Zarządzanie kapitałem przedsiębiorstwa to zespół metod, form i narzędzi pozyskiwania środków z różnych źródeł zgodnie z potrzebami rozwojowymi przedsiębiorstwa. Głównym celem tego zarządzania jest zapewnienie wymaganego poziomu rozwoju przedsiębiorstwa.

Najbardziej kompletną i trafną jest następująca definicja głównego celu zarządzania kapitałem przedsiębiorstwa: zwiększenie poziomu samofinansowania i stabilności finansowej przedsiębiorstwa, zapewnienie wzrostu wielkości i poziomu zysku, jego efektywna dystrybucja, prowadzenie jasnej polityki w sprawie tworzenia i wykorzystania zasobów finansowych.

W oparciu o ten główny cel mechanizm zarządzania kapitałem przedsiębiorstwa ma na celu rozwiązanie następujących głównych zadań:

1. Identyfikacja rezerw na rozwój źródeł wsparcia finansowego i zwiększenie generowanych środków finansowych, adekwatnie do potencjału zasobowego przedsiębiorstwa i warunków rynkowych. Zadanie to realizowane jest poprzez optymalizację składu zasobów przedsiębiorstwa i zapewnienie ich efektywnego wykorzystania. Ograniczeniami wielkości środków finansowych są maksymalny możliwy poziom wykorzystania potencjału zasobów oraz bieżąca sytuacja na rynku towarowym i finansowym.

2. Zapewnienie optymalnej proporcjonalności pomiędzy poziomem generowanych źródeł wsparcia finansowego a akceptowalnym poziomem ryzyka. Biorąc pod uwagę stosunek menedżerów do ryzyk biznesowych, kształtuje się ich akceptowalny poziom, który wyznacza agresywną, umiarkowaną (kompromisową) lub konserwatywną politykę prowadzenia określonych rodzajów działalności lub przeprowadzania indywidualnych transakcji biznesowych. W oparciu o dany poziom ryzyka proces zarządzania musi maksymalizować odpowiadający mu poziom zasobów finansowych.

3. Zapewnienie wysokiej jakości generowanych źródeł wsparcia finansowego. W procesie kształtowania zasobów finansowych przedsiębiorstwa rezerwy na ich wzrost muszą być w pierwszej kolejności realizowane poprzez działalność operacyjną i realne inwestycje, które stanowią podstawę długoterminowego rozwoju przedsiębiorstwa. W ramach działań operacyjnych główną uwagę należy zwrócić na zapewnienie wzrostu zasobów finansowych poprzez zwiększanie wolumenu produkcji wyrobów i opracowywanie nowych obiecujących typów produktów.

4. Zapewnienie wypłaty wymaganego poziomu dochodu z zainwestowanego kapitału właścicielom przedsiębiorstwa. Jeżeli przedsiębiorstwo działa pomyślnie, poziom ten nie powinien być niższy od stopy zwrotu na rynku kapitałowym, a w razie potrzeby rekompensować zwiększone ryzyko biznesowe związane ze specyfiką działalności przedsiębiorstwa, a także straty inflacyjne.

5. Zapewnienie utworzenia wystarczającej ilości środków finansowych z zysków zgodnie z celami rozwojowymi przedsiębiorstwa w nadchodzącym okresie. Ponieważ zysk jest głównym wewnętrznym źródłem tworzenia zasobów finansowych przedsiębiorstwa, jego wielkość determinuje potencjalną możliwość tworzenia funduszy rozwoju produkcji, rezerw i innych funduszy specjalnych zapewniających przyszły rozwój przedsiębiorstwa.

6. Zapewnienie racjonalnej struktury kapitału. Każde przedsiębiorstwo, w oparciu o warunki i cele działalności gospodarczej, samo ustala system kryteriów optymalizacji podziału zysku na jego część skapitalizowaną i skonsumowaną.

Proces zarządzania kapitałem przedsiębiorstwa opiera się na pewnym mechanizmie. Struktura mechanizmu zarządzania zasobami finansowymi obejmuje następujące elementy:

państwowe regulacje prawne i regulacyjne dotyczące kwestii tworzenia i podziału zasobów finansowych przedsiębiorstwa;

mechanizm rynkowy regulujący tworzenie i wykorzystanie zasobów finansowych przedsiębiorstwa;

wewnętrzny mechanizm regulujący niektóre aspekty tworzenia, podziału i wykorzystania zasobów finansowych przedsiębiorstwa.

Opracowana koncepcja kształtowania mechanizmu zarządzania kapitałem przedsiębiorstwa jest realizowana przy wykorzystaniu szeregu metod. Jedną z metod strategicznych jest planowanie kosztów produkcji i sprzedaży produktów, co ma znaczenie przy ustalaniu optymalnej polityki cenowej. Warunkiem koniecznym jest oddzielne planowanie kosztów zmiennych i stałych, określenie najbardziej ekonomicznej wielkości zapasów.

Taktyczne metody kształtowania źródeł wsparcia finansowego obejmują metody określania kosztu przyciągniętego kapitału, dźwigni operacyjnej i dźwigni finansowej.

Rozwój każdego systemu społeczno-gospodarczego objawia się wzrostem towarów i usług oferowanych przez podmioty gospodarcze. Jednak ta obiektywna chęć przedsiębiorstwa do zwiększenia obrotów lub wolumenu sprzedaży z reguły wymaga przyciągnięcia dodatkowego kapitału. Z kolei przyciągnięty kapitał dodatkowy w połączeniu z kapitałem, jakim dysponuje przedsiębiorstwo, tworzy nową relację źródeł finansowania przedsiębiorstwa. To połączenie długu i kapitału własnego, które zawsze musi być zrównoważone aktywami przedsiębiorstwa, nazywa się strukturą kapitałową.

Często strukturę kapitału definiuje się w węższym znaczeniu, jako proporcję, w jakiej przedsiębiorstwo korzysta ze źródeł własnych i długoterminowo pożyczonych. Różnica w tych sformułowaniach polega na treści długu. Jeśli wyjdziemy z założenia, że ​​zobowiązania krótkoterminowe równoważą się aktywami krótkoterminowymi, to odejmując te wartości od obu stron równania bilansowego, dochodzimy do drugiej definicji struktury kapitału.

W zasadzie to, które z tych sformułowań jest trafniejsze i obiektywniejsze, nie jest tak istotne dla zrozumienia istoty struktury kapitału, choć – jak zostanie pokazane poniżej – różnicy tej nie zawsze można zignorować. Struktura kapitałowa przedsiębiorstwa kształtuje się pod wpływem wielu czynników, zarówno wewnętrznych, jak i zewnętrznych. Największy wpływ wywierają:

tempo wzrostu obrotów przedsiębiorstwa. Im wyższa i bardziej stabilna dynamika wzrostu wolumenu sprzedaży, tym większa skłonność przedsiębiorstwa do zaciągania kredytów, gdyż przy pozostałych czynnikach koszty transakcyjne uzyskania kredytu bankowego są znacznie niższe niż w przypadku emisji akcji. W warunkach zrównoważonego wzrostu sprzedaży zwiększenie udziału finansowania dłużnego do pewnych limitów nie powoduje obniżenia rentowności przedsiębiorstwa;

dotkliwość obciążeń podatkowych. Wpływ tego czynnika jest szczególnie zauważalny w warunkach rygorystycznego opodatkowania dochodów, gdy stawki podatku dochodowego są wysokie, a korzyści z tego podatku są niewielkie lub nie ma ich wcale. W takich warunkach przedsiębiorstwa są podatne na finansowanie dłużne, gdyż pożyczki otrzymywane przez przedsiębiorstwa nie są opodatkowane;

groźba przejęcia przedsiębiorstwa. W gospodarce otwartej przejęcia przedsiębiorstw nie są zjawiskiem rzadkim. Jeżeli zagrożenie to jest oczywiste, to w ramach obrony przed przejęciem spółka zwiększa udział zadłużenia w swojej strukturze kapitałowej, gdyż zwiększa to koszty jej przejęcia;

stan rynku kapitałowego. Im większa jest dostępność kapitału na otwartym rynku, tym większe możliwości ma przedsiębiorstwo w zakresie kształtowania dla siebie optymalnej struktury kapitałowej. Jednakże, realizując to obiektywne dążenie, przedsiębiorstwa muszą pokonać trudności wynikające z samej natury kapitału, a przede wszystkim jego zwiększonej selektywności;

strukturę majątku przedsiębiorstwa. Obecność w przedsiębiorstwie aktywów o wysokiej płynności i aktywów o uniwersalnym zastosowaniu ułatwia otrzymanie pożyczonych środków, przy jednoczesnym zachowaniu niskiego poziomu ryzyka braku płynności;

konieczność finansowania nowych projektów na dużą skalę. Realizacja takich projektów wiąże się z dużym ryzykiem. Dlatego finansowanie dłużne jest zwykle niemożliwe, ponieważ nie jest w stanie zapewnić wymaganej stopy zwrotu właścicielowi kapitału. W praktyce finansowanie nowych projektów odbywa się z udziałem kapitału podwyższonego ryzyka (ang. venture capital). Właściciele kapitału wysokiego ryzyka dzielą z przedsiębiorstwem duże ryzyko, otrzymując w zamian udział we własności tego przedsiębiorstwa;

poziom i dynamika rentowności przedsiębiorstw. Im wyższy i bardziej stabilny w czasie poziom rentowności przedsiębiorstwa, tym łatwiej pozyskać zainteresowanych inwestorów, gdyż gwarancje przedsiębiorstwa zapewniające inwestorom wymaganą stopę zwrotu są dość wysokie;

akceptowalny poziom ryzyka, który utrzymuje równowagę interesów uczestników przedsiębiorstwa.

Efektywne wykorzystanie własnych źródeł wsparcia finansowego oznacza nie tylko pewien zwrot z każdego rodzaju zasobu, ale także maksymalny zwrot możliwy przy optymalnej strukturze źródeł wsparcia finansowego charakterystycznej dla pojedynczego przedsiębiorstwa. Maksymalny zwrot z każdego rodzaju zasobu można osiągnąć poprzez zaangażowanie w produkcję pełnego wolumenu źródeł wsparcia finansowego przedsiębiorstwa.

Jak już wspomniano, finanse przedsiębiorstw (organizacji) obejmują szereg relacji pieniężnych związanych z tworzeniem i wykorzystaniem ich kapitału. Zarządzanie finansami bada wzorce przepływu kapitału na etapach obiegu w celu doboru form i metod optymalizacji tego procesu. Dlatego teoria kapitału, wraz z teorią portfela, stanowi rdzeń nauki i praktyki zarządzania finansami. Tradycyjnie w teorii ekonomii kapitał odnosi się do kosztu środków zainwestowanych w tworzenie aktywów organizacji na potrzeby jej działalności gospodarczej w celu osiągnięcia zysku. W konsekwencji kapitał jest głównym źródłem kształtowania zasobów finansowych organizacji, a zysk przynoszony przez kapitał charakteryzuje efektywność jego wykorzystania.

Aby skutecznie zarządzać kapitałem, kierownictwo organizacji może zastosować różne metody, w tym:
wybór polityki tworzenia i wykorzystania poszczególnych składników kapitału własnego: kapitał zapasowy, dodatkowy, zyski zatrzymane;
wykorzystanie możliwości rynku akcji do transakcji akcjami własnymi, a także emisji obligacji;
prowadzenie przemyślanej polityki pozyskiwania środków z pożyczonych źródeł, poszukiwanie najtańszych sposobów;
opracowanie polityki dywidendowej mającej na celu utrzymanie majątku akcjonariuszy.

Zgodnie ze standardami rachunkowości i sprawozdawczości obowiązującymi w Federacji Rosyjskiej przez kapitał organizacji rozumie się jedynie jej część utworzoną ze środków własnych lub kapitału własnego. I tak w nowym planie kont, zatwierdzonym zarządzeniem Ministerstwa Finansów Federacji Rosyjskiej z dnia 31 października 2000 r. Nr 94n, w ust. VII „Kapitał”, rachunki od 80 do 89 służą odzwierciedleniu głównych składników kapitału własnego: kapitału docelowego, kapitału rezerwowego, kapitału dodatkowego, zysków zatrzymanych i finansowania celowego. Podobny obraz widać w bilansie, a także w Formularzu nr 3 „Zestawienie zmian w kapitale”. Wśród źródeł finansowania słusznie wiodącą rolę odgrywa kapitał własny. Skalę działalności organizacji ocenia się po wielkości kapitału własnego. Kapitał własny charakteryzuje także potencjał przyciągania pożyczonych środków. Rynkowa wycena kapitału własnego (kapitalizacja rynkowa), wyrażana zwykle poprzez wartość rynkową akcji zwykłych, jest jednym z najważniejszych wskaźników wyników finansowych. Jednocześnie, zgodnie z teorią zarządzania finansami, kapitał organizacji obejmuje nie tylko środki własne, ale także pożyczone. Powinni o tym pamiętać profesjonaliści praktykujący w dziedzinie zarządzania finansami. Na podstawie kapitału własnego (najczęściej autoryzowanego) obliczane są najważniejsze wskaźniki finansowe: zysk netto na akcję zwykłą, zwrot z kapitału własnego, stosunek ceny akcji zwykłej do zysku na akcję itp. Nie mniejszą wagę przywiązuje się jednak do wskaźników takie jak zwrot z zainwestowanego kapitału, wskaźnik pokrycia pożyczonego kapitału, przy którego wyliczeniu konieczne jest uwzględnienie dynamiki pożyczonych środków.

Pożyczony kapitał pełni także istotne funkcje w obrocie funduszy organizacji. Po pierwsze, zapewnia dodatkowy zysk poprzez zwiększenie skali działalności. Po drugie, pozyskanie pożyczonych środków poszerza możliwości inwestycyjne organizacji. Rozsądne wykorzystanie kredytów pozwala, dzięki efektowi dźwigni finansowej, na zwiększenie rentowności kapitału własnego.

Proces tworzenia kapitału organizacji rozpoczyna się od ustalenia wysokości jej kapitału docelowego (zakładowego) zgodnie z dokumentami założycielskimi i w zależności od wybranej formy organizacyjno-prawnej. Kapitał docelowy odzwierciedla wartość pieniężną środków zainwestowanych w organizację przez jej założycieli i uczestników (osoby fizyczne i prawne), proporcjonalnie do udziałów określonych w dokumentach założycielskich. Państwowe i komunalne przedsiębiorstwa jednolite tworzą kapitał docelowy zamiast kapitału docelowego (akcyjnego). Wielkość kapitału docelowego jest najważniejszą cechą ekonomiczną i prawną organizacji, ponieważ odzwierciedla minimalną kwotę majątku gwarantującą interesy wierzycieli. Dlatego kierując się realiami gospodarczymi, a także zgodnie z wymogami obowiązującego prawodawstwa oraz wykonalnością finansową i produkcyjną, organizacja może zwiększyć lub zmniejszyć swój kapitał zakładowy, a także zmienić jego strukturę.

Osoby prawne utworzone w formie spółdzielni produkcyjnych i spółek osobowych rzadko uciekają się do zmian w kapitale zakładowym. Taka potrzeba może w ich przypadku zaistnieć, jeżeli na koniec drugiego i kolejnych lat wartość aktywów netto okaże się mniejsza niż wysokość kapitału docelowego. Organizacje w tym przypadku są zobowiązane do zarejestrowania tego spadku w określony sposób.

Tryb zmiany wysokości kapitału docelowego spółek akcyjnych i spółek z ograniczoną odpowiedzialnością regulują odpowiednie przepisy federalne. Tym samym spółki akcyjne mają prawo podjąć decyzję o podwyższeniu kapitału docelowego dopiero po opłaceniu wcześniej ogłoszonego kapitału docelowego oraz wszystkich imiennych emisji akcji i obligacji. W takim przypadku podwyższenia można dokonać na dwa sposoby: poprzez zamianę uplasowanych wcześniej akcji na akcje o wyższej wartości nominalnej oraz poprzez emisję dodatkowych akcji. Podczas konwersji decyzję o podwyższeniu kapitału docelowego podejmuje walne zgromadzenie akcjonariuszy, a zmiana statutu zostaje zarejestrowana w przewidziany sposób. Zamiana na akcje o wyższej wartości nominalnej zgodnie z prawem powinna nastąpić wyłącznie kosztem innych składników kapitału własnego: nadwyżki akcyjnej otrzymanej ze sprzedaży akcji własnych przekraczającej ich wartość nominalną; sposoby aktualizacji wyceny środków trwałych; zyski zatrzymane. Konwersji mogą podlegać zarówno wszystkie akcje znajdujące się w obrocie, jak i akcje określonych typów. Jednakże w trakcie takiej zamiany nie można ich zamienić na akcje innego rodzaju.

W przypadku podwyższenia kapitału docelowego w drodze dodatkowej emisji akcji obowiązuje inny tryb. Po zarejestrowaniu przez władze finansowe decyzji o emisji akcji spółka rozpoczyna ich plasowanie. Po zakończeniu stażu zatwierdzany jest raport z jego wyników. I dopiero potem zostaje podjęta decyzja o podwyższeniu kapitału zakładowego spółki o kwotę pozostających w obrocie udziałów i dokonaniu odpowiednich zmian w statucie. Zgodnie z ust. 1 art. 36 ustawy federalnej z dnia 26 grudnia 1995 r. nr 208-FZ „O spółkach akcyjnych” płatność za dodatkowo wyemitowane akcje dokonywana jest według wartości rynkowej, ale nie poniżej wartości nominalnej. Procedura ta ma następujące wyjątki:
- dotychczasowi akcjonariusze mogą nabywać te akcje z pierwszeństwem po cenie niższej od ceny rynkowej, nie wyższej jednak niż 10%;
- w przypadku dokonywania dodatkowych emisji z udziałem pośrednika cena plasowania akcji może być niższa od ich wartości rynkowej o wysokość opłaty pośrednika.

Uplasowanie dodatkowych akcji może zostać przeprowadzone w celu zrekompensowania wypłaty dywidendy. W tym przypadku mówimy o kapitalizacji dywidend. Jednocześnie proporcje stosunku wartości inwestycji poszczególnych akcjonariuszy pozostają niezmienione. Obniżenie kapitału docelowego spółki akcyjnej może nastąpić zarówno na wniosek samej spółki, jak i zgodnie z wymogami ustawy dotyczącymi zgodności kapitału docelowego z wartością aktywów netto. Istnieją dwie możliwości obniżenia kapitału docelowego:
- zamiana akcji na akcje o niższej wartości nominalnej;
- wykup akcji własnych.

Przy zamianie akcji wartość nominalną akcji zwykłych i uprzywilejowanych tego samego rodzaju zmniejsza się o tę samą kwotę. Decyzja o zamianie akcji uprzywilejowanych, których wielkość ustalana jest jako procent ich wartości nominalnej, może zostać podjęta wyłącznie przy udziale właścicieli tych akcji. Ci z nich, którzy nie wzięli udziału w głosowaniu lub głosowali przeciwko decyzji o konwersji, mogą żądać od spółki odkupienia ich akcji. Obniżenie kapitału zakładowego w drodze wykupu akcji jest prawnie dopuszczalne jedynie wówczas, gdy statut spółki przewiduje taką możliwość. W takim przypadku wartość nominalna akcji pozostających w obrocie nie powinna być niższa od minimalnej wysokości kapitału docelowego, a wartość nominalna akcji uprzywilejowanych nie powinna przekraczać 25% kapitału docelowego. Zarządzanie kapitałem docelowym spółki akcyjnej wiąże się nie tylko ze zmianą jej wielkości, ale także ze zmianą jej struktury, co można osiągnąć poprzez konwersję kilku udziałów w jeden (konsolidacja); zamiana jednego udziału na kilka (podział); zamiana akcji na akcje z innymi uprawnieniami.

Konsolidację udziałów stosuje się najczęściej w celu zwiększenia wartości rynkowej udziału, jeżeli zarząd spółki uważa go za niedowartościowany. Przy podziale udziałów zwiększa się ich liczba w wyniku proporcjonalnego zmniejszenia wartości nominalnej. Wysokość kapitału własnego pozostaje bez zmian. Głównym celem podziału jest przyciągnięcie nowych, mniejszych inwestorów. Rozdrobnienie inwestorów masowych pozwala akcjonariuszom kontrolującym zachować przewagę przy podejmowaniu najważniejszych decyzji na zgromadzeniach akcjonariuszy. Konwersja akcji zwykłych na uprzywilejowane służy także utrzymaniu kontroli przy podejmowaniu decyzji, a także zwiększeniu wartości rynkowej akcji zwykłych i wartości zysku netto przypadającego na akcję zwykłą.

Obok kapitału docelowego najważniejszym gwarantem zapewnienia praw inwestorów i wierzycieli jest kapitał rezerwowy. Ustawodawstwo zobowiązuje zarówno rosyjskie spółki akcyjne, jak i przedsiębiorstwa z kapitałem zagranicznym do tworzenia kapitału rezerwowego. Wielkość rezerw obowiązkowych dla krajowych spółek akcyjnych musi wynosić co najmniej 15% ich kapitału docelowego, a dla przedsiębiorstw z inwestycjami zagranicznymi - 25%. Kapitał rezerwowy przeznaczony jest na pokrycie strat z działalności gospodarczej, a w spółkach akcyjnych (w przypadku braku innych środków) na spłatę obligacji spółki i odkupienie akcji własnych.

Specyfika tworzenia kapitału własnego w Federacji Rosyjskiej zależy od kapitału dodatkowego, tj. źródła zwiększania wartości majątku organizacji, a także źródła pozyskiwania różnych kosztowności. Kapitał dodatkowy powstaje w wyniku: wzrostu wartości aktywów trwałych po ich przeszacowaniu; premia za akcje ze sprzedaży akcji w trakcie pierwszej emisji; bezpłatne otrzymanie majątku i środków; odpisy amortyzacyjne z wykorzystaniem wskaźników deflatora przy sprzedaży środków trwałych.

Ostatecznie pojawia się pytanie, co zaliczyć do kapitału dodatkowego i jak go wykorzystać, decydują właściciele przedsiębiorstwa. Najczęściej można go wykorzystać na pokrycie amortyzacji majątku lub nieodpłatnego przekazania majątku innym organizacjom. Dodatkowe środki kapitałowe mogą zostać przeznaczone także na spłatę strat i podwyższenie kapitału docelowego.

Od 2000 r. Procedura tworzenia i wykorzystania zysków zatrzymanych uległa znaczącym zmianom w rachunkowości i raportowaniu. Wartość tego wskaźnika wzrosła. Dotychczas część zysku netto, która nie została przeznaczona na utworzenie rezerw i funduszy celowych, uznawana była za niepodzieloną. Zgodnie z Zarządzeniem Ministra Finansów Federacji Rosyjskiej z dnia 28 czerwca 2000 r. nr 60n, w grupie pozycji „Zyski zatrzymane lat ubiegłych” znajdują się salda funduszy celowych. Wartość wskaźnika zysków zatrzymanych za rok sprawozdawczy oblicza się jako różnicę pomiędzy wynikiem finansowym (zyskiem) roku sprawozdawczego a kwotą należnych podatków i innych obowiązkowych płatności (w tym kar za naruszenie przepisów podatkowych) na koszt zysk.

