituto Russo
UDC 33 Kuznetsov S.A., Docente senior "Foresta statale di Voronezh Università Tecnica loro. G.F. Morozov" Zabudkov V.A., studente universitario Voronezh, Russia "Silvicoltura statale di Voronezh
37 UDC 336,71 PREVISIONE DEL VALORE DELLE RISERVE OBBLIGATORIE DI UNA BANCA COMMERCIALE I.D. Kuznetsova Ivanovo Università statale di tecnologia chimica Yu.E. Panueva Ivanovo Tessile statale
Banca nazionale della Repubblica di Bielorussia MONITORAGGIO DELLE CONDIZIONI DI PRESTITO BANCARIO Analisi analitica gennaio marzo Minsk 2 Nell'ambito dell'analisi del mercato creditizio da parte della Banca nazionale,
UDC 365.282 Nour M.V., studentessa, gruppo STm-14 Popova I.V., professore associato, Ph.D. FSBEI HE "Penza State University of Architecture and Construction", Penza, Russia RICERCA SULLE TENDENZE DELLO SVILUPPO
124 T.A. Zelenina T.A. Zelenina [e-mail protetta] UDC 519.8:336.77:005.334 Previsione del rischio di credito di una banca commerciale ABSTRACT. L'articolo presenta i risultati della previsione del rischio del cliente
UDC 336,69 TENDENZE NELLO SVILUPPO DEL SISTEMA FINANZIARIO MONDIALE Belukhin VV, Kharchenko А.А. Istituzione educativa privata senza scopo di lucro accreditata non statale istruzione superiore Accademia di marketing
Lavoro di prova sulle Linee Guida "Macroeconomia" per la preparazione lavoro di controllo per studenti 1. La variante del test è determinata dall'ultima cifra della tessera dello studente (cifra)
UDC: 33(075.8) REGOLARITA' E TENDENZE MODERNE NELLO SVILUPPO DELL'ECONOMIA MONDIALE: FATTORI CHE DETERMINANO LA DINAMICA E LA DIREZIONE DELLO SVILUPPO INNOVATIVO Aleksey Vasilyevich Tebekin, Dottore in Scienze Tecniche, Dottore in Economia. n., prof.,
NovaInfo.Ru - 46, 2016 Scienze economiche 1 INFLAZIONE: CONCETTO, TIPOLOGIE E DINAMICHE. Yamurova Aliya Rafisovna Inflazione - deterioramento cartamoneta non in contanti Soldi, accompagnato da un aumento dei prezzi
Tasso Fed rialzista 07.12.2016 La Federal Reserve statunitense è un'agenzia federale indipendente fondata nel 1913 come regolatore del sistema bancario del paese. Esegue funzioni
Bollettino dell'Università statale di Chelyabinsk. 213,15 (36). Economia. Problema. 41. P. 19 115. ECONOMIA D'IMPRESA UN MODELLO di efficace politica fiscale dello Stato
UDC 334.723 Lyamkin II, Candidato di scienze economiche, Professore associato Capo del Dipartimento di teoria economica e relazioni socio-politiche Istituto Kemerovo (sezione) G.V. Plekhanov"
Krasheninnikov N.V. CAUSE DELLE CRISI BANCARIA IN RUSSIA E LORO IDENTIFICAZIONE NELLE PRIME FASI DI SVILUPPO Supervisore: Assoc. Shaker I.E. Nella letteratura nazionale e straniera,
PICCOLA IMPRESA E IMPRENDITORIALITÀ A.A. Fleshler Richiedente, studente della Scuola Superiore di Economia e Commercio, Transbaikal State University PROBLEMI DI SVILUPPO DI PICCOLE IMPRESE SOTTO L'ASPETTO DI BASSO
EFFICIENZA DELLA POLITICA DEL DEBITO DELLA FEDERAZIONE RUSSA: CRITERI DI VALUTAZIONE E PROSPETTIVE Kokarev K.N. Università finanziaria sotto il governo della Federazione Russa, Mosca Candidato supervisore di economia, Assoc. Sanginova L. D. Dolgovaya
100%, ombreggiatura verde scuro), nonché: regioni di Kostroma, Magadan e Yaroslavl, Repubbliche di Adygea, Udmurtia, Bashkortostan (quattro settori su cinque sono in crescita, indice CEA = 80%, ombreggiatura verde chiaro).
Il lavoro è stato svolto da: uno studente della Facoltà di Relazioni economiche internazionali, gruppo M 3-4 MOLIY G.M., Supervisore: Ph.D., Professor NEVEZHIN V.P. Università finanziaria sotto il governo della Federazione Russa, Mosca
Macroeconomia: come emerge un’ondata di crisi? nuova teoria Cicli economici, crisi ed equilibrio macroeconomico Abstract Lo scopo di questo studio è stato quello di studiarne le cause ed i meccanismi
Il concetto monetario dei cicli economici Come è noto, il modello di Tevez prevede un mercato monetario, così come il modello di Hicks Samuelson, in cui i cambiamenti esogeni sono la causa dei cicli di mercato.
Previsioni 2015 2016: Peggiore del previsto S. Drobyshevsky, V. Petrenko, M. Turuntseva, M. Khromov Indicatori di sviluppo economico russo nel primo semestre 2015 e primi dati sulle dinamiche dei principali fattori macroeconomici
UDC 336.02 CARATTERISTICHE DELL'INFLUENZA DEGLI INDICATORI DEL SISTEMA MONETARIO E CREDITIZIO SULLA DINAMICA DEL PIL Demina P.S. specialista leader del centro educativo e metodologico JSC Prognoz, Perm, Russia Annotazione L'articolo caratterizza
RAPPORTO TRA FORTI TERREMOTI (M W 7.5) IN KAMCHATKA CON L'ATTIVITÀ SOLARE UDC 550.343.6 Serafimova Yu.K. Sezione Kamchatka del Servizio Geofisico dell'Accademia Russa delle Scienze, Petropavlovsk-Kamchatsky, [e-mail protetta] introduzione
59 UDC 330.4:338.45(470.315) PREVISIONE DELLA DINAMICA DELL'ECONOMIA DELLA REGIONE DI IVANOVO A LUNGO TERMINE A.N. Università statale di chimica e tecnologia Petrov Ivanovo
Macroeconomia BILANCIO DELLO STATO Tatyana TISHCHENKO, Ph.D. economia Scienze Secondo il Ministero del Tesoro federale, nella prima metà di quest'anno le entrate del bilancio federale hanno continuato a crescere e alla fine del periodo
APPROVATO Decreto del Presidente della Repubblica di Bielorussia del 07.12.2009 591 PRINCIPALI DIRETTIVE della politica monetaria della Repubblica di Bielorussia per il 2010 SEZIONE I PRINCIPALI DISPOSIZIONI 1. Politica monetaria della Repubblica
Aspettative di inflazione della popolazione nel periodo maggio-giugno 2013 La Banca di Russia presenta i risultati del prossimo sondaggio sulle aspettative di inflazione condotto dal Fondo per l’Opinione Pubblica (FOM) su ordine della Banca
Commenti Consensus Forecast 1. Indagine sui meteorologi professionisti: Bielorussia e Kazakistan
UDC 338.27 Shorova S.N. Studente 3 anni, Facoltà di Finanza e Credito Russia, Krasnodar Blokhina I.M., Candidato di Scienze Economiche, Professore Associato Professore Associato del Dipartimento di Finanza dell'Università Agraria Statale di Kuban
LA STABILITÀ FINANZIARIA UNA PRECONDIZIONE NECESSARIA PER GARANTIRE LA CRESCITA ECONOMICA: ANALISI COMPARATIVA DEI RISCHI DEI MERCATI IN SVILUPPO Kartavov IV. Consulente scientifico: Ph.D., Assoc. Matrizaev B.D. Finanziario
A. A. SUKHIKH, A. S. DEMIDOV Southwestern State University Supervisore: Candidato di Economia, Professore Associato Tretyakova I.N. ANALISI DEI PROCESSI DI INFLAZIONE IN RUSSIA (2009-2014) Nota L'articolo analizza
UDC 35.073.515.2 Kurazova DA, Assistente del Dipartimento "Statistica e Sistemi Informativi in Economia" Università Statale Cecena Russia, Grozny PROSPETTIVE DI SVILUPPO DEL MERCATO ASSICURATIVO IN RUSSIA.
