Wskaźnik obrotu kapitałem własnym i inne wskaźniki oceny działalności biznesowej organizacji. Analiza finansowa i ocena inwestycyjna przedsiębiorstwa

Analiza obrotów jest jednym z wiodących obszarów analitycznego badania działalności finansowej organizacji. Na podstawie wyników analiz dokonywana jest ocena działalności gospodarczej oraz efektywności zarządzania aktywami i/lub funduszami kapitałowymi.

Analiza obrotu kapitałem obrotowym budzi dziś wiele sporów pomiędzy ekonomistami praktycznymi a ekonomistami teoretycznymi. Jest to najbardziej wrażliwy punkt w całej metodologii analizy finansowej działalności organizacji.

Czym charakteryzuje się analiza obrotów

Głównym celem, dla którego jest przeprowadzane, jest ocena, czy przedsiębiorstwo jest w stanie osiągnąć zysk realizując obrót „pieniądz-produkt-pieniądz”. Po niezbędnych obliczeniach warunki dostaw materiałów, rozliczeń z dostawcami i klientami, sprzedaży wytworzonych produktów itp. stają się jasne.

Czym zatem jest obrót?

Jest to wielkość ekonomiczna charakteryzująca pewien okres czasu, w którym następuje pełny obrót środków i towarów, lub liczba tych przepływów w wyznaczonym okresie.

Zatem wskaźnik obrotów, którego wzór podano poniżej, wynosi trzy (analizowanym okresem jest rok). Oznacza to, że w ciągu roku działalności przedsiębiorstwo zarabia więcej niż wartość jego aktywów (czyli obracają się one trzy razy w ciągu roku).

Obliczenia są proste:

K about = przychody ze sprzedaży / średnie aktywa.

Często konieczne jest sprawdzenie liczby dni potrzebnych na wykonanie jednego obrotu. W tym celu liczbę dni (365) dzieli się przez wskaźnik obrotów za analizowany rok.

Powszechnie stosowane wskaźniki obrotów

Są niezbędne do analizy działalności biznesowej organizacji. Wskaźniki rotacji funduszy pokazują intensywność wykorzystania zobowiązań lub określonych aktywów (tzw. stopa rotacji).

Zatem przy analizie obrotów stosuje się następujące wskaźniki obrotów:

Kapitał własny przedsiębiorstwa,

Aktywa obrotowe,

Pełne aktywa

Zapasy,

Długi wobec wierzycieli,

Należności.

Im wyższy obliczony wskaźnik rotacji majątku ogółem, tym intensywniej on pracuje i tym wyższy jest wskaźnik aktywności gospodarczej przedsiębiorstwa. Charakterystyka branży nie zawsze ma pozytywny wpływ na obroty. Zatem w organizacjach branżowych, przez które przepływają duże wolumeny pieniędzy, obroty będą wysokie, natomiast w przedsiębiorstwach kapitałochłonnych – znacznie niższe.

Porównując wskaźniki obrotów dwóch podobnych przedsiębiorstw należących do tej samej branży, widać różnicę, czasem znaczącą, w efektywności zarządzania majątkiem.

Jeżeli analiza wskazuje na wysoki wskaźnik rotacji należności, wówczas można mówić o znacznej efektywności w windykacji należności.

Współczynnik ten charakteryzuje szybkość przepływu kapitału obrotowego, począwszy od momentu otrzymania zapłaty za aktywa materialne, a skończywszy na zwrocie środków za sprzedane towary (usługi) na rachunki bankowe. Kwota kapitału obrotowego jest różnicą między całkowitą kwotą kapitału obrotowego a saldem środków na rachunkach bankowych przedsiębiorstwa.

Jeżeli wskaźnik rotacji rośnie przy tej samej ilości sprzedanych towarów (usług), organizacja zużywa mniejsze ilości kapitału obrotowego. Z tego możemy wyciągnąć wniosek, że zasoby materialne i finansowe zostaną wykorzystane bardziej efektywnie. Zatem wskaźnik rotacji kapitału obrotowego wskazuje na cały zespół procesów działalności gospodarczej, takich jak: spadek kapitałochłonności, wzrost tempa wzrostu produktywności itp.

