ขนาด : px
เริ่มแสดงจากหน้า:
การถอดเสียง
1 18 ส.อ. โปลูยาคตอฟ, วี.เอ. เบลคิน เอส.เอ. โปลูยาคตอฟ, วี.เอ. วงจรอัตราดอกเบี้ยของ Belkin UDC Kondratiev เป็นพื้นฐานในการคาดการณ์การเปลี่ยนแปลง บทคัดย่อ บทความนี้มีพื้นฐานจากเนื้อหาทางสถิติที่ครอบคลุม พิสูจน์สมมติฐานที่ว่าความผันผวนของอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ของธนาคารตามวัฏจักรนั้นถูกกำหนดโดยวัฏจักรของกิจกรรมแสงอาทิตย์ บนพื้นฐานนี้จึงเป็นไปได้ที่จะคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยในระยะกลางและ ระยะยาวและผลที่ตามมาคือสถานะในอนาคตของเศรษฐกิจโลกและเศรษฐกิจรัสเซีย สรุป. เนื้อหาทางสถิติที่ครอบคลุมช่วยให้ผู้เขียนพิสูจน์สมมติฐานที่ว่าความผันผวนของอัตราดอกเบี้ยสินเชื่อของธนาคารตามวัฏจักรถูกกำหนดโดยวัฏจักรสุริยะ ข้อเท็จจริงนี้ทำให้สามารถคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยในมุมมองระยะกลางและระยะยาวได้ และเป็นผลให้สามารถคาดการณ์สถานการณ์เศรษฐกิจในอนาคตได้ โลกและในรัสเซียด้วย คำหลัก วัฏจักรของอัตราดอกเบี้ยธนาคาร วัฏจักรกิจกรรมพลังงานแสงอาทิตย์ การพัฒนาวัฏจักรของเศรษฐกิจ การพยากรณ์วิกฤตเศรษฐกิจ การพยากรณ์อัตราดอกเบี้ยของธนาคาร คำสำคัญ. ความผันผวนของวัฏจักรของอัตราดอกเบี้ยสินเชื่อของธนาคาร วัฏจักรสุริยะ การพัฒนาวัฏจักรของเศรษฐกิจ การพยากรณ์วิกฤตเศรษฐกิจ การพยากรณ์อัตราดอกเบี้ยของธนาคาร วิกฤตการเงินโลก ได้เปิดโปงปัญหาการพยากรณ์หลักที่ไม่เพียงพออีกครั้ง ตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจและเป็นผลให้รัฐบาลของประเทศต่างๆ มีทัศนคติในแง่ดีมากเกินไปเกี่ยวกับสถานการณ์เศรษฐกิจโลกในอนาคต เหตุผลประการหนึ่งของสถานการณ์นี้คือการขาดการคาดการณ์หนึ่งในตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจที่สำคัญที่สุดของอัตราดอกเบี้ยของธนาคาร ในบทความของเขาเรื่อง "เกี่ยวกับการพยากรณ์อัตราดอกเบี้ย" S. Moiseev ตั้งข้อสังเกตว่า "ในขณะที่อัตราดอกเบี้ยในต่างประเทศสามารถคาดการณ์ได้ดีแม้ว่าจะไม่มีการคาดการณ์ของธนาคารกลาง แต่ในรัสเซียก็ยังขาดแคลนข้อมูลเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงในอนาคตของตลาดเงิน การทำนายอัตราดอกเบี้ยเป็นหนึ่งในการวิเคราะห์ที่ซับซ้อนที่สุด และตามกฎแล้ว การประมาณการอัตราในอนาคตจะไม่รวมอยู่ในการคาดการณ์ที่เป็นเอกฉันท์และการสำรวจของนักพยากรณ์มืออาชีพ" โดยไม่สามารถได้รับการคาดการณ์เปอร์เซ็นต์จาก แหล่งที่มาอย่างเป็นทางการทำให้นักเศรษฐศาสตร์หลายคนตัดสินใจคาดการณ์เอง อย่างไรก็ตาม วิธีการพยากรณ์ที่มีอยู่ในปัจจุบันมีพื้นฐานมากเกินไปหรือต้องใช้แรงงานมากจนคนส่วนใหญ่ไม่สามารถเข้าถึงได้ ดังนั้นเราจึงเสนอให้พัฒนาวิธีการทำนายดอกเบี้ยโดยอิงจากการเชื่อมโยงกับวัฏจักรกิจกรรมแสงอาทิตย์ (ต่อไปนี้จะเรียกว่า SA) ซึ่งจะทำให้การพยากรณ์แม่นยำยิ่งขึ้นโดยไม่ต้องคำนวณที่ต้องใช้แรงงานมาก ซึ่งจะช่วยให้นำไปใช้โดย องค์กรทางเศรษฐกิจใด ๆ คุณค่าของ GLOBAL GUIDE ฉบับที่ 11
2 วัฏจักรของอัตราดอกเบี้ย Kondratieff จุดเริ่มต้นเรายอมรับสมมติฐานของ V.A. Belkin ว่า “ความผันผวนของวัฏจักรหลัก เครื่องชี้เศรษฐกิจมหภาคซึ่งรวมถึงอัตราการว่างงาน อัตราเงินเฟ้อ และอัตราเงินกู้เฉลี่ย อัตราแลกเปลี่ยนสกุลเงินของประเทศ การขาดดุล (ส่วนเกิน) ของงบประมาณรวม จะถูกกำหนดโดยวงจรกิจกรรมแสงอาทิตย์” เพื่อทดสอบสมมติฐานนี้ในช่วงระหว่างปี 1947 ถึงกรกฎาคม 2010 เราได้นำข้อมูลเฉลี่ยต่อปีของจำนวนหมาป่า ซึ่งเป็นสัดส่วนกับจำนวนจุดบนจานสุริยะและระบุลักษณะ SA ในช่วงเวลาเดียวกันนั้น อัตราดอกเบี้ยพิเศษ (อัตราดอกเบี้ยที่ใกล้กับอัตราปลอดความเสี่ยงมากที่สุด) ถือเป็นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารที่มีอิทธิพลต่อสถานะของเศรษฐกิจโลก ต่อไป เราสร้างกราฟของการเปลี่ยนแปลงในตัวบ่งชี้เหล่านี้เมื่อเวลาผ่านไป (รูปที่ 1) ดังที่แผนภูมินี้แสดงให้เห็น ตั้งแต่ปี 1968 ลักษณะวัฏจักรของอัตราพิเศษถูกกำหนดโดยวัฏจักร CA เป็นส่วนใหญ่ ข้าว. 1. พลวัตของการเปลี่ยนแปลงของตัวเลข Wolf เฉลี่ยต่อปีและอัตราอัตราดอกเบี้ยพิเศษ เป็นที่น่าสังเกตว่าคุณลักษณะบางประการของลักษณะวัฏจักรของ SA และอัตราอัตราดอกเบี้ยพิเศษ ดังนั้น ระยะการเจริญเติบโตของ SA จะอยู่โดยเฉลี่ยเป็นเวลา 4 ปี และระยะที่ลดลงจะใช้เวลา 7 ปี ระยะเวลารวมของวงจรจะอยู่ที่เฉลี่ย 11 ปี นั่นคือวงจร SA มีการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วและการลดลงอย่างราบรื่น ในเวลาเดียวกัน ในระหว่างช่วงการเติบโตของ SA ก็จะมีช่วงการเติบโตของอัตราดอกเบี้ยของธนาคารด้วย และเมื่อวงจร SA ถึงจุดสูงสุด อัตราดอกเบี้ยทันทีหรือหลังจาก 1 ปีก็จะถึงมูลค่าสูงสุดเช่นกัน ในระหว่างขั้นตอนการลด CA อัตราดอกเบี้ยของธนาคารก็ลดลงเช่นกัน อย่างไรก็ตาม ประมาณหนึ่งถึงสองปีก่อนที่จะถึงขั้นต่ำของ CA ถัดไป อัตราดอกเบี้ยของธนาคารจะขึ้นถึงจุดสูงสุดถัดไป จนถึงตอนนี้ เราไม่สามารถระบุสาเหตุของวงจรอัตราดอกเบี้ยธนาคารซ้ำภายในวงจร SA ได้อย่างแม่นยำ และทำได้เพียงตั้งสมมติฐานหรือตั้งสมมติฐานเท่านั้น เศรษฐกิจ
3 20 ส.อ. โปลูยาคตอฟ, วี.เอ. Belkin เพื่อกำจัดอิทธิพลของความผันผวนในระยะสั้นของอัตรานายก ค่าเฉลี่ยของตัวบ่งชี้ที่วิเคราะห์จะถูกคำนวณเป็นรายปีที่จุดเปลี่ยนของเส้นโค้งวงจร SA และสร้างกราฟที่เกี่ยวข้อง (รูปที่ 2) . จากแผนภาพนี้ จะเห็นได้ว่ารอบ CA 11 ปีตรงกับรอบอัตราดอกเบี้ยของธนาคารอย่างเพียงพอ (ค่าสัมประสิทธิ์สหสัมพันธ์คือ 79%) ซึ่งตรงกับรอบของ C. Juglar นั่นคือ การเพิ่มขึ้นของ SA นำไปสู่การเพิ่มอัตราดอกเบี้ยที่สำคัญ และเป็นผลให้ถึงจุดสูงสุดที่นำไปสู่วิกฤตเศรษฐกิจ ดังนั้น กิจกรรมที่เป็นวัฏจักรของดวงอาทิตย์จึงเป็นปัจจัยสำคัญที่กำหนดการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยของธนาคาร นอกจากนี้ ความเชื่อมโยงที่ระบุยังเผยให้เห็นเหตุผลที่แท้จริงสำหรับลักษณะของวัฏจักรของตัวบ่งชี้นี้และการพัฒนาของเศรษฐกิจโลกโดยรวม ให้เราแสดงให้เห็นว่าอัตราเช่น LIBOR, EURIBOR เปลี่ยนแปลงเกือบจะพร้อมกันกับอัตราที่สำคัญ ดังนั้น เราจะพิสูจน์ว่าวงจร CA เป็นตัวกำหนดการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยของธนาคารทั่วโลก ไม่ใช่แค่ในสหรัฐอเมริกาเท่านั้น ข้าว. มะเดื่อ 2. พลวัตของการเปลี่ยนแปลงของตัวเลข Wolf เฉลี่ยต่อปีและอัตราเฉพาะที่จุดเปลี่ยนเว้า (สุดโต่ง) ของกราฟกิจกรรมแสงอาทิตย์ เพื่อศึกษาความสัมพันธ์ระหว่างอัตราเฉพาะกับ LIBOR จึงเลือกอัตรา LIBOR สำหรับการกู้ยืมสูงสุดหนึ่งปี . ค่าดังกล่าวนำมาจากเว็บไซต์สถิติเศรษฐกิจ MORTGAGE-X ต่อไปนี้เป็นแผนภาพที่แสดงพลวัตของการเปลี่ยนแปลงแบบซิงโครนัสอย่างชัดเจนในค่าเฉลี่ยต่อปีของอัตรานายกและอัตรา LIBOR (เป็นระยะเวลาสูงสุดหนึ่งปี) (รูปที่ 3) คุณค่าของ GLOBAL GUIDE ฉบับที่ 11
4 รอบอัตราดอกเบี้ย Kondratieff 3. พลวัตของการเปลี่ยนแปลงค่าเฉลี่ยรายปีของอัตราดอกเบี้ยพิเศษและ LIBOR (สูงสุดหนึ่งปี) เพื่อศึกษาความสัมพันธ์ระหว่างอัตราดอกเบี้ยพิเศษกับ EURIBOR จึงเลือกอัตรา EURIBOR สำหรับสินเชื่อสูงสุดหนึ่งปี ค่าดังกล่าวนำมาจากเว็บไซต์ ItIsTimed ต่อไป เราสร้างไดอะแกรมที่แสดงไดนามิกของการเปลี่ยนแปลงแบบซิงโครนัสสูงอย่างชัดเจนในค่าเฉลี่ยต่อปีของอัตรานายกและอัตรา EURIBOR (เป็นระยะเวลาสูงสุดหนึ่งปี) (รูปที่ 4) ใน อัตรา EURIBOR เปลี่ยนแปลงพร้อมกันกับอัตราพิเศษ แต่มีความล่าช้าประมาณ 1 ปี ข้าว. 4. พลวัตของการเปลี่ยนแปลงในมูลค่าเฉลี่ยรายปีของอัตราดอกเบี้ยพิเศษและ EURIBOR (เป็นระยะเวลาสูงสุดหนึ่งปี) E C O N O M I C A
5 22 ส.อ. โปลูยาคตอฟ, วี.เอ. Belkin แผนภาพที่นำเสนออย่างชัดเจนและน่าเชื่อพิสูจน์ให้เห็นถึงความบังเอิญในระดับสูงของการเปลี่ยนแปลงในอัตราดอกเบี้ยหลักระหว่างประเทศ LIBOR และ EURIBOR และอัตราดอกเบี้ยที่สำคัญ ดังนั้น การเชื่อมโยงที่เราพิสูจน์แล้วระหว่าง CA และอัตราดอกเบี้ยพิเศษสามารถขยายไปยังอัตราดอกเบี้ยอื่นๆ ได้ โดยเฉพาะ LIBOR และ EURIBOR จากผลลัพธ์ที่ได้รับ เช่นเดียวกับการคาดการณ์สำหรับรอบ SA ครั้งที่ 24 (รูปที่ 5) จึงสามารถพัฒนาการคาดการณ์สำหรับมูลค่าของอัตราพิเศษได้ จุดสูงสุดของ SA ครั้งต่อไปคาดว่าจะเกิดขึ้นในปี 2556 ดังนั้น เราจึงสามารถคาดหวังการเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยพิเศษได้จนถึงปี 2556 และในปี 2556 เราคาดการณ์อัตราสูงสุดถัดไปและวิกฤตการเงินโลกที่ตามมา แน่นอนว่า กิจกรรมที่แท้จริงของดวงอาทิตย์ในรอบที่ 24 อาจแตกต่างจากที่คาดการณ์ไว้ เนื่องจากวัฏจักรเหล่านี้จะแตกต่างกันไปตามระยะเวลา (9-11 ปี) ในกรณีนี้ จะมีการเปลี่ยนแปลงเวลาที่สอดคล้องกันในวันที่ระบุของจุดสูงสุดของอัตราดอกเบี้ยพิเศษครั้งถัดไปและวิกฤตเศรษฐกิจโลก ข้าว. 5. การพยากรณ์กิจกรรมสุริยะรอบที่ 24 ในรูป รูปที่ 5 แสดงให้เห็นว่า SA ขั้นต่ำถัดไปควรเกิดขึ้นประมาณปี 2020 ส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นอีกครั้งประมาณปี 2561 ตามมาด้วยการปรับขึ้นอีกครั้งในปี 2562 และ 2563 การชะลอตัวของการเติบโตของ GDP ที่แท้จริงของสหรัฐฯ หรือวิกฤตเศรษฐกิจ เพื่อให้การคาดการณ์มูลค่าของอัตราดอกเบี้ยสำคัญในปี 2556 แม่นยำยิ่งขึ้น ให้เรามาดูทฤษฎีคลื่นของ N. Kondratiev บนพื้นฐานของการระบุวัฏจักรเศรษฐกิจ 5 รอบ ซึ่งมีความยาวประมาณหนึ่งปี: ฉบับที่ 11