Zyski zatrzymane roku obrotowego stanowią podstawę ujawnienia informacji o zysku na akcję w formie podstawowego zysku (straty) na akcję. Zgodnie z rozporządzeniem Ministra Finansów Federacji Rosyjskiej z dnia 21 marca 2000 r. Nr 29n „Po zatwierdzeniu zaleceń metodologicznych dotyczących ujawniania informacji o zysku na akcję”, podstawowy zysk (strata) na akcję definiuje się jako stosunek podstawowego zysku (straty) okresu sprawozdawczego do średniej ważonej liczby akcji zwykłych występujących w okresie sprawozdawczym. Podstawowy zysk (stratę) okresu sprawozdawczego ustala się poprzez zmniejszenie (zwiększenie) zysku (straty) okresu sprawozdawczego pozostającego do dyspozycji organizacji po opodatkowaniu i innych zobowiązaniach w zakresie wpłat do budżetu i funduszy pozabudżetowych, poprzez wysokość dywidend od akcji uprzywilejowanych przypadających ich właścicielom za okres sprawozdawczy.

Średnią ważoną liczbę akcji zwykłych występujących w okresie sprawozdawczym ustala się poprzez zsumowanie liczby tych akcji występujących na pierwszy dzień każdego miesiąca kalendarzowego okresu sprawozdawczego i podzielenie otrzymanej liczby przez liczbę miesięcy kalendarzowych okresu sprawozdawczego. Akcje zwykłe uwzględnia się w wyliczeniu ich średniej ważonej liczby od chwili powstania praw do akcji zwykłych od ich pierwszych właścicieli. Do obliczenia średniej ważonej liczby akcji zwykłych w obrocie wykorzystuje się dane z rejestru akcjonariuszy spółki na pierwszy dzień każdego miesiąca kalendarzowego okresu sprawozdawczego. W przypadku oferowania akcji zwykłych po cenie niższej od ich wartości rynkowej, dla celów obliczenia podstawowego zysku (straty) na akcję, wszystkie akcje zwykłe występujące przed ofertą zostaną uznane za opłacone po cenie niższej od ich wartości rynkowej z odpowiednim zwiększeniem liczby udziałów.

Liczba akcji zwykłych występujących w obrocie jest korygowana w zależności od stosunku wartości rynkowej na dzień zakończenia określonej oferty do średniej szacunkowej wartości akcji zwykłych występujących: Liczba akcji zwykłych = PC / CPC
gdzie PC to wartość rynkowa akcji zwykłych na dzień zakończenia plasowania;
CPC to średni szacowany koszt akcji zwykłej w dniu następującym po zakończeniu plasowania.

Na tej podstawie ustala się średnią szacunkową wartość akcji zwykłych występujących jako iloraz łącznej wartości akcji zwykłych występujących w dniu następującym po dniu zakończenia plasowania przez ich liczbę.

W tym przypadku na łączną wartość akcji zwykłych składa się wartość rynkowa akcji zwykłych znajdujących się w obrocie przed uplasowaniem; środki otrzymane z emisji akcji zwykłych po cenie niższej od wartości rynkowej.
CPC = (D1 + D2) / KA;
gdzie D1 to wartość rynkowa akcji zwykłych występujących przed plasowaniem, ustalana jako iloczyn wartości rynkowej akcji zwykłej w dniu zakończenia plasowania (PC) przez liczbę akcji zwykłych występujących przed rozpoczęciem plasowania określone miejsce docelowe;
D2 – środki otrzymane z uplasowania akcji zwykłych po cenie niższej od wartości rynkowej;
KA – liczba akcji zwykłych występujących w dniu następującym po zakończeniu plasowania.

Jak już wspomniano, kapitał pożyczony odgrywa również ważną rolę w strukturze źródeł finansowania przedsiębiorstwa. W zarządzaniu finansami za pożyczony kapitał uważa się długoterminowe pożyczki od banków i innych organizacji kredytowych, emisje obligacji i pożyczki innych osób prawnych, pożyczki budżetowe przeznaczone na ściśle określone cele. Krótkoterminowe zobowiązania z tytułu zarządzania finansami nie są zaliczane do pożyczonego kapitału, ponieważ w swojej treści ekonomicznej służą utrzymaniu wymaganego poziomu kapitału obrotowego przedsiębiorstwa, a ponadto normalne, nieprzeterminowane zadłużenie jest darmowym źródłem środków dla organizacji. Ta sama interpretacja zobowiązań istnieje w analizie finansowej. Aby skonstruować bilans analityczny, z reguły pokazuje się kwotę kapitału obrotowego pomniejszoną o zobowiązania.

Wysokość pożyczonego kapitału, a zwłaszcza jego udział w strukturze źródeł finansowania przedsiębiorstwa, charakteryzuje stabilność finansową organizacji. Tradycyjnie uważa się, że idealny stosunek kapitału własnego do obcego wynosi 50:50, jednak w praktyce wymagane jest indywidualne podejście do oceny wielkości zadłużenia przedsiębiorstwa. W tym celu należy wziąć pod uwagę nie tylko udział pożyczonych środków, ale także warunki ich udostępnienia: warunki, stopy procentowe, opodatkowanie płatności odsetek.

Zgodnie z prawem kwoty wypłat odsetek w granicach stopy refinansowania i marży banku są wyłączone z podatku dochodowego lub posiadają „tarczę podatkową”. Dzięki tarczy podatkowej dochodzi do tzw. efektu dźwigni finansowej, czyli wzrostu zwrotu z kapitału własnego organizacji. Jednak dźwignia finansowa działa pozytywnie tylko do czasu, gdy stopa kredytu przekroczy rentowność ekonomiczną samej organizacji. Z tego punktu widzenia przy zarządzaniu strukturą kapitałową decydujące znaczenie ma nie tyle stosunek kapitału własnego do pożyczonych środków, ile warunki udzielenia kredytu. Jednocześnie duży udział pożyczonych źródeł oznacza także znaczne przekierowanie środków na spłatę odsetek, a co za tym idzie, zmniejsza wypłacalność organizacji i zwiększa ryzyko dla wierzycieli. Do oszacowania wielkości zadłużenia w tym przypadku można zastosować wskaźnik pokrycia odsetek przez zysk, którego wartość normalna wynosi 3.

Zatem zarządzanie kapitałem organizacji jest złożonym, wieloaspektowym procesem mającym na celu optymalizację jej struktury, utrzymanie wymaganej wysokości kapitału własnego i zwiększenie jej wartości rynkowej.

Wyślij swoją dobrą pracę do bazy wiedzy jest prosta. Skorzystaj z poniższego formularza

Studenci, doktoranci, młodzi naukowcy, którzy wykorzystują bazę wiedzy w swoich studiach i pracy, będą Państwu bardzo wdzięczni.

Opublikowano na http://www.allbest.ru/

Wstęp

Rozdział 1. Ekonomiczna istota kapitału jako przedmiotu zarządzania

1.1 Pojęcie i klasyfikacja kapitału przedsiębiorstwa

1.2 Istota i cele zarządzania kapitałem przedsiębiorstwa

Rozdział 2. Podstawowe elementy systemu zarządzania kapitałem przedsiębiorstwa

2.1 Struktura systemu zarządzania kapitałem przedsiębiorstwa

2.2 Zarządzanie strukturą kapitałową przedsiębiorstwa

2.3 Zarządzanie kosztem kapitału przedsiębiorstwa

Rozdział 3. Analiza w systemie zarządzania kapitałem przedsiębiorstwa

3.1 Charakterystyka przedsiębiorstwa

3.2 Organizacja analizy kapitałowej w przedsiębiorstwie

Wniosek

Wykaz używanej literatury

Aplikacja

Wstęp

Każde przedsiębiorstwo posiada majątek – zbiór elementów materialnych i niematerialnych wykorzystywanych w działalności produkcyjnej. Kapitał przedsiębiorstwa to wartość pieniężna majątku przedsiębiorstwa. W materialnym wykonaniu kapitał przedsiębiorstwa dzieli się na kapitał trwały i obrotowy.

Zadaniem zarządzania finansami jest ustalanie priorytetów i znajdowanie kompromisów dla optymalnego połączenia interesów różnych jednostek biznesowych przy podejmowaniu projektów inwestycyjnych i wyborze źródeł ich finansowania.

Ostatecznie głównym zadaniem zarządzania finansami jest podejmowanie decyzji zapewniających najbardziej efektywny przepływ zasobów finansowych pomiędzy firmą a jej źródłami finansowania, zarówno zewnętrznymi, jak i wewnętrznymi.

Skuteczność każdego systemu kontroli w dużej mierze zależy od jego wsparcia informacyjnego. Ponieważ jakość informacji wykorzystywanych przy podejmowaniu decyzji zarządczych w dużej mierze zależy od: wielkości wydanych środków finansowych, poziomu zysku, wartości rynkowej przedsiębiorstwa, alternatywnego wyboru projektów inwestycyjnych i finansowych instrumentów inwestycyjnych oraz innych wskaźników tworzących poziom dobrobytu właścicieli przedsiębiorstwa i tempo jego rozwoju gospodarczego.

Zarządzanie finansami kierunku strategicznego zapewnia opracowanie ogólnego kierunku i sposobów wykorzystania środków dla osiągnięcia długoterminowych celów funkcjonowania kapitału (modelowanie strategicznej polityki dywidendowej, podejmowanie decyzji o długoterminowych projektach inwestycyjnych, wykorzystanie nowych długoterminowych instrumenty finansowe itp.)

Analiza kapitału funkcjonującego z wykorzystaniem technik zarządzania finansami ma ogromne znaczenie w badaniu cyklu życia kapitału przedsiębiorstwa, procesów jego tworzenia i reprodukcji. Pozwala na identyfikację głównych trendów zmian sytuacji majątkowej i finansowej przedsiębiorstwa oraz określenie kierunków jego rozwoju. Szczególne miejsce w analizie kapitału przedsiębiorstwa należy poświęcić badaniu kapitału trwałego i obrotowego przedsiębiorstwa jako formy jego istnienia.

Zatem temat pracy jest bardzo istotny we współczesnych warunkach rozwoju rosyjskiej gospodarki.

Przedmiotem badania jest działalność finansowo-gospodarcza OJSC KORMZ. Przedmiotem opracowania jest system zarządzania kapitałem OJSC KORMZ.

Celem pracy jest analiza efektywności wykorzystania kapitału przedsiębiorstwa jako całości oraz opracowanie głównych kierunków zwiększania efektywności jego wykorzystania na przykładzie przedsiębiorstwa przemysłowego OJSC KORMZ.

Aby osiągnąć ten cel, należy rozwiązać następujące zadania:

przeprowadzić analizę kapitału przedsiębiorstwa;

scharakteryzować stan kapitału przedsiębiorstwa według rodzaju prowadzonej działalności gospodarczej;

przeprowadzić analizę narzędzi zarządzania kapitałem przedsiębiorstwa;

zaproponować środki zarządzania kapitałem przedsiębiorstwa.

Podstawą teoretyczną badania są prace ekonomistów krajowych i zagranicznych nad badanymi zagadnieniami i problemami; literaturę metodologiczną, naukową i edukacyjną, dokumenty regulacyjne, akty prawne, artykuły periodyczne, a także dane księgowe i sprawozdawcze JSC KORMZ.

Rozdział 1. Ekonomiczna istota kapitału jako przedmiotu zarządzania

1.1 Pojęcie i klasyfikacja kapitału przedsiębiorstwa

W literaturze ekonomicznej termin „kapitał” jest interpretowany niejednoznacznie. Z jednej strony oznacza sumę kapitału zakładowego, nadwyżki akcyjnej i zysków zatrzymanych. Natomiast kapitał odnosi się do wszystkich długoterminowych źródeł finansowania. Terminu „kapitał” często używa się do scharakteryzowania aktywów organizacji, dzieląc je na kapitał trwały (aktywa długoterminowe, w tym produkcję w toku) i kapitał obrotowy (wszystkie aktywa obrotowe organizacji).

Rozważając istotę ekonomiczną kapitału przedsiębiorstwa, należy przede wszystkim zwrócić uwagę na następujące cechy:

1. Kapitał przedsiębiorstwa jest głównym czynnikiem produkcji. W teorii ekonomii istnieją trzy główne czynniki produkcji zapewniające działalność gospodarczą przedsiębiorstw produkcyjnych - kapitał; ziemia i inne zasoby naturalne; zasoby pracy. W systemie tych czynników produkcji kapitał odgrywa pierwszoplanową rolę, ponieważ łączy wszystkie czynniki w jeden kompleks produkcyjny.

2. Kapitał charakteryzuje zasoby finansowe przedsiębiorstwa generujące dochód. W tej roli kapitał może działać w oderwaniu od czynnika produkcyjnego - w postaci kapitału pożyczkowego, który zapewnia tworzenie dochodów przedsiębiorstwa nie w sferze produkcyjnej (operacyjnej), ale w sferze finansowej (inwestycyjnej) jego działalności.

3. Kapitał jest głównym źródłem bogactwa jego właścicieli. Zapewnia niezbędny poziom tego dobrostanu zarówno w okresie bieżącym, jak i przyszłym. Część kapitału skonsumowana w bieżącym okresie opuszcza swój skład, mając na celu zaspokojenie bieżących potrzeb jego właścicieli (tj. przestając pełnić funkcje kapitału). Część skumulowana ma na celu zapewnienie zaspokojenia potrzeb jej właścicieli w przyszłym okresie, tj. kształtuje poziom ich przyszłego dobrobytu.

4. Kapitał przedsiębiorstwa jest głównym miernikiem jego wartości rynkowej. Zdolność tę reprezentuje przede wszystkim kapitał własny przedsiębiorstwa, który określa wielkość jego aktywów netto. Jednocześnie wielkość kapitału własnego wykorzystywanego przez przedsiębiorstwo charakteryzuje także jego potencjał do pozyskania pożyczonych środków w celu zapewnienia dodatkowego zysku. W połączeniu z innymi, mniej istotnymi czynnikami stanowi to podstawę do oceny wartości rynkowej przedsiębiorstwa.

Często termin „kapitał” jest używany w odniesieniu zarówno do źródeł funduszy, jak i aktywów. Przy takim podejściu, definiując źródła, mówią o „kapitale pasywnym”, a definiując aktywa, mówią o „kapitale aktywnym”, dzieląc go na kapitał trwały (aktywa długoterminowe, w tym aktywa w budowie) i kapitał obrotowy (to obejmuje wszystkie aktywa obrotowe).

Kapitał jest jednym z kluczowych pojęć zarządzania finansami. Z punktu widzenia zarządzania finansami kapitał wyraża całkowitą kwotę środków w postaci pieniężnej, materialnej i niematerialnej, zainwestowanych w aktywa (majątek) organizacji. Z punktu widzenia finansów przedsiębiorstw kapitał odzwierciedla relacje pieniężne (finansowe), które powstają między organizacją a innymi podmiotami gospodarczymi w zakresie jego powstawania i wykorzystania. Takie relacje pieniężne powstają między organizacją jako osobą prawną a jej inwestorami, wierzycielami, dostawcami, nabywcami produktów (usług) i państwem (płatność podatków i opłat do systemu budżetowego).

Ekonomiczna istota kapitału polega na tym, że będąc głównym czynnikiem produkcji, łączy inne czynniki (zasoby naturalne i pracę) w jeden kompleks produkcyjny.

Różnorodność interpretacji terminu „kapitał” zdeterminowana jest różnorodnością istotnych aspektów tej kategorii ekonomicznej. Wszystkie cechy odzwierciedlające specyfikę funkcjonowania kapitału z różnych aspektów są ze sobą ściśle powiązane i wymagają wszechstronnego przemyślenia przy ustalaniu jego istoty ekonomicznej. Jak zauważył Blank I.A. Biorąc pod uwagę główne cechy, ekonomiczną istotę kapitału w najbardziej ogólnej formie można sformułować następująco. Kapitał to zasób dóbr ekonomicznych zgromadzony poprzez oszczędności w postaci środków pieniężnych i rzeczowych dóbr kapitałowych, włączany przez swoich właścicieli w proces gospodarczy jako zasób inwestycyjny i czynnik produkcji w celu generowania dochodu, którego funkcjonowanie w gospodarce gospodarczej system opiera się na zasadach rynkowych i jest powiązany z czynnikami czasowymi, ryzykiem i płynnością.

Zatem ogólna koncepcja „kapitału przedsiębiorstwa” odnosi się do jego różnych typów, które charakteryzują się dziesiątkami terminów. W związku z tym, aby zapewnić ukierunkowane zarządzanie tworzeniem i wykorzystaniem kapitału przedsiębiorstwa, konieczne jest usystematyzowanie odpowiednich pojęć.

Istnieją różne klasyfikacje terminu „kapitał”, a każdy autor podaje własną klasyfikację, która w większym lub mniejszym stopniu różni się od klasyfikacji podawanych przez innych autorów. Według mnie najbardziej udaną i szczegółową klasyfikację prezentuje I.A. Puste, w związku z czym chciałbym się nad tym zastanowić i szczegółowo rozważyć.

Zgodnie z I.A. Formalnie można wyróżnić trzy najważniejsze obszary, w których można usystematyzować kapitał przedsiębiorstwa, a mianowicie:

według źródeł przyciągania

poprzez formy atrakcji

ze względu na charakter użytkowania

Szczególną uwagę należy zwrócić na niektóre rodzaje kapitału zgodnie z powyższą klasyfikacją.

Zatem według własności przedsiębiorstwa rozróżnia się kapitał własny i kapitał obcy.

Podstawą finansowania działalności organizacji jest kapitał własny.

Kapitał własny rozumiany jest jako całkowita suma środków posiadanych przez organizację i wykorzystywanych do tworzenia aktywów. Ta część aktywów, utworzona z zainwestowanego w nie kapitału własnego, stanowi aktywa netto przedsiębiorstwa.

Podstawą kapitału własnego organizacji jest jej kapitał docelowy - łączna wartość majątku zarejestrowana w dokumentach założycielskich, stanowiąca wkład właścicieli (uczestników) do kapitału organizacji (organizacje, dla których nie jest ustalona kwota kapitału docelowego) pod warunkiem, należy uwzględnić w tej pozycji kwotę faktycznego wkładu właścicieli do kapitału docelowego).

Pozostała część kapitału własnego to kapitał dodatkowy, kapitał rezerwowy, zyski zatrzymane i niektóre inne rodzaje.

Z kolei pożyczony kapitał wykorzystywany przez organizację charakteryzuje łącznie wielkość jej zobowiązań finansowych (całkowita kwota zadłużenia). W praktyce gospodarczej zobowiązania finansowe dzieli się na zobowiązania finansowe długoterminowe i krótkoterminowe.

Długoterminowe zobowiązania finansowe - kapitał obcy o okresie użytkowania dłuższym niż 1 rok. Główne formy: pożyczki długoterminowe i pożyczki długoterminowe, które jeszcze nie zapadły (zadłużenie z tytułu obligacji, pomoc finansowa itp.)

Krótkoterminowe zobowiązania finansowe - kapitał obcy o okresie użytkowania krótszym niż 1 rok. Główne formy: krótkoterminowe kredyty bankowe i krótkoterminowe pożyczone środki przeznaczone do spłaty, a także nie spłacone w terminie; rachunki do zapłaty itp.

Według grup źródeł pozyskiwania kapitału w odniesieniu do przedsiębiorstwa wyróżnia się odpowiednio kapitał pozyskiwany ze źródeł wewnętrznych i kapitał pozyskiwany ze źródeł zewnętrznych.

Kapitał pozyskany ze źródeł wewnętrznych tworzony jest bezpośrednio w przedsiębiorstwie w celu zapewnienia jego funkcjonowania i rozwoju. Podstawą źródeł własnych są zyski zatrzymane spółki. Pożyczone źródła wewnętrzne obejmują bieżące zobowiązania rozliczeniowe spółki. Kapitał pozyskany ze źródeł zewnętrznych generowany jest na zewnątrz spółki.

Kapitał pozyskany ze źródeł zewnętrznych charakteryzuje tę jego część, która powstaje poza przedsiębiorstwem. Wielkość tworzenia środków finansowych ze źródeł zewnętrznych zależy od tempa rozwoju gospodarczego przedsiębiorstwa, ogólnej potrzeby zwiększenia majątku w nadchodzącym okresie, możliwości zaspokojenia tej potrzeby poprzez wewnętrzne źródła tworzenia zasobów finansowych, docelowa struktura kapitałowa przedsiębiorstwa, koszt kapitału pozyskanego z różnych źródeł i inne czynniki.

Ze względu na formy organizacyjno-prawne pozyskiwania kapitału przez przedsiębiorstwo wyróżnia się formy akcyjne, udziałowe i indywidualne. Co odpowiada ogólnej klasyfikacji przedsiębiorstw według form organizacyjno-prawnych działalności.

Kapitał zakładowy to kapitał stały spółki akcyjnej, który powstaje w drodze emisji akcji. Jest to kapitał docelowy, gdyż jego wielkość określa statut spółki. Kapitał zakładowy nazywany jest także kapitałem nominalnym i docelowym.

Kapitał zakładowy to suma aktywów materialnych i niematerialnych wniesionych przez akcjonariuszy w celu uporządkowania majątku spółki.

Kapitał indywidualny determinuje formę jego przyciągania przy tworzeniu poszczególnych przedsiębiorstw. W obecnych warunkach pojedyncze przedsiębiorstwa nie doczekały się jeszcze powszechnego rozwoju w naszym kraju, podczas gdy w praktyce zagranicznej są one najbardziej rozpowszechnione (stanowią 70-75% ogólnej liczby wszystkich przedsiębiorstw). Tworzenie nowych indywidualnych przedsiębiorstw utrudnia brak kapitału początkowego wśród przedsiębiorców oraz niewystarczająco wysoki poziom warunków rynkowych w większości segmentów rynku towarów i usług.

Ze względu na naturalno-materialne formy przyciągania kapitału kapitał można sklasyfikować w następujący sposób.

Kapitał pieniężny lub kapitał w formie pieniężnej reprezentuje zasoby inwestycyjne. Kapitał pieniężny sam w sobie nie jest zasobem ekonomicznym; nie można go wykorzystać bezpośrednio w produkcji, ale można go wykorzystać do zakupu czynników produkcji.

Kapitał finansowy to źródło środków finansowych spółki, pozyskiwane poprzez instrumenty finansowe takie jak akcje, obligacje i pożyczki długoterminowe, a także poprzez sprawne funkcjonowanie spółki (np. w formie zysków zatrzymanych).

Kapitał w formie materialnej przedsiębiorstwo przyciąga w postaci różnorodnych dóbr kapitałowych (maszyny, urządzenia, budynki, lokale), surowców, materiałów, półproduktów, a w niektórych przypadkach - w postaci dóbr konsumpcyjnych ( głównie przez przedsiębiorstwa handlowe).