Czynniki wpływające na przyspieszenie rotacji kapitału obrotowego

Obejmują one:

Skrócenie całkowitego czasu poświęconego na cykl technologiczny,

Doskonalenie technologii i procesu produkcyjnego,

Poprawa zaopatrzenia i marketingu towarów,

Przejrzyste relacje płatnicze i rozliczeniowe.

Cykl pieniężny

Lub, jak to się nazywa, kapitał obrotowy to okres obrotu gotówkowego. Jego początkiem jest moment pozyskania pracy, materiałów, surowców itp. Jego końcem jest otrzymanie pieniędzy za sprzedane towary lub świadczone usługi. Wartość tego okresu pokazuje, jak efektywne jest zarządzanie kapitałem obrotowym.

Krótki cykl gotówkowy (pozytywna cecha działalności organizacji) pozwala szybko zwrócić środki zainwestowane w aktywa obrotowe. Wiele przedsiębiorstw mających silną pozycję na rynku, po analizie obrotów, otrzymuje ujemny współczynnik kapitału obrotowego. Tłumaczy się to na przykład faktem, że takie organizacje mają możliwość narzucenia swoich warunków zarówno dostawcom (otrzymując różne odroczenia płatności), jak i klientom (znacznie skracając okres płatności za dostarczone towary (usługi)).

Obrót zapasami

Jest to proces wymiany i/lub całkowitego (częściowego) odnowienia zapasów. Następuje poprzez przeniesienie aktywów materialnych (czyli zainwestowanego w nie kapitału) z grupy zapasów do procesu produkcyjnego i/lub sprzedaży. Analiza rotacji zapasów pozwala stwierdzić, ile razy w okresie rozliczeniowym wykorzystano pozostałe zapasy.

Niedoświadczeni menedżerowie tworzą nadwyżki rezerw na reasekurację, nie myśląc, że nadwyżka ta prowadzi do „zamrożenia” środków, nadmiernych wydatków i spadku zysków.

Ekonomiści radzą unikać takich depozytów, które charakteryzują się niskim obrotem. A zamiast tego, przyspieszając obrót towarami (usługami), uwalniając zasoby.

Wskaźnik rotacji zapasów jest jednym z ważnych kryteriów oceny działalności przedsiębiorstwa

Jeżeli z kalkulacji wynika, że ​​wskaźnik jest zbyt wysoki (w stosunku do średnich lub poprzedniego okresu), może to wskazywać na znaczny niedobór zapasów. Jeśli wręcz przeciwnie, zapasy towarów nie są poszukiwane lub są bardzo duże.

Charakterystykę mobilności środków zainwestowanych w tworzenie zapasów można uzyskać jedynie poprzez obliczenie wskaźnika rotacji zapasów. Im wyższa aktywność biznesowa organizacji, tym szybciej środki wracają w postaci wpływów ze sprzedaży towarów (usług) na rachunki przedsiębiorstwa.

Nie ma ogólnie przyjętych standardów wskaźnika obrotu gotówkowego. Są one analizowane w ramach jednej branży, a idealną opcją jest dynamika jednego przedsiębiorstwa. Nawet najmniejszy spadek tego wskaźnika wskazuje na nadmierne nagromadzenie zapasów, nieefektywne zarządzanie magazynem lub nagromadzenie nienadających się do użytku lub przestarzałych materiałów. Z drugiej strony wysoki wskaźnik nie zawsze dobrze charakteryzuje działalność gospodarczą przedsiębiorstwa. Czasami oznacza to wyczerpanie się zapasów, co może powodować zakłócenia procesów.

Wpływa to na rotację zapasów i działalność działu marketingu organizacji, gdyż wysoka rentowność sprzedaży pociąga za sobą niski wskaźnik rotacji.

Obrót należnościami

Wskaźnik ten charakteryzuje szybkość spłaty należności, czyli pokazuje, jak szybko organizacja otrzymuje zapłatę za sprzedane towary (usługi).

Obliczany jest dla jednego okresu, najczęściej roku. I pokazuje, ile razy organizacja otrzymała płatności za produkty w wysokości średniego salda zadłużenia. Charakteryzuje także politykę sprzedaży na kredyt oraz efektywność pracy z klientami, czyli skuteczność windykacji należności.