6 วงจรอัตราดอกเบี้ยของ Kondratieff ตั้งแต่ปี 1790 ถึง 2 รอบจากถึง gg 3 รอบจากถึง gg 4 รอบจากถึง gg รอบที่ 5 ที่มีรอบ Kondratieff ขึ้นอยู่กับตัวบ่งชี้เศรษฐกิจมหภาคที่สำคัญทั้งหมด รวมถึงอัตราดอกเบี้ยของธนาคารที่มีอัตราดอกเบี้ยพิเศษ ในเวลาเดียวกัน เมื่อสิ้นสุดรอบ อัตราจะถึงค่าสูงสุด เพื่อยืนยันสมมติฐานของเรา ให้เราวิเคราะห์แผนภาพที่แสดงในรูปที่ 1 1. แสดงให้เห็นว่าค่าต่ำสุดสุดท้ายของตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจของเศรษฐกิจโลกคือในปี 1982 และมาพร้อมกับอัตราดอกเบี้ยสูงสุดของธนาคาร ซึ่งเราเสนอให้เรียกค่าสูงสุดของ Kondratieff ของอัตราอัตราดอกเบี้ยพิเศษ (K-rate) ก่อนอัตรา K จะมีการเพิ่มขึ้นของอัตราเฉพาะ หลังจากที่ลดลง เราเสนอให้เรียกวงจรเหล่านี้ว่าวงจรอัตราดอกเบี้ยพิเศษขนาดใหญ่ ตามการวิจัยของนักวิทยาศาสตร์ชาวญี่ปุ่น ชิมานากะ ยูจิ ซึ่งได้รับการยืนยันจากศูนย์วิจัยเศรษฐกิจญี่ปุ่น (JERC) และตีพิมพ์ใน The Wall Street Journal พบว่าหนึ่งรอบ Kondratieff เท่ากับห้ารอบ SA หรือ 55 ปี จากทฤษฎีนี้และข้อเท็จจริงที่ว่ารอบ SA สองรอบเกิดขึ้นในช่วงปี 1982 ถึง 2010 สามารถสันนิษฐานได้ว่าปี 2010 เป็นจุดเปลี่ยนของวงจรอัตราดอกเบี้ยไพรม์ขนาดใหญ่ และจะมีการสังเกตการเติบโตของมันในอนาคต ดังนั้น อัตรานายกรัฐมนตรีสูงสุดในท้องถิ่นในปี 2556 จะสูงกว่าอัตราสูงสุดในท้องถิ่นของตัวบ่งชี้นี้ในปี 2552 และจะอยู่ที่ประมาณระดับสูงสุดของท้องถิ่นในปี 2543 ดังนั้นอัตราดอกเบี้ยไพรม์ในปี 2556 จะแตะระดับสูงสุดขั้นกลางถัดไปในระยะกลางที่ระดับ 8-9% ซึ่งมีแนวโน้มสูงที่จะนำไปสู่วิกฤตการเงินโลกอีกครั้ง (รูปที่ 6) ข้าว. 6. วงจร Kondratiev ของอัตราดอกเบี้ยพิเศษและการพยากรณ์จนถึงปี 2020 E C O N O M I C A
7 24 ส.อ. โปลูยาคตอฟ, วี.เอ. ในทำนองเดียวกัน ค่าสูงสุดท้องถิ่นของอัตรานายกในปี 2561 จะสูงกว่าค่าสูงสุดท้องถิ่นของตัวบ่งชี้นี้ในปี 2556 แต่ต่ำกว่าค่าสูงสุดท้องถิ่นของตัวบ่งชี้นี้ในปี 2532 นั่นคือมูลค่าของมันจะอยู่ที่ประมาณ 10 % (รูปที่ 6 ). จากข้อเท็จจริงที่ว่าการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยพิเศษสอดคล้องกับการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย LIBOR และ EURIBOR เราคาดว่าอัตราเหล่านี้จะเพิ่มขึ้นเป็น 6% และ 5% ตามลำดับในปี 2556 และ LIBOR ที่ 8.5% ในปี 2561 ตั้งแต่ปี 2546 เนื่องจากกระแสโลกาภิวัตน์ของเศรษฐกิจโลกและการมีส่วนร่วมอย่างสูงของเศรษฐกิจรัสเซีย ทำให้ GDP ของสหรัฐฯ และ GDP ของรัสเซียมีความสอดคล้องกันกับความผันผวนของ GDP ของรัสเซียที่สูงขึ้น ดังนั้นการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยที่สำคัญย่อมนำไปสู่การเปลี่ยนแปลงที่คล้ายกันในอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ยืมของธนาคารรัสเซียดังนั้นภายในปี 2556 ในรัสเซียอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ยืมของธนาคารที่ออก นิติบุคคลเป็นระยะเวลาสูงสุด 1 ปี จะเพิ่มขึ้นเป็นระดับ 2,000 และจำนวน 18-20% ต่อปีด้วย กิจกรรมพลังงานแสงอาทิตย์สูงสุดจะยังคงนำไปสู่การเพิ่มอัตราดอกเบี้ยของธนาคารรัสเซียสำหรับเงินกู้ยืมและตามมาด้วยวิกฤตทางการเงินอีกครั้ง ผลลัพธ์ที่ได้มีความสำคัญอย่างยิ่งไม่เพียงแต่สำหรับเจ้าหน้าที่ของรัฐเท่านั้น แต่ยังรวมถึงประชากรที่กระตือรือร้นเชิงเศรษฐกิจทั้งหมดด้วย เนื่องจากบนพื้นฐานของสิ่งนี้ คุณสามารถตัดสินใจลงทุนระยะยาวและประเมินการพัฒนาเศรษฐกิจของประเทศในอนาคตได้อย่างเป็นกลาง เพื่ออธิบายเหตุผลของการเชื่อมต่อที่ระบุเราสามารถอ้างอิงงานวิจัยของนักวิทยาศาสตร์ชาวรัสเซียผู้ยิ่งใหญ่ A. Chizhevsky ผู้ซึ่งแย้งว่าโรคระบาดทางจิตอารมณ์ตื่นตระหนกฮิสทีเรียมวลชนภาพหลอน ฯลฯ รวมถึงการปรับเปลี่ยนความตื่นเต้นง่ายของประสาทจิต มีความสัมพันธ์ใกล้ชิดกับวงจร SA ความผันผวนของวัฏจักรในความรู้สึกในแง่ร้ายและการมองโลกในแง่ดีข้างต้นนำไปสู่ความผันผวนของวัฏจักรในปริมาณการจ่ายความเสี่ยง ซึ่งจะถูกนำมาพิจารณาในอัตราดอกเบี้ย และความผันผวนของวัฏจักร จากผลการศึกษานี้: ความเชื่อมโยงในระดับสูงระหว่างรอบ CA และอัตราดอกเบี้ยของธนาคารถูกเปิดเผยโดยใช้ตัวอย่างของอัตราดอกเบี้ยที่สำคัญ มีการเสนอให้แนะนำแนวคิดของวงจร Kondratieff ของอัตราธนาคาร (โดยใช้ตัวอย่างของอัตราอัตราดอกเบี้ยพิเศษ) และอัตราสูงสุด Kondratieff (ขั้นต่ำ) ของอัตรานี้ในการหมุนเวียนทางวิทยาศาสตร์ การคาดการณ์ระยะกลางและระยะยาวของอัตราดอกเบี้ยสูงสุดถัดไปและวิกฤตการเงินโลกได้รับการพัฒนา ความซิงโครไนซ์ในระดับสูงในไดนามิกของอัตราเฉพาะ, อัตรา LIBOR, EURIBOR จะแสดงขึ้น การคาดการณ์ระยะกลางสำหรับอัตราสูงสุดถัดไปของ LIBOR, EURIBOR และอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ของรัสเซียในปี 2556 ได้รับการพัฒนา คุณค่าของ GLOBAL GUIDE ฉบับที่ 11
8 รอบอัตราดอกเบี้ย Kondratieff ข้อมูลอ้างอิง 1. Moiseev S. “ ในการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ย” URL: post/124329/ 2. Belkin V. A. ความสัมพันธ์ระหว่างวัฏจักรกิจกรรมแสงอาทิตย์และวัฏจักรของตัวบ่งชี้เศรษฐกิจมหภาคหลัก // การพัฒนาเศรษฐกิจและสังคมของรัสเซียใน ช่วงหลังวิกฤติ : ระดับชาติ ภูมิภาค และองค์กร: การรวบรวม เอ็ม-ลอฟ 27 อินท์ เชิงวิทยาศาสตร์ การประชุมส่วนที่ 1, Chelyabinsk: UrSEI AT และ SO, S; 3. ข้อมูลทางสถิติจาก URL ของศูนย์วิเคราะห์ข้อมูลผลกระทบของดวงอาทิตย์ (เบลเยียม): 4. ข้อมูลจากเว็บไซต์สถิติทางเศรษฐกิจ MORTGAGE-X URL: com 5. ข้อมูลจากเว็บไซต์ ItIsTimed URL: php 6. เอกสารการวิจัยของ NASA URL: solnechnyiy-prognoz/ 7. Korotaev A.V., Tsirel S.V. Kondratiev กล่าวถึงการเปลี่ยนแปลงของเศรษฐกิจโลก / การติดตามระบบ การพัฒนาระดับโลกและระดับภูมิภาค / รับผิดชอบ เอ็ด D.A. Khalturina, A.V. Korotaev. M .: Librocom/URSS, C URL: cliodynamics.ru/download/m02korotayev_tsirel_kondratyevskie_volny.pdf 8. สหภาพแห่งสมาคมที่ชาญฉลาด // การกำหนดค่า: วงจรนโยบายการเปลี่ยนแปลง (9. Chizhevsky A.L. เสียงสะท้อนภาคพื้นดินของพายุสุริยะ ฉบับที่ 2 M.: คิด หน้า E K O N O M I K A
แถลงการณ์ของมหาวิทยาลัยแห่งรัฐเชเลียบินสค์ 2554. 6 (221). เศรษฐกิจ. ฉบับที่ 31. หน้า 39 43. วงจรการทำงานของพลังงานแสงอาทิตย์เป็นพื้นฐานของวงจรอัตราดอกเบี้ยของธนาคาร อ้างอิงจากวัสดุทางสถิติที่ครอบคลุม
แถลงการณ์ของมหาวิทยาลัยแห่งรัฐเชเลียบินสค์ 1. () เศรษฐกิจ. ฉบับที่ 3. หน้า 1. วัฏจักรขนาดใหญ่ของกิจกรรมสุริยะซึ่งเป็นพื้นฐานของวัฏจักรขนาดใหญ่ของข้อต่อของ Kondratieff มีการเปิดเผยความเชื่อมโยงที่แน่นแฟ้นระหว่างวัฏจักรขนาดใหญ่
แถลงการณ์ของมหาวิทยาลัยแห่งรัฐเชเลียบินสค์ 2554. 36 (251). เศรษฐกิจ. ฉบับที่ 35. หน้า 23 27. การพัฒนาทฤษฎีความผันผวนของวัฏจักรของเงินเฟ้อและการว่างงานโดยพิจารณาจากความเชื่อมโยงกับวงจรกิจกรรมพลังงานแสงอาทิตย์
Vladimir Alekseevich Belkin สาขา Chelyabinsk ของสถาบันเศรษฐศาสตร์, สาขา Ural ของ Russian Academy of Sciences วงจรการผลิตทางอุตสาหกรรมในรัสเซียและกิจกรรมพลังงานแสงอาทิตย์: กลไกและข้อเท็จจริงของการตอบรับที่แข็งแกร่ง (2404 2556) ในบทความ
UDC 336.71 การวิเคราะห์ปัจจัยของระดับการสร้างรายได้ของเศรษฐกิจตามแบบจำลองทางเศรษฐกิจและสถิติ S. V. MISHCHENKO ผู้สมัครสาขาเศรษฐศาสตร์วิทยาศาสตร์ รองศาสตราจารย์ภาควิชาการเงิน อีเมล: s-mischenk@mail มหาวิทยาลัยรู
วิกฤตเศรษฐกิจในรัสเซียนั้นลึกกว่าในสหรัฐอเมริกา วิธีการประเมินผลที่ตามมาจากวิกฤตเศรษฐกิจ บทคัดย่อ จะกำหนดระยะเวลาและความลึกของวงจรเศรษฐกิจและวิกฤตการณ์ได้อย่างไร ผู้เขียนตอบสนองต่อสิ่งนี้
1.5 พลวัตของเศรษฐกิจมหภาค เงินเฟ้อ. ทฤษฎีวัฏจักรเศรษฐกิจ 1.5.1 อัตราเงินเฟ้อเป็นกระบวนการระยะยาวของการเติบโตอย่างยั่งยืนในระดับราคาทั่วไป ส่งผลให้กำลังซื้อเงินลดลง
T. Gorshkova, S. Drobyshevsky, M. Turuntseva, M. Khromov การคาดการณ์เศรษฐกิจมหภาคสำหรับปี 2560 2562: การเติบโตไม่สูงกว่า 1.0 1.5% ในด้านหนึ่งผลลัพธ์ของครึ่งปีแรกของปี 2560 ยืนยันสมมติฐานที่ระบุไว้ก่อนหน้านี้
การเงิน การหมุนเวียนเงิน และสินเชื่อ 247 อิทธิพลของอัตราดอกเบี้ยต่อการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างสินทรัพย์และหนี้สินของธนาคารพาณิชย์ พ.ศ. 2552 มหาวิทยาลัยแห่งรัฐ Bardaev มอสโก เอ็มวี โลโมโนซอฟ
Grishina E.N., Ph.D., รองศาสตราจารย์ภาควิชาไอทีและสถิติ, Vyatka State Agricultural Academy Russia, Kirov Trusova L.N., Ph.D., รองศาสตราจารย์ภาควิชาประวัติศาสตร์และปรัชญา Vyatka State
V. Averkiev, S. Drobyshevsky, M. Turuntseva, M. Khromov การคาดการณ์สำหรับปี 2559 2560: เศรษฐกิจกำลังเข้าสู่เขตรักษาเสถียรภาพ การพัฒนาสถานการณ์ในไตรมาสแรก โดยเฉพาะปี 2559 การปรับลดราคาน้ำมันให้เหลือน้อยที่สุด
หมายเหตุสำหรับบทที่ 3: ผลกระทบทางเศรษฐกิจมหภาคของการรวมการคลังจะส่งผลเสียหายหรือไม่ World Economic Outlook ตุลาคม 2553 จัดทำโดย: Daniel Lee (หัวหน้าทีม)
Averkiev V., Drobyshevsky S., Turuntseva M., Khromov M. สถานการณ์คาดการณ์การพัฒนาเศรษฐกิจและสังคมของสหพันธรัฐรัสเซียในปี 2560 2561 (มกราคม 2560) ในไตรมาสที่ 3 ปี 2559 เศรษฐกิจรัสเซียเริ่มเข้าสู่ช่วงวัฏจักร