PUNTI STAMPA SUL CAPITOLO 4 PARTY OSPITANTE? CONDIZIONI ESTERNE E CRESCITA ECONOMICA NEI MERCATI EMERGENTI PRIMA, DURANTE E DOPO LA CRISI FINANZIARIA GLOBALE
Bilancio 3. Consolidamento dei bilanci regionali nel 2014, previsioni per il 2015 a livello regionale
UDC 330.101.54 Gerashchenko E.R. studentessa della FGBOU HE "Don State Technical University" (DSTU), Mitina I.A., Candidata di Economia, Professore associato della FGBOU HE "Don State Technical University" (DSTU),
UDC 336,7 Gilvanov T.I. Università Statale Islamov F.F., candidato in economia, professore associato, filiale di Neftekamsk dello Stato baschiro
Inflazione e tassi di interesse in Russia Analisi dell'evoluzione dei prezzi, azioni della Banca Centrale e condizioni del mercato creditizio Il rafforzamento del rublo e l'attuale inflazione hanno consentito alla Banca Centrale di ridurre il tasso dello 0,25% a marzo Nel secondo trimestre
TURBOLENZA NEI MERCATI FINANZIARI MONDIALI: RAGIONI E RISCHI* Anna KIYUTSEVSKAYA, Ph.D. economia Scienze Pavel TRUNIN, Ph.D. economia Scienze Negli ultimi mesi, l'economia globale ha dovuto affrontare maggiori rischi associati
Nikolaenkova Maria Sergeevna studentessa Prudnikova Anna Anatolyevna Ph.D. economia Sci., Professore associato FGOBU VO "Università finanziaria sotto il governo della Federazione Russa", Mosca
Drobyshevskij S.M. Petrenko V.D. Turuntseva M.Yu. Khromov M.Yu. Previsioni dello sviluppo dell'economia russa per il 2015 2016 È ovvio che nel 2015 la Russia sta entrando in un periodo di recessione economica, per profondità e durata
UDC 336 SCIENZE ECONOMICHE Artsuev Abubakar Mayrbekovich, studente dell'Università Finanziaria sotto il Governo della Federazione Russa Bashybuyuk Mohammed Enes, studente dell'Università Finanziaria sotto il Governo
Panoramica delle tendenze di sviluppo nel settore bancario russo: risultati di 21 Materiale analitico Marzo 211 Indice Il volume degli attivi bancari è aumentato del 14,9%. Gli asset di Sberbank sono cresciuti più velocemente di altri russi
Parole chiave UDC 368(470.54): assicurazione, mercato assicurativo regionale, densità, penetrazione, modellazione di simulazione I. Yu.
Vyshkovsky Gennady Leonidovich METODOLOGIA DELLA SCELTA OTTIMALE DELLE FASI DI IMPATTO SUL MARKETING NELLA PIANIFICAZIONE DEI MEDIA PAROLE CHIAVE: pianificazione dei media, gestione della domanda di informazioni, fase di marketing
RAPPORTO "Sulla previsione dello sviluppo socioeconomico della regione di Chelyabinsk per il 2015 e il periodo previsto per il 2016 e il 2017" Diapositiva 2.3 Previsioni dello sviluppo socioeconomico della regione di Chelyabinsk per un periodo di tre anni
Per prevedere le ulteriori dinamiche della coppia di valute, a grande quantità tecniche. Tuttavia, la quantità non si è trasformata in qualità e ottenere una previsione abbastanza efficace non è il massimo compito semplice. Consideriamo i quattro metodi più comuni per prevedere i tassi delle coppie di valute.
Teoria della parità del potere d'acquisto (PPP).
La parità del potere d’acquisto (PPP) è forse il metodo più popolare. Viene menzionato più spesso di altri nei libri di testo di economia. La teoria del PPP si basa sul principio della “legge del prezzo unico”, secondo la quale il costo di beni identici in paesi diversi dovrebbe essere lo stesso.
Ad esempio, il prezzo di un mobile in Canada deve essere uguale al prezzo dello stesso mobile negli Stati Uniti, tenendo conto del tasso di cambio ed escludendo le spese di trasporto e cambio. Cioè, non dovrebbe esserci motivo per la speculazione di acquistare a buon mercato in un paese e vendere a un prezzo più alto in un altro.
Secondo la teoria della PPP, le variazioni del tasso di cambio dovrebbero compensare. Ad esempio, nell'anno in corso, i prezzi negli Stati Uniti dovrebbero aumentare del 4%, in Canada, nello stesso periodo, del 2%. Pertanto, il differenziale di inflazione è: 4% - 2% = 2%.
Di conseguenza, i prezzi negli Stati Uniti aumenteranno più rapidamente che in Canada. Secondo la teoria della PPP, il dollaro USA deve perdere circa il 2% del suo valore affinché il prezzo della stessa merce in due paesi rimanga approssimativamente lo stesso. Ad esempio, se il tasso di cambio fosse 1 CAD = 0,9 USD, secondo la teoria PPP il tasso previsto viene calcolato come segue:
(1 + 0,02) x ($ 0,90/CAD) = $ 0,918/CAD
Cioè, per rispettare la PPP, il prezzo del dollaro canadese deve salire a 91,8 centesimi di dollaro.
L’esempio più comune di utilizzo del principio PPP è l’indice Big Mac, che si basa sul confronto dei prezzi in diversi paesi e che mostra il livello di sottovalutazione e sopravvalutazione della valuta.
Il principio della stabilità economica relativa
Il metodo di questa escursione è descritto nel titolo stesso. Come base vengono presi i tassi di crescita delle economie di diversi paesi, che consentono di prevedere la dinamica del tasso di cambio. È logico presumere che una crescita economica stabile e un clima imprenditoriale sano attireranno più investimenti esteri. Per gli investimenti è necessario acquistare la valuta nazionale, il che, di conseguenza, porta ad un aumento della domanda di valuta nazionale e al suo successivo rafforzamento.
Questo metodo è adatto non solo quando si confronta lo stato dell'economia di due paesi. Può essere utilizzato per formarsi un giudizio sulla presenza e sull'intensità dei flussi di investimento. Ad esempio, gli investitori sono attratti dai tassi di interesse più elevati, che consentono loro di ottenere il massimo rendimento dai propri investimenti. Di conseguenza, la domanda per la valuta nazionale è tornata a crescere e si sta rafforzando.
I bassi tassi di interesse possono ridurre il flusso di investimenti esteri e stimolare i prestiti interni. È il caso del Giappone, dove i tassi di interesse sono stati tagliati ai minimi storici. Esiste una strategia di trading basata sulla differenza dei tassi di interesse.
La differenza tra il principio della stabilità economica relativa e la teoria della PPP è che non può essere utilizzato per prevedere l’entità del tasso di cambio. Fornisce all'investitore solo un'idea generale delle prospettive di rafforzamento o indebolimento della valuta e della forza dello slancio. Per avere un quadro più completo, il principio della stabilità economica relativa viene combinato con altri metodi di previsione.