Kapitał w formie niematerialnej jest przyciągany przez przedsiębiorstwo w postaci różnych wartości niematerialnych i prawnych, które nie mają formy materialnej, ale są bezpośrednio zaangażowane w jego działalność gospodarczą i generowanie zysków. Do tego rodzaju kapitału zaliczają się prawa do korzystania z niektórych zasobów naturalnych, prawa patentowe na korzystanie z wynalazków, „know-how”, prawa do wzorów i modeli przemysłowych, znaków towarowych, programów komputerowych i innych wartości niematerialnych i prawnych.

W zależności od okresu przyciągania rozróżnia się kapitał długoterminowy (zwany także kapitałem stałym) i kapitał krótkoterminowy.

Kapitał długoterminowy to suma kapitałów własnych przedsiębiorstwa oraz kapitału obcego długoterminowego, tj. kredyty i inne rodzaje spłaconych pożyczek, których spłata trwa dłużej niż 12 miesięcy od dnia bilansowego.

Z kolei za kapitał krótkoterminowy uważa się zobowiązania krótkoterminowe o terminie zapadalności 12 miesięcy od dnia bilansowego, utworzone jako źródło pokrycia majątku obrotowego.

W zależności od stopnia zaangażowania w proces gospodarczy kapitał dzieli się na dwa rodzaje: używany i niewykorzystywany w procesie gospodarczym.

Kiedy mówimy o kapitale wykorzystywanym w procesie gospodarczym, mamy na myśli kapitał jako zasób ekonomiczny, który bierze udział w reprodukcji społecznej i przynosi dochód swojemu właścicielowi.

Kapitał niewykorzystany w procesie gospodarczym nie tylko nie generuje dochodu, ale także traci swoją realną wartość w wyniku utraconych kosztów alternatywnych.

Ze względu na obszary wykorzystania w działalności gospodarczej kapitał dzieli się na zasób inwestycyjny, zasób produkcyjny i zasób kredytowy.

Zasoby inwestycyjne stanowią różne formy kapitału, zarówno pieniężnego, jak i rzeczowego, wykorzystywanego w inwestycjach finansowych i rzeczowych. Kształtowanie się zasobów inwestycyjnych przedsiębiorstw wiąże się z procesami oszczędności i akumulacji zarówno bezpośrednio w samych przedsiębiorstwach, jak i w skali kraju.

Proces kształtowania się zasobów inwestycyjnych w przedsiębiorstwie przebiega w sposób ciągły w postaci przychodów z jego działalności podstawowej, z działalności nieoperacyjnej, poprzez zaciąganie kredytów itp. Określane są konkretne kwoty środków, które zostaną przeznaczone na cele inwestycyjne lub wykorzystane na potrzeby konsumpcyjne. określone w planach finansowych działalność gospodarczą przedsiębiorstwa i w dużej mierze zależą od kosztów ich przyciągnięcia, struktury kapitałowej przedsiębiorstwa, jego wielkości.

Kiedy mówimy o kapitale jako zasobie produkcyjnym, mamy na myśli kapitał wykorzystywany bezpośrednio w procesie wytwarzania produktów (robót, usług). Które z kolei mogą być fizyczne i ludzkie. Kapitał rzeczowy – środek produkcji – należy do przedsiębiorstw i składa się z kapitału stałego i obrotowego. Kapitał trwały to aktywa produkcyjne, które są ponownie wykorzystywane w procesie produkcyjnym: budynki i budowle, maszyny, maszyny i urządzenia, pojazdy itp. Konsumpcja środków trwałych to zmniejszenie ich wartości w wyniku fizycznego i moralnego zużycia. W miarę zużywania się środków trwałych stopniowo przenoszą one swoją wartość na gotowe produkty, co znajduje odzwierciedlenie w rachunkowości w formie odpisów amortyzacyjnych.

Kapitał obrotowy to aktywa produkcyjne, które są w pełni wykorzystywane w ciągu jednego cyklu produkcyjnego: zapasy surowców, materiałów, półproduktów itp.

Kapitał ludzki to przydatna wiedza i umiejętności, jakie posiadają ludzie, wykorzystywane w produkcji.

Kapitał wykorzystywany jako zasób kredytowy stanowi przeważającą część kapitału takich instytucji sektora finansowego gospodarki, jak banki komercyjne i niebankowe instytucje kredytowe. W pewnym zakresie kapitał jako zasób kredytu może być wykorzystywany w formach dozwolonych przez prawo oraz przez inne instytucje finansowe (firmy faktoringowe, firmy leasingowe itp.). Wykorzystanie części kapitału do udzielania kredytu towarowego (handlowego) przez przedsiębiorstwa realnego sektora gospodarki nie należy do rozpatrywanego typu (ten rodzaj operacji jest przez nie realizowany kosztem kapitału wykorzystywanego jako produkcja ratunek).

Ze względu na cechy wykorzystania w procesie inwestycyjnym kapitał dzieli się na początkowo zainwestowany, ponownie zainwestowany (reinwestowany kosztem zwrotnych przepływów pieniężnych netto) i wyprzedany (częściowo wycofany z przedmiotu inwestycji lub całego portfela inwestycyjnego).

Według cech wykorzystania w procesie produkcyjnym wyróżnia się kapitał trwały i kapitał obrotowy przedsiębiorstwa.

Kapitał trwały to kapitał inwestowany we wszelkiego rodzaju aktywa trwałe organizacji.

Kapitał trwały obejmuje:

* wartości niematerialne i prawne;

* nowe długoterminowe inwestycje finansowe (inwestycje);

* aktywa trwałe, w tym niezakończone inwestycje długoterminowe.

Kapitał obrotowy to kapitał zainwestowany w majątek obrotowy organizacji.

Termin „kapitał obrotowy” odnosi się do ruchomych aktywów przedsiębiorstwa, które mają charakter gotówkowy lub mogą zostać zamienione na gotówkę w ciągu roku lub jednego cyklu produkcyjnego. Kapitał obrotowy netto definiuje się jako różnicę pomiędzy aktywami obrotowymi (aktywami obrotowymi) a zobowiązaniami bieżącymi (zobowiązaniami) i pokazuje, w jakim stopniu aktywa obrotowe są pokrywane przez długoterminowe źródła finansowania.

Ze względu na poziom ryzyka wykorzystania w działalności produkcyjnej i inwestycyjnej kapitał można podzielić na trzy główne grupy – kapitał wolny od ryzyka, kapitał niskiego, średniego ryzyka i wreszcie kapitał wysokiego ryzyka.

Kapitał wysokiego ryzyka, zwany także kapitałem „venture” lub „spekulacyjnym”, pojawia się na wtórnym rynku akcji w związku ze znacznym wzrostem wartości wyemitowanych akcji lub w przypadku wykorzystania go w działalności operacyjnej opartej na zasadniczo nowych technologiach.

1.2 Istota i cele zarządzania kapitałem przedsiębiorstwa

Zarządzanie kapitałem to stosunkowo nowy obszar funkcjonalnego zarządzania przedsiębiorstwem. Zarządzanie majątkiem i kapitałem to jeden z najbardziej kompleksowych systemów zarządzania, który integruje metodyczne zasady zarządzania finansami, zarządzania innowacjami, zarządzania operacyjnego, logistyki, rachunkowości, kontrolingu i innych specjalistycznych obszarów wiedzy. W zarządzaniu kapitałem biorą udział menedżerowie różnych usług funkcjonalnych przedsiębiorstwa, a realizacją decyzji zarządczych w tym obszarze zajmują się prawie wszyscy jego pracownicy.

Z punktu widzenia zarządzania finansami kapitał przedsiębiorstwa określa całkowitą wartość środków pieniężnych, materialnych i niematerialnych, zainwestowanych w tworzenie jego aktywów.

Dynamika kapitału przedsiębiorstwa jest najważniejszym barometrem poziomu efektywności jego działalności gospodarczej. Zdolność kapitału własnego do samorozwoju w wysokim tempie determinuje wysoki poziom tworzenia i efektywnej dystrybucji zysku przedsiębiorstwa, jego zdolność do utrzymywania równowagi finansowej ze źródeł wewnętrznych. Jednocześnie zmniejszenie wolumenu kapitału własnego jest z reguły konsekwencją nieefektywnej, nierentownej działalności przedsiębiorstwa.

Wysoka rola kapitału w rozwoju gospodarczym przedsiębiorstwa i zapewnieniu zaspokojenia interesów państwa, właścicieli i personelu charakteryzuje go jako główny przedmiot zarządzania finansami przedsiębiorstwa, a zapewnienie jego efektywnego wykorzystania jest jednym z najważniejszych zadania zarządzania finansami.

Zarządzanie kapitałem to system zasad i metod opracowywania i wdrażania decyzji zarządczych związanych z jego optymalnym kształtowaniem z różnych źródeł, a także zapewnieniem jego efektywnego wykorzystania w różnych rodzajach działalności gospodarczej przedsiębiorstwa. Na tej podstawie zarząd spółki podejmuje decyzje finansowe i inwestycyjne dotyczące alokacji kapitału, kierując się poniższymi zasadami.

1. Uwzględnianie perspektyw przedsiębiorstwa, co wiąże się z przeznaczeniem odpowiednich środków finansowych na realizację długoterminowych projektów i programów inwestycyjnych i innowacyjnych.

2. Osiągnięcie zgodności pomiędzy wielkością pozyskanego kapitału a wielkością majątku tworzonego przez przedsiębiorstwo, co jest zapewnione poprzez opracowanie budżetów operacyjnych i finansowych.

3. Zapewnienie optymalnej struktury kapitału pod kątem jego efektywnego wykorzystania, co polega na ustaleniu racjonalnej relacji kapitału obcego do kapitału własnego, czyli wskaźnik zadłużenia powinien odpowiadać wartości 0,67 (40% /60%).

4. Osiągnięcie minimalizacji kosztów akumulacji kapitału z różnych źródeł (własnego i obcego), co wymaga obliczenia średnioważonego kosztu kapitału i zastosowania tego parametru przy ocenie inwestycji w aktywa rzeczowe i finansowe.

5. Zapewnienie efektywnego wykorzystania kapitału w procesie działalności gospodarczej, co polega na analizie i ocenie stabilności finansowej, wypłacalności, działalności biznesowej i rynkowej przedsiębiorstwa za pomocą specjalnych wskaźników finansowych.

Analiza taka polega na ocenie kondycji ekonomicznej przedsiębiorstwa i prognozowaniu przyszłości.

Efektywność działalności gospodarczej przedsiębiorstwa w dużej mierze zależy od wielkości i struktury kapitału. Ponieważ kapitał stanowi bogactwo właścicieli, celem zarządzania kapitałem jest optymalizacja struktury kapitałowej, która zaspokajając potrzeby zasobowe przedsiębiorstwa zapewni jak najbardziej dynamiczny wzrost wartości przedsiębiorstwa przy akceptowalnym poziomie ryzyka.

Zgodnie ze swoim celem zarządzanie kapitałem przedsiębiorstwa ma na celu rozwiązanie następujących głównych zadań.

1. Utworzenie wystarczającej ilości kapitału, aby zapewnić niezbędne tempo rozwoju gospodarczego przedsiębiorstwa.

Tworzenie wystarczającej ilości kapitału odbywa się poprzez określenie całkowitego zapotrzebowania na kapitał w celu sfinansowania niezbędnych aktywów, stworzenie schematów finansowania majątku obrotowego i trwałego, opracowanie systemu środków przyciągania różnych form kapitału z podane źródła.

2. Optymalizacja podziału zgromadzonego kapitału według rodzaju działalności i obszarów użytkowania.

Problem ten rozwiązuje się poprzez znalezienie możliwości najbardziej efektywnego wykorzystania kapitału w określonych obszarach działalności gospodarczej przedsiębiorstwa, zapewniając wzrost wartości rynkowej przedsiębiorstwa.

3. Zapewnienie warunków osiągnięcia maksymalnego zwrotu z kapitału przy przewidywanym poziomie ryzyka finansowego.

Najwyższy zwrot z kapitału można zapewnić na etapie jego powstawania poprzez obniżenie jego średnioważonego kosztu, optymalizację stosunku kapitału własnego do kapitału obcego i przyciągnięcie go w formach, które w specyficznych warunkach działalności gospodarczej przedsiębiorstwa generują najwyższe poziom zysku.

Rozwiązując ten problem, należy pamiętać, że maksymalizację poziomu zwrotu z kapitału osiąga się z reguły przy znacznym wzroście poziomu ryzyka finansowego związanego z jego powstawaniem, ponieważ istnieje między nimi bezpośredni związek dwa wskaźniki.

Dlatego maksymalizacja rentowności tworzonego kapitału musi być zapewniona w granicach akceptowalnego ryzyka finansowego, którego konkretny poziom ustalają właściciele lub menadżerowie przedsiębiorstwa, biorąc pod uwagę ich mentalność finansową (stosunek do stopnia akceptowalnego ryzyka przy prowadzeniu działalności gospodarczej).

4. Zapewnienie minimalizacji ryzyka finansowego związanego z wykorzystaniem kapitału na zakładanym poziomie jego rentowności.

Gdy poziom rentowności tworzonego kapitału jest zadany lub zaplanowany z góry, ważnym zadaniem jest ograniczenie poziomu ryzyka finansowego działalności zapewniającej osiągnięcie tej rentowności.

Takie obniżenie poziomu ryzyka możliwe jest dzięki dywersyfikacji form pozyskiwania kapitału, optymalizacji struktury źródeł jego powstawania, unikaniu indywidualnych ryzyk finansowych oraz efektywnym formom ich wewnętrznego i zewnętrznego ubezpieczenia.

5. Zapewnienie stałej stabilności finansowej przedsiębiorstwa w czasie.

O takiej stabilności decyduje wysoki poziom wypłacalności i stabilności finansowej przedsiębiorstwa na wszystkich etapach jego rozwoju i osiąga się poprzez utworzenie optymalnej struktury kapitałowej i jej przekształcenie w wysoce płynne rodzaje aktywów w wymaganych wolumenach. Ponadto równowagę finansową można zapewnić także poprzez racjonalizację składu kapitału kształtowanego w okresie jego przyciągania, w szczególności poprzez zwiększenie udziału kapitału stałego.

6. Zapewnienie wystarczającego poziomu kontroli finansowej nad przedsiębiorstwem ze strony jego założycieli.

Taka kontrola jest możliwa, jeżeli pierwotni założyciele przedsiębiorstwa posiadają pakiet kontrolny w rękach.

Przy późniejszym podnoszeniu kapitału należy zadbać o to, aby nie doprowadziło to do utraty kontroli finansowej i przejęcia przedsiębiorstwa przez inwestorów zewnętrznych.

7. Zapewnienie wystarczającej elastyczności finansowej przedsiębiorstwa.

Elastyczność finansowa przedsiębiorstwa we współczesnych warunkach jest pojęciem złożonym, kompleksowym, odzwierciedlającym zdolność przedsiębiorstwa do otrzymywania, podziału i wykorzystania środków finansowych w okresie bieżącym i przyszłym, zapewniającym jego przetrwanie i rozwój.

Wystarczającą elastyczność finansową w procesie akumulacji kapitału zapewnia się poprzez optymalizację relacji środków własnych i pożyczonych, długoterminowe i krótkoterminowe formy pozyskiwania kapitału, ograniczenie poziomu ryzyk finansowych oraz terminowe rozliczenia z inwestorami i wierzycielami.

8. Optymalizacja obrotu kapitałowego.

Czas obrotu kapitału obejmuje czas produkcji (tworzenie wyników pracy) i czas cyrkulacji.

Do czasu obrotu kapitałem zalicza się także czas, w którym kapitał pozostaje w postaci zapasów produkcyjnych i handlowych, których optymalizacja zarządzania pozwala na przyspieszenie obrotu.

Przyspieszenie obrotu kapitału pozwala w pewnym okresie, przy stałej stopie zysku, zwiększać jego masę, co w normalnej cywilizowanej gospodarce rynkowej, która zakłada konkurencję jako warunek konieczny, jest jednym z głównych sposobów osiągnięcia sukces przedsiębiorczy.

9. Zapewnienie terminowej reinwestycji kapitału.

Zmieniający się klimat inwestycyjny kraju, zmiany warunków rynku inwestycyjnego jako całości lub jego poszczególnych segmentów, zmiany strategicznych celów rozwoju czy potencjału finansowego przedsiębiorstwa mogą prowadzić do obniżenia oczekiwanego poziomu rentowności poszczególnych inwestycji projekty i instrumenty inwestycji finansowych.

W tym względzie ważną rolę odgrywa terminowa reinwestycja kapitału w najbardziej dochodowe obiekty inwestycyjne, zapewniająca wymagany poziom efektywności całości działań inwestycyjnych.

W tym przypadku mówimy o optymalizacji, ponieważ maksymalizacji poziomu płynności programu inwestycyjnego z reguły towarzyszy spadek efektywności działań inwestycyjnych, a jej minimalizacja prowadzi do zmniejszenia możliwości manewru inwestycyjnego oraz utratę wypłacalności w przypadku zakłócenia równowagi finansowej przedsiębiorstwa w procesie inwestycyjnym.

Rozdział 2. Podstawowe elementy systemu zarządzania kapitałem przedsiębiorstwa

2.1 Struktura systemu zarządzania kapitałem przedsiębiorstwa

System zarządzania kapitałem przedsiębiorstwa to zrównoważony, celowy proces, przedstawiony w postaci mechanizmów efektywności tworzenia, wykorzystania i regulacji kapitału obrotowego, mający na celu zapewnienie zrównoważonego, innowacyjnego rozwoju przedsiębiorstwa przemysłowego.

Polityka dotycząca zarządzania kapitałem, jak i samym majątkiem obrotowym, jest istotna dla zapewnienia ciągłości i efektywności bieżącej działalności przedsiębiorstwa. Typowa sytuacja w przedsiębiorstwie przemysłowym jest taka, że ​​zmianie wartości majątku obrotowego (zmniejszeniu lub zwiększeniu) towarzyszy zmiana zobowiązań krótkoterminowych (zmniejszeniu lub zwiększeniu zadłużenia przedsiębiorstwa), zatem oba te czynniki księgowe obiekty rozpatrywane są łącznie w ramach polityki zarządzania kapitałem obrotowym netto, którego wartość obliczana jest jako różnica pomiędzy aktywami obrotowymi i zobowiązaniami krótkoterminowymi.

Celem polityki zarządzania kapitałem obrotowym netto jest:

określenie wielkości i struktury majątku obrotowego;

źródła ich pokrycia;

związek między wielkością majątku obrotowego a źródłami jego pokrycia wystarczający do zapewnienia długoterminowej produkcji i efektywnej działalności finansowej przedsiębiorstwa.

Chroniczne niewywiązywanie się ze zobowiązań wobec wierzycieli może prowadzić do zerwania powiązań gospodarczych ze wszystkimi tego konsekwencjami.

Najprostszą opcję zarządzania kapitałem obrotowym netto, minimalizującą ryzyko utraty płynności, podaje V.V. Kovalev: im większa nadwyżka aktywów obrotowych nad zobowiązaniami krótkoterminowymi, tym niższy stopień ryzyka; należy zatem dążyć do zwiększania kapitału obrotowego netto. Rzeczywiście z warunku kalkulacji rentowności możemy wywnioskować, że jeśli środki pieniężne, należności i zapasy utrzymają się na stosunkowo niskim poziomie w porównaniu do zobowiązań krótkoterminowych, to prawdopodobieństwo niewypłacalności, czyli braku środków na prowadzenie dochodowej działalności , jest wysoko.

Przy niskiej wartości majątku obrotowego:

działalność produkcyjna nie jest odpowiednio wspierana;

możliwa utrata płynności;

okresowe awarie;

utrata wielkości produkcji;

niski zysk.

Przy pewnym optymalnym poziomie kapitału obrotowego netto i jego składników zysk staje się maksymalny, a wszelkie odchylenia od niego są w zasadzie niepożądane. Ustalenie optymalnego poziomu majątku obrotowego i jego racjonalnego składu jest zadaniem zarządzania efektywnością przedsiębiorstwa.

Nieuzasadnione zwiększenie kwoty kapitału obrotowego spowoduje:

przedsiębiorstwo będzie dysponowało tymczasowo wolnymi, nieaktywnymi aktywami obrotowymi;

nadmierne koszty ich finansowania;

spadek zysków.

Widać z tego, że sformułowana powyżej wersja zarządzania kapitałem obrotowym nie jest do końca słuszna.

Praktyka pokazuje, że dla niewypłacalnych przedsiębiorstw charakterystyczny jest wysoki udział wyrobów gotowych w magazynie (30-60% wartości majątku obrotowego). Aby osiągnąć efektywność działalności gospodarczej należy dążyć do obniżenia wartości tego wskaźnika.

Zauważamy również, że na etapie produkcji istnieją trzy główne obszary oszczędzania materiałów poprzez redukcję kosztów jednostkowych: ulepszanie konstrukcji produktów, ograniczanie odpadów w trakcie przetwarzania (poprzez zastosowanie bardziej zaawansowanych technologii) oraz eliminowanie wad, co powinno prowadzić do redukcji w materiałochłonności produktów.

Jednym z głównych problemów wielu przedsiębiorstw jest niedobór środków pieniężnych spowodowany szybkim wzrostem należności lub nieuzasadnionym wzrostem zapasów surowców i wyrobów gotowych. Przedsiębiorstwo może uniknąć takich problemów wprowadzając system racjonowania majątku obrotowego. Aby to zrobić, będziesz musiał obliczyć standardy kapitału obrotowego, przetestować poprawność uzyskanych wyników oraz zautomatyzować procedury dostosowywania i monitorowania ustalonych standardów.

Wskazane jest standaryzacja jedynie tych pozycji majątku obrotowego, dla których spełnione są następujące warunki:

transakcje biznesowe z tą lub inną grupą aktywów obrotowych są regularne. Jako przykład można przytoczyć powszechną praktykę przedsiębiorstw produkcyjnych, w których reglamentowane są zapasy surowców i materiałów wykorzystywanych do produkcji dużych partii produktów. Jednocześnie nie tworzy się standardów dla zapasów surowców kupowanych na indywidualne małe zamówienia;

aktywa obrotowe, dla których planowane jest opracowanie standardu, są znaczące (ich udział w ogólnej kwocie aktywów obrotowych przekracza 5-10%) i jednorodne pod względem składu. Na przykład reglamentacja pozycji typu „Pozostałe należności”, która jest niejednorodna pod względem składu, jest dość pracochłonna i można ją ocenić jako ekonomicznie nieuzasadnioną. Z reguły powstaje w wyniku nietypowej działalności przedsiębiorstwa i nie przekracza 5-10% całości należności. Jest rzeczą oczywistą, że nawet znaczne zmniejszenie tej pozycji majątku obrotowego w wyniku wprowadzenia reglamentacji nie przyniesie wymiernych efektów;

firma może zarządzać tego typu aktywami obrotowymi. Często część należności pozostaje poza kontrolą dyrektora finansowego firmy. Sytuację tę obserwuje się obecnie w pracy małych firm handlowych i produkcyjnych, dostarczających swoje produkty do dużych supermarketów. Oczywiście dla małych firm sprzedaż swoich produktów za pośrednictwem supermarketów jest perspektywą ich rozwoju i zwiększenia wolumenów sprzedaży. Ale jednocześnie menadżerowie supermarketów rozumieją, że mogą dyktować własne procedury działania i często, pomimo kar, łamią zawarte umowy dotyczące terminu spłaty zadłużenia.