Wskaźnik obrotu należności nie ma standardów i norm, ponieważ zależy od branży i cech technologicznych produkcji. Ale w każdym razie im jest ona wyższa, tym szybciej spłacane są należności. Jednocześnie efektywności przedsiębiorstwa nie zawsze towarzyszą wysokie obroty. Na przykład sprzedaż produktów na kredyt skutkuje wysokim saldem należności, przy niskim wskaźniku rotacji.

Obrót zobowiązań

Współczynnik ten pokazuje zależność pomiędzy kwotą pieniędzy, którą należy zapłacić wierzycielom (dostawcom) w ustalonym terminie, a kwotą wydaną na zakupy lub zakup towarów (usług). Obliczenie obrotu zobowiązań pozwala stwierdzić, ile razy w analizowanym okresie spłacano ich średnią wartość.

Stabilność finansowa i wypłacalność są ograniczone przy wysokim udziale zobowiązań. Jednocześnie daje możliwość korzystania z „darmowych” pieniędzy przez cały okres ich istnienia.

Kalkulacja jest prosta

Korzyść oblicza się w następujący sposób: różnica między kwotą odsetek od pożyczki równą kwocie długu (tj. hipotetycznie zaciągniętej pożyczki) na czas, w którym znajduje się ona w bilansie organizacji, a samą wielkością zobowiązań .

Za pozytywny czynnik w działalności przedsiębiorstwa uważa się przekroczenie wskaźnika należności nad wskaźnikiem rotacji zobowiązań. Kredytodawcy preferują wyższy wskaźnik obrotów, jednak dla firmy korzystne jest utrzymanie tego wskaźnika na niższym poziomie. Przecież niezapłacone kwoty zobowiązań są darmowym źródłem finansowania bieżącej działalności organizacji.

Efektywność wykorzystania zasobów, czyli rotacja aktywów

Umożliwia obliczenie liczby obrotów kapitałowych w danym okresie. Ten wskaźnik obrotu, formuła występuje w dwóch wersjach, charakteryzuje wykorzystanie wszystkich aktywów organizacji, niezależnie od źródeł ich otrzymania. Ważnym faktem jest to, że tylko poprzez określenie współczynnika efektywności wykorzystania zasobów można zobaczyć, ile rubli zysku przypada na każdy rubel zainwestowany w aktywa.

Wskaźnik rotacji majątku jest równy ilorazowi przychodów podzielonemu przez średnioroczną wartość majątku. Jeśli chcesz obliczyć obrót w dniach, liczbę dni w roku należy podzielić przez współczynnik rotacji aktywów.

Wiodącymi wskaźnikami dla tej kategorii obrotu są okres i prędkość obrotu. Ta ostatnia to liczba obrotów kapitałowych organizacji w określonym czasie. Przez okres ten rozumie się średni okres, w którym następuje zwrot środków zainwestowanych w produkcję towarów lub usług.

Analiza rotacji aktywów nie opiera się na żadnych normach. Jednak fakt, że w branżach kapitałochłonnych wskaźnik rotacji jest znacznie niższy niż np. w sektorze usług, jest zdecydowanie zrozumiały.

Niska rotacja może świadczyć o niewystarczającej efektywności pracy z aktywami. Nie zapominaj, że standardy rentowności sprzedaży wpływają również na tę kategorię obrotów. Zatem wysoka rentowność wiąże się ze spadkiem rotacji aktywów. I wzajemnie.

Obrót kapitałem

Oblicza się go w celu ustalenia stopy kapitału własnego organizacji na dany okres.

Obrót kapitałowy funduszy własnych organizacji ma na celu scharakteryzowanie różnych aspektów działalności finansowej przedsiębiorstwa. Na przykład z ekonomicznego punktu widzenia współczynnik ten charakteryzuje aktywność obrotu pieniężnego zainwestowanego kapitału, z finansowego punktu widzenia - szybkość jednego obrotu zainwestowanych środków, a z komercyjnego punktu widzenia - nadmiar lub niedostatek obroty.

Jeżeli wskaźnik ten wykaże znaczną nadwyżkę poziomu sprzedaży towarów (usług) nad zainwestowanymi środkami, wówczas w konsekwencji rozpocznie się zwiększanie zasobów kredytowych, co z kolei umożliwi osiągnięcie limitu, po przekroczeniu którego wzrasta aktywność wierzycieli. W tym przypadku zwiększa się relacja zobowiązań do kapitałów własnych i zwiększa się ryzyko kredytowe. A to pociąga za sobą brak możliwości spłaty tych zobowiązań.