Costruzione di un modello econometrico
Un metodo molto popolare per prevedere i tassi di cambio è il metodo di creazione di modelli che descrivono la relazione del tasso di cambio con fattori che, secondo l'opinione di un investitore o trader, ne influenzano il movimento. Quando si compila un modello econometrico, di norma vengono utilizzati i valori della teoria economica, tuttavia, nei calcoli è possibile utilizzare qualsiasi altra variabile che abbia un impatto significativo sul tasso di cambio.
Prendiamo, ad esempio, una previsione per il prossimo anno per la coppia USD/CAD. Selezioniamo i fattori chiave per la dinamica della coppia: la differenza (differenziale) nei tassi di interesse di USA e Canada (INT), la differenza e la differenza tra i tassi di crescita dei redditi personali della popolazione degli USA e Canada (IGR). Il modello econometrico in questo caso sarà simile al seguente:
USD/CAD (1 anno) = z + a(INT) + b(PIL) + c(IGR)
I coefficienti a, b e c possono essere sia negativi che positivi e mostrano quanto forte influenza ha un fattore corrispondente. Va notato che il metodo è piuttosto complicato, tuttavia, se esiste un modello già pronto, è sufficiente sostituire semplicemente nuovi dati per ottenere una previsione.
Analisi delle serie temporali
Il metodo di analisi delle serie temporali è puramente tecnico e non tiene conto della teoria economica. Il modello più popolare nell’analisi delle serie temporali è il modello della media mobile autoregressiva (ARMA). Il metodo si basa sul principio della previsione dei modelli di prezzo di una coppia di valute sulla base delle dinamiche passate. Il calcolo viene effettuato da uno speciale programma per computer sulla base dei parametri inseriti delle serie temporali, il cui risultato è la creazione di un modello di prezzo individuale per una particolare coppia di valute.
Indubbiamente, prevedere i tassi di cambio è un compito estremamente difficile. Molti investitori preferiscono semplicemente assicurare i rischi valutari. Altri investitori sono consapevoli dell’importanza di prevedere i tassi di cambio e cercano di comprendere i fattori che li influenzano. I metodi di cui sopra possono diventare buon aiuto per tali partecipanti al mercato.
Molti partecipanti al mercato sono interessati a poter prevedere la direzione futura del tasso di cambio. Che si tratti di una grande azienda o di un singolo trader, la previsione valutaria è estremamente importante per ridurre al minimo i rischi e aumentare i profitti.
Esistono numerosi metodi che consentono di prevedere il comportamento di una coppia di valute. Tuttavia, un numero così elevato è molto probabilmente dovuto all’efficienza relativamente uguale di ciascuno dei metodi. Ecco perché è estremamente difficile ottenere previsioni di altissima qualità. Tuttavia, questo articolo si concentrerà sui quattro metodi più popolari per prevedere i tassi di cambio.
Teoria della parità del potere d'acquisto (PPP).
La parità del potere d’acquisto (PPP) è forse il metodo più popolare grazie alla sua costante menzione nei libri di testo di economia. Il principio del PPP si basa sulla teorica “legge del prezzo unico”, secondo la quale beni identici in paesi diversi dovrebbero avere lo stesso prezzo.
Ad esempio, secondo questa regola, una matita in Canada deve costare lo stesso di una matita simile negli Stati Uniti, adeguata al tasso di cambio, ed esclude i costi di cambio e spedizione. In altre parole, non dovrebbe esserci motivo di speculare quando qualcuno comprerà matite “a buon mercato” in un paese per venderle con profitto in un altro.
Secondo questa teoria della PPP, il tasso di cambio dovrebbe variare in modo tale da compensare l’aumento dei prezzi dovuto all’inflazione. Supponiamo, ad esempio, che si prevede che i prezzi negli Stati Uniti aumenteranno del 4% nel corso del prossimo anno, mentre in Canada solo del 2%. Il differenziale di inflazione sarà:
Ciò significa che il ritmo di crescita dei prezzi negli Stati Uniti sarà più rapido di quello canadese. Secondo il principio della parità del potere d’acquisto, affinché i prezzi dei beni nei due paesi rimangano relativamente invariati, il dollaro americano deve svalutarsi di circa il 2%. Ad esempio, se il tasso di cambio fosse di 90 centesimi USA rispetto al dollaro canadese, utilizzando il metodo PPP, il tasso previsto sarebbe:
(1 + 0,02) x (0,90 USD per 1 CAD) = 0,918 USD per 1 CAD
Ciò significa che il dollaro canadese dovrebbe salire a 91,8 centesimi per dollaro.
L’applicazione più popolare del metodo PPP è illustrata dall’esempio dell’indice Big Mac compilato e pubblicato sulla rivista britannica The Economist. L'indice "divertimento" è un tentativo di determinare se una valuta è sottovalutata o sopravvalutata a seconda del prezzo di un Big Mac nei diversi paesi. Poiché il Big Mac è un prodotto universale, uguale in tutti i paesi in cui viene venduto, il confronto dei prezzi ha costituito la base dell'indice.
Il principio della stabilità economica relativa
Il nome di questo approccio parla da solo. Come base vengono presi i tassi di crescita economica nei diversi paesi, il che consente di prevedere la direzione del movimento del tasso di cambio. La logica alla base di questo metodo è che un clima economico sano e tassi di crescita potenzialmente più elevati hanno maggiori probabilità di attrarre investimenti dall’estero. E per investire, un investitore straniero dovrà acquistare la valuta nazionale, il che porterà ad un aumento della domanda e, di conseguenza, ad un aumento del prezzo della valuta.
Tuttavia, questo approccio non si basa solo sul rapporto tra la stabilità economica relativa dei due paesi. Ti consente di farti un'idea dei flussi di investimento. Ad esempio, un certo livello dei tassi di interesse può, tra le altre cose, attrarre investitori nel Paese. Pertanto, tassi di interesse più elevati diventano allettanti per quegli investitori che stanno cercando di massimizzare il rendimento dei propri investimenti. Di conseguenza, la domanda per la valuta nazionale sta crescendo e ciò ne aumenta il valore.
Al contrario, i bassi tassi di interesse possono in alcuni casi scoraggiare gli investitori riducendo gli afflussi di investimenti, o addirittura incoraggiare i prestiti in valuta locale per altri investimenti. Una situazione simile si è verificata in Giappone, quando i tassi di interesse sono scesi ai minimi storici. Questa strategia di trading è nota come carry trade.
A differenza della teoria della PPP, il principio della stabilità economica relativa non aiuta a prevedere la dimensione del tasso di cambio. Questo metodo offre agli investitori un’idea piuttosto generale della direzione del movimento valutario (rafforzamento o indebolimento), nonché della forza dello slancio. Molto spesso per ottenere di più quadro completo il principio descritto viene utilizzato in combinazione con altri metodi di previsione.
Costruzione di un modello econometrico
Un altro modo popolare per prevedere i tassi di cambio è creare un modello che metta in relazione il tasso di cambio di una particolare valuta con tutti i fattori che un trader ritiene influenzino il suo movimento. Di solito, quando si costruisce un modello econometrico, vengono utilizzati i valori della teoria economica. Tuttavia, qualsiasi variabile che si ritiene abbia una forte influenza sul tasso di cambio può essere aggiunta ai calcoli.