W obawie przed utratą kanałów dystrybucji i spadkiem sprzedaży dostawcy zmuszeni są zgodzić się na narzucone im warunki sprzedaży.

Często wprowadzając system normalizacji, wiele przedsiębiorstw ogranicza się do obliczania standardów i wymaga od menedżerów średniego szczebla ich przestrzegania. Takie podejście nie pozwala na stworzenie w pełni działającego systemu reglamentacyjnego (w tym algorytmów i mechanizmów reglamentacyjnych), w związku z czym firma odmawia jego stosowania.

Aby uniknąć takich problemów, należy wykonać następujące kroki po kolei.

Budowa modelu cyklu operacyjnego. Cykl operacyjny to okres, w którym środki są odwracane z obrotu przedsiębiorstwa. Rozpoczyna się on z chwilą wydania zaliczki dostawcom, a kończy w dniu otrzymania środków za produkty sprzedane z odroczonym terminem płatności. Aby określić czas trwania cyklu operacyjnego, należy ustalić średni czas realizacji następujących procesów biznesowych:

transport surowców i materiałów (towarów) od dostawcy, przyjęcie, kontrola jakości, magazynowanie, produkcja, rejestracja dokumentów transportowych, transport towarów do odbiorcy końcowego – cykl inwentaryzacji;

przedpłata, odroczona płatność, inkasa, operacje bankowe związane z transferem środków od kupującego do sprzedającego – cykl rozliczeniowy.

Standardy kapitału obrotowego będą uzależnione od czasu realizacji wymienionych procesów biznesowych. Przykładowo, w celu zapewnienia nieprzerwanego funkcjonowania produkcji, minimalna dopuszczalna ilość surowców i materiałów zostanie ustalona jako iloczyn czasu potrzebnego na złożenie zamówienia u dostawcy i dostawy oraz dziennego wskaźnika zużycia surowców i materiałów .

Opracowywanie wewnętrznych regulacji normalizacyjnych. Dokument ten przedstawia zalecenia metodologiczne dotyczące standaryzacji kapitału obrotowego, które zawierają standardy określone dla różnych aktywów obrotowych przedsiębiorstwa, metody ich obliczania oraz niezbędne źródła danych i listę osób odpowiedzialnych za przestrzeganie standardów.

Testowanie opracowanego modelu normalizacyjnego. Testowanie jest konieczne, aby zrozumieć, czy istniejący system rachunkowości zarządczej pozwala uzyskać dane niezbędne do standaryzacji i ocenić złożoność prac związanych z tym procesem. Z reguły testowanie utworzonego modelu do obliczania standardów odbywa się za pomocą programu Excel.

W zależności od specyfiki przedsiębiorstwa, poziomu przyjętych założeń, jakości informacji księgowych i planistycznych, możliwości systemu księgowego oraz liczby specjalistów przetwarzających te informacje, testowanie może trwać od jednego do dwóch miesięcy.

Korekta opracowanej metodologii. Po przeprowadzeniu badań należy uwzględnić uwagi użytkowników systemu normalizacyjnego i dostosować przepisy normalizacyjne. Zmiany mogą dotyczyć opracowanych standardów, podejść do obliczeń, zasad pozyskiwania danych itp.

Biorąc pod uwagę powagę problemu braku własnego kapitału obrotowego w chwili obecnej, należy zastanowić się nad sposobami regulowania bieżących potrzeb finansowych. Dla kondycji finansowej organizacji korzystne jest otrzymywanie odroczeń w różnego rodzaju płatnościach: na rzecz dostawców, pracowników, budżetu (jest to źródło finansowania generowane przez sam cykl operacyjny), a niekorzystne dla zamrożenia pewnej części środków w rezerwach (powoduje potrzebę dodatkowego finansowania organizacji), a także zapewnianie klientom odroczonych płatności (zgodnie ze zwyczajami handlowymi, prowadzi do wzrostu należności i jest drugą przyczyną powodowania dodatkowych potrzeb finansowych).

Ekonomiczna treść bieżących potrzeb finansowych prowadzi do konieczności obliczenia średniego czasu trwania obrotu kapitałem obrotowym, tj. czas niezbędny do zamiany środków zainwestowanych w zapasy i należności na gotówkę na rachunku bieżącym. Organizacja jest zainteresowana skróceniem okresu rotacji zapasów i należności, a także wydłużeniem okresu rotacji zobowiązań.

Bieżące potrzeby finansowe można obliczyć w rublach jako procent wielkości sprzedaży, a także jako procent średniorocznej wielkości sprzedaży. Uważa się za pożądane, aby kredyt komercyjny dostawców nie tylko pokrywał zadłużenie klientów, co daje pewność, że organizacja w dowolnym momencie otrzyma jeszcze więcej pieniędzy, niż potrzebuje. Wielkość bieżących potrzeb finansowych TFP różni się w zależności od branż i organizacji w tej samej branży, ponieważ ich wielkość zależy od następujących czynników:

długość cykli operacyjnych i sprzedażowych (okres obrotu);

stopy wzrostu produkcji (im większy wolumen produkcji, tym większy TFP);

sezonowość produkcji i sprzedaży wyrobów gotowych oraz dostaw surowców;

stan warunków rynkowych (na „podgrzanym” i wysoce konkurencyjnym rynku najbardziej absurdalną rzeczą, jaka może przytrafić się sprzedającemu, jest pozostawienie towaru bez towaru w celu szybkiej dostawy do kupującego);

wartość i norma wartości dodanej (im niższa norma wartości dodanej, tym bardziej kredyt komercyjny od dostawców jest w stanie zrekompensować zadłużenie klienta. Przy wysokiej normie wartości dodanej organizacja musi prosić dostawców o dłuższe odroczenie płatności) .

Jak wynika z powyższego, racjonalne gospodarowanie majątkiem obrotowym można sprowadzić do skrócenia okresu rotacji zapasów i należności oraz wydłużenia średniego okresu spłaty zobowiązań. Zapewnia to redukcję bieżących potrzeb finansowych i przekształcenie ich w wartość ujemną.

Sposoby ograniczenia bieżących potrzeb finansowych TFP znajdują się na „skrzyżowaniu” zagadnień zarządzania finansami i sprzedażą. Podstawowe zasady i metody obejmują:

zasada kupowania tanio i sprzedawania drogo;

rabaty dla klientów za skrócenie terminów płatności za otrzymane produkty;

księgowanie rachunków i faktoring.

Realizując zasadę „kupuj tanio i sprzedawaj drogo”, należy wziąć pod uwagę:

chęć sprzedającego, aby kupić towar od producenta taniej i sprzedać go po wyższej cenie w celu osiągnięcia większego zysku;

możliwość wyboru przez producenta i nabywcę wiarygodnych dostawców (uczciwych i sumiennych) w warunkach wolnej konkurencji, co prowadzi do ograniczenia tanich zakupów;

ograniczenie drogiej sprzedaży przez konkurencję i chęć zdobycia stałej klienteli;

ograniczenie drogiej sprzedaży poprzez chęć przyspieszenia obrotu (im krótszy czas trwania jednego obrotu, tym większa liczba tur i mniejsze zapotrzebowanie na środki finansowe);

potrzebę wyjścia zwycięsko z rywalizacji.

Racjonalne zarządzanie majątkiem obrotowym wiąże się także z ustalaniem dla klientów rabatów za skrócenie warunków płatności za otrzymane produkty. Zapewnienie odroczenia płatności to w istocie udzielenie pożyczki, która nie jest darmowa, gdyż producent, otrzymując terminową płatność i zdeponując pieniądze w banku, mógł osiągnąć zysk w wysokości odsetek bankowych.

Z drugiej strony trudno sprzedać towar bez kredytu komercyjnego. W krajach rozwiniętych problem ten rozwiązuje się poprzez wprowadzenie finansowania spontanicznego, w ramach którego kupujący otrzymuje znaczny rabat od ceny za opłacenie towaru przed upływem określonego terminu. Po tym terminie kupujący płaci pełną cenę z zachowaniem uzgodnionego terminu płatności

Finansowanie spontaniczne to stosunkowo tani sposób na pozyskanie środków. Pożyczka taka nie wymaga zabezpieczenia ze strony klienta i jest atrakcyjna ze względu na dość długi okres karencji.

Efektywność zarządzania kapitałem i zobowiązaniami krótkoterminowymi można poprawić mądrze stosując dyskonto weksli i faktoring, aby zamienić bieżące potrzeby finansowe w wartość ujemną i przyspieszyć rotację kapitału obrotowego.

Głównym celem ekonomicznym rozliczenia wekslowego (sprzedaży do banku) jest natychmiastowa zamiana wierzytelności dostawcy na pieniądze na jego rachunku bieżącym.

W takim przypadku dostawca traci część pieniędzy wpłaconych bankowi w formie rabatu. Kwotę rabatu ustala się jako różnicę pomiędzy wartością nominalną weksla a kwotą zapłaconą klientowi przez bank. Wysokość rabatu jest wprost proporcjonalna do liczby dni od dnia rejestracji weksla do terminu płatności za niego, wartości nominalnej weksla oraz wielkości stopy dyskontowej banku.

Sposoby zmniejszenia rabatu:

zmniejszenie kwoty określonej w rachunku;

zmniejszenie liczby dni od dnia rozliczenia do dnia zapłaty rachunku;

wybierając niższą stopę rabatową.

Oprócz sprzedaży weksla można go zastawić. W takim przypadku bank wymaga awalu, tj. gwarancje terminowej zapłaty rachunku. Awalistą może być osoba trzecia lub jedna z osób, które podpisały rachunek.

Polityka zintegrowanego zarządzania operacyjnego kapitałem i zobowiązaniami krótkoterminowymi polega na kształtowaniu racjonalnej struktury majątku obrotowego oraz określeniu wielkości i struktury źródeł finansowania majątku obrotowego.

Polityka zarządzania kapitałem i zobowiązaniami krótkoterminowymi może być agresywna, konserwatywna lub umiarkowana.

Oznakami agresywnej polityki zarządzania pieniędzmi są:

brak ograniczeń w ich ekspansji;

dostępność znacznych środków;

znaczne rezerwy surowców, materiałów i wyrobów gotowych;

duże należności;

wysoki udział aktywów obrotowych w ich całkowitej wartości;

długi okres obrotu kapitałem obrotowym;

niezbyt wysoka rentowność ekonomiczna.

Oznakami konserwatywnej polityki zarządzania kapitałem są:

ograniczenie wzrostu aktywów obrotowych;

niski udział aktywów obrotowych;

krótki okres obrotu majątku obrotowego;

wysoka rentowność ekonomiczna;

możliwość niewypłacalności technicznej z powodu pomyłki lub błędu w obliczeniach, prowadzącego do desynchronizacji terminów wpływów i płatności spółki.

Przy umiarkowanej polityce zarządzania kapitałem wszystko jest na średnim poziomie, na „pozycji centrowej”: rentowność ekonomiczna, ryzyko niewypłacalności technicznej i okres obrotu kapitału obrotowego.

Przejawem agresywnej polityki zarządzania zobowiązaniami krótkoterminowymi jest bezwzględna przewaga kredytu krótkoterminowego w ogólnej kwocie wszystkich zobowiązań. Zapewnia to zwiększony poziom efektu dźwigni finansowej. Wysokie oprocentowanie kredytów, zwiększona dźwignia operacyjna, ale w mniejszym stopniu niż dźwignia finansowa.

Przejawem konserwatywnej polityki zarządzania zobowiązaniami krótkoterminowymi jest brak lub bardzo niski udział kredytów krótkoterminowych w całości zobowiązań, finansowanych głównie ze środków własnych oraz kredytów i pożyczek długoterminowych.

Przejawem umiarkowanej polityki zarządzania zobowiązaniami krótkoterminowymi jest neutralny (przeciętny) poziom kredytu krótkoterminowego w ogólnej kwocie wszystkich zobowiązań organizacji.

2.2 Zarządzanie strukturą kapitałową przedsiębiorstwa

Struktura kapitałowa przedsiębiorstwa to stosunek poszczególnych składników środków własnych i obcych wykorzystywanych do finansowania majątku w procesie produkcyjnym i działalności gospodarczej. Powstaje pod wpływem następujących czynników:

* dynamika wzrostu przedsiębiorstwa. Im stabilniejsze i wyższe tempo wzrostu przedsiębiorstwa oraz stabilność jego sprzedaży, tym większa skłonność do korzystania z pożyczonego kapitału. Przedsiębiorstwo dążące do zwiększenia obrotów w większości przypadków nie opiera się na finansowaniu wewnętrznym, lecz zewnętrznym, gdyż przy pozostałych czynnikach koszty pozyskania kredytu bankowego są niższe niż emisja akcji;

* dotkliwość obciążenia podatkowego. W tych warunkach ujawnia się skłonność przedsiębiorstwa do emisji dłużnych papierów wartościowych w związku z obniżeniem podstawy opodatkowania, choćby ze względu na część odsetek od pożyczonych środków;

* skład i struktura majątku przedsiębiorstwa. Jeżeli przedsiębiorstwo posiada majątek powszechnego użytku oraz aktywa charakteryzujące się dużą płynnością, stanowiące odpowiednie zabezpieczenie kredytów, uzyskanie pożyczonych środków jest uproszczone;

* poziom i dynamika rentowności przedsiębiorstwa. Przedsiębiorstwa charakteryzujące się wysoką stopą zwrotu z zainwestowanego kapitału z jednej strony są w stanie znacznie szybciej pozyskać inwestorów, z drugiej strony mają tendencję do ograniczania się do wykorzystania własnych środków ze względu na wystarczalność zysków zatrzymanych.

Na strukturę kapitału wpływa między innymi ryzyko biznesowe, na jakie narażona jest spółka, stan kontroli ze strony menadżerów i akcjonariuszy, struktura konkurencji w branży, stosunek wierzycieli do branży i przedsiębiorstwa samo.

Jak wspomniano powyżej, strukturę kapitałową dość często definiuje się jako zespół źródeł finansowania, z których korzysta przedsiębiorstwo, takich jak stosunek kapitału własnego do kapitału obcego. Zadaniem menedżera jest znalezienie takiej kombinacji źródeł finansowania, która zapewniłaby maksymalną wartość rynkową przedsiębiorstwa.

Zanim przejdę bezpośrednio do zarządzania strukturą kapitałową, chciałbym zatrzymać się nad składem kapitału własnego i obcego spółki.

Podstawą pierwszej części kapitału własnego przedsiębiorstwa jest jego kapitał docelowy - całkowita kwota środków zapisanych w dokumentach założycielskich, początkowo zainwestowanych przez właścicieli w celu zapewnienia autoryzowanej działalności organizacji.

Podstawą drugiej części kapitału własnego jest dodatkowo kapitał zainwestowany, zyski zatrzymane, kapitał rezerwowy i inne jego rodzaje.

Kapitał autoryzowany to część kapitału własnego tworzona na koszt właścicieli organizacji (akcjonariuszy, uczestników itp.) w celu zapewnienia jej statutowej działalności.

Kapitał dodatkowy to kapitał powstały w wyniku dodatkowej wyceny aktywów trwałych i obejmujący nadwyżkę na akcje, wartość majątku otrzymanego przez organizację nieodpłatnie oraz wzrost wartości majątku w wyniku przeszacowania. Kapitał dodatkowy może zostać przeznaczony na podwyższenie kapitału docelowego, pokrycie straty bilansowej za rok sprawozdawczy oraz na inne cele. Ważne jest, aby procedurę wykorzystania kapitału dodatkowego ustalili właściciele przedsiębiorstwa przy rozpatrywaniu wyników roku sprawozdawczego zgodnie z dokumentami założycielskimi.

Kapitał rezerwowy tworzony jest bezwzględnie z zysku netto przedsiębiorstwa i służy jako fundusz ubezpieczeniowy rekompensujący jego straty. Na podstawie jego wartości określa się siłę finansową organizacji. Brak lub niewystarczająca wysokość kapitału rezerwowego uznawana jest za element dodatkowego ryzyka przy lokowaniu kapitału w organizacji. Głównym zadaniem kapitału rezerwowego jest pokrycie ewentualnych strat i ograniczenie ryzyka dla wierzycieli w przypadku pogorszenia się koniunktury gospodarczej. Pełni funkcję funduszu ubezpieczeniowego utworzonego w celu rekompensowania strat i ochrony interesów osób trzecich w przypadku, gdy zysk organizacji będzie niewystarczający przed obniżeniem kapitału docelowego. Minimalna wysokość kapitału rezerwowego nie może być mniejsza niż 5% kwoty kapitału docelowego. W odróżnieniu od kapitału rezerwowego tworzonego zgodnie z wymogami prawa, fundusze rezerwowe tworzone dobrowolnie tworzone są w sposób określony w dokumentach założycielskich lub zasadach rachunkowości przedsiębiorstwa, bez uwzględnienia formy organizacyjno-prawnej jego własności.

Podobne dokumenty

Źródła finansowania i cele pozyskiwania kapitału dłużnego. Dźwignia finansowa jako narzędzie zarządzania. Ocena kondycji finansowej, wskaźników rentowności, działalności przedsiębiorstwa. Analiza składu, struktury i dynamiki pożyczonego kapitału.

praca na kursie, dodano 11.03.2013


Pojęcie kapitału obrotowego, jego klasyfikacja, istota ekonomiczna. Charakterystyka przedsiębiorstwa Energoraion Chulman LLC: analiza kondycji finansowej; dynamika, struktura, źródła powstawania kapitału obrotowego, efektywność wykorzystania.

praca magisterska, dodana 08.07.2012


Główne cele i zasady kształtowania kapitału przedsiębiorstwa: klasyfikacja rodzajów i optymalizacja struktury. Szacowanie wartości poszczególnych składników kapitału. Analiza zarządzania kapitałem własnym i dłużnym. Uzasadnienie optymalnej struktury kapitału.

prezentacja, dodano 22.06.2015


Pojęcia kosztu kapitału, jego klasyfikacja i struktura. Zrozumienie wartości firmy i powodów, dla których należy nią zarządzać. Analiza wskaźników ruchu i stanu środków trwałych produkcyjnych przedsiębiorstwa, struktury i dynamiki kapitału obcego i własnego.

praca na kursie, dodano 08.03.2015


Istota ekonomiczna majątku trwałego przedsiębiorstwa, regulacje prawne, metodologia analiz. Charakterystyka działalności gospodarczej spółki „74 Region” LLC: ocena stanu, składu i dynamiki środków trwałych; efektywność zarządzania.

praca na kursie, dodano 10.01.2012


Pojęcie, źródła powstawania i skład ekonomiczny kapitału obcego. Cele pozyskiwania i zarządzania pożyczonym kapitałem spółki. Analiza składu, struktury i dynamiki kapitału obcego przedsiębiorstwa OJSC „SGOK”. Ocena efektywności wyników finansowych przedsiębiorstwa.

praca na kursie, dodano 27.04.2015


Pojęcie, klasyfikacja i struktura tworzenia majątku trwałego przedsiębiorstwa. Wskaźniki efektywności wykorzystania majątku trwałego przedsiębiorstwa (kapitałochłonność). Analiza dostępności, struktury i stanu technicznego środków trwałych spółki Temir-Arka LLP.

praca na kursie, dodano 27.10.2010


Istota, cele i zadania zarządzania kapitałem przedsiębiorstwa. Analiza kondycji finansowej przedsiębiorstwa na przykładzie ABS ZEiM Automation OJSC: wsparcie programowe i informacyjne, ocena bezpieczeństwa ekonomicznego, sposoby poprawy kapitału.

praca na kursie, dodano 04.05.2011


Uwzględnienie podstawowych teoretycznych i metodologicznych zasad zarządzania kapitałem własnym przedsiębiorstwa. Analiza działalności i ocena efektywności zarządzania kapitałem OJSC Rolf. Identyfikacja sposobów poprawy struktury kapitałowej danego przedsiębiorstwa.

praca na kursie, dodano 16.05.2015


Istota, znaczenie i klasyfikacja kapitału obrotowego przedsiębiorstwa, wskaźniki powstawania i efektywności ich wykorzystania w przedsiębiorstwie, źródła. Ogólna charakterystyka przedsiębiorstwa, analiza składu i struktury kapitału obrotowego, doskonalenie zarządzania nim.

na temat: „Zarządzanie kapitałem przedsiębiorstwa”

Wstęp

ROZDZIAŁ 1. Ekonomiczny charakter kapitału

1.1. Pojęcie i klasyfikacja kapitału przedsiębiorstwa

1.2. Cechy tworzenia kapitału

1.3. Metody i źródła pozyskiwania kapitału

1.4. Metodologiczne podejście do akumulacji kapitału

ROZDZIAŁ 3. Analiza ekonomiczna kapitału Koncernu Rosenergoatom OJSC

ROZDZIAŁ 4. Bezpieczeństwo i higiena pracy w Koncernie Rosenergoatom OJSC

Wniosek

Tym samym korporacja, która pozyskuje pożyczone środki w postaci kredytu bankowego lub emisji obligacji, ma większy potencjał finansowy dla swojego wzrostu gospodarczego i możliwości zwiększenia zwrotu z kapitału własnego. Jednakże taka grupa kapitałowa jest w wysokim stopniu narażona na ryzyko finansowe i zagrożenie upadłością w przypadku, gdy udział pożyczonych środków w pasywach bilansowych przekroczy 50%.

Drugą zasadą akumulacji kapitału jest minimalizacja kosztów jego powstawania z różnych źródeł (własnych, pożyczonych i przyciąganych), co osiąga się w procesie zarządzania jego kosztami i strukturą

Trzecią zasadą jest zapewnienie racjonalnego wykorzystania kapitału w procesie działalności gospodarczej. Zasada ta realizowana jest poprzez maksymalizację zwrotu z kapitału własnego przy jednoczesnej minimalizacji ryzyka finansowego. Istotne jest także przyspieszenie rotacji kapitału własnego, co przyczynia się do wzrostu jego rentowności.

ROZDZIAŁ 2. Zarządzanie kapitałem Koncernu Rosenergoatom OJSC

2.1. Charakterystyka ekonomiczna koncernu Rosenergoatom OJSC

Federalne Państwowe Przedsiębiorstwo Unitarne „Rosyjski Koncern Państwowy ds. Produkcji Energii Elektrycznej i Cieplnej w Elektrowniach Jądrowych” (Koncern Rosenergoatom) zostało założone w 1992 r. i do 1 kwietnia 2002 r. sprawowało scentralizowane zarządzanie państwowe dziewięcioma z dziesięciu elektrowni jądrowych ( elektrownie jądrowe) w Rosji.