UDC 311.2:364.2 Kapelyuk S.D., Siberian University of Consumer Cooperation, Novosibirsk แบบจำลองทางเศรษฐกิจและสถิติในการพยากรณ์มาตรฐานการครองชีพของประชากร การพยากรณ์มาตรฐานการครองชีพของประชากร
42 ความรู้พื้นฐานเศรษฐศาสตร์ การจัดการ และกฎหมาย 5 (5) การเงิน การหมุนเวียนเงิน และเครดิต UDC 336.77:338.43 V.N. ดอมราเชฟ อี.วี. Skaletskaya* แนวโน้มสมัยใหม่ในการให้กู้ยืมแก่ธนาคารเพื่อวิสาหกิจการเกษตร
3. วัฏจักรเศรษฐกิจ การว่างงาน แนวคิดของวัฏจักรเศรษฐกิจ วัฏจักรเศรษฐกิจมีทั้งขึ้นและลงในระบบเศรษฐกิจซึ่งเกิดขึ้นซ้ำเป็นระยะๆ เป็นเวลาหลายปี วัฏจักรเศรษฐกิจ - เป็นระยะ
6. Tatarkin, A. การปรับโครงสร้างอุตสาหกรรมในฐานะองค์ประกอบของกระบวนการคลื่นยาว / A. Tatarkin, O. Romanova, M. Filatova // Federalism 2. 4. 7. Kondratyev, V. นโยบายอุตสาหกรรมหรือการเมือง
V. Averkiev, S. Drobyshevsky, M. Turuntseva, M. Khromov Scenario พยากรณ์การพัฒนาเศรษฐกิจและสังคมของสหพันธรัฐรัสเซียในปี 259-2551 (มิถุนายน 259) การคาดการณ์เศรษฐกิจมหภาคสำหรับสถานการณ์ที่เป็นไปได้มากที่สุดในปี 259 251
16 เกี่ยวกับพฤติกรรมของค่ามัธยฐานของวัฏจักร Kondratieff N.V. Mityukov บทความนี้วิเคราะห์พลวัตของการเปลี่ยนแปลงในความไม่สมดุลของวัฏจักร Kondratieff มีการตั้งสมมติฐานว่าวัฏจักรเองขึ้นอยู่กับฮาร์มอนิก
ISSN 2079-8490 สิ่งพิมพ์ทางวิทยาศาสตร์อิเล็กทรอนิกส์ “Scientific Notes of Tomsk State University” 2017, Volume 8, 3, P. 92 96 Certificate El FS 77-39676 dated 05.05.2010 http://pnu.edu.ru/ru/ejournal/ เกี่ยวกับ/ [ป้องกันอีเมล]ยูดีซี 378.147.091.3(571.6)
POLUYAHTOV STANISLAV ANDREEVICH คุณสมบัติของความผันผวนของวงจรของดอกเบี้ยเงินกู้ในระบบเศรษฐกิจ ความเชี่ยวชาญพิเศษ: 08.00.01- ทฤษฎีเศรษฐศาสตร์ (ทฤษฎีเศรษฐศาสตร์ทั่วไป) บทคัดย่อของวิทยานิพนธ์
การทบทวนการวิเคราะห์รายเดือน URALSIB Bank121 กรกฎาคม 2554 2 การคาดการณ์ทั่วโลก ตำแหน่งพอร์ตโฟลิโอในเดือนมิถุนายน ตามที่เราคาดไว้ในการทบทวนรายเดือนครั้งล่าสุด ถือเป็นอีกเดือนหนึ่งของการลดลง
1002 UDC 330.4 การคำนวณตัวบ่งชี้ของพลวัตการพัฒนาของกระบวนการทางเศรษฐกิจ ตัวบ่งชี้ การคำนวณของกระบวนการทางเศรษฐกิจ การพัฒนาแบบไดนามิก Sudarkina E.S. สถาบันการจัดการแห่งรัสเซียใต้ สาขาของรัสเซีย
UDC 33 Kuznetsov S.A. อาจารย์อาวุโส“ Voronezh State Forestry มหาวิทยาลัยเทคนิคพวกเขา. จี.เอฟ. Morozova" Zabudkov V.A. นักศึกษาปริญญาโท Voronezh, รัสเซีย "Voronezh State Forestry Engineering
37 UDC 336.71 การคาดการณ์จำนวนเงินสำรองที่ต้องการของรหัสธนาคารพาณิชย์ Kuznetsova Ivanovo State University of Chemical Technology Yu.E. โรงงานสิ่งทอแห่งรัฐ Panueva Ivanovo
ธนาคารแห่งชาติแห่งสาธารณรัฐเบลารุส การตรวจสอบเงื่อนไขการให้สินเชื่อของธนาคาร การตรวจสอบเชิงวิเคราะห์ มกราคม มีนาคม มินสค์ 2 เป็นส่วนหนึ่งของการวิเคราะห์ตลาดสินเชื่อของธนาคารแห่งชาติ จะดำเนินการ
UDC 365.282 Nour M.V., นักศึกษา, กลุ่ม STm-14 Popova I.V., รองศาสตราจารย์, Ph.D. สถาบันการศึกษางบประมาณของรัฐบาลกลางระดับอุดมศึกษา "Penza State University of Architecture and Construction", Penza, Russia การวิจัยแนวโน้มการพัฒนา
124 ต.อ. เซเลนินา ที.เอ. เซเลนินา [ป้องกันอีเมล] UDC 519.8:336.77:005.334 พยากรณ์ความเสี่ยงด้านเครดิตของธนาคารพาณิชย์บทคัดย่อ บทความนี้นำเสนอผลลัพธ์ของการทำนายความเสี่ยงของลูกค้า
UDC 336.69 แนวโน้มในการพัฒนาระบบการเงินโลก Belukhin V.V., Kharchenko A.A. สถาบันการศึกษาเอกชนที่ไม่แสวงหาผลกำไรที่ไม่ได้รับการรับรองจากรัฐ อุดมศึกษา“สถาบันการตลาด
ทดสอบคำแนะนำด้านระเบียบวิธี "เศรษฐศาสตร์มหภาค" เพื่อการเตรียมการ ทดสอบงานสำหรับนักศึกษา 1. ตัวเลือกการทดสอบจะกำหนดโดยหลักสุดท้ายของรหัสนักศึกษา (รหัส)
UDC: 33(075.8) กฎระเบียบและแนวโน้มสมัยใหม่ในการพัฒนาเศรษฐกิจโลก: ปัจจัยที่กำหนดพลวัตและทิศทางของการพัฒนานวัตกรรม Alexey Vasilyevich Tebekin, วิทยาศาสตรดุษฎีบัณฑิต, วิทยาศาสตรดุษฎีบัณฑิต วท., ศาสตราจารย์,
NovaInfo.Ru - 46, 2016 เศรษฐศาสตร์วิทยาศาสตร์ 1 อัตราเงินเฟ้อ: แนวคิดประเภทและไดนามิกส์ Yamurova Aliya Rafisovna อัตราเงินเฟ้อ - ค่าเสื่อมราคา เงินกระดาษไม่ใช่เงินสด เงินตามมาด้วยราคาที่สูงขึ้น
อัตราเฟดรั้น 12/07/2016 US Federal Reserve System เป็นหน่วยงานรัฐบาลกลางอิสระที่ก่อตั้งขึ้นเมื่อปี 1913 เพื่อเป็นหน่วยงานกำกับดูแลระบบธนาคารของประเทศ ทำหน้าที่
แถลงการณ์ของมหาวิทยาลัยแห่งรัฐเชเลียบินสค์ 213.15 (36) เศรษฐกิจ. ฉบับที่ 41. หน้า 19 115. รูปแบบเศรษฐกิจองค์กรของนโยบายการคลังที่มีประสิทธิภาพของรัฐ นำเสนอการพัฒนารูปแบบ
UDC 334.723 Lyamkin I.I. ผู้สมัครเศรษฐศาสตร์วิทยาศาสตร์ รองศาสตราจารย์ หัวหน้าภาควิชาทฤษฎีเศรษฐศาสตร์และความสัมพันธ์ทางสังคมและการเมือง สถาบัน Kemerovo (สาขา) ของสถาบันการศึกษางบประมาณของรัฐบาลกลางแห่งการศึกษาวิชาชีพชั้นสูง "REU im. จี.วี. เพลคานอฟ"
Krasheninnikov N.V. สาเหตุของวิกฤตการธนาคารในรัสเซียและการระบุตัวตนของพวกเขาในระยะแรกของการพัฒนา ผู้บังคับบัญชาด้านวิทยาศาสตร์: รองศาสตราจารย์, Ph.D. เชกเกอร์ I.E. มีการนำเสนอในวรรณคดีในประเทศและต่างประเทศ
ธุรกิจขนาดเล็กและผู้ประกอบการเอเอ ผู้สมัคร Fleshler นักศึกษาจาก Higher School of Economics and Economics, Transbaikal State University ปัญหาของการพัฒนาผู้ประกอบการรายย่อยในด้านระดับการเงินต่ำ
ประสิทธิผลของนโยบายหนี้ของสหพันธรัฐรัสเซีย: เกณฑ์การประเมินและมุมมอง Kokarev K.N. มหาวิทยาลัยการเงินภายใต้รัฐบาลสหพันธรัฐรัสเซีย, หัวหน้างานด้านวิทยาศาสตร์ของมอสโก, รองศาสตราจารย์ Sanginova L.D. Dolgovaya
100%, การแรเงาสีเขียวเข้ม) เช่นเดียวกับ: ภูมิภาค Kostroma, Magadan และ Yaroslavl, สาธารณรัฐ Adygea, Udmurtia, Bashkortostan (สี่ในห้าภาคกำลังเติบโต, ดัชนี REA = 80%, การแรเงาสีเขียวอ่อน)
งานนี้ดำเนินการโดย: นักศึกษาคณะเศรษฐศาสตร์และเศรษฐศาสตร์ กลุ่ม M 3-4 MOLIY G.M. หัวหน้างานด้านวิทยาศาสตร์: Ph.D. ศาสตราจารย์ NEVEZHIN V.P. มหาวิทยาลัยการเงินภายใต้รัฐบาลสหพันธรัฐรัสเซีย มอสโก การวิเคราะห์ของ PHILLIPS โค้งสำหรับชาวรัสเซีย
เศรษฐศาสตร์มหภาค: คลื่นวิกฤตเกิดขึ้นได้อย่างไร? ทฤษฎีใหม่วัฏจักรเศรษฐกิจ วิกฤตการณ์ และดุลยภาพเศรษฐกิจมหภาค บทคัดย่อ การวิจัยครั้งนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อศึกษาสาเหตุและกลไก
แนวคิดทางการเงินของวัฏจักรเศรษฐกิจ ดังที่ทราบกันดีว่าในแบบจำลอง Teves มีตลาดเงิน เช่นเดียวกับในแบบจำลอง Hicks Samuelson ซึ่งสาเหตุของวัฏจักรตลาดคือการเปลี่ยนแปลงจากภายนอก
พยากรณ์ปี 2558 2559: แย่กว่าที่คาด S. Drobyshevsky, V. Petrenko, M. Turuntseva, M. Khromov ตัวชี้วัดการพัฒนาเศรษฐกิจของสหพันธรัฐรัสเซียในช่วงครึ่งแรกของปี 2558 และข้อมูลแรกเกี่ยวกับพลวัตของเศรษฐกิจมหภาคหลัก
UDC 336.02 ลักษณะของอิทธิพลของตัวบ่งชี้ของระบบการเงินต่อพลวัตของ GDP Demina ป.ล. ผู้เชี่ยวชาญชั้นนำของศูนย์การศึกษาและระเบียบวิธีของ JSC Forecast, Perm, Russia บทคัดย่อ บทความอธิบาย
UDC 550.343.6 เกี่ยวกับความสัมพันธ์ของแผ่นดินไหวที่แข็งแกร่ง (MW 7.5) ของ KAMCHATKA กับกิจกรรมพลังงานแสงอาทิตย์ Serafimova Yu.K. สาขา Kamchatka ของการสำรวจธรณีฟิสิกส์ของ Russian Academy of Sciences, Petropavlovsk-Kamchatsky, [ป้องกันอีเมล]การแนะนำ
59 UDC 330.4:338.45(470.315) การคาดการณ์พลวัตทางเศรษฐกิจของภูมิภาค IVANOV ในระยะยาว A.N. มหาวิทยาลัยเทคโนโลยีเคมี Petrov Ivanovo State ทำการศึกษาทางเศรษฐมิติ
เศรษฐศาสตร์มหภาค งบประมาณของรัฐ Tatyana TISHCHENKO, Ph.D. เศรษฐกิจ วิทยาศาสตร์ ตามรายงานของกระทรวงการคลังของรัฐบาลกลาง ในช่วงครึ่งแรกของปีนี้ รายรับจากงบประมาณของรัฐบาลกลางยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่องและเมื่อสิ้นสุดงวดดังกล่าว
อนุมัติพระราชกฤษฎีกาของประธานาธิบดีแห่งสาธารณรัฐเบลารุส 12/07/2552 591 ทิศทางหลักของนโยบายการเงินของสาธารณรัฐเบลารุสประจำปี 2553 ส่วนที่ 1 บทบัญญัติพื้นฐาน 1. นโยบายการเงินของสาธารณรัฐ
การคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อของประชากรในเดือนพฤษภาคม-มิถุนายน 2556 ธนาคารแห่งรัสเซียนำเสนอผลการวิจัยคลื่นลูกถัดไปเกี่ยวกับการคาดการณ์เงินเฟ้อที่ดำเนินการโดยมูลนิธิความคิดเห็นสาธารณะ (FOM) ซึ่งได้รับมอบหมายจากธนาคาร
ความคิดเห็น การคาดการณ์ที่เป็นเอกฉันท์ 1. การสำรวจนักพยากรณ์มืออาชีพ: เบลารุสและคาซัคสถาน เมื่อต้นเดือนพฤษภาคม 2014 สถาบันศูนย์พัฒนาแห่งมหาวิทยาลัยวิจัยแห่งชาติ โรงเรียนเศรษฐศาสตร์ระดับอุดมศึกษา ได้ทำการสำรวจนักพยากรณ์มืออาชีพอีกครั้งเกี่ยวกับ
UDC 338.27 Shorov S.N. นักศึกษาชั้นปีที่ 3 คณะการเงินและเครดิต รัสเซีย Krasnodar Blokhina I.M. ผู้สมัครสาขาเศรษฐศาสตร์ศาสตร์ รองศาสตราจารย์ภาควิชาการเงิน มหาวิทยาลัย Kuban State Agrarian
ความมั่นคงทางการเงินเป็นข้อกำหนดเบื้องต้นที่จำเป็นสำหรับการรับประกันการเติบโตทางเศรษฐกิจ: การวิเคราะห์เปรียบเทียบความเสี่ยงของตลาดที่กำลังพัฒนา Kartavov I.V. หัวหน้างานด้านวิทยาศาสตร์: Ph.D., รองศาสตราจารย์. Matrizaev B.D. การเงิน