Supponiamo che a un meteorologo di un'azienda canadese sia stato chiesto di fare una previsione USD/CAD per il prossimo anno. Dopo un'attenta ricerca e analisi, i seguenti fattori vengono selezionati come fattori chiave: il differenziale dei tassi di interesse di Stati Uniti e Canada (INT), la differenza tra i tassi di crescita del PIL (PIL) e la differenza tra i tassi di crescita del reddito della popolazione in entrambi i paesi (IGR). Quindi il modello econometrico sarà simile a questo: modo:
USD/CAD (1 anno) = z + a(INT) + b(PIL) + c(IGR)
Senza entrare nei dettagli sui principi di costruzione dell'equazione, dopo aver ottenuto il modello, puoi semplicemente sostituire le variabili INT, PIL e IGR e ottenere la previsione necessaria. I coefficienti a, b e c determinano quanto ciascuno di questi fattori influenza il tasso di cambio e la direzione del movimento (a seconda che il valore del coefficiente sia negativo o positivo). Questo metodo è forse il più complesso e lungo di tutti quelli sopra descritti. Tuttavia, quando un modello è già in atto, è facile fare previsioni rapide inserendo nuovi dati.
Analisi delle serie temporali
L'ultimo dei metodi considerati è l'analisi delle serie storiche. Questo metodo è puramente tecnico e non è correlato alla teoria economica. Uno dei modelli più popolari nell’analisi delle serie temporali è il modello ARMA (Autoregressive Moving Average). Secondo questo metodo, il comportamento passato e i modelli di prezzo possono essere utilizzati per prevedere il comportamento futuro e i modelli di prezzo di una particolare coppia. Per fare ciò, le serie temporali di dati vengono inserite in uno speciale programma per computer, dopo di che il programma valuta tutti i parametri e crea un modello individuale.
Conclusione
Prevedere i tassi di cambio è un compito estremamente difficile. È per questo motivo che molte aziende e investitori si limitano ad assicurare i rischi valutari. Altri comprendono l’importanza di prevedere i tassi di cambio e cercano di comprendere i fattori che li influenzano. I 4 metodi sopra indicati costituiranno un buon inizio per questa particolare categoria di partecipanti al mercato.
- Specialità HAC RF08.00.13
- Numero di pagine 149
INTRODUZIONE
CAPITOLO 1. INVESTIMENTI DI PORTAFOGLIO. VISIONE MODERNA E PROBLEMI.
Paragrafo 1.1. Gli investitori e i loro obiettivi. Istituzioni di investimento e tassi di interesse.
1.1.1. obiettivi di investimento. Soggetti di attività di investimento.
1.1.2. Fasi dell'attività di investimento.
Sezione 1.2. Una panoramica dei titoli a reddito fisso.
1.2.1. Classificazione dei titoli.
1.2.2. Titoli che costituiscono la struttura a termine dei tassi di interesse.
Sezione 1.3. Panoramica delle strategie di gestione del portafoglio a reddito fisso. Spostamenti dei tassi di interesse. Strategie di immunizzazione.
1.3.1. Strategie di strutturazione del portafoglio.
1.3.2. Classificazione delle strategie di gestione patrimoniale.
1.3.3. Tipi di spostamenti nella struttura temporanea dei tassi di interesse.
1.3.4. Problemi di spostamenti non paralleli. Soluzioni accettate al problema.
Sezione 1.4. Metodi di analisi e previsione dei mercati finanziari. Toolkit per la previsione dei mercati finanziari.
1.4.1. Tipologie di analisi dei mercati finanziari.
1.4.2. Scegliere il tipo di analisi per risolvere il problema di prevedere i tipi di spostamenti nella curva dei rendimenti.
1.4.3. Modelli utilizzati della struttura per scadenza dei tassi di interesse.
1.4.4. Previsione dei mercati finanziari basata sull'uso di metodi di induzione di regole e reti neurali.
1.4.5. Sistemi basati su metodi di rule induction.
1.4.6. Reti neurali.
1.4.7. Caratteristiche della previsione dei mercati finanziari utilizzando le reti neurali.
1.4.8. Strumenti di previsione selezionati.
Sezione 1.5. Fattori che determinano la struttura per scadenza dei tassi di interesse.
1.5.1. Fattori economici e non economici che influenzano il cambiamento nella struttura per scadenza dei tassi di interesse.
1.5.2. La pendenza della curva dei rendimenti. Modello Frankel.
CAPITOLO 2. SVILUPPO DI METODI PER LA GESTIONE DI UN PORTAFOGLIO DI TITOLI A REDDITO FISSO.
Paragrafo 2.1. Principi generali per la costruzione di reti neurali nella risoluzione del problema della previsione del livello del tasso di interesse e della distorsione non parallela.
Sezione 2.2. Modellare la relazione tra i principali fattori fondamentali e il livello dei tassi di interesse.
Sezione 2.3. Modellare la struttura dei tassi di interesse.
Sezione 2.4. Sviluppo di una metodologia per immunizzare un portafoglio di titoli a reddito fisso.
Sezione 2.5. Previsione di spostamenti non paralleli.
CAPITOLO 3. SVILUPPO DEL POSTO DI LAVORO AUTOMATIZZATO DEL GESTORE DEL PORTAFOGLIO OBBLIGAZIONARIO.
Paragrafo 3.1. Concetto di BRACCIO. Obiettivi dello sviluppo dell'AWP.
Sezione 3.2. Architettura tecnologica della postazione di lavoro.
Sezione 3.3. Struttura funzionale della postazione di lavoro.
3.3.1. Blocco per determinare gli obiettivi di investimento.
3.3.2. Blocco per la preparazione di informazioni sullo stato dei mercati e sulla storia degli indicatori macroeconomici.
3.3.3. Blocco per l'analisi dei dati sullo stato dei mercati e la previsione dei mercati.
3.3.4. Blocco di analisi dell'attuale struttura del portafoglio, scelta della strategia di investimento e determinazione della struttura dettagliata del portafoglio di investimento.
3.3.5. Blocco di valutazione dell'attività di gestione del portafoglio.
Sezione 3.4. Componente tecnica e software dell'AWP.
Sezione 3.5. Rete neurale come componente del posto di lavoro automatizzato.
Sezione 3.6. Regole e procedure fondamentali. Supporto informativo.
3.6.1. Regolamento per la determinazione del sistema degli obiettivi di investimento.
3.6.2. Regolamento per la determinazione del sistema di vincoli per il cliente/azienda.
3.6.3. Regolamento per la determinazione del sistema dei vincoli legislativi in materia di gestione patrimoniale.
3.6.4. Regolamento per la determinazione del sistema dei vincoli infrastrutturali.
3.6.5. Regolamento per l'informazione e il supporto analitico. informazioni esterne.
3.6.6. Regolamento sul supporto informativo. Informazioni sulla struttura del portafoglio.
3.6.7. Norme per lo sviluppo e la manutenzione delle tecnologie.
3.6.8. Regolamento per la formazione di una strategia di investimento e la definizione di una struttura dettagliata del portafoglio.
3.6.9. Regole per la valutazione dell'attività di gestione del portafoglio.
Sezione 3.7. Valutazione dell'efficacia del funzionamento del posto di lavoro automatizzato.
Introduzione alla tesi (parte dell'abstract) sul tema "Modelli e metodi di previsione dei tassi di interesse nell'informatizzazione delle gestioni mobiliari"
La gestione efficace del capitale è il compito più importante delle imprese e dei privati. posto significativo nel sistema di regolamentazione, controllo, miglioramento dell'efficienza delle attività di gestione patrimoniale, occupa lo Stato. In particolare, aumentare il livello di protezione sociale della popolazione è uno dei compiti prioritari di qualsiasi Stato. La riforma dell'attuale sistema pensionistico, creando a questo scopo un sistema di pensioni non statali, è destinata a risolvere questo problema in termini di miglioramento della protezione sociale dei pensionati. Questo approccio prevale grazie al lavoro oggettivamente più efficiente delle imprese non statali.
Il compito più importante dei fondi pensione non statali, a sua volta, è aumentare l'efficienza della gestione patrimoniale al fine di ottenere la massima redditività con un livello di rischio accettabile sui fondi investiti dagli investitori dei fondi. Poiché questi obiettivi vengono raggiunti utilizzando tecnologie per ottenere reddito fisso, i compiti di creazione, implementazione e miglioramento dell'efficienza delle tecnologie per la gestione dei titoli a reddito fisso sono della massima importanza.