Zgodnie z zarządzeniem Rządu Federacji Rosyjskiej z dnia 09.08.2001 nr 1207-r, z dniem 1 kwietnia 2002 roku koncern Rosenergoatom został przekształcony w przedsiębiorstwo wytwórcze poprzez połączenie z nim istniejących i budowanych elektrowni jądrowych oraz przedsiębiorstwa zapewniające ich obsługę i wsparcie naukowo-techniczne. Dziś do jednego przedsiębiorstwa wytwórczego – koncernu Rosenergoatom – należy wszystkie 10 rosyjskich elektrowni jądrowych o łącznej mocy zainstalowanej 23 242 MW (e), w tym elektrownia jądrowa Leningrad, dla której wcześniej organizacją operacyjną było rosyjskie Ministerstwo Energii Atomowej. Elektrownie jądrowe otrzymują status oddziałów, a przedsiębiorstwa zaopatrujące otrzymują status spółek zależnych wytwórcy.

Obecnie w 10 elektrowniach jądrowych w Rosji funkcjonuje 31 bloków energetycznych o mocy zainstalowanej 23 242 MW, w tym 15 reaktorów wodnych ciśnieniowych – 9 WWER-1000, 6 – WWER-440, 15 kanałowych reaktorów wrzących – 11 RBMK-1000 i 4 EGP-6, 1 reaktor na neutrony szybkie.

Tym samym koncernowi Rosenergoatom powierzona została nie tylko pełna odpowiedzialność za zapewnienie bezpieczeństwa nuklearnego i radiacyjnego na wszystkich etapach funkcjonowania elektrowni jądrowej, ale także funkcje wytwórcy energii elektrycznej i cieplnej oraz jej sprzedaży.

Główne działania koncernu:

1. eksploatacja elektrowni jądrowych;

2. wsparcie ekonomiczne, finansowe i handlowe wykonywania funkcji organizacji działającej;

3. scentralizowana sprzedaż wyprodukowanej energii elektrycznej według jednej taryfy;

4. działalność inwestycyjna;

5. współpraca międzynarodowa w zakresie poprawy bezpieczeństwa elektrowni jądrowych;

6. szkolenie personelu.

Priorytetowym zadaniem koncernu jest zapewnienie bezpieczeństwa elektrowni jądrowych na wszystkich etapach cyklu życia.

To właśnie dla rozwiązania tego zadania, a także dla konsekwentnej i ukierunkowanej realizacji obowiązków wynikających z Konwencji Bezpieczeństwa Jądrowego, zalecenia Kodeksów Przepisów i Wytycznych Bezpieczeństwa Elektrowni Jądrowych Międzynarodowej Agencji Energii Atomowej (MAEA), postanowienia i zasady dokumentów Międzynarodowej Grupy Doradczej ds. Bezpieczeństwa Jądrowego (INSAG), określone w dokumentach „Podstawowe zasady bezpieczeństwa elektrowni jądrowych” i „Kultura bezpieczeństwa”, kierują głównymi wysiłkami Rosenergoatom pracowników i niezbędne fundusze.

Niewątpliwym głównym osiągnięciem koncernu jest brak znaczących incydentów w pracy bloków jądrowych w całej historii jego istnienia.

Najwyższy profesjonalizm pracowników, ciągłe doskonalenie sprzętu, zwiększanie jego niezawodności i niezawodności postawiły niezawodną barierę dla niekontrolowanych sytuacji w branży.

Scentralizowane zarządzanie elektrowniami jądrowymi opiera się na następujących podstawowych zasadach:

1. realizację polityk naukowych, technicznych i gospodarczych zgodnie z priorytetem zapewnienia bezpieczeństwa;

2. zapewnienie odpowiednich kwalifikacji, organizacji i przejrzystości pracowników koncernu;

3. wspieranie zaangażowania personelu i organizacji zaangażowanych w cykl życia elektrowni jądrowej w zasady kultury bezpieczeństwa;

4. uznanie, że odpowiedzialność koncernu Rosenergoatom jako organizacji działającej w żaden sposób nie zmniejsza się w związku z niezależną działalnością projektantów, producentów i dostawców sprzętu, konstruktorów, innych przedsiębiorstw i organizacji, organów rządowych regulujących wykorzystanie energii atomowej i rządowe organy regulacyjne ds. bezpieczeństwa.

Odpowiedzialność przypisana Koncernowi Rosenergoatom w zakresie wdrożenia scentralizowanego zarządzania elektrowniami jądrowymi oraz funkcjami organizacji operacyjnej zakłada konstruktywny dialog i interakcję z państwowymi organami regulacyjnymi ds. bezpieczeństwa w oparciu o normy i regulacje w zakresie wykorzystania energii atomowej.

Tworzenie atmosfery otwartości, zaufania i utrzymywanie ducha współpracy przyczynia się także do zapewnienia bezpiecznej, akceptowalnej dla środowiska i opłacalnej produkcji energii elektrycznej przez elektrownie jądrowe w Rosji.

Koncern Rosenergoatom jest założycielem Centrum Prasowego Energii Jądrowej CJSC, które zapewnia interakcję przedsiębiorstw energetyki jądrowej z mediami, w tym elektronicznymi.

Roczne sprawozdania finansowe Koncernu Rosenergoatom OJSC nie są prezentowane. Kwartalne sprawozdanie finansowe Koncernu Rosenergoatom OJSC za II kwartał 2007 roku. Skład kwartalnego sprawozdania finansowego Koncernu Rosenergoatom OJSC: Bilans na dzień 1 lipca 2007 r., formularz nr 1 (załącznik 1), rachunek zysków i strat za 6 miesięcy 2007 r., formularz nr 2 (załącznik 2). Skonsolidowane sprawozdania finansowe Koncernu Rosenergoatom OJSC za ostatnie trzy zakończone lata obrotowe nie są prowadzone. Informacja o zasadach rachunkowości Koncernu Rosenergoatom OJSC. Nie dokonano żadnych zmian w zasadach rachunkowości. Informacje o łącznej wielkości eksportu oraz udziale eksportu w całkowitej sprzedaży. Wielkość eksportu w okresie sprawozdawczym wynosi tysiące rubli, co stanowi % całkowitej sprzedaży.

Koncern OJSC Rosenergoatom działa w oparciu o Statut (Załącznik nr 3). Wysokość kapitału docelowego wynosi 100 037 800-00 RUB.

Ogólna liczba udziałów wynosi 44860, w tym:

akcje zwykłe – 34 664 akcje, wartość nominalna 2 230-00 RUB, udział w kapitale zakładowym 77,27%

uprzywilejowane – 10 196 akcji, wartość nominalna 2 230-00 rubli, udział w kapitale zakładowym 22,73%

Ostatnią przecenę przeprowadzono w 1997 r., dlatego też podawane są jedynie dane dotyczące wartości początkowej i końcowej środków trwałych (tabela 2).

Tabela 2. Informacja o zmianach w wysokości kapitału zakładowego Koncernu Rosenergoatom OJSC

Tabela 3. Koszt środków trwałych

	Nazwa grupy środków trwałych
		Pełna cena	Kwota naliczonej amortyzacji	Wartość rezydualna
	Grunt
	samochody i sprzęt
	Sprzęt przemysłowy i gospodarstwa domowego
	Obiekty i urządzenia transmisyjne
	Pojazdy
	Inne rodzaje środków trwałych

Pokazano dynamikę wskaźników charakteryzujących rentowność i współczynnik szkodowości Koncernu Rosenergoatom OJSC za pełne pięć lat i ostatni zakończony kwartał. Informacje te przedstawiono w formie tabeli 4.

Tabela 4. Wskaźniki rentowności i współczynnika strat Koncernu Rosenergoatom OJSC

Czynniki, które wpłynęły na zmianę wysokości przychodów ze sprzedaży przez emitenta towarów, produktów, robót budowlanych, usług oraz zysku (straty) Koncernu Rosenergoatom OJSC z jego podstawowej działalności

W związku z brakiem szczegółowej analizy czynników mających wpływ na wielkość przychodów i zysków za ostatnie 5 lat obrotowych, powiększona analiza czynnikowa przedstawia się następująco (stopień wpływu poszczególnych czynników) przedstawia tabela 5:

Tabela 5. Analiza czynnikowa

Tabela 6. Dynamika wskaźników charakteryzujących płynność Koncernu Rosenergoatom OJSC za ostatni kwartał 2007 roku

Tabela 7. Struktura kapitałowa Koncernu Rosenergoatom OJSC

Wskaźniki wielkości i struktury kapitału obrotowego w okresie sprawozdawczym uległy niewielkim zmianom i zostały przedstawione w tabeli 8.

Tabela 8. Wskaźniki wielkości i struktury kapitału obrotowego Koncernu Rosenergoatom OJSC

2.2. Struktura kapitału i decyzje inwestycyjne

Struktura kapitału ma bezpośredni wpływ na decyzje inwestycyjne właścicieli i menedżerów koncernu.

W przypadku konieczności podwyższenia kapitału docelowego podejmowana jest decyzja o dodatkowej emisji akcji.

Występowanie zysków zatrzymanych warunkuje podjęcie decyzji o wypłacie dywidendy dla akcjonariuszy oraz o inwestycji w kapitał trwały w celu jego rozbudowy.

Zobowiązania długoterminowe determinują decyzje o finansowaniu aktywów trwałych, natomiast zobowiązania krótkoterminowe determinują decyzje o tworzeniu aktywów obrotowych.

Są decyzje finansowe i inwestycyjne.

Decyzje finansowe to decyzje dotyczące wielkości i struktury wykorzystanych środków (własnych i pożyczonych); zapewnienie bieżącego finansowania majątku obrotowego i trwałego (struktura środków własnych i pożyczonych, połączenie źródeł krótkoterminowych i długoterminowych itp.). Decyzje czysto finansowe obejmują także operacyjne zarządzanie przepływami pieniężnymi, planowanie podatkowe, budżetowanie dochodów i wydatków

Decyzje inwestycyjne to decyzje o zainwestowaniu pieniędzy w odpowiednie aktywa (kapitałowe, wartości niematerialne i prawne i finansowe) w celu generowania z nich dochodu w przyszłości. Takie decyzje wymagają oceny aktywów, zbadania oczekiwanych i wymaganych zwrotów, dywersyfikacji aktywów w portfelu inwestycyjnym w celu maksymalizacji dochodów z nich i minimalizacji ryzyka.

Klasyfikację decyzji zarządczych (finansowych i inwestycyjnych) przedstawiono na rys. 6 i ryc. 7.

Ryż. 6. Klasyfikacja decyzji finansowych

Ryż. 7. Klasyfikacja decyzji inwestycyjnych

Zarządzając finansami przedsiębiorstwa, należy wziąć pod uwagę następujące kwestie:

1. Decyzje inwestycyjne i decyzje o krótkoterminowym finansowaniu koncernu są ze sobą powiązane i nie mogą być podejmowane oddzielnie. Wewnętrznymi źródłami finansowania inwestycji są zyski zatrzymane oraz odpisy amortyzacyjne. Źródłami zewnętrznymi są krótko- i długoterminowe kredyty i pożyczki oraz emisja akcji.Wybór źródeł finansowania ma wpływ na strukturę kapitałową oraz stopę wypłaty dywidendy.

Zdolności inwestycyjne koncernu charakteryzują się równaniem: inwestycje = (PE + JSC) + finansowanie zewnętrzne, gdzie PE to zysk netto (niepodzielony) przeznaczony na finansowanie inwestycji kapitałowych, JSC to odpisy amortyzacyjne.

Decyzje o pozyskaniu zewnętrznych źródeł finansowania w dużej mierze zależą od poziomu wypłaty dywidendy. W miarę wzrostu wskaźnika wypłaty dywidendy w grupie konieczna jest emisja nowych akcji w celu pokrycia potrzeb w zakresie inwestycji gotówkowych. To z kolei wpływa na decyzje inwestycyjne. Oczywiście zaangażowanie źródeł zewnętrznych zmienia krańcowy koszt kapitału, co prowadzi do zmiany kryteriów dopuszczalności realnych projektów lub stopy dyskontowej stosowanej w procesie ich analizy.

Jeżeli menadżerowie posiadają informacje niedostępne dla akcjonariuszy, np. dane dotyczące rentowności rozważanych projektów, wówczas spółka zobowiązana jest do zmniejszenia wypłaty dywidendy w celu zmobilizowania środków na finansowanie inwestycji kapitałowych. Daje to zarządowi koncernu większą elastyczność w wyborze rentownych projektów z własnych środków.

Procedurę podejmowania decyzji w zakresie zarządzania finansami koncernu przedstawiono na ryc. 8.

Ryż. 8. Tryb podejmowania decyzji w zakresie zarządzania finansami i inwestycjami koncernu

Wybór metody inwestycyjnej rozpoczyna się od jasnego określenia możliwych opcji. Alternatywne projekty są porównywane jeden po drugim, a następnie wybierany jest ten najbardziej akceptowalny pod względem rentowności, płynności i bezpieczeństwa.

Istnieją cztery rodzaje sytuacji, w których przeprowadza się analizę inwestycji i podejmuje decyzje zarządcze – są to sytuacje pewności, ryzyka, niepewności i konfliktu.

Koncern posiada kapitał własny w wysokości 100 milionów rubli. i spodziewa się zwiększać sprzedaż poprzez pozyskiwanie pożyczonych środków. Zwrot z aktywów wynosi 30%. Minimalne oprocentowanie pożyczki wynosi 15%.

W związku z tym ustalimy, przy jakiej strukturze kapitałowej osiąga się największy wzrost rentowności kapitału własnego. Opcje obliczania tego wskaźnika podano w tabeli. 9.

Tabela 9. Opcje obliczania zwrotu netto z kapitału własnego przy różnych wartościach stopy zwrotu dla koncernu Rosenergoatom OJSC

Wskaźniki	Opcje obliczeń
1. Kapitał własny (sekcja bilansu „Kapitał i rezerwy”), tysiące rubli.
2. Wielkość pożyczonego kapitału, miliony rubli.
3. Kapitał całkowity (strona 1 + strona 2). Milion pocierać.
4. Wskaźnik zadłużenia (ZK/SC), udziały jednostkowe
5. Zwrot z aktywów,%
6. Minimalne oprocentowanie pożyczki,%
7. Minimalne oprocentowanie uwzględniające premię za ryzyko kredytowe. %
8. Zysk księgowy uwzględniający odsetki od pożyczki (strona 3 x strona 5: 100), miliony rubli.
9. Kwota projektora na kredyt (strona 2 x strona 6:100). Milion pocierać.
10. Zysk księgowy bez odsetek od pożyczki (strona 8 - strona 9), miliony rubli.
11. Stawka podatku od zysku, udziały jednostkowe
12. Wysokość podatku dochodowego (str. 10x str. 11), mpn. pocierać
13. Zysk netto (strona 10-strona 12)
14. Zwrot netto na kapitale własnym (wiersz 13: wiersz 1x100),%
15. Wzrost rentowności netto kapitału własnego. %

Jak wynika z tabeli 9, największy wzrost rentowności netto kapitału własnego (0,63%) uzyskano w wariancie IV. W przyszłości jest nieobecny, ponieważ Wskaźnik zadłużenia osiągnął optymalną wartość 1,0

Konsekwentnie, realizacja kalkulacji wieloczynnikowych z wykorzystaniem tych wskaźników pozwala na ustalenie optymalnej struktury kapitału, co prowadzi do maksymalizacji wzrostu rentowności netto kapitału własnego.

2.3. Polityka akumulacji kapitału w koncernie Rosenergoatom OJSC

Utworzenie kapitału własnego w koncernie Rosenergoatom OJSC jest częścią strategii finansowej koncernu, która polega na zapewnieniu jego działalności produkcyjnej i handlowej środków pieniężnych. Główne cele tworzenia kapitału własnego:

♦ utworzenie kosztem kapitału własnego wymaganej wielkości majątku trwałego (własny kapitał trwały – SOK);

♦ utworzenie kosztem kapitału własnego określonej części majątku obrotowego (własny kapitał obrotowy - C o K).

Wysokość kapitału własnego (FCC) Koncernu Rosenergoatom OJSC ustalana jest według wzoru:

SOK = BOA – TAK (3)

gdzie BOA to aktywa trwałe w bilansie na koniec okresu (kwartał, rok);

DO - zobowiązania długoterminowe służące finansowaniu aktywów trwałych.

Wielkość własnego kapitału obrotowego (C o K) w Koncernie Rosenergoatom OJSC określa się według wzoru:

C o K = OA - DO" - KO, (4)

gdzie OA - aktywa obrotowe;

DO” – zobowiązania długoterminowe mające na celu finansowanie majątku obrotowego;

KO - zobowiązania krótkoterminowe mające na celu pokrycie majątku obrotowego.

Nadwyżka kapitału własnego nad aktywami trwałymi (pomniejszona o zobowiązania długoterminowe) stanowi kapitał obrotowy netto (NWC):

NOC = SC– (BOA –DO), (5)

gdzie SK oznacza kapitał własny (sekcja bilansu „Kapitał i rezerwy”.

Kapitał obrotowy netto charakteryzuje ilość wolnych środków pieniężnych, którymi przedsiębiorstwo może dysponować w okresie sprawozdawczym.

Współczynnik manewrowości kapitału własnego (KM CR) oblicza się ze wzoru

W procesie zarządzania kapitałem własnym w Koncernie Rosenergoatom OJSC źródła jego powstawania dzielą się na wewnętrzne i zewnętrzne. Źródła wewnętrzne obejmują:

♦ zyski zatrzymane;

♦ środki zaliczone do kapitałów własnych w wyniku przeszacowania (przeszacowania) środków trwałych;

♦ inne źródła wewnętrzne (środki rezerwowe).

Odpisy amortyzacyjne w koncernie Rosenergoatom OJSC są również wewnętrznym źródłem tworzenia własnych zasobów pieniężnych, ale nie zwiększają kwoty kapitału własnego, a jedynie służą jako sposób na jego reinwestycję.

Zgodnie z Regulaminem rachunkowości „Rachunkowość środków trwałych” (PBU 6/97 z dnia 03.09.97) zmienionym rozporządzeniem Ministerstwa Finansów Federacji Rosyjskiej z dnia 24.03.00 nr 31n, kwoty naliczonych amortyzację odzwierciedla się w rachunkowości poprzez gromadzenie odpowiednich kwot na rachunku „Amortyzacja środków trwałych”. Rachunek przeznaczony jest do podsumowania informacji o odpisach amortyzacyjnych naliczonych w trakcie eksploatacji środków trwałych. Naliczona kwota amortyzacji środków trwałych wykazywana jest w księgach rachunkowych Koncernu Rosenergoatom OJSC w ramach uznania rachunku „Amortyzacja środków trwałych” w korespondencji z rachunkami kosztów produkcji (wydatków sprzedaży). Odpisy amortyzacyjne dla celów księgowych można naliczać na różne sposoby (zarówno liniowe, jak i nieliniowe). Samo kierownictwo Rosenergoatom Concern OJSC ustala okres użytkowania pozycji magazynowych przy przyjęciu ich do rozliczenia. Zewnętrzne źródła finansowania obejmują:

♦ mobilizacja dodatkowego kapitału zakładowego (poprzez wpłaty środków założycieli na kapitał zakładowy lub zakładowy);

♦ pozyskanie dodatkowego kapitału zakładowego (poprzez reemisję i sprzedaż akcji);

♦ bezpłatna pomoc finansowa ze strony osób prawnych i państwa (na przykład państwowych przedsiębiorstw unitarnych, grup finansowych i przemysłowych itp.);

♦ zamiana pożyczonych środków na kapitał własny (np. wymiana obligacji korporacyjnych na akcje uprzywilejowane);

♦ otrzymane środki celowe na cele inwestycyjne;

♦ inne źródła zewnętrzne (premia za akcje powstająca w przypadku sprzedaży akcji powyżej ich wartości nominalnej).

Polityka tworzenia własnych zasobów finansowych (FFR) w Koncernie Rosenergoatom OJSC ma na celu zapewnienie samofinansowania koncernu. Polityka ta obejmuje następujące główne etapy:

1. Analiza powstawania i wykorzystania zasobów finansowych w okresie bazowym.

2. Określenie całkowitego zapotrzebowania na środki finansowe na nadchodzący (prognozowany) okres (kwartał, rok).

3. Oszacowanie kosztu pozyskania kapitału własnego z różnych źródeł.

4. Zapewnienie maksymalnej wielkości przyciągania środków finansowych ze źródeł wewnętrznych i zewnętrznych.

5. Optymalizacja relacji wewnętrznych i zewnętrznych źródeł kształtowania środków finansowych.

Rozważmy bardziej szczegółowo treść każdego etapu.

Pierwszy etap. Celem analizy kształtowania się SFR Koncernu Rosenergoatom OJSC w okresie bazowym jest określenie potencjału finansowego dla przyszłego rozwoju koncernu. W pierwszym etapie analizy badają: zgodność tempa wzrostu zysku i kapitału własnego z tempem wzrostu aktywów (majątku) i wielkości sprzedaży; dynamika udziału źródeł własnych w całkowitym wolumenie środków finansowych. Optymalny stosunek między nimi:

Tp > Tvp > Tsk > Ta > 100% (7)

gdzie Tp oznacza stopę wzrostu zysku, %;

Tvp - dynamika wzrostu przychodów (netto) ze sprzedaży towarów, %;

Tsk – stopa wzrostu kapitału własnego, %;

Ta – tempo wzrostu aktywów, %,

Ze wzoru (8) wynika, że ​​zysk powinien rosnąć szybciej niż inne parametry. Oznacza to, że koszty produkcji powinny spaść, przychody ze sprzedaży powinny wzrosnąć, a kapitały własne i aktywa (majątek) powinny zostać efektywniej wykorzystane poprzez przyspieszenie ich obrotu. Jednak w praktyce nawet w stabilnie działających korporacjach możliwe są odchylenia od określonego wskaźnika.

Przyczyny mogą być bardzo różne, rozwój nowych rodzajów produktów i technologii, duże inwestycje w odnowę i modernizację środków trwałych, reorganizacja struktury zarządzania i produkcji itp. Czynniki te są determinowane przez zewnętrzne otoczenie gospodarcze (np. , zwiększona konkurencja w tym segmencie rynku) i wymagają znacznych nakładów inwestycyjnych, które zaprocentują w przyszłości.

W drugim etapie analizy badana jest zależność pomiędzy wewnętrznymi i zewnętrznymi źródłami kształtowania zasobów finansowych, a także koszt (cena) pozyskania kapitału własnego z różnych źródeł.

W trzecim etapie analizy oceniana jest wystarczalność środków finansowych powstałych w okresie bazowym. Kryterium takiej oceny jest wskaźnik samofinansowania (KSF):

gdzie SFR to własne środki finansowe wygenerowane w okresie bazowym;

ΔЛ(I) - przyrost majątku (majątku) w okresie prognozy w stosunku do okresu bazowego (sprawozdawczego).