Niski obrót kapitałowy środków własnych wskazuje na ich niewystarczające inwestycje w proces produkcyjny.

Należy wspomnieć o ocenie różnych parametrów, w tym działalności gospodarczej. Jednym ze wskaźników służących do tego jest wskaźnik rotacji kapitału własnego. charakteryzuje się tym, jak dynamicznie rozwija się organizacja, jakie cele osiąga i w jakim stopniu. Wszystko to znajduje odzwierciedlenie w kosztach i wskaźnikach względnych.

Procedura ta pozwala ocenić, jak efektywnie wykorzystuje dostępne środki. Ten kierunek analizy działalności gospodarczej polega na badaniu nie tylko poziomu, ale także dynamiki różnych współczynników. Działalność gospodarcza przejawia się przede wszystkim w tempie obrotu funduszami organizacji. Im szybciej kapitał zatoczy „koło”, tym większy wolumen produktów przedsiębiorstwo będzie mogło kupić i sprzedać bez inwestowania dodatkowych środków. Spowolnienie obrotów i opóźnienia występujące na każdym etapie prowadzą do pogorszenia stabilności finansowej przedsiębiorstwa. Jeśli wręcz przeciwnie, kapitał własny wzrośnie, wówczas wzrośnie tak ważny wskaźnik, jak BOR. Jest jednak jedna ważna cecha. Wskaźnik rotacji kapitału własnego może odegrać negatywną rolę, pogarszając kondycję finansową przedsiębiorstwa. Dzieje się tak, jeżeli strata powstała na skutek sprzedaży towaru.

Czynniki wpływające na poziom i ich dynamikę

Jest ich całkiem sporo, wymienimy tylko kilka. Po pierwsze, na wskaźnik rotacji kapitału własnego i rentowność wpływa jakość zarządzania i poziom organizacji procesu produkcyjnego. Drugim czynnikiem jest struktura i główne źródła finansowania. Po trzecie, racjonalne wykorzystanie dostępnych zasobów. Czwartym czynnikiem jest wielkość produkcji, jakość produktu i jego struktura. Istotne są także koszty produkcji.

Charakterystyka niektórych współczynników

To cała seria wskaźników obrotu środkami trwałymi, kapitałem własnym i obrotowym, aktywami, zapasami. Pierwszy wskaźnik odzwierciedla efektywność wykorzystania ogólnych aktywów finansowych organizacji w danym okresie. To jest produktywność kapitału. Wskaźnik rotacji wskazuje szybkość, z jaką zwracane są zarówno zasoby materialne, jak i pieniężne organizacji. Następnie należy powiedzieć kilka słów o współczynniku charakteryzującym kapitał własny. Wpływa na różne aspekty działalności podmiotu gospodarczego. Potrafi mówić o nadmiarze (braku) wdrożenia. Ponadto wskaźnik ten odzwierciedla stopę zwrotu z zainwestowanego kapitału, a także działalność związaną z inwestycją. Zarówno zbyt wysoka, jak i niska wartość tego parametru nie jest zbyt korzystna dla przedsiębiorstwa. W pierwszym przypadku znaczna nadwyżka sprzedaży nad zainwestowanymi środkami jest przyczyną przyciągania większego wolumenu pożyczonych środków. Druga opcja wskazuje na przestój części głównych aktywów, co oznacza, że ​​kierownictwu przedsiębiorstwa warto pomyśleć o inwestycji w bardziej efektywne źródło zysku. Wskaźnik obrotu majątku obrotowego wskazuje, ile obrotów wykonuje się w jednym cyklu produkcyjnym. A to drugie można inaczej nazwać szybkością realizacji. Z reguły im wyższa wartość rozpatrywanego parametru, tym bardziej płynny kapitał, a zatem tym bardziej stabilny ogólny stan organizacji z ekonomicznego punktu widzenia.

Wskaźnik rotacji– parametr, poprzez obliczenie którego można oszacować tempo rotacji (wykorzystania) konkretnych zobowiązań lub aktywów przedsiębiorstwa. Z reguły wskaźniki rotacji pełnią rolę parametrów działalności biznesowej organizacji.