A causa della storia ancora breve del mercato finanziario russo, da un lato, e della vasta esperienza accumulata dalle istituzioni finanziarie occidentali, dall'altro, quei manager finanziari che utilizzano razionalmente questa esperienza, trasferendola in Russia, ottengono il massimo successo nella gestione patrimoniale tecnologia occidentale gestione patrimoniale, ma allo stesso tempo tengono conto delle peculiarità dell'economia, della mentalità, ecc.
A le caratteristiche più importanti del mercato finanziario russo, osservato negli ultimi cinque anni di attività, può essere attribuito a: una breve storia;
Elevata esposizione all'influenza di fattori esterni (il principale dei quali è il movimento di capitali esteri);
Un elevato grado di influenza di fattori non formalizzabili e scarsamente prevedibili;
Elevata variabilità del quadro legislativo.
Queste caratteristiche determinano alcuni dei problemi di analisi e previsione dei mercati finanziari nella Federazione Russa. Una storia breve non consente un'adeguata generalizzazione e analisi dello spazio degli eventi; un mercato illiquido consente a un grande operatore di influenzare in modo casuale e significativo i livelli dei prezzi; la variabilità della legislazione è scarsamente prevedibile e spesso non è correlata alle realtà economiche.
Pertanto, l’uso della maggior parte dei metodi per analizzare e prevedere i mercati dei titoli, compresi i mercati dei titoli a reddito fisso, è praticamente impossibile. Nei mercati illiquidi e debolmente liquidi, avvenuti prima del 1997 e nel 1998-1999. Mercato russo titoli a reddito fisso, ai fini delle previsioni di medio termine non è possibile applicare né l’analisi tecnica classica né quella fondamentale classica analisi fattoriale a causa dell’influenza di fattori esistenti imprevedibili o scarsamente prevedibili. L'accuratezza della previsione del tasso di interesse a medio termine (per un periodo superiore a 1 mese) quando si effettuano previsioni utilizzando la tecnologia più moderna basata sull'uso di reti neurali è inferiore al 60%, il che è un indicatore insoddisfacente.
Comprendendo e accettando tutti i problemi di cui sopra inerenti al mercato finanziario russo, il governo russo sta gradualmente liberalizzando legalmente le attività degli istituti finanziari nazionali. Un esempio di ciò è il permesso concesso ai fondi pensione non statali di collocare attività in strumenti altamente affidabili dei mercati finanziari occidentali.
Pertanto, l'analisi tecnologie esistenti gestione patrimoniale in Occidente mercati finanziari, identificare le loro carenze, modificare queste tecnologie al fine di migliorare l'accuratezza delle previsioni per un'ulteriore applicazione nei mercati monetari e dei capitali occidentali, nonché adattarsi alle condizioni russe migliorando al tempo stesso il clima degli investimenti, è il compito moderno più urgente della gestione finanziaria in Russia.
Nonostante la varietà di tecnologie sviluppate per secoli di storia Sui mercati finanziari occidentali è attualmente in corso lo sviluppo di metodi e teorie di gestione del portafoglio. Un impulso particolarmente potente allo sviluppo e al miglioramento delle tecnologie di gestione del portafoglio è stato dato da una svolta nel campo della tecnologia dell'informazione. L'analisi fattoriale di grandi volumi di dati è diventata possibile, basata sull'uso delle più recenti tecnologie per la raccolta, l'archiviazione e l'elaborazione rapida dei dati; l’emergere di strumenti come le reti neurali ha permesso di identificare modelli non ovvi nell’economia. Si può notare che nell attualmente lo sviluppo delle tecnologie di gestione patrimoniale dipende in modo significativo dal livello di sviluppo della tecnologia dell'informazione. Pertanto, come il processo di miglioramento della tecnologia dell'informazione, il processo di sviluppo di nuove tecnologie di gestione patrimoniale può essere definito continuo.
La necessità di migliorare le tecnologie di investimento, i modelli e i metodi di previsione esistenti nelle condizioni moderne ha determinato l'argomento dello studio condotto nel lavoro.
Lo scopo dello studio è quello di sviluppare modelli e metodi per la previsione dei tassi di interesse e la loro applicazione nella gestione di un portafoglio di titoli.
Gli obiettivi dello sviluppo della postazione di lavoro di un gestore di portafoglio obbligazionario sono:
Migliorare l'efficienza della gestione dei portafogli di titoli a reddito fisso;
Aumentare la competitività dell’azienda/fondo;
Formazione di un albero di possibili decisioni per un gestore di portafoglio obbligazionario basato sull'analisi di tutti i tipi di strategie di investimento;
Valutazione dell'efficacia dell'implementazione e capacità di confrontare diverse strategie di investimento, comprese quelle classiche e più recenti;
Migliorare le qualifiche dei gestori di portafogli patrimoniali.
Gli obiettivi dello studio in conformità con l'obiettivo sono:
Ricerca sulla natura degli obiettivi di investimento di istituti finanziari e privati;
Ricercare le tipologie di titoli a reddito fisso, costruire una classificazione dei titoli a reddito fisso;
Ricerca e classificazione delle strategie di investimento per la gestione di un portafoglio di titoli;
Definizione di metodi accettati di analisi e previsione dei mercati finanziari;
Identificazione dei fattori che influenzano maggiormente la dinamica dei tassi di interesse, determinazione della significatività di tali fattori basata sull'utilizzo di tecnologie di reti neurali;
Modellazione delle strutture dei tassi di interesse;
Costruire un modello per la dipendenza dei tassi di interesse da fattori significativi basato sull'uso di tecnologie di reti neurali;
Identificazione dei rischi associati all'uso di tecnologie di gestione dei titoli a reddito fisso;
Sviluppo di metodi per ridurre i rischi derivanti dall'utilizzo di tecnologie di gestione dei titoli a reddito fisso;
Sviluppo e implementazione di un posto di lavoro automatizzato (AWP) per un gestore di portafoglio obbligazionario;
Valutazione dell'efficacia del sistema consolidato per la gestione di un portafoglio di titoli a reddito fisso.
Oggetto dello studio è il mercato dei titoli a reddito fisso emessi in dollari USA. Il documento esamina la dinamica della curva dei rendimenti per le obbligazioni del Tesoro statunitense (biglietti, cambiali e obbligazioni del Tesoro americano). L'oggetto dello studio è il compito gestione efficace portafoglio di titoli a reddito fisso.
Per condurre ricerche scientifiche, sono stati utilizzati metodi nel lavoro. analisi statistica, ricerca empirica, ottimizzazione numerica, metodi della teoria delle reti neurali, metodi per la risoluzione di problemi minimax.