Druga faza. Całkowite zapotrzebowanie na środki finansowe na nadchodzący okres określa wzór

(9)

gdzie P sfr to całkowite zapotrzebowanie na własne środki finansowe w nadchodzącym okresie;

P k – całkowity wymóg kapitałowy na koniec okresu prognozy;

U sk – udział kapitału własnego w jego całkowitej wysokości na koniec okresu prognozy, udział jednostki;

SK sk – wysokość kapitału własnego na początek okresu;

PE n - wielkość zysku netto przeznaczona na spożycie w okresie prognozy.

Obliczona wartość uwzględnia wymaganą wielkość środków finansowych wygenerowanych ze źródeł wewnętrznych i zewnętrznych.

Trzeci etap. Ocena pozyskania kapitału własnego z różnych źródeł w Koncernie Rosenergoatom OJSC dokonywana jest w kontekście jego poszczególnych elementów (kapitał zakładowy, zyski zatrzymane itp.). Wyniki takiej oceny stanowią podstawę do podejmowania decyzji zarządczych dotyczących wyboru alternatywnych źródeł pozyskiwania środków finansowych zapewniających wzrost kapitału własnego.

Czwarty etap. Zapewnienie maksymalnego wolumenu pozyskiwania środków finansowych ze źródeł wewnętrznych i zewnętrznych wymaga ustalenia ewentualnej listy tych źródeł oraz ich bezwzględnej wielkości.

Głównymi źródłami wewnętrznymi koncernu Rosenergoatom OJSC są zysk netto i odpisy amortyzacyjne. W procesie ich prognozowania wskazane jest uwzględnienie możliwości zwiększenia zysków i odpisów amortyzacyjnych kosztem rezerw wewnętrznych. Należy także pamiętać, że stosowanie przyspieszonych metod amortyzacji środków trwałych (np. metody redukcyjne, spisywanie kosztu środków trwałych przez sumę lat ich użytkowania itp.) prowadzi do zmniejszenie kwoty zysku. W takim przypadku w celu wymiany zużytych elementów środków trwałych należy preferować prostą reprodukcję. Po wymianie wyeksploatowanych elementów środków trwałych na nowe należy dążyć do rozbudowy potencjału produkcyjnego koncernu kosztem zysku netto.

Zewnętrzne źródła finansowania Koncernu Rosenergoatom OJSC obejmują: pozyskanie dodatkowego kapitału zakładowego uczestników (założycieli) spółki osobowej lub spółki z ograniczoną odpowiedzialnością; ponowna emisja akcji itp.

Piąty etap. Proces optymalizacji wewnętrznych i zewnętrznych źródeł pozyskiwania środków finansowych w Koncernie Rosenergoatom OJSC opiera się na:

♦ minimalizacja kosztów (nienaruszonych) mobilizacji zasobów finansowych. Jeżeli koszt środków finansowych pochodzących ze źródeł zewnętrznych znacznie przekracza prognozowaną wartość środków pożyczonych (emisje obligacji i kredyty bankowe), należy odstąpić od takiego tworzenia;

♦ zachowanie zarządzania korporacją przez pierwotnych założycieli (właścicieli), jeśli jest ono wystarczająco produktywne. Podwyższenie dodatkowego kapitału zakładowego lub kapitału zakładowego kosztem inwestorów zewnętrznych może skutkować utratą takiej kontroli.

Możemy zatem stwierdzić, że pomyślne utworzenie SFR w koncernie Rosenergoatom OJSC zapewnia:

♦ maksymalizację wielkości zysku przy uwzględnieniu akceptowalnego poziomu ryzyka finansowego;

♦ racjonalna struktura wykorzystania zysku netto na wypłatę dywidendy i rozwój produkcji;

♦ opracowanie efektywnej polityki amortyzacji w spółce;

♦ kształtowanie racjonalnej polityki emisyjnej (dodatkowa emisja korporacyjnych papierów wartościowych) lub pozyskanie dodatkowego kapitału zakładowego.

Rozdział 3. Analiza ekonomiczna kapitału Koncernu Rosenergoatom OJSC

3.1. Analiza składu i struktury kapitałowej przedsiębiorstwa

Otwarta spółka akcyjna „Koncern Rosenergoatom” została utworzona zgodnie z dekretami Prezydenta Federacji Rosyjskiej z dnia 1 lipca 1992 r. nr 721 „W sprawie środków organizacyjnych mających na celu przekształcenie przedsiębiorstw państwowych, dobrowolnych stowarzyszeń w spółki akcyjne ”, z dnia 15 sierpnia 1992 r. nr 923 „W sprawie organizacji kompleksu zarządzania energią Federacji Rosyjskiej w warunkach prywatyzacji”, z dnia 5 listopada 1992 r. nr 1334 „W sprawie wdrożenia w elektroenergetyce”. W swojej działalności kieruje się ustawami federalnymi „O spółkach akcyjnych”, „O rynku papierów wartościowych” itp., A także Regulaminem Federalnej Komisji Papierów Wartościowych, Statutem i Regulaminem spółki.

W 2001 roku w skład koncernu Rosenergoatom OJSC, oprócz własnych oddziałów, wchodziło ponad 20 podwykonawców organizacji budowlano-montażowych, zatrudniających łącznie ponad dwa tysiące osób, w tym 1,9 tys. pracowników. Generalne wykonawstwo – 5367 osób, w tym robotnicy – ​​4446 osób. Zatrudnienie w oddziałach i usługach własnych Rosenergoatom Concern OJSC wynosi 3086 osób, w tym 2583 pracowników.

Na podstawie wskaźników sprawozdań finansowych przeanalizujemy skład, strukturę i dynamikę źródeł finansowania Koncernu Rosenergoatom OJSC (Tabela 10).

Tabela 10. Analityczne grupowanie pozycji bilansu zobowiązań Koncernu Rosenergoatom OJSC

Tabela 5 pokazuje, że źródłem wzrostu majątku Koncernu Rosenergoatom OJSC jest wzrost kapitału i rezerw z 326 913 tysięcy rubli do 366 590 tysięcy rubli, o 39 677 tysięcy rubli, czyli 4,13%.

Poleganie na kapitale i rezerwach wskazuje na chęć kierownictwa Rosenergoatom Concern OJSC do osiągnięcia absolutnej niezależności finansowej. Jednak we współczesnych warunkach rosnącej inflacji bardziej celowe byłoby wykorzystanie pożyczonych środków i znalezienie bardziej opłacalnego wykorzystania nadwyżek środków własnych niż inwestowanie w aktywa, ponieważ w warunkach rosnących kosztów produkcji i wydatków handlowych nie przyniosą zauważalnych zysków. Można z niego korzystać za pomocą depozytu, co przyniesie większy dochód.

1. Łączna wartość majątku Koncernu Rosenergoatom OJSC jest równa sumie działów 1 i 2 bilansu (str. 190+290):

Na początku okresu 274684+629409=904093 tysięcy rubli

Na koniec okresu 264625+695235=959860 tysięcy rubli

2. Koszt unieruchomionych (tj. trwałych) środków (aktywów), równy sumie działu 1 bilansu (str. 190):

Na początek okresu 274684 tysięcy rubli

Na koniec okresu 264625 tysięcy rubli

3. Koszt środków mobilnych (pracujących) równy sumie sekcji 2 bilansu (s. 290):

Na początek okresu 629 409 tysięcy rubli

Na koniec okresu 695235 tysięcy rubli

4. Koszt rzeczowego kapitału obrotowego (str. 210+220):

Na początek okresu 356910+94159=451069 tysięcy rubli

Na koniec okresu 440999+141368= 582367 tysięcy rubli

5. Wysokość kapitału własnego Koncernu Rosenergoatom OJSC równa sumie pkt 3 bilansu (str. 490):

Na początek okresu 326913 tysięcy rubli

Na koniec okresu 366590 tysięcy rubli

6. Kwota pożyczonego kapitału równa sumie wyników działów 4 i 5 bilansu (str. 590+690):

Na początek okresu 13460+593720=607180 tysięcy rubli

Na koniec okresu 14979+578291= 593270 tysięcy rubli

7. Wysokość środków własnych w obiegu równa różnicy wyników działów 3 i 1 bilansu (str. 490-190):

Na początku okresu 326913-274684= 52229 tysięcy rubli

Na koniec okresu 366590-264625=101965 tysięcy rubli

8. Kapitał obrotowy równy różnicy majątku obrotowego i zobowiązań krótkoterminowych (wynik z ust. 2, s. 290 – wynik z ust. 5, s. 690):

Na początku okresu 629409-563720=65689 tysięcy rubli

Na koniec okresu 69535-578291=116944 tysięcy rubli.

Przeanalizujmy płynność bilansu.

A1 środki pieniężne i krótkoterminowe inwestycje finansowe = strona 250+ 260

A2 aktywa do szybkiej realizacji = strona 240

A3 wolno sprzedające aktywa = linia 210+220+230+270

Aktywa A4 trudne do sprzedania = strona 190

P1 najpilniejsze zobowiązania = strona 620

Aktywa krótkoterminowe P2 = linia 610+630+660

Aktywa długoterminowe P3 = linia 590+640+650

P4 zobowiązania stałe lub stabilne = strona 490

Aby określić płynność bilansu, należy porównać wyniki danych grup aktywów i pasywów.

Saldo uważa się za całkowicie płynne, jeśli spełnione są następujące równania:

Wskaźniki płynności prezentujemy w tabeli 12.

Tabela 12. Analiza płynności bilansowej Koncernu Rosenergoatom OJSC

	na początku okresu	na koniec okresu		na początku okresu	na koniec okresu	Nadwyżka lub niedobór płatności
najbardziej płynne aktywa (A1)			najpilniejsze obowiązki (P1)
Aktywa możliwe do szybkiej realizacji (A2)			zobowiązania krótkoterminowe (P2)
powoli sprzedaje aktywa (A3)			zobowiązania długoterminowe (P3)
Aktywa trudne do sprzedania (A4)			zobowiązania stałe (P4)

Na podstawie przeanalizowanej tabeli 12 można stwierdzić, że płynność bilansu jest niewystarczająca.

Aby przeanalizować wypłacalność Koncernu Rosenergoatom OJSC, obliczymy wskaźniki wypłacalności podane w Tabeli 13.

Tabela 13. Wskaźniki wypłacalności finansowej

Nazwa wskaźnika	Metoda obliczeniowa	Wartość normatywna
1. ogólny wskaźnik wypłacalności	L1=(A1+0,5A2+0,3A3)/(P1+0,5P2+0,3P3)
2. bezwzględny wskaźnik płynności	L2=(250+260)/(610+620+630+660)
3. współczynnik „oceny krytycznej”.	L3=(250+260+240)/(610+620+630+660)
4. stosunek prądu	L4=290/ (610+620+630+660)
5. współczynnik manewrowości kapitału obrotowego	L5=(210+220+230)/(290-610-620-630-660)	Spadek wskaźnika dynamiki jest pozytywny
6. udział kapitału obrotowego w majątku
7. współczynnik kapitału własnego	L7=(490-190)/290

Tabela 14. Sumaryczne wskaźniki wypłacalności w czasie

Zatem z analizowanej tabeli 14 widzimy, że:

3.2. Budowa modelu symulacyjnego w celu ustalenia racjonalnej struktury kapitału

W celu optymalizacji struktury kapitałowej Koncernu Rosenergoatom OJSC efekt dźwigni finansowej obliczamy korzystając ze wzoru (10):

EFL = (1-0,35)*(17,36-22)*573549/220272,5=-7,8 (10)

Uzyskana wartość dźwigni finansowej wskazuje, że pozyskane przez przedsiębiorstwo środki są wykorzystywane nieefektywnie. Tym samym struktura kapitałowa Koncernu Rosenergoatom OJSC nie jest optymalna, do określenia racjonalnego stosunku środków własnych i pożyczonych skorzystamy z pakietu Ithink. Na podstawie matematycznej reprezentacji modelu można wyznaczyć wskaźniki, których wartości bezpośrednio lub pośrednio wpływają na wynik (tabela 10).

Zbudujmy model symulacyjny zarządzania strukturą kapitałową organizacji (ryc. 9).

Tabela 15. Elementy modelu dźwigni finansowej

Ryż. 9. Model efektu dźwigni finansowej

Ponieważ różnica dźwigni finansowej jest głównym warunkiem kształtującym jej pozytywny wynik, zatem badane przedsiębiorstwo musi osiągnąć zwrot z całkowitego kapitału przewyższający opłatę za korzystanie z pożyczonych środków

Rozważmy jedną z możliwych opcji optymalizacji struktury źródeł finansowania, zwiększając rentowność aktywów przedsiębiorstwa (PA) w krokach co 2% i odpowiednio zmniejszając kwotę pożyczonych środków (SC) o 40 tysięcy rubli. Zastosowany program pozwala prześledzić dynamikę efektu dźwigni finansowej w dwunastu okresach. Porównując wartość zwrotu z kapitału i efekt dźwigni finansowej, nietrudno określić okres, w którym pożyczane środki znacząco spadły, a dźwignia finansowa osiągnęła maksimum (tabela 11).

Analizując wskaźniki produktu uzyskane na podstawie modelu dynamicznego widać, że wartość tę osiągnięto w okresie siódmym: PA=31%, FL=3,46%, SC=295000.

Tabela 16. Wartości wskaźników obliczone na podstawie modelu

Obliczenie wskaźników w oparciu o model symulacyjny wyraźnie przedstawiono na wykresie (rys. 10).

Analizując otrzymany wykres, możemy wyciągnąć następujące wnioski:

Zgodnie z proponowaną opcją należy zwiększyć rentowność aktywów. Aby zidentyfikować czynniki, które globalnie wpływają na wartość zwrotu z kapitału, przeprowadzimy jego analizę czynnikową (tabela 17).

Ryż. 10. Harmonogram tworzenia optymalnej struktury kapitałowej

Tabela 17. Analiza czynnikowa zwrotu z całkowitego kapitału

Z danych przedstawionych w tabeli wynika, że ​​rentowność kapitału za rok sprawozdawczy wzrosła łącznie o 8,1% (17,36 – 9,26), w tym na skutek wzrostu rentowności na sprzedaży o 6% oraz na skutek wzrostu obrotu kapitałowego o 2,1%. Oczywistym jest, że przedsiębiorstwo może osiągnąć szybszy i bardziej znaczący sukces poprzez działania mające na celu przyspieszenie obrotów (zwiększenie wolumenu sprzedaży, zmniejszenie niewykorzystanego majątku).

3.3. Cechy efektywności operacyjnej przedsiębiorstwa przy proponowanej strukturze kapitałowej

Aby uzasadnić optymalną strukturę źródeł finansowania, wskazane jest również obliczenie średnioważonego kosztu kapitału.

W 2001 roku cena kredytu bankowego od Koncernu Rosenergoatom OJSC wynosiła:

СС = å Ц ja × re ja (11)

gdzie CC jest ceną kapitału;

T i jest ceną i-tego źródła środków;

d i - udział i-tego źródła środków w ich łącznej kwocie.

Cbv = 0,28∙(1-0,35) = 18,2%;

Cena akcji uprzywilejowanych Tspa = 1149800/11574 = 99,3;

Cena zysków zatrzymanych Tsnp = 8%;

Cena rachunków Tsv = 6%;

Cena zobowiązań Tskz = 4810/514955 = 0,01.

Cena kapitału koncernu Rosenergoatom OJSC w 2001 roku:

CC = 18,2 × 0,004 + 99,3 × 0,125 + 8 × 0,21 + 6 × 0,06 +0,01 × 0,56 = 14,53%.

W 2000 r. Bank Centralny = 37 × (1-0,35) = 24,1%; Cpa = 465850/11574 =40,3;

Cnp = 11%; Ckz = 3529 / 432472 =0,01; Kolor = 8%.

CC = 24,1 × 0,001 + 11 × 0,7 + 40,3 × 0,17 + 0,01 × 0,65 + 8 × 0,1 = 15,6%

Cena kapitału w 2001 r. jest niższa niż w 2000 r.; Na podstawie tego kryterium można stwierdzić, że struktura kapitałowa koncernu Rosenergoatom OJSC nieco się poprawiła.

Sekcja 4. Bezpieczeństwo i higiena pracy w Rosenergoatom Concern OJSC

Ta sekcja zawiera analizę stanu ochrony pracy w dziale księgowości koncernu Rosenergoatom OJSC.

Dział księgowości zlokalizowany jest na drugim piętrze 10-piętrowego budynku administracyjnego Koncernu Rosenergoatom OJSC, którego ściany wykonane są z prefabrykowanych podwieszanych paneli piankowo-krzemianowych według serii ST-02-11/61. Grubość ścianki – 250 mm. Podłogi wykonane są z płyt żelbetowych.

Pokój księgowości jest narożny, okno wychodzi na południowy wschód i na dziedziniec. Wymiary pokoju to 7,7m x 6,2m x 3,5m. Całkowita powierzchnia lokalu wynosi 47,7 m2. Kubatura pomieszczenia wynosi 167,1 m3.

Liczba pracowników działu księgowości wynosi 3 osoby. Według SNiP ||-90-81 i GSanPiN 3.3.2.007-98 jeden pracownik musi mieć co najmniej 4,5 m2 powierzchni i co najmniej 15 m3 objętości pomieszczenia. Tym samym wskaźniki określonej powierzchni i objętości przypadającej na jednego pracownika odpowiadają wymogom określonego aktu prawnego.

Ściany działu księgowego wyklejone są tapetą w kolorze safari (białą z żółtym odcieniem) z beżowo-jasnoszarym wzorem. Aby ułatwić pracę, na ścianach wieszane są kalendarze, mapy, diagramy i plakaty. Sufit jest bielony, podłoga pokryta jest jasnobrązowym linoleum. W oknach znajdują się białe rolety, a na parapecie rosną rośliny domowe. Meble biurowe są w kolorze jasnobrązowym. Tym samym wnętrze pomieszczenia przyczynia się do stworzenia atmosfery pracy, a jednocześnie dzięki spokojnej kolorystyce pomaga zredukować stres psychofizjologiczny podczas pracy.

Oprócz mebli biurowych w dziale księgowości znajduje się 1 komputer, 2 drukarki (w tym jedna laserowa), 1 telefon.

Meteorologiczne (mikroklimatyczne) warunki pracy obejmują temperaturę, wilgotność względną i prędkość powietrza w pomieszczeniu. Jednocześnie w odpowiednich dokumentach regulacyjnych zwyczajowo podkreśla się optymalne i dopuszczalne meteorologiczne warunki pracy. Optymalne warunki mikroklimatu obejmują takie kombinacje ilościowych parametrów mikroklimatu, które przy długotrwałym i systematycznym narażeniu człowieka zapewniają zachowanie normalnego stanu funkcjonalnego i termicznego organizmu bez obciążania mechanizmów termoregulacji. Zapewniają poczucie komfortu cieplnego i stwarzają warunki do osiągnięcia wysokiego poziomu wydajności.

Dopuszczalne warunki to takie kombinacje ilościowych parametrów mikroklimatu, które przy długotrwałym i systematycznym narażeniu na kontakt z człowiekiem mogą powodować przejściowe i szybko normalizujące się zmiany stanu funkcjonalnego i termicznego organizmu, którym towarzyszy napięcie w mechanizmach termoregulacyjnych nie wykraczające poza granice fizjologicznych zdolności adaptacyjnych. Nie powstają wówczas żadne szkody ani problemy zdrowotne, natomiast można zaobserwować nieprzyjemne odczucia termiczne: pogorszenie samopoczucia i obniżoną wydajność.

W dziale księgowości temperatura powietrza w okresie ciepłym wynosi 20–25 o C, w okresie zimnym – 16–19 o C, w okresie przejściowym – 14–17 o C. Zgodnie z SNiP 2.04.05-91 dla pomieszczeń administracyjnych i gospodarczych w okresie ciepłym dopuszczalna temperatura powietrza wynosi do 28 o C, a w okresach zimnych i przejściowych – 18 - 22 o C. Za optymalną temperaturę zarówno w okresach ciepłych, jak i zimnych przyjmuje się 20 - 22 o C.

Wilgotność względna powietrza w dziale księgowości wynosi 40–45%, natomiast zgodnie z SNiP 2.04.05-91 dopuszczalna wartość wilgotności względnej wynosi do 65%, a optymalna – 30–60% w okresie ciepłym i 30 - 45% - na zimno.

Prędkość ruchu powietrza w dziale księgowości wynosi 0,02 - 0,1 m/s (wyższa w okresie ciepłym niż w sezonie zimnym) przy optymalnej wartości do 0,2 m/s.

Zatem wartości wilgotności względnej i prędkości powietrza w księgowości odpowiadają wartościom optymalnym, podczas gdy temperatura powietrza w okresie ciepłym jest powyżej optymalnej, choć w granicach dopuszczalnej normy, a w okresie zimnym i przejściowym jest znacznie poniżej wartości optymalnych.

W dziale księgowości znajdują się dwa otwory wentylacyjne, które pełnią funkcję wentylacji powietrza w okresie zimnym. Dodatkowo w okresie ciepłym istnieje możliwość otwarcia okna w celu przewietrzenia pomieszczenia (powierzchnia części otwieranej wynosi 0,4 m2). W pomieszczeniu znajduje się również klimatyzator BK-2500. Biorąc pod uwagę brak w pomieszczeniu urządzeń, których eksploatacja wiąże się z dużym zużyciem powietrza, a także fakt, że w pomieszczeniu pracują tylko 3 osoby, możemy stwierdzić, że system wentylacji i klimatyzacji działu księgowego zapewnia, że ​​objętość powietrze nawiewane odpowiada wymaganej objętości.

Budynek administracyjny koncernu Rosenergoatom OJSC posiada centralne dwururowe ogrzewanie wodne z dopływem od dołu. W dziale księgowości rury i grzejniki znajdują się wzdłuż dwóch ścian. Jak wykazała analiza meteorologicznych warunków pracy, instalacja grzewcza jest nieefektywna i nie zapewnia optymalnej temperatury powietrza w pomieszczeniu w okresie zimnym, a w okresie przejściowym następuje przedwczesne wyłączenie centralnego ogrzewania.

Okno w dziale księgowości zajmuje niemal całą ścianę południowo-wschodnią i posiada łączną powierzchnię przeszkleń 6 x 0,77 x 2 = 9,24 m2. Niewielka część okna jest zacieniona przez drzewa.

Z 5 stanowisk pracy przewidzianych na wydziale, 3 są zwrócone w stronę okna po lewej stronie, a 2 po prawej stronie.

Oszacujmy wystarczalność naturalnego oświetlenia za pomocą wzoru:

≥ 0,2 … 0,166 (12)

Podstawmy rzeczywiste wartości do wzoru:

Zatem w pierwszej połowie dnia jest wystarczająca ilość naturalnego światła.

Sztuczne oświetlenie zapewniają 4 dwururowe świetlówki typu PRD TUBE-40/220-VPP-900UHL4 ze świetlówkami białymi, których umiejscowienie zapewnia równomierne oświetlenie pomieszczenia. Wszystkie stanowiska pracy rozmieszczone są w taki sposób, aby światło z lamp padało na nie zarówno z prawej, jak i z lewej strony.