A. A. SUKHIKH, A. S. DEMIDOV Southwestern State University หัวหน้างานด้านวิทยาศาสตร์: Ph.D., รองศาสตราจารย์ Tretyakova I.N. การวิเคราะห์กระบวนการเงินเฟ้อในรัสเซีย (2552-2557) บทคัดย่อ บทความวิเคราะห์
UDC 35.073.515.2 Kurazova D.A. ผู้ช่วยภาควิชา "สถิติและข้อมูลระบบเศรษฐศาสตร์" Chechen State University Russia, Grozny แนวโน้มการพัฒนาตลาดประกันภัยในรัสเซีย
หมายเหตุสำหรับบทที่ 4 ฝ่ายเจ้าภาพ? สภาวะภายนอกและการเติบโตทางเศรษฐกิจในประเทศตลาดเกิดใหม่ ก่อน ระหว่าง และหลังวิกฤตการเงินโลก แนวโน้มการพัฒนาทั่วโลก
งบประมาณ 3. การรวมงบประมาณภูมิภาคในปี 2557 คาดการณ์ปี 2558 การลดลงของอัตราการเติบโตทางเศรษฐกิจจาก 3.4% ในปี 2555 เป็น 1.3% ในปี 2556 และเหลือ 0.6% ในปี 2557 ไม่สามารถส่งผลกระทบต่อภูมิภาคได้
UDC 330.101.54 Gerashchenko E.R. นักศึกษาของ Don State Technical University (DSTU), Mitina I.A., Ph.D., รองศาสตราจารย์ของ Don State Technical University (DSTU)
UDC 336.7 นักศึกษา Gilvanov T. I. กลุ่ม e31 คณะเศรษฐศาสตร์และคณิตศาสตร์สาขา Neftekamsk ของ Bashkir State University มหาวิทยาลัยของรัฐ Islamov F.F., Ph.D., รองศาสตราจารย์สาขา Neftekamsk ของรัฐ Bashkir
อัตราเงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ยในรัสเซีย การวิเคราะห์การเปลี่ยนแปลงราคา การกระทำของธนาคารกลาง และเงื่อนไขของตลาดสินเชื่อ การแข็งค่าของรูเบิลและอัตราเงินเฟ้อในปัจจุบันทำให้ธนาคารกลางสามารถลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนมีนาคมลง 0.25% ในไตรมาสที่สอง
ความวุ่นวายในตลาดการเงินโลก: สาเหตุและความเสี่ยง* Anna KIYUTSEVSKAYA, Ph.D. เศรษฐกิจ วิทยาศาสตร์ Pavel TRUNIN, Ph.D. เศรษฐกิจ วิทยาศาสตร์ ในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา เศรษฐกิจโลกต้องเผชิญกับความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้น
Nikolaenkova Maria Sergeevna นักเรียน Prudnikova Anna Anatolyevna Ph.D. เศรษฐกิจ วิทยาศาสตร์, รองศาสตราจารย์ของ Federal State Budgetary Institution of Higher Education “มหาวิทยาลัยการเงินภายใต้รัฐบาลแห่งสหพันธรัฐรัสเซีย”, มอสโก ประสบการณ์นานาชาติในการสมัครเชิงลบ
โดรบีเชฟสกี้ เอส.เอ็ม. เปเตรนโก วี.ดี. Turuntseva M.Yu. Khromov M.Yu. การคาดการณ์การพัฒนาเศรษฐกิจรัสเซียในปี 2558 2559 เห็นได้ชัดว่าในปี 2558 รัสเซียกำลังเข้าสู่ช่วงเศรษฐกิจถดถอยทั้งความลึกและระยะเวลา
UDC 336 ECONOMIC SCIENCES Artsuev Abubakar Mairbekovich นักศึกษามหาวิทยาลัยการเงินภายใต้รัฐบาลสหพันธรัฐรัสเซีย Bashybuyuk Muhammad Enes นักศึกษามหาวิทยาลัยการเงินภายใต้รัฐบาล
การทบทวนแนวโน้มการพัฒนาในภาคการธนาคารของสหพันธรัฐรัสเซีย: ผลลัพธ์ของ 21 เนื้อหาการวิเคราะห์ 211 มีนาคม สารบัญ ปริมาณสินทรัพย์ของธนาคารเพิ่มขึ้น 14.9% สินทรัพย์ของ Sberbank เติบโตเร็วกว่าธนาคารอื่นในรัสเซีย
คำหลัก UDC 368(470.54): การประกันภัย, ตลาดประกันภัยภูมิภาค, ความหนาแน่น, การเจาะ, การสร้างแบบจำลองการจำลอง I. Yu. Vedmed การวิเคราะห์ตัวบ่งชี้หลักของการพัฒนาตลาดประกันภัยใน Sverdlovsk
Vyshkovsky Gennady Leonidovich วิธีการเลือกระยะที่เหมาะสมที่สุดของผลกระทบทางการตลาดในการวางแผนสื่อ คำสำคัญ: การวางแผนสื่อ การจัดการความต้องการข้อมูล ขั้นตอนการตลาด
รายงาน “ ในการคาดการณ์การพัฒนาเศรษฐกิจและสังคมของภูมิภาค Chelyabinsk ในปี 2558 และระยะเวลาการวางแผนปี 2559 และ 2560” สไลด์ 2.3 การคาดการณ์การพัฒนาเศรษฐกิจและสังคมของภูมิภาค Chelyabinsk เป็นเวลาสามปี
เพื่อที่จะคาดการณ์การเปลี่ยนแปลงเพิ่มเติมของคู่สกุลเงิน จึงได้รับการพัฒนา เป็นจำนวนมากเทคนิค อย่างไรก็ตาม ปริมาณไม่ได้แปลงเป็นคุณภาพ และการได้รับการคาดการณ์ที่มีประสิทธิผลอย่างเป็นธรรมก็ไม่ใช่สิ่งที่สำคัญที่สุด งานง่ายๆ. มาดูสี่วิธีที่พบบ่อยที่สุดในการพยากรณ์อัตราคู่สกุลเงิน
ทฤษฎีความเท่าเทียมกันของอำนาจซื้อ (PPP)
ความเท่าเทียมกันของอำนาจซื้อ (PPP) อาจเป็นวิธีที่ได้รับความนิยมมากที่สุด มันถูกกล่าวถึงบ่อยกว่าเรื่องอื่นๆ ในตำราเศรษฐศาสตร์ ทฤษฎี PPP ตั้งอยู่บนหลักการของ "กฎราคาเดียว" ซึ่งระบุว่าต้นทุนของสินค้าที่เหมือนกันในประเทศต่างๆ ควรเท่ากัน
เช่น ราคาตู้ในแคนาดาควรใกล้เคียงกับราคาตู้เดียวกันในอเมริกา โดยคำนึงถึงอัตราแลกเปลี่ยน และไม่รวมค่าขนส่งและค่าเปลี่ยน นั่นคือไม่ควรมีเหตุผลในการเก็งกำไรที่จะซื้อถูกในประเทศหนึ่งและขายแพงกว่าในอีกประเทศหนึ่ง
ตามทฤษฎี PPP การเปลี่ยนแปลงของอัตราแลกเปลี่ยนควรชดเชย ตัวอย่างเช่น ปีนี้ราคาในสหรัฐอเมริกาควรเพิ่มขึ้น 4% ในแคนาดาในช่วงเวลาเดียวกัน - 2% ดังนั้นส่วนต่างอัตราเงินเฟ้อคือ: 4% - 2% = 2%
ดังนั้นราคาในสหรัฐฯ จะเพิ่มขึ้นเร็วกว่าในแคนาดา ตามทฤษฎี PPP เงินดอลลาร์สหรัฐจะต้องสูญเสียมูลค่าประมาณ 2% ของราคาสินค้าเดียวกันในสองประเทศเพื่อให้ยังคงเท่าเดิม ตัวอย่างเช่น หากอัตราแลกเปลี่ยนคือ 1 CAD = 0.9 USD ดังนั้นตามทฤษฎี PPP อัตราที่คาดการณ์ไว้จะถูกคำนวณดังนี้:
(1 + 0.02) x (0.90 USD ต่อ 1 CAD) = 0.918 USD ต่อ 1 CAD
นั่นคือเพื่อให้สอดคล้องกับ PPP ดอลลาร์แคนาดาจะต้องขึ้นราคาเป็น 91.8 เซนต์อเมริกัน
ตัวอย่างที่พบบ่อยที่สุดของการใช้หลักการ PPP คือดัชนี Big Mac ซึ่งอิงจากการเปรียบเทียบราคาในประเทศต่างๆ และแสดงให้เห็นระดับการประเมินค่าต่ำเกินไปและการประเมินค่าสูงเกินไปของสกุลเงิน
หลักการของเสถียรภาพทางเศรษฐกิจสัมพัทธ์
วิธีการเดินป่านี้มีคำอธิบายอยู่ในชื่อของมันเอง อัตราการเติบโตทางเศรษฐกิจของประเทศต่างๆ ถือเป็นพื้นฐาน ซึ่งทำให้สามารถคาดการณ์การเปลี่ยนแปลงของอัตราแลกเปลี่ยนได้ มีเหตุผลที่จะสรุปได้ว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจที่มั่นคงและบรรยากาศทางธุรกิจที่ดีจะดึงดูดการลงทุนจากต่างประเทศได้มากขึ้น ในการลงทุน จำเป็นต้องซื้อสกุลเงินประจำชาติ ซึ่งส่งผลให้ความต้องการสกุลเงินประจำชาติเพิ่มขึ้นและการแข็งค่าขึ้นในภายหลัง
วิธีการนี้เหมาะสำหรับการเปรียบเทียบสถานะเศรษฐกิจของทั้งสองประเทศเท่านั้น ด้วยความช่วยเหลือนี้ คุณสามารถสร้างความคิดเห็นเกี่ยวกับการมีอยู่และความเข้มข้นของกระแสการลงทุนได้ ตัวอย่างเช่น นักลงทุนถูกดึงดูดด้วยอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเพื่อเพิ่มผลตอบแทนจากการลงทุนให้สูงสุด ดังนั้นความต้องการสกุลเงินประจำชาติจึงเพิ่มขึ้นอีกครั้งและกำลังแข็งแกร่งขึ้น
อัตราดอกเบี้ยต่ำสามารถลดกระแสการลงทุนจากต่างประเทศและกระตุ้นการปล่อยสินเชื่อในประเทศ นี่เป็นกรณีในญี่ปุ่นที่อัตราดอกเบี้ยถูกตัดลงจนต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ มีกลยุทธ์การซื้อขายตามส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ย
ความแตกต่างระหว่างหลักการของเสถียรภาพทางเศรษฐกิจสัมพัทธ์กับทฤษฎี PPP ก็คือด้วยความช่วยเหลือนี้ จึงไม่สามารถคาดการณ์ขนาดของอัตราแลกเปลี่ยนได้ ช่วยให้นักลงทุนทราบเพียงแนวคิดทั่วไปเกี่ยวกับแนวโน้มของสกุลเงินที่จะแข็งค่าขึ้นหรืออ่อนลงและความแข็งแกร่งของโมเมนตัม เพื่อให้เห็นภาพที่สมบูรณ์ยิ่งขึ้น จึงนำหลักการของเสถียรภาพทางเศรษฐกิจสัมพัทธ์มารวมกับวิธีการพยากรณ์อื่นๆ
การสร้างแบบจำลองทางเศรษฐมิติ
วิธีที่ได้รับความนิยมอย่างมากในการพยากรณ์อัตราแลกเปลี่ยนคือวิธีการสร้างแบบจำลองที่อธิบายความสัมพันธ์ระหว่างอัตราแลกเปลี่ยนเงินตรากับปัจจัยที่นักลงทุนหรือเทรดเดอร์มีอิทธิพลต่อความเคลื่อนไหวของอัตราแลกเปลี่ยน เมื่อรวบรวมแบบจำลองทางเศรษฐมิติตามกฎแล้วจะใช้ค่าจากทฤษฎีเศรษฐศาสตร์ แต่ตัวแปรอื่น ๆ ที่มีผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่ออัตราแลกเปลี่ยนสามารถนำมาใช้ในการคำนวณได้
ตัวอย่างเช่น การคาดการณ์สำหรับปีต่อๆ ไปสำหรับคู่ USD/CAD เราเลือกปัจจัยสำคัญสำหรับการเปลี่ยนแปลงของทั้งคู่: ความแตกต่าง (ส่วนต่าง) ระหว่างอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐอเมริกาและแคนาดา (INT) ความแตกต่างและความแตกต่างระหว่างอัตราการเติบโตของรายได้ส่วนบุคคลของสหรัฐอเมริกาและแคนาดา (IGR ). แบบจำลองทางเศรษฐมิติในกรณีนี้จะมีรูปแบบดังต่อไปนี้:
USD/CAD (1 ปี) = z + a(INT) + b(GDP) + c(IGR)
สัมประสิทธิ์ a, b และ c อาจเป็นค่าลบหรือบวกก็ได้ และแสดงว่าค่าสัมประสิทธิ์ a, b และ c เป็นค่าใด อิทธิพลที่แข็งแกร่งมีปัจจัยที่สอดคล้องกัน เป็นที่น่าสังเกตว่าวิธีการนี้ค่อนข้างซับซ้อน แต่หากคุณมีแบบจำลองสำเร็จรูปเพื่อรับการคาดการณ์ก็เพียงพอแล้วที่จะทดแทนข้อมูลใหม่
การวิเคราะห์อนุกรมเวลา
วิธีการวิเคราะห์อนุกรมเวลาเป็นเพียงเทคนิคเท่านั้น และไม่คำนึงถึงทฤษฎีทางเศรษฐศาสตร์ แบบจำลองที่ได้รับความนิยมมากที่สุดในการวิเคราะห์อนุกรมเวลาคือแบบจำลองค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่แบบถดถอยอัตโนมัติ (ARMA) วิธีการนี้ใช้หลักการทำนายรูปแบบราคาของคู่สกุลเงินโดยพิจารณาจากการเปลี่ยนแปลงในอดีต การคำนวณจะดำเนินการโดยโปรแกรมคอมพิวเตอร์พิเศษตามพารามิเตอร์ที่ป้อนของอนุกรมเวลา ซึ่งผลลัพธ์คือการสร้างแบบจำลองราคาแต่ละรายการสำหรับคู่สกุลเงินเฉพาะ