1. Tecnologie per prevedere i livelli dei tassi di interesse determinando le dipendenze funzionali tra i principali fattori macroeconomici, i loro valori medi passati e le aspettative degli investitori riguardo ai livelli dei tassi di interesse utilizzando strumenti di rete neurale;
2. Tecnologie per analizzare la significatività dei fattori per la previsione dei tassi di interesse utilizzando reti neurali lineari a strato singolo;
3. Tecnologie per prevedere il tipo di spostamento (parallelo o non parallelo) della curva dei rendimenti utilizzando un modello multifattoriale della dipendenza del tipo di spostamento dagli indicatori macroeconomici (Frankel) e utilizzando strumenti di rete neurale;
4. Un metodo per determinare se le strategie di immunizzazione di portafoglio possono essere utilizzate utilizzando il criterio di immunizzazione di portafoglio; sviluppo di criteri di immunizzazione del portafoglio;
5. Tecnologie per determinare la struttura del portafoglio immunizzato durante l'immunizzazione per qualsiasi periodo.
Il valore pratico del lavoro risiede nel fatto che l'apparato sviluppato per risolvere i problemi di gestione di un portafoglio di titoli a reddito fisso viene utilizzato in pratica dalla società di gestione NPF per prevedere uno dei principali fattori che influenzano il mercato dei titoli russo: l'interesse tasso sui titoli del Tesoro USA. Le tecnologie sviluppate potranno essere utilizzate durante la modifica finale della legislazione sul controllo valutario e successivamente Fondi russi i fondi russi potranno operare sui mercati internazionali dei capitali. Queste tecnologie potranno anche essere adattate al mercato finanziario russo dopo che alla Federazione Russa verrà assegnato un rating di investimento dalle principali agenzie di rating occidentali, il che significherà l’arrivo di nuovi investitori e capitali e la stabilizzazione del mercato finanziario russo.
Va notato che i risultati ottenuti nel lavoro possono essere utilizzati non solo da fondi pensione non statali, ma anche da compagnie assicurative, società di investimento, banche commerciali e investitori privati allo scopo di gestire portafogli di titoli a reddito fisso.
Conclusione della tesi sul tema "Metodi matematici e strumentali dell'economia", Shkrapkin, Alexey Vadimovich
Conclusione.
La tesi ha sviluppato tecnologie informatiche efficaci per la gestione di un portafoglio di titoli a reddito fisso. L'efficienza è stata dimostrata attraverso test su dati di mercato reali.
In conformità con gli obiettivi dello studio, sono stati risolti i seguenti compiti:
È stato effettuato uno studio sulla natura degli obiettivi di investimento degli istituti di investimento e dei singoli individui; tipi identificati di obiettivi di investimento a seconda delle diverse tipologie di investitori.
È stato effettuato uno studio sulle tipologie di titoli a reddito fisso, è stata costruita una classificazione dei titoli a reddito fisso; vengono individuati i titoli oggetto della ricerca;
È stata studiata la classificazione esistente delle strategie di investimento per la gestione di un portafoglio di titoli;
I metodi accettati di analisi e previsione dei mercati finanziari sono stati identificati e studiati;
Sono stati identificati i rischi associati all'utilizzo delle tecnologie di gestione dei titoli a reddito fisso;
Sono stati individuati i fattori che influiscono maggiormente sulla dinamica dei tassi di interesse ed è stata analizzata la significatività di tali fattori sulla base dell'utilizzo di tecnologie di reti neurali;
Vengono determinati i modelli esistenti di strutture temporanee dei tassi di interesse; uno dei modelli esistenti è stato integrato, con conseguente aumento della precisione di approssimazione;
È stato costruito un modello della dipendenza dei tassi di interesse da fattori significativi basato sull'uso di tecnologie di rete neurale;
Sono state sviluppate tecniche per ridurre i rischi derivanti dall'applicazione di tecnologie di gestione dei titoli a reddito fisso basate sull'uso di strategie di immunizzazione modificate con protezione contro il tilt shift;
È stato effettuato lo sviluppo e l'implementazione di un posto di lavoro automatizzato (AWP) per un gestore di portafoglio obbligazionario;
Valutazioni effettuate efficienza economica funzionamento del sistema creato di gestione di un portafoglio di titoli a reddito fisso.
I risultati ottenuti ci consentono di concludere che è stato compiuto un ulteriore passo avanti nel miglioramento e nello sviluppo delle tecnologie per la gestione di un portafoglio di attività a reddito fisso. Le tecnologie sviluppate consentiranno ai gestori di portafoglio della Società di utilizzare tali tecnologie per migliorare l'efficienza della gestione patrimoniale.
Elenco dei riferimenti per la ricerca della tesi Candidato di scienze economiche Shkrapkin, Alexey Vadimovich, 2000
1. Sharp W.F., Alexander G.J., Bailey J.W. Investimenti M. Infra-M, 1997.- 1024 p.
2. Frank J. Fabozzi Mercati obbligazionari, analisi e strategie Prentice Hall, 1996.595 p.
3. Frank J. Fabozzi, Franco Modigliani, Mercati dei capitali: istituzioni e strumenti - Prentice Hall, 1992
4. Frank J. Fabozzi Mercati obbligazionari, analisi e partecipanti Prentice Hall, 1994
5. F.M. Reddington Revisione del principio della valutazione dell'ufficio sulla vita Journal of Institute of Actuaries, 1952
6.G.O. Bierwag, George K. Kaufman, Alden Toevs Strategie di immunizzazione per il finanziamento di passività multiple Journal of financial and quantitative analysis, 1983
7. Fong e Vasicek Una strategia di minimizzazione del rischio per l'immunizzazione di responsabilità multiple - Journal of portfolio management, primavera 1987
8. Frank J. Jones Strategie per la curva dei rendimenti Journal of Fixed Income, 1 - 1991
9. Robert R. Reitano Un approccio multivariato alla teoria dell'immunizzazione Centro di coordinamento della ricerca attuariale, 1990
10. Robert R. Reitano Spostamenti non paralleli della curva dei rendimenti e immunizzazione Journal of portfolio management, primavera 1992
11. J.A. Frankel Mercati finanziari e politica monetaria, MIT Press, Cambridge, 1995
12. I.T.Nabney P.G.Jenkins Rule Induction in Finance and Marketing Conferenza sul data mining in finanza e marketing, 1992
13. G. Cybenko Approssimazione per sovrapposizione di una funzione sigmoidale Matematica. Controllo, segnali e sistemi, 1989
14. C.Dunis Previsione dei mercati finanziari John Wiley "& Sons, 1997
15.J.M. Keynes La teoria generale dell’occupazione, dell’interesse e della moneta Macmillan, Londra, 1936
16. W.Phoa Analisi avanzata del reddito fisso FJF, 1998
17. Gorban A.N. Addestramento delle reti neurali. Mosca. SP par. 1990. - 160 p.18.2a conferenza scientifica e tecnica tutta russa "Neuroinformatica-2000". Raccolta di articoli scientifici. In 2 parti. M.: MEPhI, 2000. 284 p.
18. N. Anderson, F. Breedon Stima e interpretazione della curva dei rendimenti Wiley, 1997 220 pp.
19. J. W. Smith, E. V. Kuznetsova, Gestione finanziaria dell'azienda Cultura giuridica, 1995 383 p.
20. D.-E. Bastens, V.-M. Van denberg, D. Wood Reti neurali e mercati finanziari, Matematica finanziaria e assicurativa 1997 236 p.
21. Vasicek e oltre Approcci alla costruzione e all'applicazione di modelli di tasso di interesse -Financial Engineering ltd., 1996 367c.
22. G. O. Bierwag, Analisi della Duration: Gestione del rischio di tasso di interesse. Cambridge, MA: Ballinger Publishing Company, 1987
23.G.C. Kaufman Misurazione e gestione del rischio di tasso di interesse: un'introduzione. Prospettiva economica, Federal Reserve Bank di Chicago 1-2 1984
24. R. Litterman, J. Scheinkman Fattori comuni che influiscono sui rendimenti obbligazionari, Journal of Fixed Income, 6-1991
25.R.E. Dattatreya, FJ Fabozzi Gestione attiva a rendimento totale di portafogli a reddito fisso, Probus Publishing, 1989
26. F. Modigliani, R. J. Shiller, Inflazione, aspettative razionali e struttura per scadenza dei tassi di interesse, Econometrica, 1973
27. T.E. Messmore La durata del surplus. Giornale di gestione del portafoglio, inverno 1990
28. F. J. Fabozzi Investment Management, Infra-M, 2000
29. K. J. Cohen, R. L. Kramer, W. H. Curve di rendimento della regressione di Waugh per i titoli di Stato statunitensi, Management science, 14, 1966
30. W.T. Carleton, I.A. Cooper, Estimation and uses of the term Structure of interest rates, Journal of Finance, 4, 1976
31. De Boor, Una guida pratica alle spline, Springer-Verlag, New York 1978
32. DI Meiselman La struttura per scadenza dei tassi di interesse, Prentice Hall, 1962
33. G.S. Shea, Stima della struttura a termine del tasso di interesse con spline esponenziali: una nota, Journal of Finance, 1, 1985
34. A. Buhler, H. Zimmermann Un'analisi statistica della struttura per scadenza dei tassi di interesse in Svizzera e Germania. Giornale del reddito fisso 12-1996.