Głównymi źródłami hałasu w dziale księgowości są komputery (wentylator jednostki systemowej, urządzenia dźwiękowe), a także klawiatura i klimatyzacja (w ciepłym sezonie). Poziom hałasu na stanowiskach pracy wynosi 30 – 45 dBA, co odpowiada wartości standardowej według SN 3223-85 i GsanPiN 3.3.2.007-98.

Źródłami promieniowania elektromagnetycznego są komputery osobiste i drukarki laserowe. Pracownicy działu księgowości przestrzegają podstawowych postanowień „Instrukcji ochrony pracy przy pracy na komputerach VDOP 2.00-5.04-96”. Dzięki temu zminimalizowany zostaje szkodliwy wpływ sprzętu komputerowego na zdrowie pracowników.

W budynku administracyjnym Koncernu Rosenergoatom OJSC na każdym piętrze znajdują się dwie toalety (męska i żeńska), każda z dwiema umywalkami. Na drugim piętrze znajduje się 12 biur, łączna liczba pracowników, których stałe miejsca pracy zlokalizowane są na drugim piętrze to 16 osób. Dodatkowo na piętrze może przebywać tymczasowo do 30 osób. Zatem liczba pomieszczeń sanitarnych jest zgodna z wymogami SNiP 2.09.04-87 i SNiP 2.0.02-89.

Na piątym piętrze budynku znajduje się punkt gastronomiczny na 18 miejsc. Biorąc pod uwagę, że w budynku znajduje się około 280 stałych miejsc pracy, istniejąca oferta gastronomiczna jest zdecydowanie niewystarczająca.

Tabela 18. Wartości parametrów charakteryzujących sanitarne i higieniczne warunki pracy.

	Parametr	Aktualna wartość	Norma zgodnie z GOST 12.1.005-88, SNiP 2.04.05-91 i innymi normami państwowymi	Zgodność wartości rzeczywistej z normą
	Temperatura powietrza w okresie przejściowym, o C			nie pasuje
	Wilgotność względna,%			odpowiada
	Prędkość powietrza, m/s			odpowiada
	Zawartość pyłu, mg/m3			odpowiada
	Oświetlenie, luks			nie pasuje
	Poziom hałasu, dBA			odpowiada

Komputery zainstalowane w dziale księgowości wyposażone są w procesory Intel-Celeron-233 i K6-200 oraz monitory 14-calowe. Drukarka laserowa – HP LaserJet-6L, drukarka igłowa – EPSON LX-300. Części i podzespoły komputerowe produkowane są na Tajwanie. Drukarka laserowa jest produkowana w Chinach, drukarka igłowa jest produkowana w Indonezji. Rok produkcji komputerów i drukarki igłowej to 1997, drukarki laserowej to 1999.

Zatem sprzęt komputerowy zainstalowany w dziale księgowości, z wyjątkiem drukarki laserowej, jest przestarzały fizycznie i moralnie, co ma negatywny wpływ nie tylko na produktywność i produktywność, ale także na zmęczenie i zdrowie pracowników.

Aby chronić przed promieniowaniem elektromagnetycznym, monitor komputera posiada ekran ochronny, który spełnia również funkcję przeciwodblaskową.

Rozmieszczenie sprzętu jest zgodne z „Instrukcją ochrony pracy przy pracy na komputerze VDOP 2.00-5.04-96” i innymi normami sanitarnymi.

Cały sprzęt komputerowy zasilany jest napięciem 220 V. W pomieszczeniu znajdują się łącznie 4 gniazdka elektryczne 220 V, które zlokalizowane są w ścianach nieposiadających otworów drzwiowych i okiennych, na wysokości około 1 m od podłogi. Umiejscowienie przewodów elektrycznych w pomieszczeniu odpowiada wymaganiom odpowiednich przepisów.

Aby chronić ludzi przed porażeniem prądem elektrycznym podczas pracy przy komputerze, stosuje się uziemienie (tylne ściany jednostek systemowych i ekrany ochronne łączy się z elementami mebli, z którymi nie ma kontaktu człowiek podczas pracy przy komputerze i podczas korzystania z urządzeń peryferyjnych (drukarki )).

Tym samym pomieszczenia działu księgowości można zaliczyć do pomieszczeń bez zwiększonego zagrożenia elektrycznego.

Obliczmy ilość prądu przepływającego przez ciało człowieka w przypadku niebezpiecznego dotknięcia sieci trójfazowej z uziemionym punktem neutralnym.

Ryc. 12. Schemat przepływu prądu przez ciało człowieka przy styku dwóch faz sieci.

gdzie: I h – prąd przepływający przez ciało człowieka, A;

U f – napięcie fazowe, V;

R h – rezystancja ciała ludzkiego, Ohm;

r z – rezystancja uziemienia, Ohm.

Zastępując wartości U f = 220 V, R h = 1000 Ohm, r h = 4 Ohm, otrzymujemy:

0,219 A = 219 mA, co jest śmiertelne dla człowieka.

Po dwufazowym kontakcie z siecią (patrz rysunek 7.2) osoba znajduje się pod napięciem liniowym U l = U f, odpowiednio, prąd przepływający przez ludzkie ciało będzie kilkakrotnie większy, to znaczy będzie 219 mA * = 381 mA.

Bezpieczny czas zadziałania zabezpieczenia określa się ze wzoru:

W przypadku dotknięcia jednej fazy sieci maksymalny dopuszczalny czas reakcji zabezpieczenia będzie wynosić:

Dotykając dwóch faz sieci:

Zatem dotknięcie sieci z uziemionym punktem neutralnym o napięciu 220 V jest śmiertelnie niebezpieczne dla człowieka. Dlatego przy projektowaniu takich sieci należy stawiać wysokie wymagania ochronie, ponieważ musi ona działać w czasie 0,1 - 0,2 s. W takim przypadku dotknięcie dwóch faz sieci jest bardziej niebezpieczne niż dotknięcie jednej fazy.

Dlatego podczas pracy na sprzęcie zasilanym z trójfazowej sieci z uziemieniem o napięciu 220 V (na przykład sprzęt komputerowy w dziale księgowości) należy przestrzegać wymogów bezpieczeństwa.

Koncern Rosenergoatom OJSC posiada stanowisko inżyniera bezpieczeństwa i higieny pracy oraz ochrony przeciwpożarowej. Każdemu nowemu pracownikowi zapewnia obowiązkowe szkolenia z zakresu bezpieczeństwa i higieny pracy, a także na jego prośbę doradza pracownikom w tym zakresie. Dodatkowo każdy nowy pracownik przy zatrudnieniu ma obowiązek przejść szkolenie prowadzone przez kierownika działu.

Każdy wydział, w którym instalowane są komputery, posiada egzemplarz „Instrukcji ochrony pracy podczas pracy na komputerach VDOP 2.00-5.04-96”.

Każdy oddział Koncernu Rosenergoatom OJSC posiada instrukcje dotyczące środków zapewniających zachowanie bezpieczeństwa przeciwpożarowego oraz wyznaczona jest osoba odpowiedzialna za bezpieczeństwo przeciwpożarowe (w dziale księgowości za bezpieczeństwo przeciwpożarowe odpowiada kierownik działu). Na terenie wydziałów obowiązuje zakaz palenia, a na każdym piętrze znajduje się wyznaczona część dla palących. Dodatkowo na koniec każdego dnia pracy oficer dyżurny Koncernu Rosenergoatom OJSC wyłącza dopływ prądu na każdym piętrze, co zapobiega możliwości wystąpienia zwarcia w nocy.

Na podstawie specyfiki wykonywanej pracy działowi księgowości można przypisać kategorię zagrożenia pożarowego B. Poziom odporności ogniowej budynku wynosi 2, czyli odpowiada kategorii zagrożenia pożarowego wykonywanej pracy.

Możliwymi przyczynami pożaru w dziale księgowości mogą być:

· naruszanie przez pracowników zasad bezpieczeństwa przeciwpożarowego (np. palenie w pomieszczeniach zamkniętych);

· awaria sprzętu lub okablowania elektrycznego.

Aby zapobiec pożarowi, należy sprawować ścisłą kontrolę nad przestrzeganiem przez personel zasad bezpieczeństwa przeciwpożarowego, zapobiegać awariom sprzętu i terminowo go wymieniać.

Gaśnica znajduje się na drugim piętrze w miejscu ogólnodostępnym. Dodatkowo w przypadku pożaru do jego ugaszenia można wykorzystać wodę z umywalek znajdujących się w toaletach, a do doprowadzenia jej na miejsce pożaru za pomocą wiader znajdujących się w pomieszczeniu pomocniczym.

Pomieszczenia działu księgowości wyposażone są w system sygnalizacji pożaru.

Papier, jako materiał najbardziej łatwopalny, przechowywany jest z dala od możliwych źródeł zapłonu (komputerów i drukarek) w szufladzie biurka. W dziale księgowości nie są stosowane i przechowywane inne substancje i materiały łatwopalne.

W przypadku pożaru ewakuację ludzi i majątku materialnego z oddziału można przeprowadzić wyłącznie przez drzwi, ponieważ okno jest chronione metalową kratą. Ewakuacja ludzi i mienia z drugiego piętra możliwa jest poprzez dwoje drzwi dwuskrzydłowych o szerokości 1,2 m, prowadzących na klatkę schodową ogólną i przeciwpożarową oraz windą. Obie klatki schodowe oraz winda prowadzą do holu na parterze, skąd można dokonać ewakuacji wyjściem głównym o łącznej szerokości 2,5 m lub wyjściem przeciwpożarowym (szerokość ok. 1,5 m).

Zatem sanitarne i higieniczne warunki pracy w dziale księgowości w większości odpowiadają ustalonym standardom, z wyjątkiem temperatury powietrza, oświetlenia miejsc pracy i warunków wyżywienia. Przyczyną rozbieżności jest nieefektywność instalacji centralnego ogrzewania, niewystarczająca ilość sztucznego oświetlenia na oddziale oraz brak miejsc siedzących w istniejącym punkcie gastronomicznym.

Sprzęt komputerowy zainstalowany w dziale księgowości jest przestarzały fizycznie i moralnie i wymaga wymiany, gdyż negatywnie wpływa na zmęczenie i zdrowie pracowników. Ponadto, pomimo iż pomieszczenia działu księgowego można zaliczyć do pomieszczeń bez zwiększonego zagrożenia porażenia prądem elektrycznym, jeżeli pracownik dotknie elementów sprzętu komputerowego pod napięciem (co może nastąpić w przypadku nieprawidłowego działania tego sprzętu), lub wadliwe okablowanie elektryczne może spowodować śmierć. Dlatego podczas pracy na sprzęcie komputerowym należy przestrzegać wymogów bezpieczeństwa, a także dbać o to, aby sprzęt ten był w dobrym stanie.

Stopień odporności ogniowej budynku odpowiada kategorii zagrożenia pożarowego prac wykonywanych w dziale księgowości. Ogólnie stan bezpieczeństwa pożarowego w budynku administracyjnym Koncernu Rosenergoatom OJSC jest zadowalający.

Środki zaproponowane w tej sekcji doprowadzą do poprawy stanu ochrony pracy w dziale księgowości oraz w koncernie Rosenergoatom OJSC jako całości, to znaczy w wyniku ich wdrożenia wszystkich wskaźników charakteryzujących niektóre aspekty stanu pracy ochrona zostanie dostosowana do wartości standardów regulacyjnych.

Wniosek

Kapitał to bogactwo wykorzystywane do własnego wzrostu (samorozwoju). Inwestycja kapitału oraz proces produkcyjno-handlowy stanowi zysk przedsiębiorcy.

Kapitał jest głównym źródłem dobrobytu jego właścicieli (właścicieli) w okresie bieżącym i przyszłym. Kapitał jest głównym miernikiem wartości rynkowej przedsiębiorstwa (koncernu). Przede wszystkim dotyczy to kapitału własnego, który określa wielkość aktywów netto. Jednocześnie wielkość wykorzystanego kapitału własnego charakteryzuje parametry przyciągania pożyczonego kapitału, który może generować dodatkowy zysk.

Ważną miarą efektywności działalności produkcyjno-handlowej koncernu jest dynamika kapitału. Zdolność kapitału własnego do samorozwoju charakteryzuje akceptowalny poziom kształtowania zysku netto (zatrzymanego) koncernu oraz jego zdolność do utrzymywania równowagi finansowej z własnych źródeł. Spadek udziału kapitału własnego w jego całkowitej wielkości oznacza utratę niezależności finansowej od zewnętrznych źródeł finansowania (środki pożyczone i pozyskane).

Celowe tworzenie i wykorzystanie kapitału Koncernu Rosenergoatom OJSC determinuje efektywność jego działalności finansowej i gospodarczej. Głównym celem akumulacji jest zaspokojenie zapotrzebowania przedsiębiorstwa na źródła finansowania majątku.

Wśród metod zarządzania akumulacją najbardziej złożone są problemy minimalizacji kosztu (jena) kapitału i optymalizacji jego struktury, które wymagają bardziej szczegółowych badań.

Główne działania koncernu Rosenergoatom:

7. eksploatacja elektrowni jądrowych;

8. wsparcie ekonomiczne, finansowe i handlowe wykonywania funkcji organizacji działającej;

9. scentralizowana sprzedaż wyprodukowanej energii elektrycznej według jednej taryfy;

10. działalność inwestycyjna;

11. współpraca międzynarodowa w zakresie poprawy bezpieczeństwa elektrowni jądrowych;

12. szkolenie personelu.

W ciągu ostatniego kwartału emitent wykazał znaczący wzrost przychodów i zysków.

Czynniki, które wpłynęły na zmianę wysokości przychodów ze sprzedaży przez emitenta towarów, produktów, robót budowlanych, usług oraz zysku (straty) Koncernu Rosenergoatom OJSC z jego podstawowej działalności.

Wskaźnik płynności bieżącej utrzymuje się na poziomie większym od jedności, co oznacza, że ​​przedsiębiorstwo rozwija się proporcjonalnie i ma zdolność do pokrywania swoich krótkoterminowych zobowiązań aktywami obrotowymi.

WI półroczu 2007 roku nie nastąpiły żadne zmiany w kapitale zakładowym Koncernu Rosenergoatom OJSC. Kapitał własny z tytułu uzyskanego zysku wzrósł do 366 590 tysięcy rubli.

Utworzenie kapitału własnego w Rosenergoatom Concern OJSC jest częścią ogólnej strategii finansowej koncernu, która polega na zapewnieniu jego działalności produkcyjnej i handlowej środków pieniężnych.

Źródłem wzrostu majątku Koncernu Rosenergoatom OJSC jest zwiększenie kapitału i rezerw z 326 913 tysięcy rubli do 366 590 tysięcy rubli o 39 677 tysięcy rubli, czyli 4,13%.

Zobowiązania długoterminowe wzrosły z 13 460 tys. rubli do 14 979 tys. rubli o 1 519 tys. rubli, tj. 0,16%.

Zobowiązania krótkoterminowe wzrosły w okresie sprawozdawczym z 563 720 tys. rubli do 578 291 tys. rubli o 14 571 tys. rubli, tj. 1,52%.

Poleganie na kapitale i rezerwach wskazuje na chęć kierownictwa Rosenergoatom Concern OJSC do osiągnięcia absolutnej niezależności finansowej. Jednak we współczesnych warunkach rosnącej inflacji bardziej celowe byłoby wykorzystanie pożyczonych środków i znalezienie bardziej opłacalnego wykorzystania nadwyżek środków własnych niż inwestowanie w aktywa, ponieważ w warunkach rosnących kosztów produkcji i wydatków handlowych nie przyniosą zauważalnych zysków. Można z niego korzystać za pomocą depozytu, co przyniesie większy dochód.

Po przeanalizowaniu niewypłacalności dowiedzieliśmy się:

Ogólny wskaźnik wypłacalności kształtuje się poniżej wartości standardowej i wynosi +0,003%.

Bezwzględny wskaźnik płynności kształtuje się poniżej wartości standardowej i wynosi +0,008%;

Współczynnik „oceny krytycznej” jest niższy od wartości standardowej i wynosi -0,021%;

Wskaźnik płynności bieżącej kształtuje się poniżej wartości standardowej i wynosi +0,117%;

Współczynnik manewrowości kapitału obrotowego maleje w czasie, co jest wskaźnikiem pozytywnym i wynosi -1,917% odchylenia;

Udział kapitału obrotowego w aktywach jest poniżej wartości standardowej i wynosi +0,028%;

Wskaźnik kapitału własnego kształtuje się poniżej wartości standardowej i wynosi +0,064%.

Analizując harmonogram tworzenia optymalnej struktury kapitału, wyciągnęliśmy następujące wnioski:

spółka musi zwiększyć udział środków własnych poprzez reinwestycję zysków uzyskanych w poprzednich okresach;

Zgodnie z proponowaną opcją należy zwiększyć rentowność aktywów.

Rentowność kapitału za rok sprawozdawczy wzrosła ogółem o 8,1% (17,36 – 9,26), w tym na skutek wzrostu rentowności na sprzedaży o 6% oraz na skutek wzrostu obrotu kapitałowego o 2,1%. Oczywistym jest, że przedsiębiorstwo może osiągnąć szybszy i bardziej znaczący sukces poprzez działania mające na celu przyspieszenie obrotów (zwiększenie wolumenu sprzedaży, zmniejszenie niewykorzystanego majątku).

Obecnie, aby poprawić strukturę kapitałową, analizowane przedsiębiorstwo musi zwiększyć udział środków własnych w źródłach finansowania poprzez racjonalną dystrybucję zysków, rozważyć wszystkie możliwe możliwości uzyskania długoterminowych kredytów na poprawę produkcji, a także zmniejszyć odpływ środków własnych do należności poprzez zintegrowane podejście do badania klienta.

Należy usprawnić system rozliczeń z nabywcami i klientami, a także podjąć działania egzekucyjne wobec niewypłacalnych wierzycieli, zastosować nowe, nowoczesne środki i schematy rozliczeń z niewypłacalnymi przedsiębiorstwami, a także uwzględnić sytuację finansową nabywców i klientów przy zawieraniu kontrakty budowlane.

Koncern OJSC Rosenergoatom jest przedsiębiorstwem niewypłacalnym, ma duże zadłużenie wobec budżetu i państwowych funduszy pozabudżetowych (242 782 tys. rubli), dlatego wskazane jest uczestnictwo spółki w restrukturyzacji tego zadłużenia.

Aby poprawić stan ochrony pracy w dziale księgowości oraz w całym koncernie Rosenergoatom OJSC, konieczne jest wdrożenie następujących środków:

· odmowa centralnego ogrzewania budynku i wyposażenie go w zdecentralizowaną instalację kotłową. Należy wziąć pod uwagę, że potencjał projektowy i produkcyjny przedsiębiorstwa umożliwi wykonanie takiej instalacji we własnym zakresie, a tym samym zaoszczędzenie znacznych środków;

· wymiana okien drewnianych w budynku na metalowo-plastikowe. W połączeniu z poprzednim wydarzeniem umożliwi to uzyskanie efektu nie tylko społecznego, ale także ekonomicznego, zarówno poprzez zwiększenie produktywności pracowników dzięki poprawie warunków pracy, jak i poprzez bardziej efektywne wykorzystanie energii cieplnej;

· montaż lamp na stanowiskach pracy w celu zwiększenia ich oświetlenia zgodnie z ustalonymi normami;

· wymianę komputerów na nowocześniejsze, posiadające w szczególności monitory o lepszej ochronie przed promieniowaniem elektromagnetycznym, pozwalające uzyskać bardziej naturalny i wyraźny obraz. Jednak przy wymianie komputerów należy wziąć pod uwagę charakter pracy wykonywanej w dziale (czyli brak konieczności korzystania ze skomplikowanych aplikacji), co pozwoli uniknąć zakupu sprzętu komputerowego o zbyt dużej wydajności i specjalnych możliwości i odpowiednio zaoszczędzić pieniądze;

· zorganizowanie usługi gastronomicznej na wolnej przestrzeni na parterze, która dzięki swobodnemu dostępowi dla gości z zewnątrz oraz dobrej lokalizacji w centrum miasta może stać się dochodowym obszarem działalności dla przedsiębiorstwa;

· takie zorganizowanie procesu pracy, aby praca przy komputerze była naprzemienna z innymi rodzajami pracy, co dodatkowo ograniczy szkodliwe działanie promieniowania elektromagnetycznego na pracowników.

Wykaz używanej literatury

1. Averchenko V.A. Zasady udzielania kredytów mieszkaniowych / V. Averchenko, R. Veseli, G. Naumov, E. Faix, I. Ertl. – M.: Alpina Business Books, 2006. – 261 s.

2. Bank VR, Bank S.V., Taraskina A.V. Analiza finansowa. – M.: TK Welby, Wydawnictwo Prospekt, 2006. – 344 s.

3. Buffett W. Esej na temat inwestycji, finansów przedsiębiorstw i zarządzania przedsiębiorstwami / Warren Buffett; komp., autor. przedmowa Lawrence Cunningham; uliczka z angielskiego – wyd. 2; M.: Alpina Business Books, 2006. – 268 s.

4. Piwo, Hans Peter. Sekurytyzacja aktywów: sekurytyzacja aktywów finansowych – innowacyjna technika finansowania banków / H.P.Ber; uliczka z nim. [Mniam Aleksiejew, O.M. Iwanow]. – M.: Wolters Kluwer, 2006. – 624 s.

5. Wasilijewa L.S. Analiza finansowa. – M.: KNORUS, 2006. – 544 s.

6. Galanov V.A. Finanse, obieg pieniądza i kredyt: Podręcznik. – M.: FORUM: INFRA-M, 2006. – 416 s. 2 kopie

7. Znadvorov, V.S. Ekonomiczna teoria finansów publicznych (TEKST): Podręcznik. dla uniwersytetów / V.S. Znadvorov, M.G. Kolosnitsyna; Państwo Akademicka Wyższa Szkoła Ekonomiczna – M.: Wydawnictwo GUVSHE, 2006. – 390 s.

8. Sztuka finansowania biznesu. Wybór optymalnych schematów / Alexey Volkov. – M.: Wierszyna, 2006. – 328 s.

9. Korotkov A.V. Przenośnik pieniądza elektronicznego: Nowe technologie finansowe w gospodarkach opartych na wiedzy. - M.: Delo, 2006. - 272 s.

10. Kuptsov M.M. Finanse, obieg pieniądza i kredyt: Podręcznik. – M.: Wydawnictwo RIOR, 2006. – 142 s.

11. Kuptsov M.M. Finanse: Podręcznik. – wyd. 3. – M.: Wydawnictwo RIOR, 2006. – 113 s.

12. Lisovskaya I.A. Podstawy zarządzania finansami. – M.: TEIS, 2006. – 120 s.

13. Markaryan E.A. Analiza finansowa: Podręcznik. / E.A.Markaryan, G.P.Gerasimenko, S.E.Markaryan. – wyd. 5, poprawione. – M.: KNORUS, 2006. – 224 s.

14. Melnik M.V., Berdnikov V.V. Analiza finansowa: system wskaźników i metodologia: Podręcznik. / wyd. M.V.Melnik. – M.: Ekonomista, 2006. – 159 s.