ไม่ต้องสงสัยเลยว่าการคาดการณ์อัตราแลกเปลี่ยนเป็นงานที่ยากมาก นักลงทุนจำนวนมากเพียงต้องการป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน นักลงทุนรายอื่นตระหนักถึงความสำคัญของการคาดการณ์อัตราแลกเปลี่ยนและพยายามทำความเข้าใจปัจจัยที่มีอิทธิพลต่ออัตราแลกเปลี่ยน วิธีการข้างต้นสามารถทำได้ ความช่วยเหลือที่ดีโดยเฉพาะสำหรับผู้เข้าร่วมตลาดดังกล่าว
ผู้เข้าร่วมตลาดจำนวนมากมีความสนใจที่จะสามารถทำนายทิศทางในอนาคตของอัตราแลกเปลี่ยนได้ ไม่ว่าคุณจะเป็นบริษัทขนาดใหญ่หรือเทรดเดอร์รายบุคคล การคาดการณ์สกุลเงินมีความสำคัญต่อการลดความเสี่ยงและเพิ่มผลกำไร
มีวิธีการมากมายที่ช่วยให้คุณสามารถคาดการณ์พฤติกรรมของคู่สกุลเงินได้ อย่างไรก็ตาม จำนวนมากดังกล่าวน่าจะเกิดจากประสิทธิผลของแต่ละวิธีค่อนข้างเท่ากัน ด้วยเหตุนี้จึงเป็นเรื่องยากมากที่จะได้รับการคาดการณ์คุณภาพสูงอย่างแท้จริง อย่างไรก็ตาม บทความนี้จะเน้นที่สี่วิธีที่ได้รับความนิยมมากที่สุดในการคาดการณ์อัตราแลกเปลี่ยน
ทฤษฎีความเท่าเทียมกันของอำนาจซื้อ (PPP)
ความเท่าเทียมกันของอำนาจซื้อ (PPP) อาจเป็นวิธีที่ได้รับความนิยมมากที่สุดเนื่องจากมีการกล่าวถึงในตำราเศรษฐศาสตร์อยู่ตลอดเวลา หลักการ PPP อิงตามทฤษฎี "กฎแห่งราคาเดียว" ซึ่งระบุว่าสินค้าที่เหมือนกันในประเทศต่างๆ ควรมีราคาเท่ากัน
ตัวอย่างเช่น ตามกฎนี้ ดินสอในแคนาดาจะต้องมีราคาเท่ากับดินสอเดียวกันในสหรัฐอเมริกา โดยคำนึงถึงอัตราแลกเปลี่ยนและไม่รวมค่าแลกเปลี่ยนและค่าขนส่ง กล่าวอีกนัยหนึ่ง ไม่ควรมีเหตุผลที่ต้องคาดเดาเมื่อมีคนจะซื้อดินสอ "ถูก" ในประเทศหนึ่งเพื่อขายอย่างมีกำไรในอีกประเทศหนึ่ง
ตามทฤษฎี PPP นี้ อัตราแลกเปลี่ยนควรเปลี่ยนแปลงในลักษณะเพื่อชดเชยการเพิ่มขึ้นของราคาเนื่องจากอัตราเงินเฟ้อ ตัวอย่างเช่น สมมติว่าราคาในสหรัฐอเมริกาคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 4% ในปีหน้า ในขณะที่แคนาดาคาดว่าจะเพิ่มขึ้นเพียง 2% ส่วนต่างอัตราเงินเฟ้อจะเป็น:
ซึ่งหมายความว่าอัตราการเติบโตของราคาในสหรัฐอเมริกาจะเร็วกว่าในแคนาดา ตามหลักความเสมอภาคของอำนาจซื้อ เงินดอลลาร์สหรัฐจะต้องอ่อนค่าลงประมาณ 2% เพื่อให้ราคาสินค้าในสองประเทศยังคงเท่าเทียมกัน ตัวอย่างเช่น หากอัตราแลกเปลี่ยนคือ 90 ดอลลาร์สหรัฐต่อดอลลาร์แคนาดา ดังนั้นตามวิธี PPP อัตราที่คาดการณ์จะเป็น:
(1 + 0.02) x ($0.90 ต่อ 1 CAD) = 0.918 US ต่อ 1 CAD
ซึ่งหมายความว่าดอลลาร์แคนาดาควรเพิ่มขึ้นเป็น 91.8 ดอลลาร์สหรัฐต่อดอลลาร์
การประยุกต์ใช้วิธี PPP ที่ได้รับความนิยมมากที่สุดแสดงตัวอย่างโดยดัชนี Big Mac ซึ่งรวบรวมและตีพิมพ์ในนิตยสาร The Economist ของอังกฤษ Funky Index คือความพยายามที่จะพิจารณาว่าสกุลเงินมีมูลค่าต่ำเกินไปหรือมีมูลค่าสูงเกินไป โดยพิจารณาจากราคาของ Big Mac ในประเทศต่างๆ เนื่องจาก Big Mac เป็นผลิตภัณฑ์สากล ซึ่งเหมือนกันในทุกประเทศที่จำหน่าย การเปรียบเทียบราคาจึงเป็นพื้นฐานของดัชนี
หลักการของเสถียรภาพทางเศรษฐกิจสัมพัทธ์
ชื่อของแนวทางนี้พูดเพื่อตัวเอง อัตราการเติบโตทางเศรษฐกิจในประเทศต่างๆ ถือเป็นพื้นฐานซึ่งช่วยให้เราสามารถคาดการณ์ทิศทางการเคลื่อนไหวของอัตราแลกเปลี่ยนได้ เหตุผลที่อยู่เบื้องหลังวิธีนี้ก็คือ สภาพเศรษฐกิจที่ดีและอัตราการเติบโตที่สูงขึ้นมีแนวโน้มที่จะดึงดูดการลงทุนจากต่างประเทศได้มากกว่า และในการลงทุนกองทุน นักลงทุนต่างชาติจะต้องซื้อสกุลเงินประจำชาติ ซึ่งจะนำไปสู่ความต้องการที่เพิ่มขึ้น และราคาของสกุลเงินก็เพิ่มขึ้นตามไปด้วย
อย่างไรก็ตาม แนวทางดังกล่าวไม่ได้ขึ้นอยู่กับความสัมพันธ์ระหว่างเสถียรภาพทางเศรษฐกิจของทั้งสองประเทศเท่านั้น นอกจากนี้ยังช่วยให้คุณเข้าใจถึงกระแสการลงทุนอีกด้วย ตัวอย่างเช่น อัตราดอกเบี้ยในระดับหนึ่งสามารถดึงดูดนักลงทุนให้เข้ามาในประเทศได้ เหนือสิ่งอื่นใด ดังนั้นอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นจึงดึงดูดนักลงทุนที่พยายามสร้างผลตอบแทนสูงสุดจากการลงทุนของตน เป็นผลให้ความต้องการใช้สกุลเงินประจำชาติเพิ่มขึ้น และทำให้มูลค่าเพิ่มขึ้น
ในทางกลับกัน อัตราดอกเบี้ยต่ำในบางกรณีอาจทำให้นักลงทุนท้อใจ ลดกระแสการลงทุน หรือแม้แต่สนับสนุนให้กู้ยืมสกุลเงินในประเทศเพื่อการลงทุนอื่นๆ สถานการณ์ที่คล้ายกันนี้เกิดขึ้นในญี่ปุ่น เมื่ออัตราดอกเบี้ยลดลงสู่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ กลยุทธ์การซื้อขายนี้เรียกว่าการค้าขายแบบพกพา
ซึ่งแตกต่างจากทฤษฎี PPP หลักการของเสถียรภาพทางเศรษฐกิจสัมพัทธ์จะไม่ช่วยทำนายขนาดของอัตราแลกเปลี่ยน วิธีการนี้ช่วยให้นักลงทุนมีแนวคิดทั่วไปมากขึ้นเกี่ยวกับทิศทางการเคลื่อนไหวของสกุลเงิน (แข็งค่าขึ้นหรืออ่อนลง) รวมถึงความแข็งแกร่งของแรงกระตุ้น บ่อยที่สุดเพื่อรับมากขึ้น ภาพเต็มใช้หลักการที่อธิบายไว้ร่วมกับวิธีการพยากรณ์อื่นๆ
การสร้างแบบจำลองทางเศรษฐมิติ
อีกวิธีหนึ่งที่ได้รับความนิยมในการคาดการณ์อัตราแลกเปลี่ยนคือการสร้างแบบจำลองที่เชื่อมโยงอัตราแลกเปลี่ยนของสกุลเงินหนึ่งๆ กับปัจจัยทั้งหมดที่มีอิทธิพลต่อการเคลื่อนไหวตามความเห็นของเทรดเดอร์ โดยทั่วไป เมื่อสร้างแบบจำลองทางเศรษฐมิติ จะใช้ปริมาณจากทฤษฎีเศรษฐศาสตร์ อย่างไรก็ตาม คุณสามารถเพิ่มตัวแปรใดๆ ที่เชื่อว่ามีอิทธิพลอย่างมากต่ออัตราแลกเปลี่ยนลงในการคำนวณได้
สมมติว่านักพยากรณ์ของบริษัทในแคนาดาได้รับมอบหมายให้สร้างการคาดการณ์สำหรับอัตราแลกเปลี่ยน USD/CAD สำหรับปีที่กำลังจะมาถึง หลังจากการวิจัยและวิเคราะห์อย่างรอบคอบแล้ว ปัจจัยต่อไปนี้จะถูกเลือกเป็นปัจจัยสำคัญ: ส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหรัฐอเมริกาและแคนาดา (INT), ความแตกต่างระหว่างอัตราการเติบโตของ GDP (GDP) และความแตกต่างระหว่างอัตราการเติบโตของรายได้ในทั้งสองประเทศ (IGR)จากนั้นแบบจำลองทางเศรษฐมิติจะมีลักษณะดังนี้ วิธี:
USD/CAD (1 ปี) = z + a(INT) + b(GDP) + c(IGR)
โดยไม่ต้องลงรายละเอียดเกี่ยวกับหลักการของการสร้างสมการ หลังจากได้แบบจำลองแล้ว คุณสามารถแทนที่ตัวแปร INT, GDP และ IGR และรับการคาดการณ์ที่จำเป็นได้ ค่าสัมประสิทธิ์ a, b และ c เป็นตัวกำหนดว่าแต่ละปัจจัยเหล่านี้มีผลกระทบต่ออัตราแลกเปลี่ยนและทิศทางการเคลื่อนไหวอย่างมากเพียงใด (ขึ้นอยู่กับว่าค่าสัมประสิทธิ์นั้นเป็นลบหรือบวก) วิธีนี้อาจซับซ้อนและใช้เวลานานที่สุดในบรรดาวิธีทั้งหมดที่อธิบายไว้ข้างต้น อย่างไรก็ตาม เมื่อคุณมีแบบจำลองสำเร็จรูปแล้ว คุณสามารถรับการคาดการณ์อย่างรวดเร็วได้อย่างง่ายดายโดยการเสียบข้อมูลใหม่
การวิเคราะห์อนุกรมเวลา
วิธีสุดท้ายที่กล่าวถึงคือการวิเคราะห์อนุกรมเวลา วิธีนี้เป็นเทคนิคล้วนๆ และไม่เกี่ยวข้องกับทฤษฎีเศรษฐศาสตร์ หนึ่งในโมเดลที่ได้รับความนิยมมากที่สุดในการวิเคราะห์อนุกรมเวลาคือโมเดลค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่แบบถดถอยอัตโนมัติ (ARMA) ตามวิธีนี้ พฤติกรรมในอดีตและรูปแบบราคาสามารถใช้เพื่อทำนายพฤติกรรมในอนาคตและรูปแบบราคาของคู่สกุลเงินหนึ่งๆ ได้ ในการดำเนินการนี้ อนุกรมเวลาของข้อมูลจะถูกป้อนลงในโปรแกรมคอมพิวเตอร์พิเศษ หลังจากนั้นโปรแกรมจะประเมินพารามิเตอร์ทั้งหมดและสร้างแบบจำลองแต่ละรายการ
บทสรุป
การคาดการณ์อัตราแลกเปลี่ยนเป็นงานที่ยากมาก ด้วยเหตุนี้บริษัทและนักลงทุนจำนวนมากจึงรับประกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน คนอื่นๆ เข้าใจถึงความสำคัญของการคาดการณ์อัตราแลกเปลี่ยนและพยายามทำความเข้าใจปัจจัยที่มีอิทธิพลต่ออัตราแลกเปลี่ยน 4 วิธีที่อธิบายไว้ข้างต้นจะเป็นจุดเริ่มต้นที่ดีสำหรับผู้เข้าร่วมตลาดประเภทนี้
- ความพิเศษของคณะกรรมการรับรองระดับสูงของสหพันธรัฐรัสเซีย08.00.13
- จำนวนหน้า 149
การแนะนำ
บทที่ 1 การลงทุนพอร์ตโฟลิโอ มุมมองและประเด็นที่ทันสมัย
ย่อหน้า 1.1 นักลงทุนและเป้าหมายของพวกเขา สถาบันการลงทุนและอัตราดอกเบี้ย
1.1.1. เป้าหมายการลงทุน หัวข้อกิจกรรมการลงทุน
1.1.2. ขั้นตอนของกิจกรรมการลงทุน
ย่อหน้า 1.2 ภาพรวมหลักทรัพย์ตราสารหนี้
1.2.1. การจัดประเภทหลักทรัพย์
1.2.2. หลักทรัพย์ที่ประกอบเป็นโครงสร้างอัตราดอกเบี้ย
ย่อหน้า 1.3 ภาพรวมของกลยุทธ์การจัดการพอร์ตโฟลิโอตราสารหนี้ การเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ย กลยุทธ์การสร้างภูมิคุ้มกัน
1.3.1. กลยุทธ์การจัดโครงสร้างพอร์ตโฟลิโอ
1.3.2. การจำแนกกลยุทธ์การจัดการสินทรัพย์
1.3.3. ประเภทของการเปลี่ยนแปลงในโครงสร้างระยะยาวของอัตราดอกเบี้ย
1.3.4. ปัญหาการกระจัดไม่ขนาน ยอมรับวิธีแก้ปัญหา
ย่อหน้า 1.4 วิธีการวิเคราะห์และการพยากรณ์ตลาดการเงิน เครื่องมือในการพยากรณ์ตลาดการเงิน
1.4.1. ประเภทของการวิเคราะห์ตลาดการเงิน
1.4.2. การเลือกประเภทของการวิเคราะห์เพื่อแก้ปัญหาการทำนายประเภทของการเปลี่ยนแปลงเส้นอัตราผลตอบแทน
1.4.3. แบบจำลองที่ใช้สำหรับโครงสร้างคำศัพท์ของอัตราดอกเบี้ย
1.4.4. การคาดการณ์ตลาดการเงินโดยอาศัยวิธีการชักนำกฎและโครงข่ายประสาทเทียม
1.4.5. ระบบที่อิงตามวิธีการเหนี่ยวนำกฎ
1.4.6. โครงข่ายประสาทเทียม
1.4.7. คุณสมบัติของการคาดการณ์ตลาดการเงินโดยใช้โครงข่ายประสาทเทียม
1.4.8. เครื่องมือพยากรณ์ที่เลือก
ย่อหน้าที่ 1.5 ปัจจัยที่กำหนดโครงสร้างระยะยาวของอัตราดอกเบี้ย
1.5.1. ปัจจัยทางเศรษฐกิจและไม่ใช่ทางเศรษฐกิจที่มีอิทธิพลต่อการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างอัตราดอกเบี้ย
1.5.2. ความชันของเส้นอัตราผลตอบแทน โมเดลแฟรงเคิล.