Wskaźniki obrotów– kilka parametrów charakteryzujących poziom aktywności biznesowej w krótkim i długim okresie. Należą do nich szereg wskaźników - obrót kapitałem obrotowym i aktywami, należności i zobowiązania, a także zapasy. Do tej kategorii zalicza się także wskaźniki kapitałowe i gotówkowe.

Istota wskaźnika obrotów

Obliczanie wskaźników działalności gospodarczej odbywa się przy użyciu szeregu parametrów jakościowych i ilościowych - wskaźników obrotów. Główne kryteria tych parametrów obejmują:

Reputacja biznesowa firmy;
- obecność stałych odbiorców i dostawców;
- szerokość rynku zbytu (zewnętrznego i wewnętrznego);
- konkurencyjność przedsiębiorstwa i tak dalej.

W celu oceny jakościowej uzyskane kryteria należy porównać z podobnymi parametrami konkurencji. Jednocześnie informacje do porównania należy czerpać nie ze sprawozdań finansowych (jak to zwykle bywa), ale z badań marketingowych.

Powyższe kryteria znajdują odzwierciedlenie w parametrach względnych i bezwzględnych. Do tych ostatnich zalicza się wielkość majątku wykorzystywanego w pracy przedsiębiorstwa, wielkość sprzedaży wyrobów gotowych oraz wielkość własnego zysku (kapitału). Parametry ilościowe porównuje się w odniesieniu do różnych okresów (może to być kwartał lub rok).

Optymalny stosunek powinien wyglądać następująco:

Tempo wzrostu zysku netto > Tempo wzrostu zysku ze sprzedaży towarów > Tempo wzrostu aktywów netto > 100%.

3. Wskaźnik obrotu majątku obrotowego (pracującego). pokazuje, jak szybko jest dostępny i używany. Za pomocą tego współczynnika można określić, jaki obrót osiągnęły aktywa obrotowe w danym okresie (najczęściej roku) i jaki zysk przyniosły.

W artykule przyjrzymy się wskaźnikowi rotacji kapitału własnego, formule i przykładowi analizy jego dynamiki dla przedsiębiorstwa.

Wskaźnik obrotu kapitałem własnym

Wskaźnik obrotu kapitałem własnym (język angielskiSłusznośćObrót) jest wskaźnikiem charakteryzującym szybkość wykorzystania kapitału własnego i odzwierciedla efektywność zarządzania zasobami przedsiębiorstwa.

Wskaźnik rotacji kapitału własnego służy do oceny różnych aspektów funkcjonowania przedsiębiorstwa:

• Handlowy – efektywność systemu sprzedaży;
• Finansowe – uzależnienie od pożyczonych środków firmy;
• Ekonomiczna – intensywność wykorzystania kapitału własnego.

Wzór na obliczenie wskaźnika rotacji kapitału własnego

Wysokie wartości wskaźnika rotacji kapitału własnego osiągane są dzięki wzrostowi przychodów ze sprzedaży i co do zasady wynika to z dużego udziału zysków uzyskanych dzięki wykorzystaniu pożyczonych środków. W efekcie w dłuższej perspektywie może to zagrozić stabilności finansowej i niezależności przedsiębiorstwa od zewnętrznych źródeł finansowania. Niskie wartości wskaźnika świadczą o tym, że kapitał własny przedsiębiorstwa nie jest efektywnie wykorzystywany.

Wskaźnik ten należy do grupy współczynników aktywności gospodarczej i nie ma dla niego jednoznacznie przyjętej wartości standardowej. Każde przedsiębiorstwo musi analizować zmiany wskaźnika w czasie, porównywać go ze średnimi wskaźnikami branżowymi i śledzić czynniki kształtujące jego wartość.

Przykład analizy wskaźnika rotacji kapitału własnego dla JSC Aeroflot

Rozważmy przykład analizy wskaźnika obrotów w dynamice dla przedsiębiorstwa JSC Aeroflot w latach 2002–2010 i zmiany w branży „Działalność transportu lotniczego zgodna z harmonogramem” (dane firmy są łączone za pomocą jednego OKVED kod). Poniższa tabela przedstawia ich zmiany.

Poniższy rysunek przedstawia wykres dynamiki poziomu obrotów. Można zauważyć, że wskaźnik ten, pomimo spadku do 2006 roku, jest stabilny. Świadczy to o tym, że system sprzedaży firmy jest stabilny i pozwala na efektywne wykorzystanie środków własnych w generowaniu przychodów ze sprzedaży. Jednocześnie od 2004 roku obroty kapitałowe w podobnych spółkach z branży są wyższe.