15. Niestierow V.I. Regulacja pracy i utrzymania pieniężnego urzędników państwowych / V.I. Niestierow. – M.: Biznes i usługi, 2006. – 336 s.

16. Paul R. Niven. Diagnostyka zrównoważonej karty wyników. Bilans Księgi Biznesowe, 2006. – 256 s.

17. Romashova I.B. Zarządzanie finansami. Główne tematy. Gry biznesowe: podręcznik do nauki. / I.B. Romaszowa. – M.: KNORUS, 2006. – 336 s.

18. Zarządzanie finansami. Odpowiedzi na egzamin. – M.: „Bookline”, 2006. – 32 s.

19. Finanse organizacji budżetowych: Podręcznik / wyd. prof. Polyaka G.B. – M.: Podręcznik uniwersytecki, 2006. - 363 s.

20. Finanse i kredyt: podręcznik / M.L. Dyakonova, T.M. Kovaleva, T.N. Kuzmenko (i inni); edytowany przez prof. T.M. Kovaleva. - Wydawnictwo 2., poprawione. i dodatkowe - M.: KNORUS, 2006. – 376 s.

21. Finanse organizacji: Ściągawka. – M.: Wydawnictwo RIOR, 2006. - 49 s. 2 kopie

22. Horvath i Wspólnicy. Wdrożenie zrównoważonej karty wyników. – M.: Alpina Business Books, 2005. – 478 s.

23. Anshin V.M., Tsarkov I.N., Yakovleva A.Yu. Budżetowanie w firmie: Nowoczesne technologie ustalania i rozwoju: Podręcznik. – M.: Delo, 2005. – 240 s.

24. Arutyunov Yu.A. Zarządzanie finansami: Podręcznik. / Arutyunov Yu.A. – M.: KNORUS, 2005. - 312 s.

25. Basovsky L.E. Zarządzanie finansami: Podręcznik. – M.: Wydawnictwo RIOR, 2005. – 88 s.

26. Breg S. Podręcznik dyrektora finansowego / Stephen M. Breg; uliczka z angielskiego - Wydawnictwo II, ks. dodać. - M.: Alpina Business Books, 2005. – 536 s. 2 kopie

27. Wprowadzenie zrównoważonej karty wyników / tłumaczenie z nią. - M.: Alpina Business Books, 2005. - 478 s.

28. Germogentova M.N., Kokurin D.I., Seregen E.V. Finansowe otoczenie przedsiębiorczości i ryzyka biznesowe: Podręcznik. - M.: FA, 2005. - 112 s.

29. Globalizacja i krajowe systemy finansowe / Wyd. JA Hanson, P. Honohan, J. Maggioni. Za. z angielskiego – M.: Wydawnictwo „Cały Świat”, 2005. – 320 s.

30. Morsman E. Sztuka pożyczek komercyjnych / Edgar Morsman; Za. z angielskiego – M.: Alpina Business Books, 2005. – 187 s.

31. Maja Małgorzata. Przekształcenie funkcji finansów: przeł. z angielskiego - M.: INFRA-M, 2005. - 232 s.

32. Cechy branżowe, sektorowe i regionalne reformy instytucji budżetowych w Rosji. – M.: IET, 2005. – 463 s.

33. Slepov V.A., Gromova. E.I., Keri I.T., Polityka finansowa firmy: podręcznik / wyd. prof. Slepova S. A. – M.: Ekonomista, 2005. - 283 s.

34. Slepov V.A., Lisiyna E.V. Zarządzanie finansami dla licencjatów ekonomii: Podręcznik. – M.: ID FBK – PRESS, 2005. – 272 s.

35. Suetin A.A. Międzynarodowe stosunki walutowe i finansowe: podręcznik / A.A. Suetin. - wyd. 2, wyd. i dodatkowe – M.: KNORUS, 2005. – 288 s.

36. Sukhotin D., Novikov P., Shilov A., Melbard N. FOREX i pieniądze: [praktyczne. podręcznik] / D. Sukhotin, P. Nowikow, A. Szyłow, N. Melbard. – M.: Wydawnictwo OMEGA-L, 2005. – 244 s.

37. Fedulova S.F. Finanse: podręcznik. – M.: KNORUS, 2005. – 400 s.

38. Finanse w pytaniach i odpowiedziach: podręcznik do nauki. / S.A. Belozerov [itd.]; edytowany przez V.V. Iwanowa, V.V. Kovalev. - M.: TK Welby, Wydawnictwo Prospekt, 2005. - 272 s.

39. Finanse: Podręcznik / wyd. Doktor nauk ekonomicznych, prof. V.P.Litowczenko. – M.: Dashkov i K, 2005. – 724 s.

40. Finanse: podręcznik. - Wydawnictwo 2., poprawione. i dodatkowe / S.A. Belozerov, S.G. Gorbuszyna i inni; pod. wyd. V. Wkovaleva. – M.: TK Velby, Wydawnictwo Prospekt, 2005. – 512 s.

41. Chernikova Yu.V., Yun B.G., Grigoriev V.V. Naprawa finansowa przedsiębiorstw: teoria i praktyka: Podręcznik. - praktyczny dodatek. - M.: Delo, 2005. – 616 s. 2 kopie

42. Avdiysky V.I. Podstawy analizy ekonomiczno-prawnej procesów biznesowych (zarządzanie ryzykiem): Album schematów. przeznaczony dla studentów Instytutu Bezpieczeństwa Ekonomicznego studiujących na specjalności 060400 „Finanse i Kredyt”. - M.: Akademia Finansowa przy Rządzie Federacji Rosyjskiej, Departament Bezpieczeństwa Ekonomicznego, 2004. - 50 s.

43. Aktualne problemy monetarne i finansowe świata. Zbiór dzieł Katedry Międzynarodowych Stosunków Walutowych i Kredytowych. - M.: MGIMO, Uniwersytet, 2004. - 73 s.

44. Aktualne problemy monetarne i finansowe świata: Zbiór prac naukowych Katedry Międzynarodowych Stosunków Walutowych i Kredytowych. – M.: MGIMO (U) Ministerstwo Spraw Zagranicznych Rosji, 2004. – 117 s.

45. Bocharov V.V. Inżynieria finansowa. – St. Petersburg: Peter, 2004. – 400 s., 2 egz. Bocharov V.V., Leontiev V.E. Finanse korporacyjne. – Petersburg: Peter, 2004. – 592 s.

46. ​​​​Absolwenci Akademii Finansowej pod Rządem Federacji Rosyjskiej (1946-2000) / Pod redakcją A.G. Gryaznova; Kompozytor: S.L.Anokhina, M.A. Eskindarow. - M.: Finanse i Statystyka, 2004. - część 2 - 96 s.

47. KulakovA zarządzanie aktywami i pasywami banku (Tekst): praktyczny przewodnik / A.E. Kulakov. – M.: Grupa wydawnicza BDTs-PRESS, 2004. - 256 s.

48. Petrenko I.N. Bezpieczeństwo działalności finansowej i gospodarczej: Podręcznik. – M.: MGIMO (U) Ministerstwo Spraw Zagranicznych Rosji, 2004. – 204 s.

49. Ponomarenko S. Sektor finansowy i koszty inflacji w krajach o gospodarkach w fazie przejściowej. - M.: IET, 2004.

50. Rachunkowość finansowa./ wyd. prof. Getmana V.G. - M.: Finanse i Statystyka, 2004. - 784 s. 2 kopie

51. Finanse w pytaniach i odpowiedziach: Podręcznik. wieś / S.A. Belozerov, V.V. Iwanow, V.V. Kowaliow i inni; wyd. V.V. Iwanowa, V.V. Kovaleva. - M.: TK Welby, wyd. Perspektywa, 2004. – 272 s.

52. Finanse i statystyka. 2004. Katalog. I półrocze. – 2004. – 104 s.

53. Aktualne problemy obiegu pieniądza, kredytu i banków: Almanach Studencki (materiały do ​​dyskusji studenckiej). Tom. 8/poniżej. wyd. AA Szeptacz. – M.: Akademia Finansowa przy Rządzie Federacji Rosyjskiej, wydział. „BD”, 2003. – 89 s.

54. Historia Akademii Finansowej pod rządami Federacji Rosyjskiej osobiście. / Kol. Automatyczny. - Pod generałem wyd. Rektor Akademii Finansowej A.G. Gryaznova. – M.: Finanse i Statystyka, 2003. – 512 s.

55. Historia Akademii Finansowej pod rządami Federacji Rosyjskiej / Dz. Automatyczny; wyd. i przedmowa A.G. Gryaznova. – wyd. 2, dod. – Finanse i Statystyka, 2001. – 656 s.

Kapitał to zasób dóbr ekonomicznych zgromadzony poprzez oszczędności w postaci środków pieniężnych i rzeczowych dóbr kapitałowych, włączany przez swoich właścicieli w proces gospodarczy jako zasób inwestycyjny i czynnik produkcji w celu generowania dochodu, którego funkcjonowanie w gospodarce gospodarczej system opiera się na zasadach rynkowych i jest powiązany z czynnikami czasowymi, ryzykiem i płynnością.

Zarządzanie kapitałem to system zasad i metod opracowywania i wdrażania decyzji zarządczych związanych z jego optymalnym kształtowaniem z różnych źródeł, a także zapewnieniem jego efektywnego wykorzystania w różnych rodzajach działalności gospodarczej przedsiębiorstwa.

Tworzenie kapitału opiera się na następujących zasadach:

1) Uwzględnienie perspektyw rozwoju działalności gospodarczej przedsiębiorstwa.

2) Zapewnienie, że wielkość pozyskanego kapitału odpowiada wielkości aktywów tworzonych przez przedsiębiorstwo.

Przy ustalaniu całkowitego wymogu kapitałowego stosuje się metody bezpośrednie i pośrednie.

Metoda bezpośrednia polega na określeniu wymaganej wielkości majątku, aby nowe przedsiębiorstwo mogło rozpocząć działalność gospodarczą. Metoda ta jest obliczana na podstawie następującego algorytmu:

Aktywa ogółem = całkowity zainwestowany kapitał.

Metoda pośrednia opiera się na wykorzystaniu wskaźnika „kapitałochłonności produktu”. Wskaźnik ten daje wyobrażenie o tym, ile kapitału zużywa się na jednostkę produkcji.

3) Zapewnienie optymalnej struktury kapitału poprzez jego efektywne wykorzystanie.

4) Zapewnienie minimalizacji kosztów akumulacji z różnych źródeł.

5) Zapewnienie efektywnego wykorzystania kapitału przedsiębiorstwa w procesie jego działalności gospodarczej.

Istota koncepcji kosztu kapitału polega na tym, że kapitał jako czynnik produkcji zasobu inwestycyjnego w dowolnej formie ma określoną wartość, której poziom należy wziąć pod uwagę w procesie jego zaangażowania w proces gospodarczy.

Proces szacowania kosztu kapitału w przedsiębiorstwie konsekwentnie realizowany jest w trzech etapach:

1) ocena wartości poszczególnych składników kapitału własnego przedsiębiorstwa;

2) ocenę kosztu poszczególnych elementów pożyczonego kapitału pozyskanego przez przedsiębiorstwo;

3) ocenę średnioważonego kosztu kapitału przedsiębiorstwa.

Największy jest koszt kapitału własnego

wiarygodną podstawę obliczeniową w postaci danych sprawozdawczych przedsiębiorstwa. W procesie takiej oceny brane są pod uwagę:

a) średnią kwotę kapitału własnego wykorzystanego w okresie sprawozdawczym według wartości księgowej. Wskaźnik ten stanowi wyjściową podstawę do dostosowania wysokości kapitału własnego z uwzględnieniem jego aktualnej wyceny rynkowej. Wskaźnik ten wyliczany jest metodą średniej chronologicznej z szeregu wewnętrznych okresów sprawozdawczych;

b) średnią kwotę kapitału własnego stosowaną przy aktualnej wycenie rynkowej;

c) wysokość wypłat na rzecz właścicieli kapitału (w formie odsetek, dywidend itp.) z zysku netto przedsiębiorstwa. Kwota ta reprezentuje cenę, jaką spółka płaci za kapitał wykorzystywany przez właścicieli.

Koszt kapitału własnego przedsiębiorstwa w okresie sprawozdawczym ustala się według następującego wzoru: gdzie SKFO to koszt kapitału własnego przedsiębiorstwa w okresie sprawozdawczym, w %;

SKfo = K = -s-

NPV - kwota zysku netto wypłaconego właścicielom przedsiębiorstwa w procesie jego podziału za okres sprawozdawczy;

SK – średnia wysokość kapitału własnego przedsiębiorstwa w okresie sprawozdawczym.

O procesie zarządzania kosztem tego elementu kapitału własnego determinuje przede wszystkim sfera jego wykorzystania – działalność operacyjna przedsiębiorstwa.

W związku z tym koszt kapitału własnego w okresie planowania określa się według wzoru:

SKfp = SKfo * PW, (7,2)

gdzie SKfp to koszt kapitału operacyjnego przedsiębiorstwa w okresie planowania, %;

SKFO – wartość operacyjnego kapitału własnego przedsiębiorstwa w okresie sprawozdawczym, %;

PW to planowana stopa wzrostu wypłat z zysku dla właścicieli na jednostkę zainwestowanego kapitału, wyrażona w ułamku dziesiętnym.

Koszt dodatkowo zaciągniętego kapitału zakładowego wyliczany jest w procesie wyceny odmiennie dla akcji uprzywilejowanych i zwykłych (lub akcji dodatkowo przyciągniętych).

Koszt pozyskania dodatkowego kapitału w drodze emisji akcji uprzywilejowanych ustalany jest z uwzględnieniem ustalonej dla nich stałej kwoty dywidend. Oprócz wypłaty dywidend w wydatkach spółki znajdują się także koszty emisji akcji (tzw. koszty plasowania), które wynoszą znaczną kwotę. Uwzględniając te cechy, koszt dodatkowo pozyskanego kapitału w drodze emisji akcji uprzywilejowanych oblicza się według wzoru:

SSKpr = Dpr * 100/ Kpr * (1 - EZ), (7,3)

gdzie ССКр to koszt kapitału własnego pozyskanego w drodze emisji akcji uprzywilejowanych, %;

Dpr – kwota dywidendy przewidziana do wypłaty zgodnie ze zobowiązaniami umownymi emitenta;

Kpr – wysokość kapitału własnego pozyskanego w drodze emisji akcji uprzywilejowanych;

EZ – koszty emisji akcji, wyrażone jako ułamek dziesiętny w stosunku do kwoty emisji.

Koszt pozyskania dodatkowego kapitału w drodze emisji akcji zwykłych (lub akcji dodatkowo przyciągniętych) wymaga uwzględnienia szeregu wskaźników:

Kwoty dodatkowej emisji akcji zwykłych (lub kwoty dodatkowo przyciągniętych akcji);

Kwota wypłaconej w okresie sprawozdawczym dywidendy na akcję (lub wysokość zysku wypłaconego właścicielom na jednostkę kapitału);

Planowana stopa wzrostu wypłat zysków na rzecz właścicieli kapitału w formie dywidend (lub odsetek);

Planowane koszty emisji akcji (lub pozyskania dodatkowego kapitału zakładowego).

Obliczenia kosztu kapitału dodatkowego pozyskanego w drodze emisji akcji zwykłych (akcji dodatkowych) dokonuje się według następującego wzoru: gdzie SSKpa jest kosztem kapitału własnego pozyskanego w drodze emisji akcji zwykłych (akcji dodatkowych), %;

Ka to liczba dodatkowo wyemitowanych akcji;

Dpa – wysokość dywidendy wypłaconej na jedną akcję zwykłą w od

okres parzysty (lub płatności na jednostkę akcji), %;

PVT - planowana stopa wypłaty dywidendy (odsetki od akcji), Ty

uderzony ułamkiem dziesiętnym;

KPa – wysokość kapitału własnego pozyskanego w drodze emisji akcji zwykłych (akcji dodatkowych);

EZ – koszty emisji akcji wyrażone w ułamkach dziesiętnych w stosunku do wielkości emisji akcji (akcji dodatkowych).

Kapitał pożyczony w procesie zarządzania finansami oceniany jest według następujących głównych elementów:

1. Koszt kredytu finansowego ocenia się pod kątem dwóch głównych źródeł jego udzielenia na obecnym etapie – kredytów bankowych i leasingu finansowego.

a) Koszt kredytu bankowego, pomimo różnorodności jego rodzajów, form i warunków, ustalany jest w oparciu o oprocentowanie kredytu, które stanowi główne koszty jego obsługi.

Stawka ta wymaga w procesie oceny dwóch doprecyzowań: należy ją zwiększyć o kwotę pozostałych kosztów przedsiębiorstwa przewidzianych w warunkach umowy kredytowej (np. ubezpieczenie kredytu na koszt kredytobiorcy) i pomniejszyć o dochód stawkę podatku w celu odzwierciedlenia rzeczywistych kosztów przedsiębiorstwa.

Uwzględniając te przepisy, koszt pożyczonego kapitału w formie kredytu bankowego szacowany jest według następującego wzoru:

SBC = PKb x (1 - Snp) / (1-ZPb), (7,5)

gdzie SBK to koszt pożyczonego kapitału pozyskanego w formie kredytu bankowego, %;

PKB – oprocentowanie kredytu bankowego, %;

SNP – stawka podatku dochodowego wyrażona w postaci ułamka dziesiętnego;

ZPb - poziom wydatków na pozyskanie kredytu bankowego

kwota wyrażona jako ułamek dziesiętny.

b) Koszt leasingu finansowego – jednej z nowoczesnych form pozyskiwania kredytu finansowego – ustalany jest w oparciu o stawkę płatności leasingowej (stawkę leasingową). Należy pamiętać, że stawka ta obejmuje dwa składniki:

Stopniowa spłata kwoty głównej (stanowi roczną stawkę amortyzacji finansowej środka trwałego pozyskanego w ramach leasingu finansowego, według której po zapłacie przechodzi on na własność leasingobiorcy);

Koszt bezpośredniej obsługi zadłużenia leasingowego.

Biorąc pod uwagę te cechy, koszt leasingu finansowego szacowany jest według następującego wzoru:

gdzie SFL to koszt pożyczonego kapitału pozyskanego na warunkach leasingu finansowego, w %;

LP - roczna stawka leasingu, %;

NA – roczna stawka amortyzacji środka trwałego pozyskanego na warunkach leasingu finansowego, %;

ZPfl - poziom wydatków na pozyskanie środka trwałego w ramach leasingu finansowego do kosztu tego środka, wyrażony w ułamku dziesiętnym.

2. Koszt pożyczonego kapitału pozyskanego w drodze emisji obligacji ustala się w oparciu o oprocentowanie kuponowe, które stanowi wysokość okresowych płatności kuponowych. W przypadku sprzedaży obligacji na innych warunkach, podstawą wyceny jest łączna kwota dyskonta od niej, płatnego w terminie zapadalności.

W pierwszym przypadku ocenę przeprowadza się według wzoru:

gdzie SOZk to koszt pożyczonego kapitału pozyskanego w drodze emisji obligacji, w %;

SC - oprocentowanie kuponowe obligacji, %;

EZo to poziom kosztów emisji w stosunku do wielkości emisji, wyrażony w ułamku dziesiętnym.

W drugim przypadku koszt oblicza się według następującego wzoru:

gdzie SOZD to koszt pożyczonego kapitału pozyskanego w drodze emisji obligacji, w %;

Dg – średnioroczne dyskonto obligacji;

Ale - wartość nominalna obligacji, która ma zostać wykupiona;

EZo - poziom kosztów emisji w stosunku do zebranej kwoty

wygenerowanych w wyniku emisji funduszy, wyrażonych w postaci ułamka dziesiętnego.

3. Koszt kredytu towarowego (komercyjnego) ocenia się pod względem

dwie formy jej udzielenia: pożyczka w formie krótkoterminowej z odroczonym terminem spłaty oraz pożyczka w formie długoterminowej z odroczonym terminem spłaty, wystawiana w formie weksla.

Koszt kredytu kupieckiego udzielanego w formie krótkoterminowego odroczenia spłaty wyliczany jest według poniższego wzoru:

gdzie STKK to koszt kredytu towarowego (komercyjnego) udzielonego na warunkach krótkoterminowego odroczenia spłaty, %;

CA - wielkość rabatu cenowego przy dokonywaniu płatności gotówkowej za produkty (płatność za dokumenty), %;

PO - okres odroczonej płatności za produkty, w dniach. Koszt kredytu towarowego (komercyjnego) w formie długoterminowego odroczenia płatności z realizacją weksla kształtuje się na takich samych zasadach jak kredyt bankowy, z tym że musi uwzględniać utratę rabatu cenowego dla płatność gotówką za produkty. Koszt tej formy kredytu towarowego (komercyjnego) oblicza się według wzoru: gdzie STKV to koszt kredytu towarowego (komercyjnego) w formie długoterminowego odroczenia płatności wraz z wystawieniem weksla, w %;

PKV - oprocentowanie kredytu wekslowego, %;

CA - wielkość rabatu cenowego udzielanego przez dostawcę przy dostawie

Płatność gotówkowa za produkty, wyrażona jako ułamek dziesiętny.

4. Koszt zobowiązań bieżących przedsiębiorstwa do obliczeń przy ustalaniu średnioważonego kosztu kapitału uwzględnia się w stawce zerowej, gdyż stanowi on swobodne finansowanie przedsiębiorstwa poprzez ten rodzaj pożyczonego kapitału. Struktura kapitału to stosunek wszystkich form własnych i pożyczonych środków finansowych wykorzystywanych przez przedsiębiorstwo w toku działalności gospodarczej do finansowania majątku.

Optymalna struktura kapitału to taki stosunek wykorzystania środków własnych i pożyczonych, który zapewnia najbardziej efektywną proporcjonalność pomiędzy wskaźnikiem rentowności finansowej a wskaźnikiem stabilności finansowej przedsiębiorstwa, czyli maksymalizację jego wartości rynkowej.

Jednym z mechanizmów optymalizacji struktury kapitałowej przedsiębiorstwa jest dźwignia finansowa.

Dźwignia finansowa charakteryzuje wykorzystanie przez przedsiębiorstwo pożyczonych środków, co wpływa na zmiany wskaźnika zwrotu z kapitału własnego. Inaczej mówiąc, dźwignia finansowa jest czynnikiem obiektywnym, który powstaje w momencie pojawienia się pożyczonych środków w wysokości wykorzystywanego przez przedsiębiorstwo kapitału, pozwalającego mu na uzyskanie dodatkowego zysku na własnym kapitale.

Wskaźnik obrazujący poziom dodatkowo wygenerowanego zysku na kapitałach własnych przy różnych udziałach pożyczonych środków nazywany jest efektem dźwigni finansowej. Oblicza się go za pomocą następującego wzoru:

gdzie EFL to efekt dźwigni finansowej, polegający na wzroście wskaźnika zwrotu z kapitału własnego, %;

KVRA – wskaźnik rentowności brutto aktywów (stosunek zysku brutto do średniej wartości aktywów), %;