35. A. Beja Preferenza statale e tasso di interesse privo di rischio: un modello di Markov dei mercati dei capitali. Rassegna di studi economici 46, 1979
36. Shkrapkin A.B. Strategie generali di gestione del portafoglio. Strategie di portafoglio attive, passive e passivo-attive. / Atti della conferenza scientifica "Riforme in Russia e problemi di gestione-97", numero 3 M.: GAU 1997.
37. Shkrapkin A.V. Strategie di strutturazione del portafoglio. / Mercato mobiliare, 2000, n. 19.
38. Shkrapkin A.V. Approcci alla previsione dei tassi di interesse utilizzando strumenti di rete neurale. / Tecnologie bancarie, 2000, n. 12.
Si prega di notare che i testi scientifici sopra presentati sono pubblicati per la revisione e ottenuti attraverso il riconoscimento del testo della tesi originale (OCR). A questo proposito, potrebbero contenere errori legati all'imperfezione degli algoritmi di riconoscimento. Non sono presenti errori di questo tipo nei file PDF delle tesi e degli abstract che consegniamo.
Gli investitori in quasi tutti i mercati finanziari sono, in un modo o nell’altro, preoccupati per i futuri tassi di interesse. Ad esempio, per i detentori di buoni del tesoro, questa è una delle questioni chiave. Se gli investitori nel mercato obbligazionario credono che i tassi di interesse aumenteranno in futuro, probabilmente dovrebbero evitare le obbligazioni a lungo termine a favore di obbligazioni con scadenze più brevi.
curva dei rendimenti
Negli Stati Uniti, la curva dei rendimenti dei titoli del Tesoro è un fattore chiave per tutti i tassi di interesse nazionali e influenza anche i tassi globali. I tassi di interesse su tutte le altre categorie di obbligazioni salgono e scendono sulla scia dei Treasury, che sono titoli di debito emessi dal governo statunitense. Per attirare gli investitori, eventuali titoli di debito cuscinetto rischio maggiore rispetto ai titoli del Tesoro dovrebbero offrire rendimenti più elevati. Ad esempio, il tasso sui mutui trentennali è normalmente fissato all’1%-2% al di sopra del rendimento dei titoli del Tesoro trentennali.
Di seguito è riportata la curva dei rendimenti del Tesoro dal 5 dicembre 2003 ( diagramma 1). Questa è la forma "normale" della curva, poiché inclina verso l'alto e si curva di conseguenza:
Diamo un'occhiata ai tre elementi di questa curva. Innanzitutto, mostra i tassi di interesse nominali. L’inflazione distrugge il valore delle future cedole e dei pagamenti del capitale; il tasso di interesse reale è uguale al rendimento meno l’inflazione. Pertanto, la curva dei rendimenti combina l’inflazione attesa e i tassi di interesse reali. In secondo luogo, la Federal Reserve aggiusta direttamente solo il tasso di interesse a breve termine proprio all’inizio della curva. La Federal Reserve ha tre strumenti di politica monetaria, il più potente dei quali è il tasso sui fondi federali, che è il tasso overnight. In terzo luogo, il resto della curva è determinato dalla domanda e dall’offerta nelle aste obbligazionarie.
Grafico 1. Curva dei rendimenti dei titoli del Tesoro.
Gli acquirenti istituzionali sofisticati hanno requisiti di rendimento che, insieme al loro appetito per i titoli di stato, determinano il modo in cui questi acquirenti istituzionali piazzano le loro offerte sui titoli di stato. Poiché questi acquirenti hanno le proprie opinioni sull’inflazione e sui tassi di interesse, molti credono che la curva dei rendimenti sia il “cristallo magico” che prevede i futuri tassi di interesse. In questo caso, gli investitori presumono che solo eventi imprevisti (come un aumento inaspettato dell’inflazione) sposteranno la curva dei rendimenti verso l’alto o verso il basso.
I tassi a lungo termine seguono i tassi a breve termine Tecnicamente, la curva dei rendimenti dei titoli del Tesoro può cambiare in molti modi: può spostarsi verso l’alto o verso il basso (cambiamenti paralleli), appiattirsi o diventare più ripida (cambiamento di pendenza) o diventare più o meno arcuata al centro (cambiamento di curvatura).
Il grafico 2 mette a confronto il rendimento dei titoli del Tesoro a 10 anni (linea rossa) con il rendimento dei titoli del Tesoro a 1 anno (linea verde) dal giugno 1976 al dicembre 2003. La linea blu rappresenta il differenziale tra questi due rendimenti:
Grafico 2. Rendimento delle obbligazioni a 10 e 1 anno.
Osservando il diagramma 2 si possono fare due osservazioni. Innanzitutto, i due rendimenti si sono mossi su e giù quasi contemporaneamente (la correlazione era di circa l’88%). Pertanto, i cambiamenti paralleli sono abbastanza comuni. In secondo luogo, sebbene i tassi a lungo termine seguano la direzione dei tassi a breve termine, tendono a restare indietro in termini di valore. Si può sicuramente vedere che quando i tassi a breve termine salgono, il differenziale tra i rendimenti a 10 anni e quelli a 1 anno tende a restringersi (la curva differenziale si appiattisce), e quando i tassi a breve termine scendono, il differenziale si allarga (la curva diventa più ripida). . In particolare, l'aumento dei tassi dal 1977 al 1981 si è accompagnato ad un appiattimento ed inversione della curva (differenziale negativo); i tagli dei tassi dal 1990 al 1993 hanno comportato una curva differenziale più ripida; l'ultimo taglio dei tassi dal marzo 2000 alla fine del 2003 ha comportato una curva differenziale molto ripida rispetto agli standard storici.
Offerta di domanda
Quindi cosa muove la curva dei rendimenti verso l’alto o verso il basso? Nell'ambito di questo articolo, non possiamo prestare la dovuta attenzione alle complesse dinamiche dei movimenti di capitale, nell'ambito dell'interazione dei quali si formano i tassi di interesse di mercato. Ma occorre comprendere che la curva dei rendimenti dei titoli del Tesoro riflette il valore del debito pubblico statunitense, e quindi, in ultima analisi, riflette la domanda e l’offerta.
Fattori di offerta
politica monetaria
Se la Fed vuole aumentare il tasso dei fondi federali, fornisce più titoli a breve termine per le operazioni di mercato aperto. Un aumento dell’offerta di titoli a breve termine limita la quantità di denaro in circolazione poiché i mutuatari danno denaro alla Federal Reserve. A sua volta, questa diminuzione dell’offerta di moneta aumenta il tasso di interesse a breve termine perché c’è meno denaro rimasto in circolazione a disposizione dei mutuatari. Aumentando l’offerta di titoli a breve termine, la Fed alza l’estremità sinistra della curva e i rendimenti a breve termine si adegueranno rapidamente di conseguenza.