บทที่ 2 การพัฒนาวิธีการจัดการพอร์ตโฟลิโอของหลักทรัพย์ค้ำประกัน
ย่อหน้า 2.1 หลักการทั่วไปสำหรับการสร้างโครงข่ายประสาทเทียมเมื่อแก้ปัญหาการทำนายระดับอัตราดอกเบี้ยและอคติที่ไม่ขนาน
ย่อหน้า 2.2 การสร้างแบบจำลองความสัมพันธ์ระหว่างปัจจัยพื้นฐานหลักกับระดับอัตราดอกเบี้ย
ย่อหน้า 2.3 การสร้างแบบจำลองโครงสร้างอัตราดอกเบี้ย
ส่วนที่ 2.4 การพัฒนาวิธีการเพื่อสร้างภูมิคุ้มกันให้กับพอร์ตการลงทุนของหลักทรัพย์ตราสารหนี้
ส่วนที่ 2.5 การทำนายการกระจัดที่ไม่ขนาน
บทที่ 3 การพัฒนาเวิร์กสเตชันอัตโนมัติสำหรับผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอพันธบัตร
ย่อหน้า 3.1 แนวคิดของ AWS เป้าหมายการพัฒนา AWP
ย่อหน้า 3.2 สถาปัตยกรรมเทคโนโลยีของเวิร์กสเตชัน
ย่อหน้า 3.3 โครงสร้างการทำงานของสถานที่ทำงานอัตโนมัติ
3.3.1. บล็อกเพื่อกำหนดเป้าหมายการลงทุน
3.3.2. บล็อกสำหรับเตรียมข้อมูลเกี่ยวกับสถานะของตลาดและประวัติของตัวชี้วัดเศรษฐกิจมหภาค
3.3.3. บล็อกสำหรับการวิเคราะห์ข้อมูลเกี่ยวกับสถานะของตลาดและตลาดการคาดการณ์
3.3.4. บล็อกสำหรับวิเคราะห์โครงสร้างพอร์ตโฟลิโอปัจจุบัน เลือกกลยุทธ์การลงทุน และกำหนดโครงสร้างโดยละเอียดของพอร์ตการลงทุน
3.3.5. หน่วยประเมินกิจกรรมการจัดการพอร์ตโฟลิโอ
มาตรา 3.4 องค์ประกอบทางเทคนิคและซอฟต์แวร์ของสถานที่ทำงานอัตโนมัติ
มาตรา 3.5 โครงข่ายประสาทเทียมเป็นส่วนประกอบของสถานที่ทำงานอัตโนมัติ
ย่อหน้า 3.6 กฎระเบียบและขั้นตอนพื้นฐาน การสนับสนุนข้อมูล
3.6.1. หลักเกณฑ์การกำหนดเป้าหมายระบบการลงทุน
3.6.2. กฎระเบียบในการกำหนดระบบข้อจำกัดของลูกค้า/บริษัท
3.6.3. กฎระเบียบในการกำหนดระบบข้อ จำกัด ทางกฎหมายเกี่ยวกับการจัดการสินทรัพย์
3.6.4. กฎระเบียบในการกำหนดระบบข้อจำกัดด้านโครงสร้างพื้นฐาน
3.6.5. กฎระเบียบเกี่ยวกับข้อมูลและการสนับสนุนการวิเคราะห์ ข้อมูลภายนอก
3.6.6. กฎเกณฑ์การสนับสนุนข้อมูล ข้อมูลเกี่ยวกับโครงสร้างพอร์ตโฟลิโอ
3.6.7. กฎระเบียบสำหรับการพัฒนาและบำรุงรักษาเทคโนโลยี
3.6.8. กฎระเบียบสำหรับการกำหนดกลยุทธ์การลงทุนและการกำหนดโครงสร้างพอร์ตโฟลิโอโดยละเอียด
3.6.9. หลักเกณฑ์การประเมินกิจกรรมการจัดการพอร์ตโฟลิโอ
มาตรา 3.7 การประเมินประสิทธิผลของสถานที่ทำงานแบบอัตโนมัติ
การแนะนำวิทยานิพนธ์ (ส่วนหนึ่งของบทคัดย่อ) ในหัวข้อ “รูปแบบและวิธีการพยากรณ์อัตราดอกเบี้ยในระบบคอมพิวเตอร์ของการจัดการหลักทรัพย์”
การจัดการเงินทุนที่มีประสิทธิผลถือเป็นข้อกังวลที่สำคัญสำหรับธุรกิจและบุคคล สถานที่สำคัญรัฐครอบครองบทบาทของรัฐในระบบการควบคุม การควบคุม และปรับปรุงประสิทธิภาพของกิจกรรมการจัดการสินทรัพย์ โดยเฉพาะอย่างยิ่งการเพิ่มระดับประกันสังคมของประชากรถือเป็นหนึ่งในลำดับความสำคัญของรัฐใด ๆ การปฏิรูประบบบำนาญที่มีอยู่และการสร้างระบบบำนาญที่ไม่ใช่ของรัฐเพื่อจุดประสงค์นี้มีวัตถุประสงค์เพื่อแก้ไขปัญหานี้ในแง่ของการปรับปรุงการคุ้มครองทางสังคมของผู้รับบำนาญ แนวทางนี้มีอิทธิพลเหนือเนื่องจากการทำงานที่มีประสิทธิภาพมากขึ้นของผู้ที่ไม่ใช่รัฐวิสาหกิจ
งานที่สำคัญที่สุดของกองทุนบำเหน็จบำนาญที่ไม่ใช่ของรัฐคือการเพิ่มประสิทธิภาพของการจัดการสินทรัพย์เพื่อให้บรรลุความสามารถในการทำกำไรสูงสุดด้วยระดับความเสี่ยงที่ยอมรับได้ในกองทุนที่ลงทุนของผู้ลงทุนในกองทุน เนื่องจากเป้าหมายเหล่านี้บรรลุได้โดยใช้เทคโนโลยีตราสารหนี้ งานในการสร้าง นำไปใช้ และปรับปรุงประสิทธิภาพของเทคโนโลยีการจัดการหลักทรัพย์ตราสารหนี้จึงมีความสำคัญสูงสุด
เนื่องจากประวัติศาสตร์ตลาดการเงินรัสเซียยังมีมาไม่มาก ในด้านหนึ่ง และประสบการณ์ที่กว้างขวางที่สั่งสมมาจากสถาบันการเงินตะวันตก ในทางกลับกัน ผู้จัดการทางการเงินที่ใช้ประสบการณ์นี้อย่างมีเหตุผลจะประสบความสำเร็จในการจัดการสินทรัพย์ได้สำเร็จ โอนไปยังรัสเซีย เทคโนโลยีตะวันตกการจัดการสินทรัพย์ แต่ในขณะเดียวกันก็คำนึงถึงลักษณะเฉพาะของเศรษฐกิจรัสเซีย ความคิด ฯลฯ
ถึง คุณสมบัติที่สำคัญที่สุดของตลาดการเงินรัสเซียที่สังเกตได้ในช่วงห้าปีที่ผ่านมาของการดำเนินงาน ได้แก่: ประวัติโดยย่อ;
มีความเสี่ยงจากปัจจัยภายนอกสูง (ปัจจัยหลักคือการเคลื่อนไหวของเงินทุนต่างประเทศ)
อิทธิพลระดับสูงของปัจจัยที่ไม่เป็นทางการและคาดการณ์ได้ไม่ดี
กรอบกฎหมายมีความแปรปรวนสูง
คุณสมบัติเหล่านี้จะกำหนดปัญหาบางประการในการวิเคราะห์และคาดการณ์ตลาดการเงินในสหพันธรัฐรัสเซีย ประวัติโดยย่อไม่อนุญาตให้เราสรุปและวิเคราะห์พื้นที่ของเหตุการณ์ได้อย่างเพียงพอ ตลาดที่มีสภาพคล่องต่ำทำให้ผู้ประกอบการรายใหญ่รายหนึ่งสุ่มมีอิทธิพลต่อระดับราคาอย่างมีนัยสำคัญ ความแปรปรวนของกฎหมายเป็นเรื่องยากที่จะคาดเดาและมักไม่สอดคล้องกับความเป็นจริงทางเศรษฐกิจ
ดังนั้นการใช้วิธีการวิเคราะห์และคาดการณ์ตลาดหลักทรัพย์ส่วนใหญ่ รวมถึงตลาดหลักทรัพย์ตราสารหนี้จึงเป็นไปไม่ได้ในทางปฏิบัติ ในตลาดที่มีสภาพคล่องต่ำและมีสภาพคล่องน้อย ดังเช่นก่อนปี 1997 และในปี 1998-1999 ตลาดรัสเซียหลักทรัพย์ตราสารหนี้ เพื่อวัตถุประสงค์ในการพยากรณ์ระยะกลาง ไม่สามารถใช้การวิเคราะห์ทางเทคนิคแบบคลาสสิกหรือพื้นฐานแบบคลาสสิกได้ การวิเคราะห์ปัจจัยเนื่องจากอิทธิพลของปัจจัยที่คาดเดาไม่ได้หรือคาดการณ์ได้ไม่ดีที่มีอยู่ ความแม่นยำในการพยากรณ์อัตราดอกเบี้ยระยะกลาง (เป็นระยะเวลามากกว่า 1 เดือน) เมื่อคาดการณ์โดยใช้เทคโนโลยีที่ทันสมัยที่สุดบนพื้นฐานการใช้โครงข่ายประสาทเทียมนั้นน้อยกว่า 60% ซึ่งเป็นตัวบ่งชี้ที่ไม่น่าพอใจ
ด้วยความเข้าใจและยอมรับปัญหาทั้งหมดที่กล่าวมาข้างต้นที่มีอยู่ในตลาดการเงินรัสเซีย รัฐบาลรัสเซียจึงค่อยๆ เปิดเสรีกิจกรรมของสถาบันการเงินในประเทศตามกฎหมาย ตัวอย่างนี้คือการอนุญาตให้กองทุนบำเหน็จบำนาญที่ไม่ใช่ของรัฐวางสินทรัพย์ในตราสารที่มีความน่าเชื่อถือสูงของตลาดการเงินตะวันตก
ดังนั้นการวิเคราะห์ เทคโนโลยีที่มีอยู่การจัดการสินทรัพย์ในภาษาตะวันตก ตลาดการเงินการระบุข้อบกพร่อง การปรับเปลี่ยนเทคโนโลยีเหล่านี้เพื่อเพิ่มความแม่นยำของการคาดการณ์สำหรับการใช้งานเพิ่มเติมในตลาดเงินและตลาดทุนตะวันตก รวมถึงการปรับตัวให้เข้ากับเงื่อนไขของรัสเซียในขณะที่ปรับปรุงบรรยากาศการลงทุนเป็นงานที่ทันสมัยที่สุดของการจัดการทางการเงินใน รัสเซีย.
แม้จะมีเทคโนโลยีอันหลากหลายที่พัฒนาขึ้นมาก็ตาม ประวัติศาสตร์เก่าแก่หลายศตวรรษตลาดการเงินตะวันตก การพัฒนาวิธีการและทฤษฎีการจัดการพอร์ตโฟลิโอกำลังดำเนินอยู่ในปัจจุบัน แรงผลักดันอันทรงพลังโดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับการพัฒนาและปรับปรุงเทคโนโลยีการจัดการพอร์ตโฟลิโอนั้นได้มาจากความก้าวหน้าในด้านเทคโนโลยีสารสนเทศ การวิเคราะห์ปัจจัยของข้อมูลจำนวนมากเป็นไปได้ โดยอาศัยการใช้เทคโนโลยีล่าสุดในการรวบรวม จัดเก็บ และประมวลผลข้อมูลอย่างรวดเร็ว การเกิดขึ้นของเครื่องมือเช่นโครงข่ายประสาทเทียมทำให้สามารถระบุรูปแบบที่ไม่ชัดเจนในระบบเศรษฐกิจได้ สังเกตได้เลยว่าใน ตอนนี้การพัฒนาเทคโนโลยีการจัดการสินทรัพย์ขึ้นอยู่กับระดับการพัฒนาเทคโนโลยีสารสนเทศอย่างมีนัยสำคัญ ดังนั้น เช่นเดียวกับกระบวนการปรับปรุงเทคโนโลยีสารสนเทศ กระบวนการพัฒนาเทคโนโลยีการจัดการสินทรัพย์ใหม่ๆ เรียกได้ว่าต่อเนื่องกัน
ความจำเป็นในการปรับปรุงเทคโนโลยีการลงทุน แบบจำลอง และวิธีการคาดการณ์ในสภาวะที่ทันสมัย กำหนดหัวข้อของการวิจัยที่ดำเนินการในงาน
การศึกษาวิจัยนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อพัฒนารูปแบบและวิธีการพยากรณ์อัตราดอกเบี้ยและการประยุกต์ในการจัดการพอร์ตหลักทรัพย์
เป้าหมายของการพัฒนาสถานที่ทำงานอัตโนมัติสำหรับผู้จัดการพอร์ตตราสารหนี้คือ:
การปรับปรุงประสิทธิภาพการจัดการพอร์ตการลงทุนตราสารหนี้
เพิ่มขีดความสามารถในการแข่งขันของบริษัท/กองทุน
การก่อตัวของแผนผังการตัดสินใจที่เป็นไปได้สำหรับผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอพันธบัตรโดยอาศัยการวิเคราะห์กลยุทธ์การลงทุนทุกประเภท
ประเมินประสิทธิผลของการดำเนินการและความสามารถในการเปรียบเทียบกลยุทธ์การลงทุนต่างๆ ทั้งแบบคลาสสิกและแบบใหม่
การปรับปรุงคุณสมบัติของผู้จัดการพอร์ตสินทรัพย์
วัตถุประสงค์ของการศึกษาตามเป้าหมายที่ระบุไว้คือ:
การวิจัยเกี่ยวกับลักษณะของเป้าหมายการลงทุนของสถาบันการเงินและบุคคล
การวิจัยประเภทหลักทรัพย์ตราสารหนี้ การสร้างการจัดประเภทหลักทรัพย์ตราสารหนี้
การวิจัยและจำแนกกลยุทธ์การลงทุนเพื่อจัดการพอร์ตหลักทรัพย์
การกำหนดวิธีการวิเคราะห์และคาดการณ์ตลาดการเงินที่เป็นที่ยอมรับ
การระบุปัจจัยที่มีอิทธิพลมากที่สุดต่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย การกำหนดความสำคัญของปัจจัยเหล่านี้โดยอาศัยการใช้เทคโนโลยีโครงข่ายประสาทเทียม
การสร้างแบบจำลองโครงสร้างอัตราดอกเบี้ย
การสร้างแบบจำลองการพึ่งพาอัตราดอกเบี้ยจากปัจจัยสำคัญตามการใช้เทคโนโลยีโครงข่ายประสาทเทียม
การระบุความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการใช้เทคโนโลยีการจัดการหลักทรัพย์ตราสารหนี้
การพัฒนาวิธีการลดความเสี่ยงในการใช้เทคโนโลยีเพื่อการจัดการตราสารหนี้
การพัฒนาและการใช้งานเวิร์กสเตชันอัตโนมัติ (AWS) สำหรับผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอตราสารหนี้
ดำเนินการประเมินประสิทธิผลของระบบการจัดการพอร์ตหลักทรัพย์ตราสารหนี้ที่สร้างขึ้น
วัตถุประสงค์ของการศึกษาคือตลาดตราสารหนี้ที่ออกในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ บทความนี้จะตรวจสอบการเปลี่ยนแปลงของเส้นอัตราผลตอบแทนสำหรับภาระผูกพันของกระทรวงการคลังสหรัฐ (ธนบัตร ตั๋วเงิน และพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐ) หัวข้อการศึกษาคือปัญหา การจัดการที่มีประสิทธิภาพพอร์ตการลงทุนของหลักทรัพย์ตราสารหนี้
ในการทำวิจัยทางวิทยาศาสตร์ได้ใช้วิธีต่างๆในการทำงาน การวิเคราะห์ทางสถิติการวิจัยเชิงประจักษ์ การเพิ่มประสิทธิภาพเชิงตัวเลข วิธีทฤษฎีโครงข่ายประสาทเทียม วิธีแก้ไขปัญหามินิแมกซ์
1. เทคโนโลยีสำหรับการคาดการณ์ระดับอัตราดอกเบี้ยโดยการพิจารณาการพึ่งพาการทำงานระหว่างปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาคที่สำคัญ มูลค่าเฉลี่ยในอดีต และความคาดหวังของนักลงทุนเกี่ยวกับระดับอัตราดอกเบี้ยโดยใช้เครื่องมือโครงข่ายประสาทเทียม
2. เทคโนโลยีในการวิเคราะห์ความสำคัญของปัจจัยในการพยากรณ์อัตราดอกเบี้ยโดยใช้โครงข่ายประสาทเทียมชั้นเดียวเชิงเส้น
3. เทคโนโลยีสำหรับการพยากรณ์ประเภทของการเปลี่ยนแปลง (ขนานหรือไม่ขนานกัน) ของเส้นอัตราผลตอบแทนโดยใช้แบบจำลองหลายปัจจัยของการพึ่งพาประเภทของการเปลี่ยนแปลงในตัวบ่งชี้เศรษฐศาสตร์มหภาค (แฟรงเคิล) และการใช้เครื่องมือโครงข่ายประสาทเทียม
4. วิธีการพิจารณาความเป็นไปได้ของการใช้กลยุทธ์การสร้างภูมิคุ้มกันแบบพอร์ตโฟลิโอโดยใช้เกณฑ์การสร้างภูมิคุ้มกันแบบพอร์ตโฟลิโอ การพัฒนาเกณฑ์การสร้างภูมิคุ้มกันแบบพอร์ตโฟลิโอ
5. เทคโนโลยีในการกำหนดโครงสร้างของพอร์ตโฟลิโอที่สร้างภูมิคุ้มกันระหว่างการสร้างภูมิคุ้มกันในช่วงเวลาใดก็ได้
คุณค่าเชิงปฏิบัติของงานอยู่ที่ความจริงที่ว่าเครื่องมือที่พัฒนาขึ้นสำหรับการแก้ปัญหาการจัดการพอร์ตโฟลิโอของหลักทรัพย์ตราสารหนี้นั้นถูกนำมาใช้ในทางปฏิบัติโดย บริษัท จัดการกองทุนบำเหน็จบำนาญที่ไม่ใช่ของรัฐเพื่อทำนายหนึ่งในปัจจัยหลักที่มีอิทธิพลต่อตลาดหลักทรัพย์รัสเซีย - อัตราดอกเบี้ยพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เทคโนโลยีที่พัฒนาแล้วสามารถนำมาใช้ในการเปลี่ยนแปลงขั้นสุดท้ายในกฎหมายว่าด้วยการควบคุมสกุลเงินหลังจากนั้น กองทุนรัสเซียกองทุนรัสเซียจะสามารถดำเนินการในตลาดทุนระหว่างประเทศได้ เทคโนโลยีเหล่านี้ยังสามารถปรับให้เข้ากับตลาดการเงินรัสเซียได้ หลังจากที่สหพันธรัฐรัสเซียได้รับมอบหมายการจัดอันดับการลงทุนโดยหน่วยงานจัดอันดับชั้นนำของตะวันตก ซึ่งจะหมายถึงการมาถึงของนักลงทุนและเงินทุนรายใหม่ และการรักษาเสถียรภาพของตลาดการเงินรัสเซีย
ควรสังเกตว่าผลลัพธ์ที่ได้รับในการทำงานสามารถนำมาใช้ไม่เพียง แต่กับกองทุนบำเหน็จบำนาญที่ไม่ใช่ของรัฐเท่านั้น แต่ยังรวมถึงบริษัทประกันภัย บริษัท การลงทุน ธนาคารพาณิชย์ และนักลงทุนเอกชนเพื่อวัตถุประสงค์ในการจัดการพอร์ตการลงทุนของหลักทรัพย์ตราสารหนี้
บทสรุปของวิทยานิพนธ์ ในหัวข้อ "วิธีทางคณิตศาสตร์และเครื่องมือทางเศรษฐศาสตร์", Shkrapkin, Alexey Vadimovich
บทสรุป.