Lekcja wideo: „Obliczanie kluczowych wskaźników obrotu dla OJSC Gazprom”

Rozdział 1. Analiza obrotu kapitałowego.

Sekcja 2. Kontrola obrót kapitałowy.

Całkowity współczynnik obrót kapitałowy - jest to współczynnik odzwierciedlający tempo rotacji aktywów; pokazuje liczbę obrotów na .

Wskaźnik rotacji- jest to współczynnik finansowy pokazujący intensywność wykorzystania (stopień obrotu) niektórych aktywa lub obowiązki. Wskaźniki obrotu są wskaźnikami działalności gospodarczej przedsiębiorstwa.

Analiza obrotu kapitałowego

Encyklopedia inwestorów. 2013 .

Zobacz, co oznacza „obrót kapitałowy” w innych słownikach:

Obrót kapitałowy- (obrót kapitałowy) wskaźnik liczby obrotów kapitałowych w ciągu roku lub obrotu na każdą zainwestowaną jednostkę wykorzystanego kapitału. Obliczany jako iloraz dzielenia: wolumenu sprzedaży w roku przez kapitał średnio wykorzystany w roku.... ...

obrót kapitałowy- Wskaźnik liczby obrotów kapitałowych w ciągu roku lub obrotu na każdą wykorzystaną jednostkę zainwestowanego kapitału. Oblicza się go jako iloraz dzielenia: wolumenu sprzedaży za dany rok i średnio wykorzystanego w roku kapitału. Więcej szczegółów znajdziesz w Obrót... ...

OBROTY KAPITAŁOWE- mobilność kapitału w obrocie gospodarczym. Jest ona uznawana za element efektywności kapitału i mierzona różnymi wskaźnikami finansowymi odnoszącymi się do całego kapitału lub jego elementów. Wśród nich współczynnik całkowitego... ... Zagraniczny słownik objaśniający ekonomię

obrót aktywami- całkowity współczynnik rotacji kapitału. Współczynnik odzwierciedlający stopę rotacji (pokazuje liczbę obrotów w danym okresie) aktywów; oblicza się jako iloraz przychodów ze sprzedaży przez średnią wartość aktywów ogółem.… … Przewodnik tłumacza technicznego

Obrót środkami trwałymi- (obrót środkami trwałymi) jest wskaźnikiem efektywności wykorzystania kapitału przedsiębiorstwa (przedsiębiorstwa). Wskazuje, ile razy w ciągu roku następuje obrót środkami trwałymi. Obliczany jako iloraz dzielenia: obrót (wielkość sprzedaży) za rok... ... Słownik ekonomiczny i matematyczny

obrót środkami trwałymi- Wskaźnik efektywności wykorzystania kapitału przedsiębiorstwa (przedsiębiorstwa). Wskazuje, ile razy w ciągu roku następuje obrót środkami trwałymi. Obliczany jako iloraz dzielenia: obrotu (wielkości sprzedaży) za dany rok przez średnią netto... ... Przewodnik tłumacza technicznego

OBRÓT MAGAZYNU- OBRÓT MAGAZYNOWY, OBRÓT TOWARÓW Termin ten ma następujące znaczenia1. OBRÓT MAGAZYNU. O.t.z. jeden z głównych wskaźników stosowanych w analizie finansowej. pozycji przedsiębiorstwa, a także ogólnie ocenić zapotrzebowanie na istniejące zapasy... ...

OBRÓT KAPITAŁU OBROTOWEGO- OBRÓT KAPITAŁU OBROTOWEGO W ANALIZIE WZGLĘDNYCH WYNIKÓW jeden z 14 najważniejszych wskaźników względnych regularnie publikowanych przez firmę Dun & Bradstreet, Inc., pokazujących wykorzystanie kapitału obrotowego, tj. ... ... Encyklopedia bankowości i finansów

OBRÓT KREDYTU- (angielski kredyt obrotowy) – wskaźnik charakteryzujący efektywność wykorzystania kredytu i szybkość obrotu środkami przekazanymi na kredyt. Obliczane ze wzoru: O.c. liczony także na podstawie wskaźnika obrotów - liczby... ... Słownik encyklopedyczny finansów i kredytów