Possiamo prevedere i futuri tassi a breve termine? Secondo la teoria delle aspettative, i tassi a lungo termine includono previsioni dei futuri tassi a breve termine. Diamo un'occhiata alla curva dei rendimenti effettivi per dicembre 2003 mostrata sopra ( diagramma 1) che è "normale" ma molto interessante. Il rendimento a un anno è dell'1,38% e il rendimento a due anni è del 2,06%. Se volessi investire per un periodo di due anni e se i tassi di interesse fossero costanti, allora dovresti acquistare obbligazioni a due anni a titolo definitivo (che hanno rendimenti più elevati) invece di acquistare obbligazioni a un anno e poi rinnovarle. Tuttavia, secondo la teoria delle aspettative, il mercato prevede un aumento del tasso a breve termine. Pertanto, alla fine del primo anno, potrai passare alle obbligazioni a un anno con rendimenti più favorevoli e, di conseguenza, riceverai all'incirca lo stesso rendimento delle obbligazioni a due anni. In altre parole, la teoria delle aspettative afferma che una curva dei rendimenti ripida prevede tassi futuri a breve termine più elevati.
Sfortunatamente, la teoria forma pura non funziona i tassi di interesse spesso rimangono gli stessi durante una curva dei rendimenti normale (in salita). Ciò è probabilmente dovuto al fatto che i titoli a lungo termine sono associati ad una certa incertezza sul tasso di interesse e implicano, di conseguenza, un rendimento aggiuntivo. Se guardiamo la curva dei rendimenti da questo punto di vista, il rendimento a due anni contiene due elementi di previsione del futuro tasso a breve termine più un rendimento aggiuntivo per l'incertezza (ovvero il premio per il rischio). Pertanto, potremmo dire che una curva dei rendimenti fortemente inclinata fa presagire un aumento del tasso a breve termine. D’altra parte, una curva leggermente inclinata non fa presagire alcun cambiamento nel tasso a breve termine; la pendenza verso l’alto dovrebbe solo riflettere rendimenti aggiuntivi per l’incertezza associata alle passività a lungo termine.
Poiché osservare la Federal Reserve è un’attività professionale, non è sufficiente attendere l’effettivo cambiamento del tasso dei fondi federali. È importante che un investitore cerchi di stare un passo avanti rispetto alle decisioni delle autorità monetarie, aspettando invece di osservare i cambiamenti dei tassi di interesse. Gli operatori di mercato di tutto il mondo esaminano attentamente la formulazione di ogni dichiarazione della Federal Reserve (e discorso dei funzionari della Fed) nel tentativo di discernere le loro intenzioni future. Recentemente, la Federal Reserve è diventata sempre più trasparente nelle sue decisioni. Ad esempio, nell’agosto 2003, la Federal Reserve dichiarò che avrebbe mantenuto basso il tasso di sconto per un periodo di tempo significativo, quindi nei mesi successivi gli operatori di mercato si limitarono ad aspettare che la Fed abbandonasse questa frase e segnalasse così la sua intenzione di aumentare il tasso di sconto. tasso dei fondi federali...
politica fiscale
Quando il governo degli Stati Uniti compensa un deficit di bilancio, prende in prestito denaro emettendo buoni del Tesoro a lungo termine. Più il governo prende in prestito, più debito emette. Quando i prestiti aumentano, ad un certo punto il governo degli Stati Uniti deve aumentare il tasso di interesse per garantire più prestiti. Tuttavia, i creditori stranieri sono sempre felici di acquistare debito. governo americano, quindi hanno un’elevata liquidità, e gli Stati Uniti non hanno mai violato i propri obblighi (infatti alla fine del 1995 erano vicini al default, ma l’allora ministro del Tesoro, Robert Rubin, scongiurò la minaccia e indisse una default obbligazionario “impensabile e qualcosa di simile a una guerra nucleare”). Tuttavia, i creditori stranieri possono facilmente trovare un’alternativa sotto forma di obbligazioni europee (Eurobond), e quindi possono addebitare tassi di interesse più elevati se gli Stati Uniti tentano di vendere una quota eccessiva del proprio debito.
Fattori di domanda
Inflazione
Se assumiamo che i detentori del debito statunitense si aspettino di ricevere un dato rendimento reale, allora un aumento delle aspettative inflazionistiche farà aumentare il tasso di interesse nominale (rendimento nominale = rendimento reale + inflazione). L’inflazione spiega anche perché i tassi a breve termine si muovono più velocemente di quelli a lungo termine. Quando la Fed aumenta i tassi a breve termine, anche i tassi a lungo termine aumentano, riflettendo l’aspettativa di tassi a breve termine più alti in futuro. Tuttavia, questo aumento è mitigato da aspettative di inflazione inferiori, poiché tassi a breve termine più elevati significano anche un’inflazione più bassa (poiché la Fed eroga più titoli del Tesoro a breve termine, raccoglie denaro e limita l’offerta di moneta).
Grafico 3. Impatto di un rialzo del tasso di sconto sui rendimenti (in blu, curva dei rendimenti iniziale, in verde dopo l'aumento del tasso da parte della Fed).
Un aumento del tasso dei fondi federali tende ad appiattire la curva dei rendimenti perché la curva dei rendimenti riflette i tassi di interesse nominali: più alti tasso nominale= più alto tasso reale+ inflazione più bassa.
Forze economiche
I fattori che creano la domanda di titoli del Tesoro includono la crescita economica, la competitività valutaria e le opportunità di copertura. Ricorda solo: tutto ciò che aumenta la domanda di titoli del Tesoro a lungo termine esercita una pressione al ribasso sui tassi di interesse (domanda più elevata = prezzo più alto = rendimenti o tassi di interesse più bassi), e una minore domanda di obbligazioni tende a esercitare una pressione al ribasso sui tassi di interesse. Un’economia più forte tende a rendere il debito societario (privato) più attraente del debito pubblico, riducendo la domanda e aumentando i tassi. Un’economia più debole, d’altro canto, stimola la “domanda di qualità” aumentando la domanda di titoli del Tesoro, portando a rendimenti più bassi. A volte si presume che un’economia forte costringerà automaticamente la Fed ad aumentare i tassi a breve termine, ma non necessariamente. Solo quando la crescita minaccia di tradursi in un aumento dei prezzi è probabile che la Fed alzi i tassi.
Nell’economia globale, i titoli del Tesoro statunitensi competono con i titoli di debito di altri paesi. Da una prospettiva globale, le obbligazioni statunitensi rappresentano investimenti sia nei tassi di interesse reali statunitensi che nel dollaro.
Infine, i buoni del Tesoro svolgono un ruolo enorme come copertura (assicurazione) per i partecipanti al mercato. In un contesto di tassi di interesse in calo, molti detentori di titoli garantiti da ipoteca, ad esempio, possono coprire il proprio rischio acquistando obbligazioni a lungo termine. Questi acquisti assicurativi possono svolgere un ruolo importante nel mantenere bassi i tassi, ma allo stesso tempo possono anche contribuire alla volatilità del mercato.
Conclusione
In questo articolo, abbiamo trattato i fattori chiave associati ai movimenti dei tassi di interesse. Dal lato dell’offerta, la politica monetaria determina la quantità di debito pubblico e denaro da immettere nell’economia. Dal lato della domanda, le aspettative di inflazione rappresentano il fattore chiave. Tuttavia, abbiamo discusso altri fattori importanti che influenzano i tassi di interesse, tra cui: la politica fiscale (ovvero quanto il governo ha bisogno di prendere in prestito) nonché fattori dal lato della domanda come la crescita economica e la competitività valutaria. Comprendiamo che questi altri fattori cambiano costantemente, ma ci sono due domande importanti che dovresti porti costantemente: "La politica fiscale crea troppo debito nel mercato?" e "la domanda di debito americano manterrà lo stesso slancio nel mercato globale?"
David Harper