วิทยานิพนธ์ได้พัฒนาเทคโนโลยีสารสนเทศที่มีประสิทธิภาพสำหรับการจัดการพอร์ตโฟลิโอของหลักทรัพย์ตราสารหนี้ ประสิทธิภาพได้รับการพิสูจน์ผ่านการทดสอบจากข้อมูลตลาดจริง
ตามวัตถุประสงค์ที่ระบุไว้ของการศึกษา งานต่อไปนี้ได้รับการแก้ไข:
การศึกษาได้ดำเนินการถึงลักษณะของเป้าหมายการลงทุนของสถาบันการลงทุนและบุคคล ประเภทของเป้าหมายการลงทุนจะถูกระบุขึ้นอยู่กับประเภทของผู้ลงทุนที่แตกต่างกัน
มีการศึกษาประเภทของหลักทรัพย์ตราสารหนี้ สร้างการจัดประเภทของหลักทรัพย์ตราสารหนี้ ระบุหลักทรัพย์ที่เป็นเป้าหมายของการศึกษา;
มีการศึกษาการจัดประเภทกลยุทธ์การลงทุนเพื่อการจัดการพอร์ตหลักทรัพย์ที่มีอยู่แล้ว
วิธีการวิเคราะห์และคาดการณ์ตลาดการเงินที่เป็นที่ยอมรับได้รับการระบุและศึกษาแล้ว
ความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการใช้เทคโนโลยีการจัดการหลักทรัพย์ตราสารหนี้ได้ถูกระบุแล้ว
มีการระบุปัจจัยที่มีอิทธิพลต่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยมากที่สุด และวิเคราะห์ความสำคัญของปัจจัยเหล่านี้ตามการใช้เทคโนโลยีโครงข่ายประสาทเทียม
มีการกำหนดแบบจำลองโครงสร้างระยะยาวของอัตราดอกเบี้ยที่มีอยู่ มีการเสริมหนึ่งในโมเดลที่มีอยู่ซึ่งเป็นผลมาจากความแม่นยำในการประมาณเพิ่มขึ้น
แบบจำลองการพึ่งพาอัตราดอกเบี้ยจากปัจจัยสำคัญถูกสร้างขึ้นบนพื้นฐานของการใช้เทคโนโลยีโครงข่ายประสาทเทียม
วิธีการได้รับการพัฒนาเพื่อลดความเสี่ยงของการใช้เทคโนโลยีการจัดการหลักทรัพย์ตราสารหนี้โดยอาศัยการใช้กลยุทธ์การสร้างภูมิคุ้มกันแบบดัดแปลงพร้อมการป้องกันการเอียง
เวิร์กสเตชันอัตโนมัติ (AWS) สำหรับการจัดการพอร์ตโฟลิโอพันธบัตรได้รับการพัฒนาและนำไปใช้
การประเมินเสร็จสมบูรณ์ ประสิทธิภาพทางเศรษฐกิจการดำเนินงานของระบบการจัดการพอร์ตการลงทุนตราสารหนี้ที่สร้างขึ้น
ผลลัพธ์ที่ได้ช่วยให้เราสรุปได้ว่าได้ดำเนินการอีกขั้นหนึ่งในการปรับปรุงและพัฒนาเทคโนโลยีสำหรับการจัดการพอร์ตโฟลิโอของสินทรัพย์ตราสารหนี้ เทคโนโลยีที่พัฒนาขึ้นจะช่วยให้ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอของบริษัทใช้เทคโนโลยีเหล่านี้เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพในการจัดการสินทรัพย์
รายการอ้างอิงสำหรับการวิจัยวิทยานิพนธ์ ผู้สมัครเศรษฐศาสตร์วิทยาศาสตร์ Shkrapkin, Alexey Vadimovich, 2000
1. ชาร์ป ดับเบิลยู.เอฟ., อเล็กซานเดอร์ จี.เจ., เบลีย์ เจ.ดับเบิลยู. การลงทุน M. Infra-M, 1997. - 1,024 น.
2. ตลาดพันธบัตร Frank J. Fabozzi การวิเคราะห์ และกลยุทธ์ Prentice Hall, 1996.595 หน้า
3. Frank J. Fabozzi, Franco Modigliani, ตลาดทุน: สถาบันและเครื่องมือ - Prentice Hall, 1992
4. ตลาด Frank J. Fabozzi Bond การวิเคราะห์ และผู้เข้าร่วม Prentice Hall, 1994
5. F. M. Reddington การทบทวนหลักการประเมินมูลค่าสำนักงานชีวิต วารสารสถาบันนักคณิตศาสตร์ประกันภัย, 1952
6. จี.โอ. Bierwag, George K. Kaufman, Alden Toevs กลยุทธ์การสร้างภูมิคุ้มกันสำหรับการระดมทุนสำหรับหนี้สินหลายรายการ วารสารการวิเคราะห์ทางการเงินและเชิงปริมาณ, 1983
7. Fong และ Vasicek กลยุทธ์การลดความเสี่ยงสำหรับการสร้างภูมิคุ้มกันความรับผิดหลายประการ - Journal of Portfolio Management, Spring 1987
8. Frank J. Jones Yield curve กลยุทธ์ วารสารตราสารหนี้ 1 - 1991
9. Robert R. Reitano แนวทางหลายตัวแปรสำหรับทฤษฎีการสร้างภูมิคุ้มกัน สำนักหักบัญชีการวิจัยจริง, 1990
10. Robert R. Reitano การเปลี่ยนแปลงเส้นอัตราผลตอบแทนแบบไม่ขนานและการสร้างภูมิคุ้มกัน วารสารการจัดการพอร์ตโฟลิโอ ฤดูใบไม้ผลิ 1992
11. J.A.Frankel ตลาดการเงินและนโยบายการเงิน, MIT Press, Cambridge, 1995
12. I.T.Nabney P.G.Jenkins Rule induction in Finance and Marketing Conference on data mining in Finance and Marketing, 1992.
13. G. Cybenko การประมาณโดยการซ้อนของฟังก์ชันซิกมอยด์ทางคณิตศาสตร์ การควบคุม สัญญาณและระบบ พ.ศ. 2532
14. C.Dunis การพยากรณ์ตลาดการเงิน John Wiley"&Sons, 1997
15. เจ.เอ็ม. เคนส์ ทฤษฎีทั่วไปของการจ้างงาน ดอกเบี้ย และเงิน มักมิลลัน, ลอนดอน, 1936
16. W. Phoa การวิเคราะห์ตราสารหนี้ขั้นสูง FJF, 1998
17. กอร์บาน เอ.เอ็น. การฝึกอบรมโครงข่ายประสาทเทียม มอสโก สป ย่อหน้า 2533 - 160 หน้า 18.2nd All-Russian Scientific and Technical Conference "Neuroinformatics-2000" การรวบรวมเอกสารทางวิทยาศาสตร์ ใน 2 ส่วน. อ.: MEPhI, 2000. 284 หน้า
18. N. Anderson, F. Breedon การประมาณค่าและการตีความเส้นอัตราผลตอบแทน Wiley, 1997 220 หน้า
19. J. W. Smith, E. V. Kuznetsova, การจัดการทางการเงินของวัฒนธรรมองค์กรทางกฎหมาย, 1995 383 p.
20. D.-E. บาสเตนส์, ดับเบิลยู.-เอ็ม. Van den Bergh, D. Wood เครือข่ายประสาทและตลาดการเงิน คณิตศาสตร์การเงินและการประกันภัย 1997 236 หน้า
21. Vasicek and Beyond Approaches เพื่อสร้างและใช้แบบจำลองอัตราดอกเบี้ย -Financial Engineering ltd., 1996 367c
22. G.O.Bierwag การวิเคราะห์ระยะเวลา: การจัดการความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ย เคมบริดจ์ แมสซาชูเซตส์: บริษัท สำนักพิมพ์ Ballinger, 1987
23. จี.ซี. ลิตร การวัดและการบริหารความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ย: ไพรเมอร์ มุมมองทางเศรษฐกิจ ธนาคารกลางแห่งชิคาโก 1-2 2527
24. R. Litterman, J. Scheinkman ปัจจัยทั่วไปที่ส่งผลต่อการคืนพันธบัตร, วารสารตราสารหนี้, 6-1991
25. ร.ศ. Dattatreya, F.J.Fabozzi การจัดการผลตอบแทนรวมเชิงรุกของพอร์ตการลงทุนตราสารหนี้, Probus Publishing, 1989
26. F.Modigliani, R.J.Shiller, Inflation, rational allowances and the term โครงสร้างของอัตราดอกเบี้ย, Econometrica, 1973
27. กล่าวคือ Messmore ระยะเวลาของส่วนเกิน วารสารการจัดการพอร์ตโฟลิโอ ฤดูหนาว 2533
28. การจัดการการลงทุน FJ Fabozzi, Infra-M, 2000
29. เค.เจ. โคเฮน, อาร์. แอล. เครเมอร์, ดับเบิลยู. เอช. เส้นอัตราผลตอบแทน Waugh Regression สำหรับหลักทรัพย์รัฐบาลสหรัฐฯ วิทยาการจัดการ 14 ปี 1966
30. W.T.Carleton, I.A.Cooper, การประมาณค่าและการใช้โครงสร้างคำศัพท์ของอัตราดอกเบี้ย, Journal of Finance, 4, 1976
31. De Boor, คู่มือเชิงปฏิบัติเกี่ยวกับเส้นโค้ง, Springer-Verlag, New York 1978
32. D.I.Meiselman โครงสร้างระยะยาวของอัตราดอกเบี้ย, Prentice Hall, 1962
33. G.S.Shea, การประมาณโครงสร้างอัตราดอกเบี้ยด้วยเส้นโค้งเอ็กซ์โปเนนเชียล: a note, Journal of Finance, 1, 1985
34. A. Buhler, H. Zimmermann การวิเคราะห์ทางสถิติของโครงสร้างคำศัพท์ของอัตราดอกเบี้ยในสวิตเซอร์แลนด์และเยอรมนี วารสารตราสารหนี้ 12-1996.
35. A. การตั้งค่าของรัฐ Beja และอัตราดอกเบี้ยที่ไม่มีความเสี่ยง: แบบจำลองมาร์คอฟของตลาดทุน ทบทวนการศึกษาเศรษฐศาสตร์ 46, 2522
36. ชกราปคิน เอ.บี. กลยุทธ์การจัดการพอร์ตสินทรัพย์ทั่วไป กลยุทธ์พอร์ตโฟลิโอแบบแอคทีฟ แบบพาสซีฟ และแบบพาสซีฟ/ การดำเนินการของการประชุมทางวิทยาศาสตร์ "การปฏิรูปในรัสเซียและปัญหาการจัดการ -97" ฉบับที่ 3 M.: GAU 1997
37. ชกราปกิน เอ.วี. กลยุทธ์การจัดโครงสร้างพอร์ตโฟลิโอ / ตลาดหลักทรัพย์, 2543, ฉบับที่ 19.
38. ชกราปกิน เอ.วี. แนวทางการพยากรณ์อัตราดอกเบี้ยโดยใช้เครื่องมือโครงข่ายประสาทเทียม / เทคโนโลยีการธนาคาร, 2543, ฉบับที่ 12.
โปรดทราบว่าข้อความทางวิทยาศาสตร์ที่นำเสนอข้างต้นถูกโพสต์เพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลเท่านั้น และได้รับผ่านการจดจำข้อความวิทยานิพนธ์ต้นฉบับ (OCR) ดังนั้นอาจมีข้อผิดพลาดที่เกี่ยวข้องกับอัลกอริธึมการรู้จำที่ไม่สมบูรณ์ ไม่มีข้อผิดพลาดดังกล่าวในไฟล์ PDF ของวิทยานิพนธ์และบทคัดย่อที่เราจัดส่ง
ผู้ลงทุนในตลาดการเงินเกือบทั้งหมดมีความกังวลเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยในอนาคตไม่ทางใดก็ทางหนึ่ง ตัวอย่างเช่น สำหรับผู้ถือพันธบัตรรัฐบาล นี่เป็นหนึ่งในประเด็นสำคัญ หากนักลงทุนในตลาดตราสารหนี้เชื่อว่าอัตราดอกเบี้ยจะสูงขึ้นในอนาคต พวกเขาควรหลีกเลี่ยงพันธบัตรระยะยาวหันไปใช้ภาระผูกพันที่มีระยะเวลาครบกำหนดสั้นกว่า
เส้นอัตราผลตอบแทน
ในสหรัฐอเมริกา เส้นอัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังเป็นตัวขับเคลื่อนสำคัญของอัตราดอกเบี้ยในประเทศทั้งหมด และยังมีอิทธิพลต่ออัตราทั่วโลกอีกด้วย อัตราดอกเบี้ยของพันธบัตรประเภทอื่นๆ ทั้งหมดขึ้นและลงตามกระทรวงการคลัง ซึ่งเป็นตราสารหนี้ที่ออกโดยรัฐบาลสหรัฐฯ เพื่อดึงดูดผู้ลงทุนตราสารหนี้ใดๆที่ถือ ความเสี่ยงมากขึ้นกว่าที่กระทรวงการคลังควรให้ผลตอบแทนสูงกว่า ตัวอย่างเช่น อัตราของการจำนอง 30 ปีโดยปกติจะกำหนดไว้ที่ 1% ถึง 2% สูงกว่าอัตราผลตอบแทนของตั๋วเงินคลังอายุ 30 ปี
ด้านล่างคือเส้นอัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังตั้งแต่วันที่ 5 ธันวาคม พ.ศ. 2546 ( แผนภาพ 1). นี่คือรูปร่าง "ปกติ" ของเส้นโค้ง เพราะมันลาดขึ้นและโค้งตาม:
ลองดูที่องค์ประกอบสามประการของเส้นโค้งนี้ ขั้นแรกจะแสดงอัตราดอกเบี้ยที่กำหนด อัตราเงินเฟ้อกัดกร่อนมูลค่าของคูปองและการชำระคืนเงินต้นในอนาคต อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงคืออัตราผลตอบแทนลบด้วยอัตราเงินเฟ้อ ดังนั้นเส้นอัตราผลตอบแทนจะรวมอัตราเงินเฟ้อที่คาดหวังและอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงเข้าด้วยกัน ประการที่สอง ธนาคารกลางสหรัฐจะปรับเฉพาะอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นโดยตรงที่จุดเริ่มต้นของเส้นโค้งเท่านั้น Federal Reserve มีเครื่องมือนโยบายการเงินสามเครื่องมือ ซึ่งมีอิทธิพลมากที่สุดคืออัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลาง ซึ่งเป็นอัตราการให้กู้ยืมข้ามคืน ประการที่สาม ส่วนที่เหลือของเส้นโค้งถูกกำหนดโดยอุปสงค์และอุปทานในการประมูลพันธบัตร
แผนภูมิที่ 1 เส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล
ผู้ซื้อสถาบันที่มีความซับซ้อนมีข้อกำหนดอัตราผลตอบแทนของตนเอง ซึ่งควบคู่ไปกับความต้องการพันธบัตรรัฐบาล เป็นตัวกำหนดว่าผู้ซื้อสถาบันเหล่านี้เสนอราคาซื้อพันธบัตรรัฐบาลอย่างไร เนื่องจากผู้ซื้อเหล่านี้มีความคิดเห็นเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ย หลายคนจึงเชื่อว่าเส้นอัตราผลตอบแทนคือ "คริสตัลวิเศษ" ที่ทำนายอัตราดอกเบี้ยในอนาคต ในกรณีนี้ นักลงทุนสันนิษฐานว่าเฉพาะเหตุการณ์ที่ไม่คาดคิด (เช่น อัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นอย่างไม่คาดคิด) เท่านั้นที่จะเปลี่ยนเส้นอัตราผลตอบแทนขึ้นหรือลง
อัตราระยะยาวเป็นไปตามอัตราระยะสั้นในทางเทคนิค เส้นอัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังสามารถเปลี่ยนแปลงได้หลายวิธี โดยสามารถเลื่อนขึ้นหรือลง (การเปลี่ยนแปลงขนาน) แบนขึ้นหรือชันมากขึ้น (การเปลี่ยนแปลงของความชัน) หรือโค้งงอตรงกลางมากขึ้นหรือน้อยลง (การเปลี่ยนแปลงของความโค้ง) .
แผนภูมิที่ 2 เปรียบเทียบอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี (เส้นสีแดง) กับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 1 ปี (เส้นสีเขียว) ตั้งแต่เดือนมิถุนายน พ.ศ. 2519 ถึงเดือนธันวาคม พ.ศ. 2546 เส้นสีน้ำเงินแสดงถึงส่วนต่างระหว่างผลตอบแทนทั้งสองนี้:
แผนภาพที่ 2 อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี และ 1 ปี
จากภาพที่ 2 สามารถสังเกตได้ 2 แบบ ประการแรก ผลตอบแทนทั้งสองนี้ขยับขึ้นและลงเกือบพร้อมกัน (ความสัมพันธ์อยู่ที่ประมาณ 88%) ดังนั้นการเปลี่ยนแปลงแบบขนานจึงเป็นเรื่องปกติ ประการที่สอง แม้ว่าอัตราระยะยาวจะเป็นไปตามอัตราระยะสั้นในทิศทาง แต่ก็มีแนวโน้มที่จะล่าช้าในขนาด สิ่งที่แน่นอนก็คือเมื่ออัตราระยะสั้นเพิ่มขึ้น ส่วนต่างระหว่างอัตราผลตอบแทน 10 ปีและ 1 ปีมีแนวโน้มที่จะแคบลง (เส้นโค้งส่วนต่างจะแบนลง) และเมื่ออัตราระยะสั้นลดลง ส่วนต่างจะกว้างขึ้น (เส้นโค้งจะชันขึ้น) โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การเพิ่มขึ้นของอัตราตั้งแต่ปี 1977 ถึง 1981 มาพร้อมกับการปรับให้เรียบและการผกผันของเส้นโค้ง (ส่วนต่างเชิงลบ) การปรับลดอัตราดอกเบี้ยระหว่างปี 1990 ถึง 1993 ส่งผลให้เส้นโค้งส่วนต่างที่สูงชันมากขึ้น การปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งล่าสุดตั้งแต่เดือนมีนาคม พ.ศ. 2543 จนถึงสิ้นปี พ.ศ. 2546 ส่งผลให้เส้นโค้งส่วนต่างที่สูงชันมากตามมาตรฐานในอดีต
ข้อเสนอความต้องการ
แล้วอะไรที่ทำให้ Yield Curve ขึ้นหรือลง? ภายในกรอบของบทความนี้ เราไม่สามารถให้ความสำคัญกับพลวัตที่ซับซ้อนของการเคลื่อนย้ายเงินทุนได้ ภายใต้ปฏิสัมพันธ์ของอัตราดอกเบี้ยในตลาดที่เกิดขึ้น แต่จงเข้าใจว่าเส้นอัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังสะท้อนต้นทุนหนี้รัฐบาลสหรัฐฯ และสะท้อนถึงอุปสงค์และอุปทานในท้ายที่สุด
ปัจจัยด้านอุปทาน
นโยบายการเงิน
หาก Federal Reserve ต้องการเพิ่มอัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลาง ธนาคารกลางจะจัดหาหลักทรัพย์ระยะสั้นเพิ่มเติมเพื่อเปิดการดำเนินการในตลาด การเพิ่มขึ้นของอุปทานของหลักทรัพย์ระยะสั้นจะจำกัดจำนวนเงินในการหมุนเวียนเนื่องจากผู้กู้ให้เงินแก่ Federal Reserve ในทางกลับกันปริมาณเงินที่ลดลงนี้จะเพิ่มอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นเนื่องจากมีเงินหมุนเวียนน้อยลงสำหรับผู้กู้ ด้วยการเพิ่มอุปทานของหลักทรัพย์ระยะสั้น ธนาคารกลางสหรัฐกำลังผลักดันโค้งด้านซ้ายสุดของเส้นโค้ง และอัตราผลตอบแทนของหลักทรัพย์ระยะสั้นจะปรับตามอย่างรวดเร็ว
เราสามารถคาดการณ์อัตราระยะสั้นในอนาคตได้หรือไม่? ตามทฤษฎีความคาดหวัง อัตราระยะยาวจะรวมถึงการคาดการณ์อัตราระยะสั้นในอนาคตด้วย ลองดูเส้นอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงของเดือนธันวาคม 2546 ที่แสดงไว้ด้านบน ( แผนภาพ 1) ซึ่ง "ธรรมดา" แต่เจ๋งมาก อัตราผลตอบแทนหนึ่งปีคือ 1.38% และอัตราผลตอบแทนสองปีคือ 2.06% หากคุณต้องการลงทุนเป็นระยะเวลา 2 ปี และหากอัตราดอกเบี้ยไม่เปลี่ยนแปลง คุณควรซื้อพันธบัตรอายุ 2 ปีทันที (ซึ่งมีผลตอบแทนสูงกว่า) แทนที่จะซื้อพันธบัตรอายุ 1 ปีแล้วโรลโอเวอร์ อย่างไรก็ตาม ตามทฤษฎีความคาดหวัง ตลาดคาดการณ์ว่าอัตราระยะสั้นจะเพิ่มขึ้น ดังนั้น เมื่อสิ้นปีแรก คุณจะสามารถเปลี่ยนไปใช้พันธบัตรอายุ 1 ปีซึ่งมีอัตราผลตอบแทนที่ดีกว่า และส่งผลให้ได้รับผลตอบแทนประมาณเดียวกันกับหลักทรัพย์อายุ 2 ปี กล่าวอีกนัยหนึ่ง ทฤษฎีความคาดหวังบอกว่าเส้นอัตราผลตอบแทนที่สูงชันคาดการณ์อัตราระยะสั้นในอนาคตที่สูงขึ้น
น่าเสียดายที่ทฤษฎี รูปแบบบริสุทธิ์ไม่ทำงาน อัตราดอกเบี้ยมักจะไม่เปลี่ยนแปลงในระหว่างเส้นอัตราผลตอบแทนปกติ (ลาดขึ้น) อาจเป็นเพราะหลักทรัพย์ระยะยาวมีความเกี่ยวข้องกับความไม่แน่นอนบางประการเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ย ดังนั้นจึงบ่งบอกถึงผลตอบแทนเพิ่มเติม หากเราดูเส้นอัตราผลตอบแทนจากมุมมองนี้ อัตราผลตอบแทนสองปีประกอบด้วยสององค์ประกอบ: การคาดการณ์อัตราระยะสั้นในอนาคตบวกกับอัตราผลตอบแทนเพิ่มเติมสำหรับความไม่แน่นอน (นั่นคือ เบี้ยประกันภัยความเสี่ยง) ดังนั้นเราจึงอาจกล่าวได้ว่าเส้นอัตราผลตอบแทนที่ลาดเอียงสูงชันส่งผลให้อัตราระยะสั้นเพิ่มขึ้น ในทางกลับกัน เส้นโค้งที่มีความชันเรียบไม่สามารถทำนายการเปลี่ยนแปลงใดๆ ในอัตราระยะสั้น ความชันขาขึ้นควรสะท้อนถึงผลตอบแทนเพิ่มเติมสำหรับความไม่แน่นอนที่เกี่ยวข้องกับภาระผูกพันระยะยาวเท่านั้น
เนื่องจากการเฝ้าติดตาม Federal Reserve เป็นกิจกรรมระดับมืออาชีพ การรอการเปลี่ยนแปลงจริงในอัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลางจึงไม่เพียงพอ เป็นสิ่งสำคัญสำหรับนักลงทุนที่จะพยายามนำหน้าการตัดสินใจของหน่วยงานการเงินหนึ่งก้าวโดยการรอแทนที่จะคอยดูการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย ผู้เข้าร่วมตลาดทั่วโลกจะพิจารณาถ้อยคำของแถลงการณ์ของธนาคารกลางสหรัฐทุกฉบับ (และคำปราศรัยของผู้กำหนดนโยบายของ Fed) เพื่อพยายามแยกแยะความตั้งใจในอนาคตของพวกเขา เมื่อเร็ว ๆ นี้ Federal Reserve มีความโปร่งใสมากขึ้นในการตัดสินใจ ตัวอย่างเช่น ในเดือนสิงหาคม พ.ศ. 2546 ธนาคารกลางสหรัฐกล่าวว่าจะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ต่ำเป็นระยะเวลาหนึ่ง ดังนั้นผู้เข้าร่วมตลาดในเดือนต่อ ๆ มาก็แค่รอให้เฟดยกเลิกวลีนั้น และส่งสัญญาณถึงความตั้งใจที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยของรัฐบาลกลาง อัตราเงินทุน . .
นโยบายการคลัง
เมื่อรัฐบาลสหรัฐฯ บรรลุการขาดดุลงบประมาณ ก็จะกู้ยืมเงินโดยการออกคลังระยะยาว ยิ่งรัฐบาลกู้ยืมมากเท่าไรก็ยิ่งมีปัญหาหนี้สินมากขึ้นเท่านั้น เมื่อการกู้ยืมเพิ่มขึ้น ในบางจุดรัฐบาลสหรัฐฯ จะต้องเพิ่มอัตราดอกเบี้ยเพื่อให้สามารถกู้ยืมต่อไปได้ อย่างไรก็ตาม เจ้าหนี้ต่างประเทศมักจะยินดีที่จะซื้อภาระหนี้ รัฐบาลอเมริกันจึงมีสภาพคล่องสูงและสหรัฐฯ ไม่เคยผิดนัดชำระหนี้ (อันที่จริง ณ สิ้นปี 1995 ก็เกือบจะผิดนัดชำระหนี้แล้ว แต่ Robert Rubin รัฐมนตรีกระทรวงการคลังในขณะนั้น กลับหลีกเลี่ยงภัยคุกคามและ เรียกว่าการผิดนัดในพันธบัตร "คิดไม่ถึงและมีบางอย่างคล้ายกับสงครามนิวเคลียร์") อย่างไรก็ตาม เจ้าหนี้ต่างประเทศสามารถหาทางเลือกอื่นได้อย่างง่ายดายในรูปแบบของพันธบัตรยุโรป (Eurobonds) และพวกเขาสามารถเรียกร้องอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นได้หากสหรัฐฯ พยายามขายหนี้มากเกินไป
ปัจจัยอุปสงค์
เงินเฟ้อ
หากเราสมมติว่าผู้ถือหนี้สหรัฐฯ คาดว่าจะได้รับอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงตามที่กำหนด การคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นจะทำให้อัตราดอกเบี้ยที่กำหนด (อัตราผลตอบแทนที่ระบุ = อัตราผลตอบแทนที่แท้จริง + อัตราเงินเฟ้อ) อัตราเงินเฟ้อยังอธิบายด้วยว่าเหตุใดอัตราระยะสั้นจึงเคลื่อนไหวเร็วกว่าอัตราระยะยาว เมื่อธนาคารกลางสหรัฐขึ้นอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น อัตราระยะยาวก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน ซึ่งสะท้อนถึงความคาดหวังของอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นที่สูงขึ้นในอนาคต อย่างไรก็ตาม การเพิ่มขึ้นนี้ถูกบรรเทาลงด้วยการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อที่ลดลง เนื่องจากอัตราระยะสั้นที่สูงขึ้นยังหมายถึงอัตราเงินเฟ้อที่ลดลงด้วย (เนื่องจาก Fed ส่งมอบคลังระยะสั้นมากขึ้น จะช่วยระดมเงินและจำกัดปริมาณเงิน)
แผนภูมิที่ 3 ผลกระทบของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่ออัตราผลตอบแทน (เส้นอัตราผลตอบแทนเริ่มต้นเป็นสีน้ำเงิน สีเขียว หลังจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟด)
การเพิ่มขึ้นของอัตราเงินเฟดมีแนวโน้มที่จะทำให้เส้นอัตราผลตอบแทนราบเรียบเนื่องจากเส้นอัตราผลตอบแทนสะท้อนถึงอัตราดอกเบี้ยที่ระบุ: สูงกว่า อัตราที่กำหนด= สูงกว่า อัตราจริง+ อัตราเงินเฟ้อลดลง
พลังทางเศรษฐกิจ
ปัจจัยที่สร้างความต้องการคลัง ได้แก่ การเติบโตทางเศรษฐกิจ ความสามารถในการแข่งขันของสกุลเงิน และโอกาสในการป้องกันความเสี่ยง เพียงจำไว้ว่า สิ่งใดก็ตามที่เพิ่มความต้องการพันธบัตรระยะยาวมีแนวโน้มที่จะสร้างแรงกดดันต่ออัตราดอกเบี้ย (ความต้องการที่สูงขึ้น = ราคาที่สูงขึ้น = อัตราผลตอบแทนหรืออัตราดอกเบี้ยที่ลดลง) และความต้องการพันธบัตรที่น้อยลงมีแนวโน้มที่จะสร้างแรงกดดันต่ออัตราดอกเบี้ยให้สูงขึ้น เศรษฐกิจที่แข็งแกร่งมีแนวโน้มที่จะทำให้หนี้ของบริษัท (เอกชน) น่าดึงดูดใจมากกว่าหนี้ภาครัฐ ส่งผลให้อุปสงค์หนี้ลดลงและเพิ่มอัตรา ในทางกลับกัน เศรษฐกิจที่อ่อนแอจะกระตุ้นให้เกิด "ความต้องการคุณภาพ" ความต้องการคลังเพิ่มขึ้น ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนลดลง บางครั้งสันนิษฐานว่าเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งจะบังคับให้ธนาคารกลางสหรัฐขึ้นอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นโดยอัตโนมัติ แต่ก็ไม่จำเป็นเสมอไป เฉพาะเมื่อมีภัยคุกคามว่าการเติบโตจะส่งผลให้ราคาสูงขึ้นเท่านั้นที่ Federal Reserve มีแนวโน้มที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ย
ในเศรษฐกิจโลก กระทรวงการคลังสหรัฐฯ แข่งขันกับตราสารหนี้ของประเทศอื่นๆ จากมุมมองทั่วโลก พันธบัตรสหรัฐฯ เป็นตัวแทนของการลงทุนทั้งในอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงของสหรัฐฯ และเงินดอลลาร์
สุดท้ายนี้ คลังมีบทบาทอย่างมากในการป้องกันความเสี่ยง (การประกันภัย) สำหรับผู้เข้าร่วมตลาด ในสภาพแวดล้อมที่อัตราดอกเบี้ยตกต่ำ ผู้ถือหลักทรัพย์ค้ำประกันหลายรายสามารถป้องกันความเสี่ยงได้โดยการซื้อพันธบัตรระยะยาว การซื้อประกันเหล่านี้มีบทบาทสำคัญในความต้องการ โดยช่วยรักษาอัตราดอกเบี้ยให้ต่ำ แต่ในขณะเดียวกัน การซื้อประกันก็มีส่วนทำให้เกิดความไม่มั่นคงของตลาดได้
บทสรุป
ในบทความนี้ เราได้กล่าวถึงปัจจัยสำคัญที่เกี่ยวข้องกับการเคลื่อนไหวของอัตราดอกเบี้ยแล้ว ในด้านอุปทาน นโยบายการเงินจะกำหนดจำนวนหนี้และเงินของรัฐบาลที่จะนำมาใช้ในระบบเศรษฐกิจ ในด้านอุปสงค์ ปัจจัยสำคัญคือการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อ อย่างไรก็ตาม เราได้พูดคุยถึงปัจจัยสำคัญอื่นๆ ที่มีอิทธิพลต่ออัตราดอกเบี้ย รวมถึงนโยบายการคลัง (เช่น รัฐบาลจำเป็นต้องกู้ยืมเงินจำนวนเท่าใด) ตลอดจนปัจจัยด้านอุปสงค์ เช่น การเติบโตทางเศรษฐกิจ และความสามารถในการแข่งขันของสกุลเงิน เราเข้าใจดีว่าปัจจัยอื่นๆ เหล่านี้เปลี่ยนแปลงอยู่ตลอดเวลา แต่มีคำถามสำคัญสองข้อที่คุณควรถามตัวเองอย่างต่อเนื่อง: "นโยบายการคลังสร้างอุปทานหนี้ในตลาดมากเกินไปหรือไม่" และ “ความต้องการตราสารหนี้ของสหรัฐฯ จะยังคงดำเนินต่อไปในระดับเดียวกันในตลาดโลกหรือไม่”
เดวิด ฮาร์เปอร์